開(kāi)放式基金沒(méi)有固定期限可以隨時(shí)贖回份額，開(kāi)放式基金沒(méi)有固定期限可以隨時(shí)贖回份額嗎？

來(lái)源：eResearch楊榮團(tuán)隊(duì)

作者：楊榮

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品比較研究

摘要

今年3月1日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的通知》，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍由“四地四機(jī)構(gòu)”擴(kuò)展為“十地十機(jī)構(gòu)”。

我國(guó)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品首批試點(diǎn)反響積極，市場(chǎng)需求旺盛，目前試點(diǎn)擴(kuò)圍，銀行理財(cái)子養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品正穩(wěn)步發(fā)展，發(fā)揮補(bǔ)充我國(guó)養(yǎng)老體系第三支柱的積極作用。

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品特點(diǎn)：1）非母行第三方獨(dú)立托管，較好地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，提高安全性；2）產(chǎn)品期限呈現(xiàn)長(zhǎng)期性；3）產(chǎn)品準(zhǔn)入門檻低、理財(cái)費(fèi)率低，具有普惠性；4）業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較高，設(shè)置在4.7%-8%區(qū)間內(nèi)，具有高收益率；5）中或中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，且設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，穩(wěn)健性強(qiáng)；6）實(shí)行長(zhǎng)期資產(chǎn)配置策略，80%左右資金配置于固定收益類資產(chǎn)，0-20%資金配置于權(quán)益類或金融衍生類；7）通過(guò)設(shè)置提前贖回機(jī)制、定投機(jī)制等提供必要的流動(dòng)性。

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和一般性理財(cái)產(chǎn)品比較：1）從規(guī)模來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品在我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)份額不到2%；2）從產(chǎn)品期限來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品長(zhǎng)期性凸顯；3）從收益率水平來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍高于一般性理財(cái)產(chǎn)品。

各類養(yǎng)老產(chǎn)品比較：1）從規(guī)模來(lái)看，養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品＞公募養(yǎng)老FOF＞養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品；2）從產(chǎn)品收益率水平來(lái)看，公募養(yǎng)老FOF＞養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品＞養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品；3）從波動(dòng)性上看，公募養(yǎng)老FOF＞養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品＞養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品；4）從產(chǎn)品期限來(lái)看，養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品＞養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品＞公募養(yǎng)老FOF。

養(yǎng)老理財(cái)前景展望：1）未來(lái)可能會(huì)出臺(tái)稅收優(yōu)惠、養(yǎng)老金個(gè)人賬戶制等相關(guān)制度，推動(dòng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展；2）將立足“養(yǎng)老”特性，尋求產(chǎn)品多樣化、差異化發(fā)展；3）養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)試點(diǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)規(guī)模將穩(wěn)步擴(kuò)張；4）銀行理財(cái)子未來(lái)可能會(huì)攜手國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)，加大養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給。

我們預(yù)計(jì)，未來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額將會(huì)穩(wěn)步提高，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品將成為銀行理財(cái)子的主要拳頭產(chǎn)品。主要原因?yàn)椋?）利好政策助力發(fā)展；2）試點(diǎn)結(jié)果表明養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品需求旺盛，供小于求；3）養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性、高收益率、普惠性的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

目 錄

一

前言

中國(guó)養(yǎng)老保障體系由三支柱構(gòu)成，由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和社會(huì)保障基金構(gòu)成的公共養(yǎng)老金作為第一支柱，由企業(yè)年金和職業(yè)年金構(gòu)成的職業(yè)養(yǎng)老金作為第二支柱，以及個(gè)人養(yǎng)老金作為第三支柱。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)前期征求意見(jiàn)稿，第三支柱養(yǎng)老產(chǎn)品主要包括商業(yè)銀行的個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄存款、銀行理財(cái)子公司的個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、養(yǎng)老險(xiǎn)公司的個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司提供的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品。目前中國(guó)養(yǎng)老保障體系仍主要依靠第一支柱，即依靠國(guó)家養(yǎng)老，隨著人口老齡化問(wèn)題逐漸嚴(yán)峻，養(yǎng)老市場(chǎng)缺口較大，急需發(fā)展第二支柱和第三支柱進(jìn)行補(bǔ)充。

第三支柱在中國(guó)的發(fā)展時(shí)間較短，其所占市場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)品種類和人口覆蓋率均較低。近年來(lái)，我國(guó)加快搭建三支柱養(yǎng)老保障體系，第三支柱的發(fā)展受到重視。今年3月5日，十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)第四次會(huì)議召開(kāi)，李克強(qiáng)總理在今年政府工作報(bào)告中提出“規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)”。今年3月5日，第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)第五次會(huì)議召開(kāi)，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中再次提出要“繼續(xù)規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)”。在政策支持之下，銀行、保險(xiǎn)、基金各行業(yè)都相繼推出養(yǎng)老產(chǎn)品。根據(jù)《中國(guó)養(yǎng)老金融調(diào)查報(bào)告（2021）》統(tǒng)計(jì)，人們偏好通過(guò)銀行理財(cái)?shù)耐緩竭M(jìn)行養(yǎng)老，具體而言，在調(diào)查樣本之中，愿意參與銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的占比最高，達(dá)到61%，愿意參與養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品和養(yǎng)老基金產(chǎn)品的占比分別為46%和26%。

二

中國(guó)養(yǎng)老理財(cái)發(fā)展沿革

銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品早在2009年就出現(xiàn)在市場(chǎng)之上，2009年6月，交通銀行在銀行業(yè)內(nèi)率先推出“得利寶·久久添利”理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)首只銀行系養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。該產(chǎn)品借助中長(zhǎng)期穩(wěn)健投資為客戶帶來(lái)穩(wěn)定收益，滿足客戶教育投資、個(gè)人養(yǎng)老等中長(zhǎng)期理財(cái)需求。此后，銀行業(yè)在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中積極探索，國(guó)有大型商業(yè)銀行、全國(guó)性股份制商業(yè)銀行以及城商行等區(qū)域性銀行都推出了養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。但是總體來(lái)看，由于受產(chǎn)品設(shè)計(jì)、居民養(yǎng)老理財(cái)意識(shí)較弱等因素影響，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品并沒(méi)有真正發(fā)展起來(lái)，養(yǎng)老屬性也不突出，甚至是有些所謂養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品還給投資者帶來(lái)?yè)p失。

