10只基金，8只不值得買，該怎么選？
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華夏成長先鋒一年持有
基金要素
基金代碼：A類：013389，C類：013390。
基金類型：偏股混合型，股票資產(chǎn)不低于60%。
業(yè)績比較基準(zhǔn)：中證800指數(shù)收益率*60%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*20%+上證國債指數(shù)收益率*20%
募集上限：本基金有120億元上限。
基金公司：華夏基金，目前總規(guī)模超過9700億元。其中股票型和混合型基金合計管理規(guī)模將近4700億元，管理規(guī)模巨大，特別是權(quán)益類投資的占比較高。
基金經(jīng)理：本基金的基金經(jīng)理是鄭澤鴻先生，他擁有9年證券從業(yè)經(jīng)驗和超過4年的基金經(jīng)理管理經(jīng)驗，目前管理2只基金，合計管理規(guī)模287億元。
鄭澤鴻先生的管理規(guī)模在最近一年的時間里，猛增了11倍，從去年三季度的20億增加到了目前的287億。
代表基金：鄭澤鴻先生管理時間最長的基金是華夏能源革新 ( 003834.OF )，從2017年6月7日至今，累計收益率308.50%，年化收益率37.75%。中期業(yè)績表現(xiàn)非常優(yōu)秀。（數(shù)據(jù)來源：WIND，截止2021.10.26）
從凈值圖和分年度業(yè)績表現(xiàn)來看，有如下結(jié)論和判斷：
在過去4年中，基金能夠大幅跑贏滬深300指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)；超額收益主要來自于2020年以來，在此之前跑輸指數(shù)；這只基金是一只新能源主題基金，業(yè)績比較基準(zhǔn)是：中證內(nèi)地新能源指數(shù)收益率*90%+上證國債指數(shù)收益率*10%。我們從凈值圖上也能看到，即使是這個業(yè)績比較基準(zhǔn)也能夠大幅跑贏滬深300指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)；因此，大概率這只基金的持倉行業(yè)高度集中，是一只行業(yè)主題類基金，和大盤指數(shù)基本不可比；基金在2020年和今年的業(yè)績表現(xiàn)非常搶眼，這也是他的管理規(guī)模為何能夠十倍增長的原因；
更多內(nèi)容，我們從他的持倉中再去進(jìn)一步觀察。
持倉特點
第一，基金的前十大重倉股占比基本上在50%以上，持股集中度比較集中，但期間波動較大，大概率是做了倉位擇時。
第二，基金的交易換手頻率不低，目前在4倍左右，相當(dāng)于每半年換倉一次。
第三，基金整體的持倉周期為1.2年，不算長，特別是作為一只行業(yè)主題基金來說。
結(jié)合上述三點，鄭澤鴻先生屬于持股集中度不算低+持股周期不算長的“偏賭博型”選手。但這里要說明的是，這只基金本身是一只行業(yè)主題基金，不能算基金經(jīng)理主動選擇。
第四，從資產(chǎn)配置圖來看，鄭澤鴻先生基本上不做倉位擇時，幾次調(diào)整都在十個點以內(nèi)。
第五，從持倉風(fēng)格圖來看，鄭澤鴻先生會做風(fēng)格調(diào)整，比如在2017年底、2019年中，都配置了相當(dāng)幅度的價值風(fēng)格持倉。再比如今年以來，幾乎全部配置在小盤成長風(fēng)格中。
結(jié)合上述兩點，鄭澤鴻先生屬于基本不做倉位擇時+會做風(fēng)格擇時的“見風(fēng)使舵型”選手。
第六，基金的前三大重倉行業(yè)占比一直高于行業(yè)平均水平，比較集中。不過，這是比較正常的，畢竟這是一只行業(yè)主題基金。
在鄭澤鴻先生管理的早期，他的持倉行業(yè)變化是比較大的，最近兩年趨于穩(wěn)定。目前前三大重倉行業(yè)分別是：有色金屬、電氣設(shè)備和化工，合計占比64%。
目前組合處于行業(yè)集中度較高+組合估值分位較高的狀態(tài)中。
第七，我們來看一下基金最新的三季報運(yùn)作分析和重倉持股情況。
三季度，市場整體呈現(xiàn)震蕩走勢。從大類資產(chǎn)來看，大宗商品價格整體較為強(qiáng)勢，尤其是黑色系價格持續(xù)創(chuàng)新高。全球都出現(xiàn)了傳統(tǒng)能源價格暴漲的情況，海內(nèi)外煤炭、天然氣價格都大幅上漲。國內(nèi)也出現(xiàn)了大面積拉閘限電現(xiàn)象。
