國債收益率的變化

3~4月份，國債有兩個比較特別注意的地方，第一，就是美國出現(xiàn)短期國債收益率高于長期國債收益率的倒掛現(xiàn)象（現(xiàn)在不到掛了）；第二就是美國的國債收益率高于中國的國債收益率（同樣期限的國債對比）。要搞清楚這兩個變化，反映出什么，就需要從國債收益率說起。

5月4日的截圖

一般我們看到關(guān)于中美的國債收益率數(shù)字，需要清楚這個數(shù)據(jù)不是價格，也不是指數(shù)，而是國債收益率，是一個帶有%的數(shù)字，在英為財情可以看到免費(fèi)數(shù)據(jù)。

首先，大家都知道國債屬于一種利率債，是國家發(fā)行的金融債券，有固定的票面價格和利率。為了讓大家好理解，下面是比較有歷史的國債樣本，樣本中可以看到比較重要的信息，開始日期，到期日，期限，年利率。一般情況下，國債每年支付利息，到期日還本付息（支付當(dāng)年的利息）。

國家發(fā)行國債后，被認(rèn)購后，購買者不會持有不動，很多時候債券會被拿到市場上進(jìn)行交易。

而任何交易都離不開供需，股票，債券，貨幣，商品都是一樣的規(guī)律，供需基本規(guī)律就是，當(dāng)供過于求，價格就會下行，當(dāng)供不應(yīng)求，價格上行。

很多人不明白國債收益率是如何變化的，相關(guān)的變量是什么，為了更好了解，也方便能從國外網(wǎng)站搜索信息進(jìn)行學(xué)習(xí)了解，用以下的中英文的對照，然后給出公式。

國債收益率 英文縮寫YTM ，yiled to Maturity，叫到期收益率，也叫國債收益率

債券價格 Bond price，在二級市場交易的價格，這個價格在市場的交易下，是波動的。

票面利息 Coupon ,有一個承諾的固定利率，用票面價值乘以這個利率就是票面利息。

票面價值 Face value, 發(fā)行債券時候的票面價值，在一級市場申購時，票面價值=債券價格

有一條公式方便大家理解，公式中只有YTM和BOND price是變量，而BOND price是因?yàn)槭袌錾系墓┬栌绊懙模訷TM隨著BOND PRICE 變化而呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的變化。

BOND PRICE=COUPON/(1+YTM)+COUPON/(1+YTM)2+…..+COUPON/(1+YTM)n+face value/(1+YTM)n

編輯的公式表達(dá)不了冪，截圖方便查看

YTM在分母端，不難得出當(dāng)BOND PRICE上升時候，YTM就下降，而當(dāng)BOND PRICE下降時候，YTM就上升。舉例，某國5年期國債，票面利率5%，面值100USD，目前國債票據(jù)只剩一年就到期，因?yàn)槌钟腥思毙枳儸F(xiàn)，所以他必須折價出售這份票據(jù)，按照95USD出售，所以套入公式就是，

95=5/(1+YTM)+100/(1+YTM) 得出 YTM=105/95-1=10.5%，所以這個5年期國債的國債收益率就是10.5%。

因?yàn)?0年期國債是以國家信用作為擔(dān)保，等于這個是國家向你借錢，國家不會賴賬（中國肯定不會），所以10年期的國債收益率YTM一般會被視為無風(fēng)險收益率，而其他債券都以此為基準(zhǔn)，疊加各自的風(fēng)險，形成差額的收益率。 下一篇，就具體講講美國長短債出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象和中美YTM出現(xiàn)倒掛的情況背后的原因。