今年9月10日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》，宣布“四地四機(jī)構(gòu)”進(jìn)行銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)工作，具體而言，工銀理財(cái)在武漢和成都、建信理財(cái)和招銀理財(cái)在深圳、光大理財(cái)在青島開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)。同時(shí)，該通知也要求持續(xù)清理名不符實(shí)的“養(yǎng)老”字樣理財(cái)產(chǎn)品，維護(hù)養(yǎng)老金融市場(chǎng)良好秩序。今年12月6日，建信理財(cái)、工銀理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)氖着圏c(diǎn)產(chǎn)品正式上線開(kāi)售?！八牡厮臋C(jī)構(gòu)”試點(diǎn)推出的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均受到市場(chǎng)歡迎，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)該類養(yǎng)老產(chǎn)品的熱切需求。

今年1月30日，銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布《關(guān)于貝萊德建信理財(cái)有限責(zé)任公司開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》，批準(zhǔn)貝萊德建信理財(cái)有限責(zé)任公司參與養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)工作，貝萊德建信在廣州市和成都市開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，試點(diǎn)期限暫定一年。試點(diǎn)階段，貝萊德建信養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集資金總規(guī)模先期限制在100億元人民幣以內(nèi)，實(shí)施過(guò)程中經(jīng)過(guò)評(píng)估可再進(jìn)行調(diào)整。

今年2月25日，銀保監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的通知》。該通知規(guī)定，自今年3月1日起，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍由“四地四機(jī)構(gòu)”擴(kuò)大至“十地十機(jī)構(gòu)”，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大至“北京、沈陽(yáng)、長(zhǎng)春、上海、武漢、廣州、重慶、成都、青島、深圳”十個(gè)地區(qū)，試點(diǎn)理財(cái)公司允許在試點(diǎn)地區(qū)范圍內(nèi)自主選擇一個(gè)或多個(gè)試點(diǎn)地區(qū)銷售養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，但不得超出試點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行銷售。試點(diǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大至“工銀理財(cái)有限責(zé)任公司、建信理財(cái)有限責(zé)任公司、交銀理財(cái)有限責(zé)任公司、中銀理財(cái)有限責(zé)任公司、農(nóng)銀理財(cái)有限責(zé)任公司、中郵理財(cái)有限責(zé)任公司、光大理財(cái)有限責(zé)任公司、招銀理財(cái)有限責(zé)任公司、興銀理財(cái)有限責(zé)任公司和信銀理財(cái)有限責(zé)任公司”十家銀行理財(cái)子公司，相較于去年的“四地四機(jī)構(gòu)”新增“交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、興銀理財(cái)和信銀理財(cái)”六家銀行理財(cái)子公司。此外，對(duì)于已開(kāi)展試點(diǎn)的工銀理財(cái)、建信理財(cái)、光大理財(cái)和招銀理財(cái)，單家機(jī)構(gòu)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集資金總規(guī)模上限由100億元人民幣提高至500億元人民幣；對(duì)于本次新增的試點(diǎn)理財(cái)公司，單家機(jī)構(gòu)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集資金總規(guī)模上限為100億元人民幣。銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)擴(kuò)大，一方面增加國(guó)內(nèi)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品供給，另一方面有利于豐富第三支柱養(yǎng)老產(chǎn)品，滿足人們對(duì)于養(yǎng)老產(chǎn)品的多樣化需求，能夠有效地從整體上緩解中國(guó)國(guó)內(nèi)日益增長(zhǎng)的養(yǎng)老壓力。

三

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的概述、特點(diǎn)、及各家行差異

（一）養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品概述

如圖表2所示，根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止至今年3月11日，已有11只養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品發(fā)行。本文選取4家代表性銀行理財(cái)子公司并分析其養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀，選取的4家銀行理財(cái)子公司分別為建信理財(cái)、光大理財(cái)、工銀理財(cái)和招銀理財(cái)，均為首批獲批養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。

1、建信理財(cái)

建信理財(cái)有限責(zé)任公司成立于2019年，注冊(cè)資本150億元，是建設(shè)銀行的全資子公司。建信理財(cái)是全國(guó)首家開(kāi)業(yè)的商業(yè)銀行理財(cái)子公司，今年9月10日成為首批獲批試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的四家機(jī)構(gòu)之一。

今年12月6日，建信理財(cái)在深圳市正式推出養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“安享固收類封閉式養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品今年第1期”，募集期為今年12月6日至今年12月15日，該產(chǎn)品期限為5年，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)，屬于中低水平。該產(chǎn)品投資性質(zhì)為“固定收益類”（投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%），運(yùn)作模式為封閉凈值型，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限為5.8%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上限為8%。建信理財(cái)首只試點(diǎn)產(chǎn)品一推出即受到市場(chǎng)熱捧，產(chǎn)品銷售尤為火爆，受到深圳投資者熱切關(guān)注和購(gòu)買，該產(chǎn)品于今年12月6日上午9：00開(kāi)售，截至當(dāng)天中午12：00，募集金額就已達(dá)到20億元。截止至今年3月9日該產(chǎn)品凈值為1.0039。

今年，建信理財(cái)在深圳市又陸續(xù)推出養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。今年1月5日，建信理財(cái)在深圳正式推出“安享固收類按月定開(kāi)式（最低持有5年）養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品”，中低風(fēng)險(xiǎn)，目前處于存續(xù)狀態(tài)，截止至今年3月2日產(chǎn)品凈值為0.9965。該產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)范圍為4.8%-7%，是一只開(kāi)放式凈值型的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。今年1月24日，建信理財(cái)繼續(xù)推出“安享固收類封閉式養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品今年第1期”，中低風(fēng)險(xiǎn)，目前處于存續(xù)狀態(tài)，截止至今年3月2日該產(chǎn)品凈值為0.9986。

今年3月1日，建信理財(cái)成為擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)機(jī)構(gòu)之一，于今年3月4日正式推出“安享固收類封閉式養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品今年第2期”，中低風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)范圍為5.8%-8%，目前處于在售狀態(tài)。

2、光大理財(cái)

光大理財(cái)有限責(zé)任公司成立于2019年9月，公司前身是中國(guó)光大銀行總行的一級(jí)部門——資產(chǎn)管理部。今年9月10日成為首批獲批試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的四家機(jī)構(gòu)之一。

今年12月6日，光大理財(cái)在青島正式發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2026第1期”，運(yùn)作模式為封閉式凈值型，期限5年，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)，屬于中低水平，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5.8%，投資性質(zhì)為“混合型”。該產(chǎn)品在開(kāi)售首日，無(wú)論是產(chǎn)品募集規(guī)模還是募集速度，都屢創(chuàng)光大銀行青島分行理財(cái)產(chǎn)品銷售新高。截止至今年3月4日該產(chǎn)品凈值為1.0081。