宏觀層面的變化也給市場帶來了影響。三季度，整體傳統(tǒng)周期板塊表現(xiàn)較好，煤炭、鋼鐵，電解鋁等傳統(tǒng)周期指數(shù)大幅上漲，成長風(fēng)格顯著走弱。代表周期風(fēng)格的中證500指數(shù)三季度上漲4.34%，代表成長風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.69%。
簡述了三季度市場的變化，周期板塊表現(xiàn)良好，成長風(fēng)格顯著走弱。
報告期內(nèi)，本基金保持了一貫的風(fēng)格，保持了較高的倉位，主要配置在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。新能源短期市場熱度較高，某些環(huán)節(jié)的公司股價已經(jīng)呈現(xiàn)短期泡沫化的傾向，本基金在倉位上也做了一些調(diào)整。站在長周期角度，基金經(jīng)理認(rèn)為，新能源長期空間依然很大，汽車電動化的過程剛剛開始，未來將進(jìn)入加速電動化的階段。光伏平價時代也將到來，在一次能源角度，光伏發(fā)電占比提升空間依然很大。雖然新能源短期股價呈現(xiàn)了一定泡沫化傾向，但站在中長期維度，行業(yè)仍具備較大的投資機(jī)會。
簡單翻譯一下，長期繼續(xù)看好新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，但短期有泡沫，有短期泡沫的就賣了一點，但不改長期看好的態(tài)度。
進(jìn)一步來說，未來如果出現(xiàn)較大波動，也是情理之中，買了的投資者，別只看著之前的好業(yè)績就簡單認(rèn)為未來可以持續(xù)。
具體持倉情況，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈持有了華友鈷業(yè)、當(dāng)升科技、寧德時代、盛新鋰能、贛鋒鋰業(yè)、璞泰來、雅化集團(tuán)，前十大重倉股持有了七只，所以，這是一只典型的行業(yè)主題基金。
投資理念與投資框架
過去一年多時間，鄭澤鴻先生管理的華夏能源革新基金漲幅非常驚人，他還是比較實在的表示，一部分原因是行業(yè)的BETA機(jī)會，這只基金是新能源車主題基金，表現(xiàn)好是應(yīng)該的。
那既然是行業(yè)主題基金，必然會呈現(xiàn)高波動的狀態(tài)，漲得好的時候猛漲，跌起來也很猛，對此，鄭澤鴻先生表示認(rèn)同，并且更加推薦自己的華夏核心制造基金，行業(yè)更分散。
值得一提的是，鄭澤鴻先生在2019年初便開始配置新能源板塊，所以，其實他比較完整的吃到了這一整波新能源板塊的行情。
在訪談中，鄭澤鴻先生分享了六氟磷酸鋰價格周期變化和電池行業(yè)拐點的案例，反映了他在新能源車領(lǐng)域的跟蹤時間比較長。他認(rèn)為：“許多人看行業(yè)，會從行業(yè)增速和空間出發(fā)，其實行業(yè)的競爭格局比你的行業(yè)增速、天花板更為重要。對于行業(yè)變化的認(rèn)知，都來自我們過往的一個個詳細(xì)跟蹤，有了足夠認(rèn)知，能幫助我們做一些前瞻的決策。”
在投資中，鄭澤鴻先生還在不斷迭代，他分享了他曾經(jīng)買過的兩只鋰資源公司，帶給他的教訓(xùn)。
整篇訪談非常精彩，特別是案例部分，我們這里沒有摘錄出來，感興趣的投資者可以搜索《華夏基金鄭澤鴻：頂流傳承 周期大?！?/strong>一文，進(jìn)行更加深入的了解。
一句話點評
華夏基金在整個科技領(lǐng)域、制造業(yè)領(lǐng)域的積累還是比較深的，旗下的眾多基金經(jīng)理在這些領(lǐng)域內(nèi)，都有很不錯的認(rèn)知深度，我們之前分析過周克平、屠環(huán)宇、林晶、張帆等，最近兩年的業(yè)績表現(xiàn)也非?？扇牲c。
今天的主角鄭澤鴻先生同樣非常有特色，我們會把他納入到主題投資池中，進(jìn)行更長期的關(guān)注。
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不值得買：占對應(yīng)資產(chǎn)類別的倉位占比為0%，不建議超過5%。
值得少買：占對應(yīng)資產(chǎn)類別的倉位占比為5%-10%，不建議超過15%。
值得買：占對應(yīng)資產(chǎn)類別的倉位占比為10%-15%，不建議超過20%。
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