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新浪財經(jīng)上市公司研究院將為大家?guī)泶笞诮灰讓ｎ}，包括大宗交易的基礎(chǔ)知識，以及大宗交易的六種類別，比如增持、過橋減持、避稅、“坐莊”利器、變相的股權(quán)質(zhì)押融資，甚至是利益輸送等。

新浪財經(jīng)上市公司研究院綜合公開資料、媒體報道為大家整理介紹。

一、關(guān)于大宗交易的基礎(chǔ)知識

Q1：采用大宗交易方式的門檻是怎樣的？

上交所：

1、A股單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當不低于30萬股，或者交易金額不低于200萬元人民幣；

2、B股單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當不低于30萬股，或者交易金額不低于20萬元美元；

3、基金大宗交易的單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當不低于200萬份，或者交易金額不低于200萬元；

4、債券及債券回購大宗交易的單筆買賣申報數(shù)量應(yīng)當不低于1000手，或者交易金額不低于100萬元。

深交所：

1、A股單筆交易數(shù)量不低于30萬股，或者交易金額不低于200萬元人民幣；

2、B股單筆交易數(shù)量不低于3萬股，或者交易金額不低于20萬元港幣；

3、基金單筆交易數(shù)量不低于200萬份，或者交易金額不低于200萬元人民幣；

4、債券單筆交易數(shù)量不低于5千張，或者交易金額不低于50萬元人民幣。

Q2：大宗交易的申報時間是怎樣的？

上交所

每個交易日接受大宗交易申報的時間分別為：

1、9：30至11：30、13：00至15：30接受意向申報；

2、9：30至11：30、13：00至15：30、16：00至17：00接受成交申報；

3、15：00至15：30接受固定價格申報。

交易日的15：00仍處于停牌狀態(tài)的證券，當日不再接受其大宗交易的申報。

深交所

大宗交易采用協(xié)議大宗交易和盤后定價大宗交易方式。協(xié)議大宗交易，是指大宗交易雙方互為指定交易對手方，協(xié)商確定交易價格及數(shù)量的交易方式。盤后定價大宗交易，是指證券交易收盤后按照時間優(yōu)先的原則，以證券當日收盤價或證券當日成交量加權(quán)平均價格對大宗交易買賣申報逐筆連續(xù)撮合的交易方式。

采用協(xié)議大宗交易方式的，接受申報的時間為每個交易日9︰15至11︰30、13︰00至15︰30。

采用盤后定價大宗交易方式的，接受申報的時間為每個交易日15︰05至15︰30。

當天全天停牌、處于臨時停牌期間或停牌至收市的證券，不接受其協(xié)議大宗交易申報。當天全天停牌或停牌至收市的證券，不接受其盤后定價大宗交易申報。

權(quán)益類證券協(xié)議大宗交易的成交確認時間為每個交易日15︰00至15︰30；債券協(xié)議大宗交易的成交確認時間為每個交易日9︰15至11︰30、13︰00至15︰30。

Q3：大宗交易的成交價格是怎樣的規(guī)定的？

上交所

有價格漲跌幅證券的成交申報價格，由買方和賣方在當日價格漲跌幅限制范圍內(nèi)確定。

無價格漲跌幅限制證券的成交申報價格，由買賣雙方在前收盤價格的上下30%或當日已成交的最高、最低價格之間自行協(xié)商確定。

每個交易日16：00至17：00接受的申報，適用于當日其他交易時段接受的漲跌幅價格。

深交所

有價格漲跌幅限制證券的協(xié)議大宗交易的成交價格，在該證券當日漲跌幅限制價格范圍內(nèi)確定。

無價格漲跌幅限制證券的協(xié)議大宗交易的成交價格，在前收盤價的上下30%之間確定。

Q4：大宗交易的成交量是計算行情里嗎？

上交所和深交所的計算方式都一樣：不納入即時行情和指數(shù)的計算，成交量在大宗交易結(jié)束后計入該證券成交總量。

二、大宗交易的六種情形

當在二級市場買賣股票的數(shù)量過大時，往往會對股價形成較大的沖擊，通過盤后大宗交易可以減少對這種沖擊，起到類似于緩沖器的作用。通常而言，通過大宗交易平臺進行的交易主要有以下六種情形：