隨后，光大理財(cái)在青島市又陸續(xù)發(fā)行兩款養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。今年12月22日，光大理財(cái)正式發(fā)行“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2027第1期”，截止至今年3月2日該產(chǎn)品凈值為1.0082。今年1月24日，光大理財(cái)發(fā)行開(kāi)放式凈值型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2028”，該產(chǎn)品資金規(guī)模不固定，從產(chǎn)品的起始日期到終止日期可以在理財(cái)協(xié)議約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)、贖回，且按照份額發(fā)行并定期或不定期披露單位份額凈值。截止至今年3月4日該產(chǎn)品凈值為1.0056。

今年3月1日，光大理財(cái)成為擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)機(jī)構(gòu)之一。在試點(diǎn)擴(kuò)圍后，光大理財(cái)表示，將在十座試點(diǎn)城市開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)工作。此外，光大理財(cái)表示將重點(diǎn)布局封閉式產(chǎn)品和開(kāi)放式產(chǎn)品兩條產(chǎn)品線，在今年上半年陸續(xù)實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老理財(cái)兩條產(chǎn)品線、四種類型產(chǎn)品的全面布局。今年3月9日，光大理財(cái)在“十地”（重慶、湖北、深圳、北京、吉林、上海、四川、廣東、遼寧、青島）正式發(fā)行“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2027第2期”。

3、工銀理財(cái)

今年9月10日成為首批獲批試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的四家機(jī)構(gòu)之一。今年12月6日，工銀理財(cái)發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“頤享安泰固定收益類封閉凈值型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品”，運(yùn)作模式為封閉式凈值型，期限5年，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為三級(jí)，屬于中等水平，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限為5%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上限為7%，投資性質(zhì)為“固定收益類”。截止至今年3月9日該產(chǎn)品凈值為1.0073。

今年3月1日，工銀理財(cái)成為擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)機(jī)構(gòu)之一。工銀理財(cái)于今年3月11日在“十地”發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“頤享安泰固定收益類封閉凈值型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品(22GS5188)”，該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)，屬于中低水平，投資性質(zhì)為“固定收益類”。

4、招銀理財(cái)

今年9月10日成為首批獲批試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的四家機(jī)構(gòu)之一。今年12月6日，招銀理財(cái)在深圳市發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品“招睿頤養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健五年封閉1號(hào)固定收益類養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品”，產(chǎn)品屬性與建信理財(cái)發(fā)行的首只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品相同。該產(chǎn)品也受到投資者熱切關(guān)注和購(gòu)買，今年12月15日提前結(jié)束募集，募集金額80億元，從發(fā)行至募集結(jié)束，該產(chǎn)品有效交易總筆數(shù)超過(guò)3萬(wàn)筆，平均每筆金額高達(dá)20萬(wàn)元，今年12月6日中午12：00左右，該產(chǎn)品完全售罄。截止至今年3月11日該產(chǎn)品凈值為1.0052。

今年3月1日，招銀理財(cái)成為擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)機(jī)構(gòu)之一。

（二）養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品特點(diǎn)

如圖表3所示，展示的是我國(guó)首批發(fā)行的四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的基本情況。下面以首批推出的四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品為例來(lái)分析我國(guó)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品特點(diǎn)。

1、非母行第三方獨(dú)立托管：風(fēng)險(xiǎn)隔離

銀行保監(jiān)會(huì)要求養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品實(shí)施非母行第三方獨(dú)立托管，而不能放在母行進(jìn)行托管，所以目前已發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均為非母行第三方獨(dú)立托管，這進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和母行之間的隔離，提高養(yǎng)老資金安全性。

2、產(chǎn)品期限：長(zhǎng)期性

我國(guó)首批發(fā)行的四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均為封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品，四只產(chǎn)品的投資期限均為5年，相較于我國(guó)其他類型理財(cái)產(chǎn)品，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品具有明顯的長(zhǎng)期性特征，符合投資者為養(yǎng)老儲(chǔ)備資金的長(zhǎng)期投資需求。根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021）》統(tǒng)計(jì)，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)逐漸拉長(zhǎng)，截止至今年12月，理財(cái)公司新發(fā)封閉式產(chǎn)品加權(quán)平均期限為574天，銀行機(jī)構(gòu)新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限為320天。產(chǎn)品期限長(zhǎng)有助于幫助投資者形成長(zhǎng)期投資的投資理念，從而有效引導(dǎo)形成長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。隨著本次試點(diǎn)擴(kuò)大，未來(lái)可能會(huì)有期限更長(zhǎng)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品面世。

3、準(zhǔn)入門檻低：普惠性

我國(guó)首批發(fā)行的四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均面向個(gè)人投資者進(jìn)行銷售。從認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)來(lái)看，四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)均為人民幣1元，1元起購(gòu)，1元遞增，投資門檻極低，產(chǎn)品普惠性凸顯。從理財(cái)費(fèi)率結(jié)構(gòu)來(lái)看，四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品基本只收取管理費(fèi)和托管費(fèi)，均無(wú)認(rèn)購(gòu)費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)，具體而言，招銀理財(cái)和建信理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品僅收取0.02%托管費(fèi)和0.1%管理費(fèi)，光大理財(cái)收取0.015%托管費(fèi)和0.1%管理費(fèi)，工銀理財(cái)收取0.02%托管費(fèi)且無(wú)管理費(fèi)，而同類普通的固定收益類或混合類理財(cái)產(chǎn)品的固定管理費(fèi)通常在0.4%-1%之間不等，所以極低的理財(cái)費(fèi)率也充分體現(xiàn)了養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的普惠性特點(diǎn)。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品準(zhǔn)入門檻低，使得產(chǎn)品普惠性凸顯，有利于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的群體覆蓋率的提高。

4、收益及風(fēng)險(xiǎn)：穩(wěn)健性

從收益率來(lái)看，首批發(fā)行的四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均設(shè)置了較高的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，收益率在5.8%-8%之間，體現(xiàn)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念。具體而言，招銀理財(cái)和建信理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5.8%-8%，光大理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5.8%，工銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5%-7%。根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021）》統(tǒng)計(jì)，截止至今年12月，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率3.55%，今年各月度，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為3.97%、最低為2.29%。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，首批發(fā)行的四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，其中，光大理財(cái)、招銀理財(cái)和建信理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均為二級(jí)，屬于中低風(fēng)險(xiǎn)水平，工銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為三級(jí)，屬于中級(jí)風(fēng)險(xiǎn)水平。

