盤中多次起伏

6月9日，某中證500ETF早盤突然大幅拉升，上漲4.26%，隨后迅速跌落，午盤又經(jīng)歷數(shù)次大起大落。

類似情況近期時有發(fā)生。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月30日收盤，某MSCI國際ETF、中證500ETF、證券500ETF均漲超5%，但盤中均出現(xiàn)大起大落。例如，中證500ETF重倉股股價表現(xiàn)平穩(wěn)，但該ETF早盤一度漲超4.67%，后迅速跌落。尾盤再次異動，收盤上漲5.53%，溢價率達8.75%。6月1日，該ETF大跌8.57%，出現(xiàn)了一條長長的上影線。

圖片來源：Wind

5月17日，某只創(chuàng)業(yè)板ETF尾盤異動，收盤大漲19.99%，溢價率達17.68%，但次日即下跌14.45%，在兩日內(nèi)走出“過山車”行情。對比之下，當日，其它跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ETF走勢較為平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大漲大跌情形。

圖片來源：Wind

作為跟蹤指數(shù)的工具，ETF走勢本應與指數(shù)表現(xiàn)較為接近，但在指數(shù)成分股股價平穩(wěn)的情況下，ETF卻多次大幅波動。業(yè)內(nèi)人士認為，主要是流動性不足導致。

“ETF出現(xiàn)暴漲暴跌現(xiàn)象，通常是因為產(chǎn)品流動性不足，買賣盤的單子都很少，交易量很小，甚至只需要幾萬元就可以把買賣盤擊穿?！北本┠彻?a href="http://m.weightcontrolpatches.com/tag/%e9%87%8f%e5%8c%96%e5%9f%ba%e9%87%91" title="【查看含有[量化基金]標簽的文章】" target="_blank">量化基金經(jīng)理表示，由于這與ETF本身錨定的價值嚴重偏離，導致上一刻大漲，隨即就可能出現(xiàn)大跌的情形，呈現(xiàn)大漲大跌走勢。

不過，投資者很難通過參與這類ETF套利，反而要警惕暴漲暴跌風險。上述基金經(jīng)理分析：“如果只是簡單按照價格來測算套利空間，理論上可以通過一級市場申購，然后把申購的籌碼在二級市場賣出獲利。但事實上，由于流動性不足，買單也非常少。因此，申購一籃子籌碼后可能無法找到相應的交易對手，無法獲得與漲幅相應的收益?！?/p>

需提供流動性

對ETF而言，流動性很關(guān)鍵。上海某量化基金經(jīng)理表示，ETF管理人要通過做市商等方式，對產(chǎn)品提供日內(nèi)流動性，吸引投資者參與，一些日內(nèi)的套利資金也可幫助產(chǎn)品降低價格與凈值的偏離幅度。

“有些ETF產(chǎn)品規(guī)模只剩下幾千萬元，甚至幾百萬元，是不合格的投資工具?！睂τ谝?guī)模很小的產(chǎn)品而言，較少的金額就可能導致ETF出現(xiàn)“天地板”。從基金規(guī)模來看，上述大幅異動的基金均屬于不足1億元的迷你產(chǎn)品。

對于缺乏流動性的迷你ETF，上述量化基金經(jīng)理表示：“海外有些ETF設(shè)立時不設(shè)置最小規(guī)模的門檻，只要基金管理人認為產(chǎn)品將來的市場需求較大，能覆蓋產(chǎn)品的成本即可。運行一段時間后，若產(chǎn)品需求不足，管理人就會關(guān)閉產(chǎn)品，即允許ETF‘失敗’。但國內(nèi)較少有機構(gòu)主動清退迷你ETF，在流動性匱乏的情況下，由于產(chǎn)品規(guī)模較小，需要分攤很多固定成本，一定程度上影響了投資者利益?！?/p>

編輯：于紅波

盤中多次起伏

6月9日，某中證500ETF早盤突然大幅拉升，上漲4.26%，隨后迅速跌落，午盤又經(jīng)歷數(shù)次大起大落。

類似情況近期時有發(fā)生。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月30日收盤，某MSCI國際ETF、中證500ETF、證券500ETF均漲超5%，但盤中均出現(xiàn)大起大落。例如，中證500ETF重倉股股價表現(xiàn)平穩(wěn)，但該ETF早盤一度漲超4.67%，后迅速跌落。尾盤再次異動，收盤上漲5.53%，溢價率達8.75%。6月1日，該ETF大跌8.57%，出現(xiàn)了一條長長的上影線。

圖片來源：Wind

5月17日，某只創(chuàng)業(yè)板ETF尾盤異動，收盤大漲19.99%，溢價率達17.68%，但次日即下跌14.45%，在兩日內(nèi)走出“過山車”行情。對比之下，當日，其它跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ETF走勢較為平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大漲大跌情形。

圖片來源：Wind

作為跟蹤指數(shù)的工具，ETF走勢本應與指數(shù)表現(xiàn)較為接近，但在指數(shù)成分股股價平穩(wěn)的情況下，ETF卻多次大幅波動。業(yè)內(nèi)人士認為，主要是流動性不足導致。

“ETF出現(xiàn)暴漲暴跌現(xiàn)象，通常是因為產(chǎn)品流動性不足，買賣盤的單子都很少，交易量很小，甚至只需要幾萬元就可以把買賣盤擊穿?！北本┠彻?a href="http://m.weightcontrolpatches.com/tag/%e9%87%8f%e5%8c%96%e5%9f%ba%e9%87%91" title="【查看含有[量化基金]標簽的文章】" target="_blank">量化基金經(jīng)理表示，由于這與ETF本身錨定的價值嚴重偏離，導致上一刻大漲，隨即就可能出現(xiàn)大跌的情形，呈現(xiàn)大漲大跌走勢。

不過，投資者很難通過參與這類ETF套利，反而要警惕暴漲暴跌風險。上述基金經(jīng)理分析：“如果只是簡單按照價格來測算套利空間，理論上可以通過一級市場申購，然后把申購的籌碼在二級市場賣出獲利。但事實上，由于流動性不足，買單也非常少。因此，申購一籃子籌碼后可能無法找到相應的交易對手，無法獲得與漲幅相應的收益?！?/p>

需提供流動性

對ETF而言，流動性很關(guān)鍵。上海某量化基金經(jīng)理表示，ETF管理人要通過做市商等方式，對產(chǎn)品提供日內(nèi)流動性，吸引投資者參與，一些日內(nèi)的套利資金也可幫助產(chǎn)品降低價格與凈值的偏離幅度。

“有些ETF產(chǎn)品規(guī)模只剩下幾千萬元，甚至幾百萬元，是不合格的投資工具?！睂τ谝?guī)模很小的產(chǎn)品而言，較少的金額就可能導致ETF出現(xiàn)“天地板”。從基金規(guī)模來看，上述大幅異動的基金均屬于不足1億元的迷你產(chǎn)品。

對于缺乏流動性的迷你ETF，上述量化基金經(jīng)理表示：“海外有些ETF設(shè)立時不設(shè)置最小規(guī)模的門檻，只要基金管理人認為產(chǎn)品將來的市場需求較大，能覆蓋產(chǎn)品的成本即可。運行一段時間后，若產(chǎn)品需求不足，管理人就會關(guān)閉產(chǎn)品，即允許ETF‘失敗’。但國內(nèi)較少有機構(gòu)主動清退迷你ETF，在流動性匱乏的情況下，由于產(chǎn)品規(guī)模較小，需要分攤很多固定成本，一定程度上影響了投資者利益?！?/p>

編輯：于紅波