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債券基金提前贖回風(fēng)險(xiǎn)高嗎，債券基金提前贖回風(fēng)險(xiǎn)高嗎知乎？

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債券基金提前贖回風(fēng)險(xiǎn)高嗎，債券基金提前贖回風(fēng)險(xiǎn)高嗎知乎？

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金融投資報(bào)記者 劉慶華


在持續(xù)大幅調(diào)整之后，可轉(zhuǎn)債又迎來(lái)一波強(qiáng)制贖回潮，投資者若不及時(shí)轉(zhuǎn)股或者賣出，有可能會(huì)出現(xiàn)大幅虧損，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)再起波瀾。受轉(zhuǎn)債市場(chǎng)波動(dòng)影響，配置可轉(zhuǎn)債的基金產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至2月23日，可轉(zhuǎn)債基金普遍下跌，算術(shù)平均跌幅達(dá)到6.35%。4只基金跌幅在10%以上。

債券基金提前贖回風(fēng)險(xiǎn)高嗎，債券基金提前贖回風(fēng)險(xiǎn)高嗎知乎？

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)波動(dòng)加劇
近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月14日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)單日大跌3.02%，次日繼續(xù)下跌1.52%。連續(xù)兩個(gè)交易日調(diào)整后，自2月16日以來(lái)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅反彈上升，但仍未收復(fù)此前大跌失地。
這次大幅調(diào)整也直接打斷了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)近三年的牛市行情。
數(shù)據(jù)顯示，2019年至今年，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到56.07%，同期滬深300漲幅為64.1%；尤其是今年，A股市場(chǎng)震蕩，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲18.48%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.2%。
轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅調(diào)整的同時(shí)，一波強(qiáng)制贖回潮也隨之而來(lái)。
2月17日，正元轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回，根據(jù)滬深交易所公告，近期共有近10只可轉(zhuǎn)換公司債券觸發(fā)提前贖回條件，包括比音轉(zhuǎn)債、中鼎轉(zhuǎn)2、銀河轉(zhuǎn)債、星帥轉(zhuǎn)債、東財(cái)轉(zhuǎn)3、奧瑞轉(zhuǎn)債，以及百川轉(zhuǎn)債、同德轉(zhuǎn)債、核能轉(zhuǎn)債等。
而可轉(zhuǎn)債一旦觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，上市公司選擇贖回可轉(zhuǎn)債，但投資者沒(méi)有在約定的期限內(nèi)及時(shí)賣出或者轉(zhuǎn)股，那么這只可轉(zhuǎn)債就只能被贖回。對(duì)于那些高溢價(jià)買入可轉(zhuǎn)債的投資者來(lái)說(shuō)，就可能面臨較大損失。
業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)出現(xiàn)以下情況時(shí)，可轉(zhuǎn)債會(huì)面臨強(qiáng)制贖回：

一是連續(xù)30個(gè)交易日中有至少15個(gè)交易日上市公司可轉(zhuǎn)債的正股收盤價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130％時(shí)；


二是當(dāng)可轉(zhuǎn)債流通面值即未轉(zhuǎn)股余額少于3000萬(wàn)元時(shí)，也會(huì)被上市公司強(qiáng)制贖回。

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轉(zhuǎn)債基金平均跌超6%
受轉(zhuǎn)債市場(chǎng)波動(dòng)影響，配置可轉(zhuǎn)債的基金產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至2月23日，可轉(zhuǎn)債基金凈值普遍下跌，算術(shù)平均跌幅達(dá)到6.35%。寶盈融源可轉(zhuǎn)債A、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債A跌幅較大，均在10%以上。平安可轉(zhuǎn)債A、上銀可轉(zhuǎn)債精選、銀華可轉(zhuǎn)債、申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債跌幅在9%以上。去年以48.63%的收益率領(lǐng)跑轉(zhuǎn)債基金的前海開源可轉(zhuǎn)債今年以來(lái)下跌6.21%。
僅少部分轉(zhuǎn)債基金取得正收益。華商可轉(zhuǎn)債A和華商轉(zhuǎn)債精選A年內(nèi)凈值小幅上漲，至2月23日漲幅均不到1%。
對(duì)于轉(zhuǎn)債的后市行情，機(jī)構(gòu)則并不悲觀，認(rèn)為本輪殺估值已近尾聲。
東北證券認(rèn)為，近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)呈現(xiàn)殺估值現(xiàn)象較為明顯，主要原因是前期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)較為擁擠，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率水平從2019年至今處于較高位置，而短期債券市場(chǎng)偏弱背景下，債基贖回壓力較大，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債單方面的進(jìn)行了較大的調(diào)整，目前看，當(dāng)前溢價(jià)率水平仍處于歷史中高位置，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)仍存，但當(dāng)前多數(shù)轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股估值經(jīng)歷了年初以來(lái)股票市場(chǎng)的調(diào)整處于相對(duì)較低位置，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)再次上演大幅調(diào)整的可能性較低。
廣發(fā)證券也認(rèn)為，參考?xì)v史的贖回沖擊，本輪估值壓縮有望在短期內(nèi)暫告段落；反映到策略層面，雖然估值見底后的大規(guī)模增配機(jī)會(huì)可能尚未到來(lái)，但部分前期相較于正股超跌幅度較大的個(gè)券有望迎來(lái)更高的參與價(jià)值。

編輯|陳雨禾 審核|姚彥如
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