從投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品采用符合養(yǎng)老需求、科學(xué)合理、成熟穩(wěn)健的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置策略，塑造低波穩(wěn)健的收益特征。招銀理財(cái)、建信理財(cái)和工銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品屬于“固定收益類”（即投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%），光大理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品屬于“混合類”。以招銀理財(cái)推出的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品為例，其產(chǎn)品募集資金資產(chǎn)配置主要以持有標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)及非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)至到期為目的，選擇投資于信用風(fēng)險(xiǎn)可控、收益較高的固定收益類資產(chǎn)，其中不低于80%的資金配置于固定收益類資產(chǎn)，0%-20%的資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)或者金融衍生品類資產(chǎn)，而持有金融衍生類資產(chǎn)必須嚴(yán)格以套期保值為目的。此外，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品存在一系列投資限制，包括投資單支證券不超過(guò)產(chǎn)品凈資產(chǎn)10%等。

從風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制來(lái)看，首批發(fā)行的四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制來(lái)降低產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、保障養(yǎng)老資金安全。銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品主要是通過(guò)事前投資限制降低風(fēng)險(xiǎn)投資以及建立風(fēng)險(xiǎn)金方式降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之時(shí)的損失，包括但不限于收益平滑基金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、預(yù)期信用損失減值準(zhǔn)備等，其中收益平滑基金指的是將養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益部分按照一定比例納入平滑基金并進(jìn)行專項(xiàng)管理，專項(xiàng)用于合理平滑養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益，收益平滑基金能夠熨平收益波動(dòng)，使得產(chǎn)品收益呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的態(tài)勢(shì)，降低風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金指的是管理人按照規(guī)定比例提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于彌補(bǔ)因管理人違法違規(guī)、違反理財(cái)產(chǎn)品合同約定、操作錯(cuò)誤或者技術(shù)故障等給理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)或者投資者造成的損失。多重風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制能夠較好地保障投資者養(yǎng)老資金的安全。

5、機(jī)制設(shè)計(jì)：流動(dòng)性

首批發(fā)行的四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均設(shè)置現(xiàn)金分紅機(jī)制、定投機(jī)制和提前贖回機(jī)制，保證資金一定程度的流動(dòng)性和靈活性。具體而言，在產(chǎn)品封閉期內(nèi)或產(chǎn)品到期日前，投資者因罹患重大疾病或者購(gòu)房等大額支出急需提前贖回時(shí)，可以申請(qǐng)?zhí)崆摆H回，贖回費(fèi)不同機(jī)構(gòu)收取標(biāo)準(zhǔn)不同，大致在0%-2%左右。這些機(jī)制的設(shè)置為投資者提供了必要的流動(dòng)性，使得投資靈活度上升。

（三）養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品各家行對(duì)比

1、主要銷售地區(qū)不同

根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)披露的目前已發(fā)行的11只銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的具體信息，在擴(kuò)圍之前，工銀理財(cái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品主要銷售地區(qū)為湖北省和四川省，建信理財(cái)和招銀理財(cái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品主要銷售地區(qū)為深圳市，光大理財(cái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品主要銷售地區(qū)為青島市。擴(kuò)圍之后，截止至今年3月11日，光大理財(cái)和工銀理財(cái)已推出在“十地”銷售的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，廣泛滿足投資者的養(yǎng)老理財(cái)需求。

2、產(chǎn)品運(yùn)作模式存在差異

目前已有的11只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中，光大理財(cái)和建信理財(cái)發(fā)行過(guò)開(kāi)放式凈值型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，即光大理財(cái)今年1月24日發(fā)行的“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品橙2028”和建信理財(cái)今年1月5日發(fā)行的“安享固收類按月定開(kāi)式（最低持有5年）養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品”。開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品的資金規(guī)模不固定，從產(chǎn)品的起始日期到終止日期可以在理財(cái)協(xié)議約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)、贖回。招銀理財(cái)和工銀理財(cái)僅發(fā)行過(guò)封閉式凈值型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，其產(chǎn)品資金規(guī)模被限定，從產(chǎn)品的起始日期到終止日期不再接受新的投資也不能贖回。

3、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)水平存在差異

從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，在目前已有養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品之中，除了工銀理財(cái)今年12月6日發(fā)行的“頤享安泰固定收益類封閉凈值型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品(21GS5688)”的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為三級(jí)，即中級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，其他銀行理財(cái)子發(fā)行的共計(jì)11款養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均為二級(jí)，即中低風(fēng)險(xiǎn)。從產(chǎn)品投資性質(zhì)來(lái)看，光大理財(cái)?shù)?只產(chǎn)品投資性質(zhì)均為“混合類”，其他三家銀行理財(cái)子的7只產(chǎn)品投資性質(zhì)為“固定收益類”。

4、產(chǎn)品收益率和風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制設(shè)計(jì)不同

收益平滑基金屬于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制的核心內(nèi)容，目的在于合理平滑養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益，熨平產(chǎn)品收益率波動(dòng)，使其穩(wěn)健性提高。不同銀行理財(cái)子關(guān)于計(jì)提日設(shè)置、提取條件、提取比例等規(guī)則設(shè)計(jì)存在差異。光大理財(cái)發(fā)行的3只產(chǎn)品中有2只產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為固定數(shù)值模式（5.8%），其將產(chǎn)品超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的差額收益按照50%的比例納入平滑基金，且平滑基金每日預(yù)提，每月最后一個(gè)自然日為支付基準(zhǔn)日。招銀理財(cái)和建信理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均為區(qū)間數(shù)值模式（招銀理財(cái)已發(fā)行1只產(chǎn)品為5.8%-8%；建信理財(cái)已發(fā)行3只封閉式凈值型產(chǎn)品為5.8%-8%，1只開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品為4.8%-7%），所以在收益平滑基金規(guī)則設(shè)計(jì)上考慮了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)區(qū)間下限和區(qū)間中樞。工銀理財(cái)已發(fā)行1只產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也是區(qū)間數(shù)值模式（5%-7%），但是其收益平滑基金規(guī)則設(shè)計(jì)更為復(fù)雜，計(jì)提需同時(shí)滿足三個(gè)計(jì)提前置條件。

