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基金如何配置最合理的基金風險因素分析，基金如何配置最合理的基金風險因素分析報告？

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錢如故

基金如何配置最合理的基金風險因素分析，基金如何配置最合理的基金風險因素分析報告？
基金如何配置最合理的基金風險因素分析，基金如何配置最合理的基金風險因素分析報告？

基金如何配置最合理的基金風險因素分析，基金如何配置最合理的基金風險因素分析報告？

講述投資中最樸實的道理，陪伴您一起穿越基金投資的迷霧。市場起起伏伏，我們招夕相伴。

本期作者 | 鄧和權

1.市場回顧及展望

8月市場延續(xù)震蕩，各主要指數(shù)均以下跌整固為主。

指數(shù)方面，8月份市場震蕩加大，指數(shù)先跌后漲、然后在月底再度回落，各大板塊均延續(xù)調整。

其中，滬深300、上證50等部分指標股甚至已經(jīng)創(chuàng)出今年4月份以來的新低、消費和醫(yī)藥延續(xù)筑底、新能源等熱門板塊也出現(xiàn)較大下跌；基本面維度，8月份中美關系再度緊張，成都、深圳等地疫情再度發(fā)酵，對經(jīng)濟基本面的擔憂又開始加劇。

海外局勢仍然動蕩，俄羅斯不斷通過北溪一號斷供天然氣來回擊歐洲對俄制裁，國際能源價格暴漲也加劇了對于通脹問題的擔憂。

總體上，多重負面因素主導市場，指數(shù)重回相對低迷的狀態(tài)，多空分歧仍然較大。

A股及港股逐步跌出機會，長期配置價值凸顯。雖然目前市場仍然充斥了多種利空，但同時也在不斷積聚反彈的正能量。

1）國家政策持續(xù)發(fā)力。8月份央行超預期下調LPR報價利率，是一系列降準、降息政策的延續(xù)，央行在評估經(jīng)濟增長壓力的同時、相機抉擇實施穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策。李克強總理多次調研走訪全國各經(jīng)濟大省，提出政策要應出盡出；

2）疫情總體影響可控，防疫政策處于動態(tài)調整中。短期內(nèi)動態(tài)清零的政策方針不可動搖，同時我們也看到各地都在力爭控制疫情的同時力保經(jīng)濟正常運轉；

3）市場估值水平總體合理偏低。以wind全A指數(shù)為例，A股的最新TTM估值為17倍、處于歷史上24%的低估值分位數(shù)。恒生指數(shù)的最新估值為9倍、處于歷史上14%的低估值分位數(shù)。

2.堅守底線思維，市場未來調整空間有限

不知不覺，又到了悲觀情緒蔓延市場的時候。歷經(jīng)5-6月份反彈、7-9月份下跌，市場交投情緒再度跌入冰點，wind全A的日內(nèi)成交額一度降至6300億元，市場是否會二次探底、本輪調整的極限位置在哪里？雖然市場不可預測，但我們有必要進行過往的歷史行情回顧。

首先，今年4月底市場自發(fā)形成底部區(qū)域有支撐。在4月底市場加速探底的時候，A股遭受了來自國內(nèi)外的多重黑天鵝沖擊，包括：

1）美聯(lián)儲大踏步開啟加息和縮表進程，貨幣政策聲明極為鷹派；

2）俄烏局勢惡化，地緣政治沖突加劇。市場短期流動性一度枯竭，絕對收益資金、杠桿資金紛紛拋售止損出局，指數(shù)短期快速殺跌。然而，就在市場情緒最低迷的時候，伴隨著國務院一攬子穩(wěn)增長政策的落地、以及央行持續(xù)投放流動性，市場終于止跌企穩(wěn)，并且探底回升。

本輪市場調整接近3個月，指數(shù)也逐步逼近3100點一線，未來除非再出現(xiàn)類似4月底那樣的黑天鵝，市場很難去挑戰(zhàn)今年4月底的低點。

其次，伴隨著無風險利率下行，各主要指數(shù)的風險補償已經(jīng)非常充分。

以滬深300指數(shù)為例，最新的滬深300指數(shù)收盤價為3903點（2022.9.21），非常接近今年4月底3757點的低點。如果考慮到市場無風險利率的下行，當前滬深300指數(shù)的風險補償已經(jīng)超過了4月底時的水平。截至目前（2022.9.21），滬深300指數(shù)的風險溢價為6.12，已經(jīng)超過了今年4月底的風險溢價6.07，這表明當前市場的風險補償是充分的。

