在理性的投資之下，可轉(zhuǎn)債可以發(fā)揮其“下有保底，上不封頂”的特點，因此，得到了不少投資者的青睞。然而，可轉(zhuǎn)債的炒作，就是另外一回事了?？赊D(zhuǎn)債是T+0交易，且沒有漲跌幅的限制，比較容易受到短期活躍資金的爆炒，價格容易出現(xiàn)大幅的波動。投資者參與炒作“雙高”的可轉(zhuǎn)債，將面臨著極大的投資風險。接下來，錢如故這篇文章就和大家分享下購買可轉(zhuǎn)債有風險嗎？可轉(zhuǎn)債最大的風險是什么？

第1：價格回調(diào)的風險

參與可轉(zhuǎn)債炒作的基本都是短期活躍資金，即所謂的“游資”和有賭博心理的散戶（Jiu Cai），T+0的交易制度，讓被炒作的可轉(zhuǎn)債的換手率奇高，2000%的換手率意味著一只可轉(zhuǎn)債在一天之內(nèi)易主20次，真的是擊鼓傳花，比誰跑得快。價格漲得過快、過高，就很容易出現(xiàn)大幅的回調(diào)。

例如，星帥轉(zhuǎn)債在2020年10月29日一度沖高到176元，隨后發(fā)生大幅的回調(diào)，到了2020年11月2日收盤，已跌至115元，3個交易日累計回調(diào)高達34.6%。這也意味著，若當時不幸追在了2020年10月29日的最高點，到了2020年11月2日才發(fā)現(xiàn)，原來“一夜暴富”并不在你的身邊，此時你只配擁有一首《涼涼》——很多人也許還不清楚，當價格回調(diào)34%之后，重新上漲34%并不能回本，而是需要大漲51%以上。

第2：轉(zhuǎn)股溢價率回調(diào)的風險

可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換成股票，轉(zhuǎn)股溢價率表示當前把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票時，可轉(zhuǎn)債的價格超過所轉(zhuǎn)換股票的市值的比率。我們可以把轉(zhuǎn)股溢價率理解為投資可轉(zhuǎn)債的 “安全邊際”：越低越安全，越高越危險——過高的轉(zhuǎn)股溢價率，將面臨著大幅下調(diào)的風險。

以2020年10月22日的正元轉(zhuǎn)債為例，當天的收盤價是354元，如果選擇轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換的股票對應的市值只有131元，轉(zhuǎn)股溢價率高達171%。簡單地說就是，正元轉(zhuǎn)債高估太多了！很快，到了2020年11月4日，正元轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率大幅回落至50%，價格也相應跌至不到177元，直接被腰斬。

不過，可轉(zhuǎn)債的價格很高，并不意味著它的下跌風險就很大。比如2020年11月4日，英科轉(zhuǎn)債的價格高達1068元，但是轉(zhuǎn)股溢價率卻低至-0.48%，只要正股（英科醫(yī)療）不發(fā)生回調(diào)，英科轉(zhuǎn)債并沒有下跌風險。

第3：強贖風險

可轉(zhuǎn)債通常都附帶強贖條款：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司的股票連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價不低于當期轉(zhuǎn)股價的130%，就滿足了強贖條款，這時候可轉(zhuǎn)債的價格通常也已經(jīng)在130元以上。

可轉(zhuǎn)債滿足了強贖條款之后，發(fā)行人有權以債券面值100元加上當期利息的價格從投資者手里贖回可轉(zhuǎn)債。可轉(zhuǎn)債的價格過高，會有被“強贖”的風險。強贖條款就像是“雙高”可轉(zhuǎn)債的一顆定時炸彈，什么時候開啟，主動權全在發(fā)行人手里，一旦發(fā)行人公告提前贖回可轉(zhuǎn)債，“雙高”可轉(zhuǎn)債的狂歡舞會的音樂就停下來了，曲終人散，可轉(zhuǎn)債被必然會出現(xiàn)大幅的回調(diào)。

例如，在2020年10月21日剛開啟狂歡舞會的萬里轉(zhuǎn)債，2020年11月3日便迎來了發(fā)行人萬里馬的提前贖回公告，當天大跌超過24%。炒作“雙高”可轉(zhuǎn)債的風險極大，這種泡沫化的可轉(zhuǎn)債就像懸崖邊上的鮮花，雖然誘人，但完全沒有必要冒著生命危險去采摘。2020年10月份被炒作的可轉(zhuǎn)債都有一個耐人尋味的共同特點，它們都是在深交所上市交易。深交所的臨時停牌制度更寬松，炒作可轉(zhuǎn)債容易得多。

可轉(zhuǎn)債的炒作促使深交所在2020年11月2日開始執(zhí)行新的可轉(zhuǎn)債交易臨時停牌制度，主要亮點是將首次漲跌達到或超過30%的可轉(zhuǎn)債，臨時停牌至14:57，離收盤僅剩下3分鐘。這就像給可轉(zhuǎn)債戴上了一把枷鎖，大大降低了炒作的空間。可轉(zhuǎn)債本身是一個很不錯的投資品種，正確的投資方式應該是做好可轉(zhuǎn)債的價值分析，做好長期投資的準備，避免短期的頻繁交易，遠離“雙高”的可轉(zhuǎn)債。