四

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品同一般理財(cái)產(chǎn)品的異同

理財(cái)產(chǎn)品指的是由商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)并發(fā)行的金融產(chǎn)品，將產(chǎn)品銷售資金匯聚形成募集資金后將會(huì)按照理財(cái)產(chǎn)品合同約定投資于權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)等等，獲得投資收益之后按照合同約定規(guī)則分配給投資者，相關(guān)機(jī)構(gòu)收取管理費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)用。理財(cái)產(chǎn)品是一種收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的金融產(chǎn)品。截止至今年末，全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)36319只，存續(xù)資金規(guī)模高達(dá)290030億元。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品指的是銀行理財(cái)子發(fā)行的適用于進(jìn)行養(yǎng)老資金規(guī)劃的一類理財(cái)產(chǎn)品，目前我國(guó)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品仍處于試點(diǎn)階段。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品是一種特殊的理財(cái)產(chǎn)品，下面分析養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和一般理財(cái)產(chǎn)品的差異。

第一，從產(chǎn)品名稱來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和一般理財(cái)產(chǎn)品之間分界線明確。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品受到監(jiān)管規(guī)范和重視，根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定，只有符合一定條件的理財(cái)產(chǎn)品的名稱才能帶有“養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品”字樣，而一般理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品名稱不能出現(xiàn)“養(yǎng)老”字樣。該規(guī)定整頓了養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品名稱亂象，幫助投資者區(qū)分養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和一般理財(cái)產(chǎn)品，避免養(yǎng)老投資需求的投資者對(duì)非養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行錯(cuò)誤投資。

第二，從規(guī)模來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品處于發(fā)展初期，目前在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中所占規(guī)模較小，未來(lái)發(fā)展空間較大。根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年我國(guó)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品全市場(chǎng)總量為47611只，募集資金規(guī)模約為122萬(wàn)億元，其中21家理財(cái)公司新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品8596只，募集資金規(guī)模約為44萬(wàn)億元。今年我國(guó)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品36319只，存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模約為29萬(wàn)億元，其中21家理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品10483只，存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模約為17萬(wàn)億元。截止至今年12月31日，我國(guó)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品均由銀行理財(cái)子發(fā)行，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)4只，按照募集上限產(chǎn)品規(guī)模約為400億元。今年3月1日擴(kuò)容之后，按照獲批各行募集上限計(jì)算，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模大約為2700億元，在我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中所占份額不到2%。

第三，從產(chǎn)品期限來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品具有更為明顯的長(zhǎng)期性，產(chǎn)品期限一般為5年，遠(yuǎn)長(zhǎng)于其他理財(cái)產(chǎn)品期限。如圖表7所示，我國(guó)全市場(chǎng)封閉式理財(cái)產(chǎn)品期限呈現(xiàn)期限不斷拉長(zhǎng)的趨勢(shì)，引導(dǎo)理財(cái)產(chǎn)品資金向長(zhǎng)期穩(wěn)定方向發(fā)展。根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021）》統(tǒng)計(jì)，今年12月，全市場(chǎng)封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限接近500天，1年以上期限的封閉式理財(cái)產(chǎn)品占比為63%左右。今年12月，銀行機(jī)構(gòu)新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限為320天，理財(cái)公司新發(fā)封閉式產(chǎn)品加權(quán)平均期限為574天。如圖表8所示，我國(guó)目前已發(fā)行的11只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品期限最低5年，其中9只封閉式養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的平均期限為5年，未來(lái)各行可能會(huì)推出產(chǎn)品期限更長(zhǎng)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。

第四，從產(chǎn)品收益率水平來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品收益率水平普遍高于一般性理財(cái)產(chǎn)品收益率，原因在于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集資金的長(zhǎng)期性和低流動(dòng)性。如圖表9所示，近年來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品年化收益率大約在2.5%-4.5%區(qū)間之內(nèi)，且一般來(lái)說(shuō)，理財(cái)產(chǎn)品年化預(yù)期收益率與其產(chǎn)品期限呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品期限越長(zhǎng)，其產(chǎn)品年化預(yù)期收益率越高。如圖表10所示，根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021）》統(tǒng)計(jì)，我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均收益率水平大致在3%-4%區(qū)間之內(nèi)。相比之下，目前已發(fā)行的11只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品收益率大約位于4.7%-8%區(qū)間之內(nèi)，產(chǎn)品收益率水平高于一般性的理財(cái)產(chǎn)品收益率。此外，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品大部分的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中低級(jí)，即在控制較低風(fēng)險(xiǎn)水平下，達(dá)到了超過(guò)一般性理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)水平。背后的原因可能來(lái)自于兩個(gè)方面。其一是養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的長(zhǎng)期性。目前已發(fā)行封閉型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品期限為5年，除患重大疾病等極特殊情況不得贖回，這意味著投資者投入資金在5年時(shí)間內(nèi)處于封閉狀態(tài)，較長(zhǎng)的養(yǎng)老資金投資周期提高了產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)承受水平，能夠使得其將目標(biāo)鎖定在長(zhǎng)期投資收益之上，長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金投向國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略領(lǐng)域，減少短期震蕩的影響，從而獲得更高的投資收益。其二是養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制設(shè)計(jì)，收益平滑基金的機(jī)制設(shè)計(jì)使得養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品能夠熨平短期波動(dòng)，從而使得產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加穩(wěn)健，促使投資者能夠較為穩(wěn)定地長(zhǎng)期持有養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，提供更為長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資資金，有利于資金的長(zhǎng)期價(jià)值投資，從而獲得更高收益。

五

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品同養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的異同

在我國(guó)人口老齡化加速的趨勢(shì)下，養(yǎng)老需求日益強(qiáng)烈。隨著養(yǎng)老市場(chǎng)多元化發(fā)展，銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)公司的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品作為補(bǔ)充養(yǎng)老金的構(gòu)成部分，均是我國(guó)養(yǎng)老保障體系“第三支柱”的重要構(gòu)成。目前我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品主要有稅延養(yǎng)老險(xiǎn)、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、長(zhǎng)期保險(xiǎn)、住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)和專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等。以下對(duì)銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)公司養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行比較分析。

（一）相同點(diǎn)

1、我國(guó)養(yǎng)老保障體系為由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為第一支柱、企業(yè)年金為第二支柱、個(gè)人養(yǎng)老為第三支柱的三支柱養(yǎng)老保障體系。銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)公司養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品均是我國(guó)養(yǎng)老保障體系“第三支柱”的組成部分，均為商業(yè)化產(chǎn)品，發(fā)揮著補(bǔ)充養(yǎng)老金的作用，用于補(bǔ)充第一、二支柱養(yǎng)老金的不足。

