戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置決定基金在投資的主要類型之間，戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置決定基金在投資的主要類型之間的關(guān)系？
戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置決定基金在投資的主要類型之間，戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置決定基金在投資的主要類型之間的關(guān)系？
□本報記者李惠敏見習記者葛瑤
“沒有錨定風險水平的投資，長期來看會是一場災(zāi)難。”擁有13年投資管理經(jīng)驗的蔣華安深諳風險控制的重要性。
蔣華安曾任職于社保基金，2017年加入工銀瑞信基金，擔任FOF投資部總經(jīng)理。從長期維度來看，他管理的4只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品均走出較平滑的上升曲線，將市場波動熨平在他的管理之下。
在他眼中，管理FOF應(yīng)“系著安全帶投資”，在能力范圍內(nèi)發(fā)揮主觀能動性，而能力范圍以外，則需嚴格遵守紀律。
重視戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置
入行最初的10個年頭，蔣華安是在社保基金度過的。在這里，他培養(yǎng)了從資產(chǎn)配置出發(fā)的投資視角。
社保基金需要在保證基金資產(chǎn)安全性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。為此，蔣華安之前所在的團隊一直在做兩件事：一是資產(chǎn)配置，二是進行管理人選擇。
“之前在社保基金進行資產(chǎn)配置，需要根據(jù)投資目標和風險承受能力把2萬億的規(guī)模，分別配置到境內(nèi)股票、境外股票、股權(quán)投資、固定收益等資產(chǎn)類別。”因此，比起靈活的資產(chǎn)配置，社保基金的投資經(jīng)歷令蔣華安更為相信帶“錨”的戰(zhàn)略配置。“投資是反人性的，擇時的勝率長期而言并不高，很難一直都能踏準市場節(jié)奏。”他說。
戰(zhàn)略配置中“錨”的作用便因此凸顯。以2018年下半年為例，對靈活配置型選手而言，多數(shù)會選擇空倉或降低倉位。但對于錨定了配置中樞水平的選手而言，則會隨著市場下跌逐步加倉。“市場越跌，情緒越悲觀，加倉盡管有短期壓力，但為2019年之后幾年獲得豐厚的收益奠定了基礎(chǔ)。”蔣華安表示。
在13年投資管理經(jīng)驗中，蔣華安最強調(diào)三部分的搭配：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、紀律性再平衡。具體來看，錨定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中樞，設(shè)定以能力為基礎(chǔ)的變動區(qū)間。同時，利用量化工具作為輔助，定量和定性分析相結(jié)合，執(zhí)行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置和再平衡。在能力范圍內(nèi)發(fā)揮主觀能動性，在能力范圍以外遵守紀律。“這樣的投資相當于系上了安全帶。”蔣華安如是說。
精選優(yōu)秀基金
作為FOF基金經(jīng)理，蔣華安要面臨與眾多普通基民同樣的問題，究竟如何選“好基”？他認為，想要篩選出優(yōu)秀的基金，首要任務(wù)是進行基金的合理分類。
蔣華安將基金經(jīng)理比作球員，組合中既需要前鋒也需要后衛(wèi)、中場，各位置球員互相配合，才能在球場上戰(zhàn)無不勝。“前鋒是進攻型選手，強大的進攻能力可以彌補防御能力不足；而后衛(wèi)防御能力很強，強大的防御能力可以彌補進攻能力不足；中場則需要很強的綜合能力，以此對應(yīng)到合適投資風格的基金經(jīng)理身上。”
在具體考察基金時，蔣華安關(guān)注產(chǎn)品長期的回撤控制能力以及基金經(jīng)理的管理年限。“時間是能力最好的朋友，是運氣最大的敵人。有時候，新生代基金經(jīng)理業(yè)績排名很靠前，或因碰到適合他的投資風口。但當市場風格轉(zhuǎn)向時，這些基金的業(yè)績或大幅調(diào)整。”因此，在選擇基金時，蔣華安要求基金經(jīng)理至少需要3年以上的管理年限，這樣方能形成較穩(wěn)定的投資風格。
與此同時，對于持倉中的基金，他的持有周期比較長，至少在半年以上，同時換手率也較低。至于調(diào)倉，蔣華安則堅守三個原則。第一，貝塔層面，若不看好某類資產(chǎn)或某一板塊前景，則會減持這類資產(chǎn)或這類主題的基金；第二，阿爾法層面，同一類別的基金，若基金經(jīng)理獲取超額收益的能力持續(xù)下降，也需及時調(diào)整；第三，紀律性調(diào)整，當某類資產(chǎn)或某一板塊占比超出預(yù)先設(shè)定的范圍，則會通過紀律性再平衡進行持倉調(diào)整。
具體到投資方向上，蔣華安看好三條主線，一是低估值板塊，四季度勝率很高，獲取估值切換收益；二是前期調(diào)整比較多的長期高性價比板塊，比如醫(yī)藥、消費板塊，存在修復(fù)性機會；三是持續(xù)高景氣板塊，如新能源車、半導(dǎo)體、軍工等，在三季報符合或超預(yù)期的情況下有趨勢性機會。
本文源自中國證券報
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