歷史上曾經(jīng)發(fā)生過多次，當風險溢價達到較高水平時，市場往往會發(fā)生轉折，并且在隨后一系列政策發(fā)力和基本面持續(xù)改善的推動下，帶來市場指數(shù)的修復反彈。

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3.逆勢配置基金的正確打開方式

市場總是在絕望中誕生希望，在下跌中孕育機會。

兵無常勢，水無常形，投資也是如此，我們需要根據(jù)市場的形勢動態(tài)調整基金配置的策略。

在市場下跌的尾部階段，可能會面臨多重利空的反復沖擊，但是我們要有充分的思想準備。

投資需要打提前量，市場也只有在下跌過程中才會有配置機會，如果等到一切都云開霧散，市場可能早就不再是目前的價格。

歷經(jīng)持續(xù)下跌后，國內(nèi)的A股及港股資產(chǎn)再度展現(xiàn)出中長期配置價值，注重投資節(jié)奏和做好配置至關重要。

01

均衡布局

從當前市場整體來看，無論是以滬深300、上證50為代表的價值指數(shù)，還是以雙創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指為代表的成長指數(shù)，在歷經(jīng)持續(xù)下跌后，均展現(xiàn)出了較好的中長期配置價值。

未來，市場風格到底會轉向價值、還是轉向成長，這很難提前精準預判。過于押注單一方向既容易造成資產(chǎn)組合的大幅波動，也容易錯失可能的反彈機會。

所以，從配置性價比的角度出發(fā)，當市場逐步跌出機會時，我們可以考慮兼顧價值和成長，進行均衡布局。

02

分批配置

雖然市場歷經(jīng)持續(xù)下跌后，系統(tǒng)風險已經(jīng)得到了較大程度釋放，但我們?nèi)孕枰匾暿袌鑫膊匡L險對資產(chǎn)價格的沖擊，這包括：海外美聯(lián)儲最后階段的大幅加息影響、俄烏局勢的加劇惡化可能、新冠疫情的再度變異等。而當市場處于下跌弱勢趨勢中時，很容易放大短期利空因素的影響，也即市場情緒的脆弱往往會導致指數(shù)的超預期下跌。

但是，市場底是不可預測的，隨著市場的持續(xù)殺跌，反彈的動能也會逐步積累，就像一根彈簧，當一直按壓達到極致狀態(tài)時，最后的反彈也會非常迅猛，資本市場也是如此。今年3月份的港股和4月份的A股就是如此：今年3月16號，恒生指數(shù)在前期持續(xù)殺跌后，單日大幅上漲9%，并且隨后持續(xù)反彈；今年4月27號，上證指數(shù)在歷經(jīng)幾個月下跌后，單日走出V型反彈上漲2.49%，并且持續(xù)反彈了近兩個月。

如何兼顧市場底部區(qū)域的風險與收益呢？分批配置或是較好的應對方式，可以考慮通過定投、分批買入等方式，在市場尾部階段大跌的時候酌情分批布局，既能有效降低成本控制風險，也能為未來市場可能的反彈做好準備。

03

立足長期

立足長期不是一句空話套話，而是有助于投資者克服下跌恐懼的有效心法。

這句話尤其在市場處于底部區(qū)域時，對于穩(wěn)定投資者心態(tài)非常有效。長期布局絕對不等于無腦持有，而是要在評估市場風險-收益比的基礎上，做出中長期正確的決策。

當市場逐步跌出機會來時，立足長期布局就會凸顯出定力和決心，也才有可能真正去逆勢布局。

歷經(jīng)持續(xù)下跌后，國內(nèi)的A股及港股資產(chǎn)再度展現(xiàn)出中長期配置價值。逆勢布局是基金長期投資獲利的重要法寶，但知易行難，因為這既需要勇氣、更需要智慧。堅持做一個逆風者，您準備好了嗎？

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本資料僅為本公司與渠道、客戶溝通交流使用，不構成任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y須謹慎

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