2、銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)公司養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品具有相同的產(chǎn)品目標(biāo)受眾，處于同一目標(biāo)市場(chǎng)當(dāng)中，目標(biāo)人群均指向養(yǎng)老需求群體或者具有強(qiáng)制儲(chǔ)蓄、資產(chǎn)增值的群體，包括中老年人群體和提前進(jìn)行養(yǎng)老規(guī)劃的年輕群體。

3、二者產(chǎn)品特點(diǎn)相同，均具有穩(wěn)健性、長(zhǎng)期性，追求在保證安全性的同時(shí)追求較高的收益性，為了保證較高的安全性，銀行理財(cái)產(chǎn)品募集資金和養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)資金多配置于固定收益類資產(chǎn)，股票等權(quán)益類資產(chǎn)配置比例較低，同時(shí)對(duì)于相關(guān)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)投資設(shè)置相關(guān)投資限制。此外，銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品也通過(guò)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、收益平滑基金、減值準(zhǔn)備等方式強(qiáng)化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，目前已推出4支銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)均為中低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別。而由于投資期限較長(zhǎng)，所以銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)公司養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品均能達(dá)到投資長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)、強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的作用。

（二）不同點(diǎn)

1、產(chǎn)品本質(zhì)性質(zhì)不同。銀行理財(cái)子的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行主體是銀行理財(cái)子，由理財(cái)公司發(fā)行管理，本質(zhì)上屬于銀行理財(cái)產(chǎn)品，是凈值型產(chǎn)品，具有非保本浮動(dòng)收益的特點(diǎn)。保險(xiǎn)公司的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)行主體是保險(xiǎn)公司，屬于具備確定性養(yǎng)老金領(lǐng)取的保險(xiǎn)產(chǎn)品，受保險(xiǎn)法保護(hù)。

2、產(chǎn)品時(shí)間周期不同。根據(jù)目前已推出的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看，銀行理財(cái)子的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品投資周期為5年，未來(lái)或有期限更長(zhǎng)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品面世。保險(xiǎn)公司的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)間周期相較于銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品更長(zhǎng)，從投保開(kāi)始至生命周期結(jié)束，是面向客戶老年期間的養(yǎng)老金領(lǐng)取。

3、產(chǎn)品投資門檻不同。銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品投資門檻相對(duì)較低，以已推出的四支銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品為例，1元起購(gòu)，1元遞增，產(chǎn)品普惠性極為突出。保險(xiǎn)公司養(yǎng)老產(chǎn)品起投門檻高于1元，譬如，國(guó)華人壽推出的全民保養(yǎng)老金產(chǎn)品，起投門檻為10元，而大多數(shù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品起投門檻更高，譬如，太平人壽“歲歲金升”養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品最低起投為100元/月。

4、產(chǎn)品規(guī)模不同。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的通知》的規(guī)定，目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品總募集上限從400億元大幅增加至2700億元。對(duì)于保險(xiǎn)公司的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，2017年業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)中國(guó)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)在未來(lái)5年其保費(fèi)將超過(guò)3萬(wàn)億元。根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年商業(yè)養(yǎng)老年金保險(xiǎn)已積累了超過(guò)5800億元的保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

5、產(chǎn)品收益率及保底收益不同。根據(jù)已推出四支銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)，收益率在5.8%-8%之間，而根據(jù)在支付寶上線的專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)，收益率在5.3%-5.35%之間、但通常具有保底收益率。

6、風(fēng)控機(jī)制不同。銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)控機(jī)制主要是通過(guò)事前投資限制降低風(fēng)險(xiǎn)投資以及建立風(fēng)險(xiǎn)金方式降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之時(shí)的損失，包括但不限于收益平滑基金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、預(yù)期信用損失減值準(zhǔn)備等。保險(xiǎn)公司通過(guò)長(zhǎng)久期資產(chǎn)匹配負(fù)債剛性現(xiàn)金流需求，通過(guò)對(duì)未來(lái)的最優(yōu)估計(jì)提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)邊際把控不利情景的影響。在實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中，通過(guò)前中后的承保、理賠動(dòng)態(tài)追蹤和調(diào)節(jié)費(fèi)率，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的費(fèi)率平衡、調(diào)節(jié)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的影響。

六

養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品同公募養(yǎng)老FOF的異同

FOF（Fund of Funds）又名基金中的基金，是一種投資于各類基金的基金產(chǎn)品，F(xiàn)OF產(chǎn)品通過(guò)配置基金產(chǎn)品而間接地將產(chǎn)品募集資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)、債券等資產(chǎn)。公募養(yǎng)老FOF也是我國(guó)養(yǎng)老保障體系第三支柱的一種重要組成部分，公募養(yǎng)老FOF劃分為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型和目標(biāo)日期型兩大類，其中目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品指的是根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平和風(fēng)險(xiǎn)承受程度來(lái)進(jìn)行不同比例資產(chǎn)配置的基金產(chǎn)品，目標(biāo)日期型產(chǎn)品指的是根據(jù)投資者生命周期不同階段不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好水平進(jìn)行不同比例資產(chǎn)配置的基金產(chǎn)品。我國(guó)公募養(yǎng)老FOF首只產(chǎn)品成立于2018年9月，首只公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品正式發(fā)行于2018年8月。自2018年以后，我國(guó)公募養(yǎng)老FOF發(fā)展迅速。截止至今年底，我國(guó)公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)突破千億。下面分析養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的差異。

第一，從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，目前我國(guó)公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均高于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品市場(chǎng)成熟度也高于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。如圖表10所示，我國(guó)公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品自2018年9月首只產(chǎn)品正式成立之后發(fā)展迅速，今年更是呈現(xiàn)井噴式發(fā)展，今年全市場(chǎng)新發(fā)公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品52只，發(fā)行總份額達(dá)到379.59億份。截止至今年底，全市場(chǎng)公募養(yǎng)老FOF規(guī)模已突破1000億元。而相較于發(fā)展近4年的公募養(yǎng)老FOF，我國(guó)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品去年底才正式開(kāi)始試點(diǎn)，仍處于試點(diǎn)時(shí)期。