1、增持

如何識別受讓方是短線炒作，還是長期持有？

關(guān)鍵看受讓方的屬性，如果受讓方是二級市場私募，并且承接的股份數(shù)量又很少，你很難相信它會持有公司股票三年五載而不動搖。如果是產(chǎn)業(yè)資本，它們承接股份的數(shù)量通常都會很大，并且還會要求進入公司董事會，甚至還對公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和人員結(jié)構(gòu)等進行調(diào)整。

另外，產(chǎn)業(yè)資本通常會以認購新股的方式進入上市公司，因為認購股份的資金會進入上市公司，會給公司創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流。

2、過橋減持

大宗交易平臺的最大特點就是短平快，效率高，所以成為了大股東套現(xiàn)的最佳方式。通常有減持意愿的股東、董監(jiān)高等通過大宗交易平臺倒給市場上的專業(yè)機構(gòu)，再由他們慢慢地、溫和地將股票釋放到二級市場。如果股東直接通過二級市場拋售，一是鎖定不了價格，二是很多人缺乏操盤技巧，容易對股價產(chǎn)生沖擊，引起市場恐慌，并且很容易引起監(jiān)管層的注意。

3、避稅

原始股東減持后的盈利需繳納20%的個人所得稅，其中60%上繳財政部國稅、40%歸地方所有。部分地方政府出于招商引資，會給券商開出一些優(yōu)惠政策，可能會把40%地方稅部分直接減免了。

通常，市場上都是用高折價的方式來避稅，折價越高，避稅越多，雙方溝通確認好之后，由接盤方將避稅所得部分現(xiàn)金返還給減持的股東。

另外，采用大宗交易方式在交易費用上也會有一些優(yōu)惠，比如大宗交易的交易經(jīng)手費按集中競價交易方式下同品種證券的交易經(jīng)手費率標準下浮，其中，股票、基金下浮30%，債券、債券回購下浮10%。

值得一提的是，很多交易雙方表面上看起來似乎并無關(guān)聯(lián)，但往往普遍的情況是，受讓方是出讓方的潛在關(guān)聯(lián)方。原股東可以通過保留權(quán)益或是“左手倒右手”的方式把股票買回來，這樣，不僅擁有的股份沒有丟失，同樣規(guī)避了股價大漲所導致的多繳所得稅的問題。

4、“坐莊”利器

因為大宗交易的數(shù)據(jù)不會反映到盤口和分時圖上，散戶對大宗交易的關(guān)注也低于龍虎榜，所以吸籌和出貨的隱蔽性都很強。

一些莊家借助大宗交易的折價特點來低吸籌碼，甚至用大宗交易承接的低價股來砸盤低吸，掌握到足夠籌碼后再拉升。興業(yè)證券(6.470, 0.08,1.25%)一份大宗交易的研報顯示，“低估值+高折價”個股在之后60個交易日內(nèi)絕對收益和相對收益分別為6.87%和3.28%，“溢價+大額成交”類型在之后60個交易日內(nèi)的絕對收益和相對收益為12.05%和6.28%。從此數(shù)據(jù)可看出，個股在發(fā)生大宗交易后的一定時間段內(nèi)，其相對收益明顯高于市場。

因此，大宗交易也成為了機構(gòu)“坐莊”的利器，典型案例就是徐翔在美邦服飾(2.290, 0.01, 0.44%)上的操作手法。

5、利益輸送

賣方將股票以大幅低于市場的價格出售給利益相關(guān)方，或者是買方以大幅高于市場的價格買入。比如一家基金公司旗下的老基金將所持的股票折價賣給新基金，以達到給新基金低價建倉的目的。另外，因為基金的發(fā)售渠道高度依賴券商，基金公司往往會給渠道一定的費用，比如申購費返還、一次性銷售激勵、尾隨傭金、幫忙資金費用、炒單（給券商創(chuàng)造傭金）等。

6、變相的股權(quán)質(zhì)押融資

受讓方通過大宗交易平臺將融資方的股票承接過戶，并約定資金利率和回購時間。股權(quán)質(zhì)押有50%左右的質(zhì)押率，大宗交易完成后，融資方再返還一部分資金給受讓方。雙方約定期屆滿后，融資方通過大宗交易平臺回購股票，并支付相應(yīng)的資金利息。如果質(zhì)押股票下跌到警戒線或是止損線，融資方需要提供其他擔?；蛘咛崆奥男泄蓹?quán)回購義務(wù)，否則受讓方將變現(xiàn)質(zhì)押股票。

通常而言，往往是信托機構(gòu)通過大宗交易平臺承做股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。（文/朋朋）

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