第二，從產(chǎn)品期限來(lái)看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品期限長(zhǎng)期性明顯。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品期限五年或更長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前已發(fā)行11只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品期限最低為五年，長(zhǎng)期性特征顯著。公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品以三年持有期產(chǎn)品為主。從全市場(chǎng)已發(fā)行公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，三年期產(chǎn)品占比高達(dá)50%，一年期產(chǎn)品占比為36%，五年期產(chǎn)品占比僅為14%。從今年新發(fā)公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，五年期產(chǎn)品占比僅為17%，三年期產(chǎn)品占比為45%，一年期產(chǎn)品占比為38%，可見(jiàn)我國(guó)公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品也在朝著更為長(zhǎng)期的產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)方向發(fā)展。

第三，從資產(chǎn)配置來(lái)看，公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品資金主要投資于基金，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品資金主要投資于固定收益類資產(chǎn)。如圖表13所示，今年公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品87.74%的募集資金投資于基金產(chǎn)品，僅有3.97%資金投資于股票，僅有4.59%資金投資于債券。公募養(yǎng)老FOF對(duì)于股票、債券等資產(chǎn)的配置屬于通過(guò)投資基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)間接持有。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集資金約80%左右配置于固定收益類資產(chǎn)，0-20%左右資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)或者金融衍生類資產(chǎn)，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于各類資產(chǎn)的配置是通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行直接持有。從配置資產(chǎn)穿透角度來(lái)看，公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品投資于權(quán)益類資產(chǎn)的比例高于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，而其風(fēng)險(xiǎn)水平也高于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。從風(fēng)控機(jī)制來(lái)看，二者也存在較大差異。公募養(yǎng)老FOF依賴產(chǎn)品本身二次分散的產(chǎn)品特征降低風(fēng)險(xiǎn)水平。公募養(yǎng)老FOF是投資于基金的基金，形成的投資組合具有極高的多元性和分散度，相當(dāng)于經(jīng)過(guò)兩次風(fēng)險(xiǎn)分散，從而降低產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品主要是通過(guò)設(shè)置一系列風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制來(lái)降低產(chǎn)品波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，譬如收益平滑基金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、預(yù)期信用損失減值準(zhǔn)備等。

第四，從產(chǎn)品收益率來(lái)看，公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品收益率水平高于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。目前已發(fā)行的11只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)大約在4.7%-8%區(qū)間之內(nèi)，公募養(yǎng)老FOF五年期產(chǎn)品成立以來(lái)的平均收益率高達(dá)9.35%，收益率水平較高。產(chǎn)品收益率表現(xiàn)差異和兩類產(chǎn)品資產(chǎn)配置策略不同有關(guān)，從穿透角度來(lái)看，公募養(yǎng)老FOF配置于權(quán)益類資產(chǎn)的比例高于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)水平較高，較高產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和較高收益相匹配。

第五，從理財(cái)費(fèi)率來(lái)看，由于公募養(yǎng)老FOF的兩道收費(fèi)，其理財(cái)費(fèi)率遠(yuǎn)高于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。公募養(yǎng)老FOF是投資于基金的基金，投資經(jīng)理配置于市場(chǎng)中基金產(chǎn)品所支付的理財(cái)費(fèi)是FOF產(chǎn)品成本的一部分，此外投資經(jīng)理也需要獲得為投資者進(jìn)行專業(yè)化投資的報(bào)酬，雙重收費(fèi)使得公募養(yǎng)老FOF理財(cái)費(fèi)率較高。如圖表15所示，公募養(yǎng)老FOF五年期產(chǎn)品平均管理費(fèi)率為0.82%，平均托管費(fèi)率為0.17%，平均銷售服務(wù)費(fèi)率為0.30%。如圖表17所示，以我國(guó)首批發(fā)行的四只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品為例，托管費(fèi)率大約為0.02%，管理費(fèi)率約為0.1%或者免管理費(fèi)，遠(yuǎn)低于公募養(yǎng)老FOF收費(fèi)水平，這也是養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

第六，從流動(dòng)性來(lái)看，公募養(yǎng)老FOF流動(dòng)性強(qiáng)于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。公募養(yǎng)老FOF是開(kāi)放式基金產(chǎn)品，可以隨時(shí)申購(gòu)贖回，具有極高的流動(dòng)性。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品大部分是封閉凈值型產(chǎn)品，在封閉期內(nèi)無(wú)法贖回，其提前贖回機(jī)制僅僅只有在發(fā)生重大疾病等急需大額支出的情況下才能觸發(fā)進(jìn)行贖回，雖然該機(jī)制為養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品提供了必要的流動(dòng)性，但是其流動(dòng)性水平仍遠(yuǎn)低于公募養(yǎng)老FOF。從另一方面而言，這也使得養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄功能強(qiáng)于公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。

七

養(yǎng)老理財(cái)：前景展望

1、制度建設(shè)推動(dòng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展

在政策角度，未來(lái)可能會(huì)有相關(guān)政策出臺(tái)利好我國(guó)養(yǎng)老保障體系第三支柱的發(fā)展。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的政策設(shè)計(jì)，未來(lái)可能會(huì)針對(duì)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品推出一定的稅收優(yōu)惠政策，對(duì)投資收益等采取優(yōu)惠稅率等政策，從而吸引投資者投資于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，從而擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)廣度、寬度和深度，引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期的投資規(guī)劃。此外，我國(guó)未來(lái)可能會(huì)實(shí)行養(yǎng)老資金個(gè)人賬戶制，突破養(yǎng)老資金在三大支柱之間的賬戶壁壘，使得養(yǎng)老資金能夠自由快速地在不同支柱之間進(jìn)行流轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。

2、養(yǎng)老理財(cái)立足“養(yǎng)老”特性，尋求多樣化、差異化發(fā)展

一方面，未來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)繼續(xù)凸顯其“養(yǎng)老”產(chǎn)品特性，長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性和普惠性特征突出。交銀理財(cái)表示未來(lái)將會(huì)推出期限超過(guò)五年的封閉式養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，使得養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品更好地為國(guó)家長(zhǎng)期資金需求匯集長(zhǎng)期投資資金，也更好地與養(yǎng)老的長(zhǎng)期周期相配適。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品匯集的是“養(yǎng)老”資金，穩(wěn)健性是產(chǎn)品必不可缺的特性，未來(lái)產(chǎn)品會(huì)在試點(diǎn)過(guò)程中不斷優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制設(shè)計(jì)和資產(chǎn)配置方案，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健性。多家銀行理財(cái)子均表示后續(xù)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品推出會(huì)繼續(xù)突出普惠性，通過(guò)“低門檻、低費(fèi)率”讓養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品更加下沉，提高產(chǎn)品普惠性和覆蓋率。

另一方面，未來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)在“養(yǎng)老”特性之上，更多的尋求產(chǎn)品多樣化、產(chǎn)品差異化發(fā)展。目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化較高，各行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品之間差異并不大。在試點(diǎn)過(guò)程中，將會(huì)為未來(lái)進(jìn)一步發(fā)展積累大量數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)，從而幫助各家銀行理財(cái)子進(jìn)行客戶畫(huà)像，形成不同年齡段、不同客戶群體的養(yǎng)老需求特征，進(jìn)而在未來(lái)針對(duì)不同細(xì)分客群設(shè)計(jì)具有針對(duì)性、差異性的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，使得養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品能夠更好地貼合不同人群的差異化投資需求。

3、養(yǎng)老理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張，試點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大

今年9月進(jìn)行“四地四機(jī)構(gòu)”養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)，規(guī)定四家首批獲批的理財(cái)子公司募集上限100億元。今年3月1日進(jìn)一步試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至“十地十機(jī)構(gòu)”，首批四家理財(cái)子公司上限提高至500億元，新入圍理財(cái)子公司上限為100億元。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品首批試點(diǎn)獲得重大成功，在首批批準(zhǔn)試點(diǎn)之后的6個(gè)月內(nèi)，獲批機(jī)構(gòu)、試點(diǎn)地區(qū)和募集資金上限都得到了全方位、大幅度地?cái)U(kuò)大，在人口老齡化日趨嚴(yán)峻、養(yǎng)老金缺口較大的現(xiàn)狀下，我國(guó)政策走向均表明國(guó)家對(duì)于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展的大力推動(dòng)。目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品最高募集資金規(guī)?？梢赃_(dá)到2700億元，千億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)有望繼續(xù)擴(kuò)大。隨著本次試點(diǎn)擴(kuò)大之后，未來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模、試點(diǎn)范圍等會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，遵循“小步慢跑，整體推進(jìn)”的總體發(fā)展原則，讓養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品逐漸在全國(guó)范圍內(nèi)推行，未來(lái)將成為我國(guó)養(yǎng)老保障體系第三支柱的中流砥柱。

4、攜手國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)加大養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給

今年9月2日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于籌建國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司的批復(fù)》，國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（下稱國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)）注冊(cè)資本111.5億元，發(fā)起人共17家公司，其中10家為銀行理財(cái)子公司，理財(cái)子公司持股比例高達(dá)66.81%。

第一，國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)有助于大量個(gè)人資產(chǎn)向長(zhǎng)期養(yǎng)老資金轉(zhuǎn)化，使養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品更好地服務(wù)于養(yǎng)老。目前我國(guó)居民個(gè)人資產(chǎn)呈現(xiàn)規(guī)模龐大，投資期限短，投資效益低的特點(diǎn)，體現(xiàn)我國(guó)居民普遍的投資理念和高儲(chǔ)蓄偏好。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)當(dāng)前居民金融資產(chǎn)達(dá)到160萬(wàn)億元，而其中56%的金融資產(chǎn)是銀行存款，并且大部分期限不足一年。眾多銀行理財(cái)子公司入股國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)，有助于引導(dǎo)我國(guó)規(guī)模龐大的個(gè)人資產(chǎn)形成長(zhǎng)期穩(wěn)定投資資金，從而進(jìn)行具有“養(yǎng)老”特性的長(zhǎng)期投資，提高社會(huì)閑置資金利用效率，也有利于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的推廣和產(chǎn)品“養(yǎng)老”屬性的提升。

第二，國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)能夠借助10家銀行理財(cái)子公司的專業(yè)理財(cái)能力和理財(cái)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行養(yǎng)老資金的投資管理，提高養(yǎng)老資金投資效益，更好地保障養(yǎng)老資金穩(wěn)健性投資。眾多銀行理財(cái)子入股國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)的設(shè)立，也能夠打通銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)之間的壁壘，實(shí)現(xiàn)資源共享，加大養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給端供給。也有利于加強(qiáng)養(yǎng)老產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，促使更多具有競(jìng)爭(zhēng)力的差異化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和推出，有利于推動(dòng)我國(guó)養(yǎng)老保障體系第三支柱的快速發(fā)展。

第三，未來(lái)銀行理財(cái)子將攜手國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)加大我國(guó)養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給，將共享專業(yè)資產(chǎn)管理優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資金穩(wěn)健性投資，保障養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品長(zhǎng)期穩(wěn)健性價(jià)值增長(zhǎng)。此外，銀行理財(cái)子和國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)未來(lái)可能會(huì)互助合作，構(gòu)建綜合性養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系，實(shí)現(xiàn)合作共贏。

5、養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)將成為主流的理財(cái)產(chǎn)品

在養(yǎng)老需求旺盛和系列政策助力之下，未來(lái)我國(guó)第三支柱養(yǎng)老市場(chǎng)將呈現(xiàn)各類產(chǎn)品齊開(kāi)花的狀況，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、公募養(yǎng)老FOF、養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品等各類產(chǎn)品將一同分割第三支柱養(yǎng)老市場(chǎng)，呈現(xiàn)各具優(yōu)勢(shì)、錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局，滿足不同投資者差異化的養(yǎng)老理財(cái)需求。

本報(bào)告認(rèn)為養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品將在未來(lái)將會(huì)成為主流的理財(cái)產(chǎn)品。目前試點(diǎn)工作取得重大成果和市場(chǎng)積極反應(yīng)，各試點(diǎn)地區(qū)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品銷售火爆，一方面表明我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)品市場(chǎng)需求極為旺盛，供給小于需求，缺口較大，另一方面也表明我國(guó)養(yǎng)老理財(cái)有著巨大的未來(lái)發(fā)展?jié)摿蛷V闊的發(fā)展前景。在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)之中，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品相較于一般理財(cái)產(chǎn)品所具有的長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性、高收益率和普惠性，使得養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品在眾多理財(cái)產(chǎn)品之中脫穎而出，具有強(qiáng)勢(shì)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著國(guó)家政策助力、投資者養(yǎng)老理財(cái)意識(shí)加強(qiáng)以及未來(lái)試點(diǎn)更進(jìn)一步在全國(guó)范圍內(nèi)的擴(kuò)大，在供給端和需求端的共同發(fā)力加持之下，未來(lái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額將會(huì)穩(wěn)步提高，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品將成為銀行理財(cái)子的主要拳頭產(chǎn)品。

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實(shí)現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個(gè)知識(shí)平臺(tái)——愛(ài)雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實(shí)戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會(huì)員，抓緊收藏起來(lái)吧！