美國經歷慢牛行情的原因有很多，其中涉及到多個相關詞，包括經濟增長、貨幣政策、市場情緒等，在接下來的詳細描述中，我們將探討這些因素對美國慢牛行情的影響，美國經濟增長是影響慢牛行情的重要因素之一，經濟增長通常與企業(yè)盈利能力的提升以及股市表現(xiàn)密切相關，當經濟增長穩(wěn)定且強勁時，企業(yè)盈利能力往往會提高，進而推動股市上漲，慢牛行情意味著經濟增長相對緩慢，這可能是由于多種因素導致的，如經濟結構調整、消費者信心下降等，經濟增長的疲軟可能是美國慢牛行情的一個原因，貨幣政策是另一個可能影響慢牛行情的因素，美聯(lián)儲的貨幣政策對經濟和股市有著重要的影響，當美聯(lián)儲采取寬松

為什么美國經歷慢牛行情？

美國經歷慢牛行情的原因有很多，其中涉及到多個相關詞，包括經濟增長、貨幣政策、市場情緒等，在接下來的詳細描述中，我們將探討這些因素對美國慢牛行情的影響。

經濟增長

美國經濟增長是影響慢牛行情的重要因素之一，經濟增長通常與企業(yè)盈利能力的提升以及股市表現(xiàn)密切相關，當經濟增長穩(wěn)定且強勁時，企業(yè)盈利能力往往會提高，進而推動股市上漲，慢牛行情意味著經濟增長相對緩慢，這可能是由于多種因素導致的，如經濟結構調整、消費者信心下降等，經濟增長的疲軟可能是美國慢牛行情的一個原因。

貨幣政策

貨幣政策是另一個可能影響慢牛行情的因素，美聯(lián)儲的貨幣政策對經濟和股市有著重要的影響，當美聯(lián)儲采取寬松的貨幣政策時，市場流動性增加，利率下降，這通常會刺激投資和消費，有利于股市上漲，當美聯(lián)儲收緊貨幣政策時，市場流動性減少，利率上升，這可能對經濟和股市產生壓力，導致慢牛行情的出現(xiàn)。

市場情緒

市場情緒是指投資者對市場走勢的情感和預期，市場情緒通常受到多種因素的影響，如經濟數(shù)據(jù)、政治局勢、國際貿易等，當投資者對經濟和股市前景充滿信心時，市場情緒樂觀，這有利于股市上漲，當市場情緒悲觀或不確定時，投資者可能會采取保守的投資策略，導致股市走勢相對緩慢，形成慢牛行情。

美國經歷慢牛行情涉及多個因素的綜合影響，經濟增長的疲軟、貨幣政策的變化以及市場情緒的波動都可能導致慢牛行情的出現(xiàn)，需要注意的是，慢牛行情并不一定意味著股市表現(xiàn)不佳，而是相對于快速上漲的牛市來說，漲幅相對較小且走勢相對緩慢，投資者在面對慢牛行情時，需要根據(jù)經濟、政策和市場情緒等因素做出理性的投資決策，以獲得長期的投資回報。

美債收益率升至5%意味著什么？

1、市場對美國經濟的復蘇和增長有較高的信心，預期未來的通脹和利率會上升，因此要求更高的回報率。此外也可能是市場對美國政府的財政赤字和債務水平有較大的擔憂，認為美國政府需要發(fā)行更多的債券來籌集資金，因此要求更高的美債收益率。

2、美元匯率上升。美債收益率上升會吸引更多的外國投資者購買美元和美債，從而推高美元的需求和價值。同時美國經濟增長也會增強美元的吸引力，美元匯率會相對于其他貨幣升值。

美債收益率為什么會上漲？

導致美債收益率上漲的可能原因包括以下方面：

1、受美國經濟狀況影響。當美國經濟表現(xiàn)良好時，市場對未來的通脹和利率預期會上升，導致投資者要求更高的回報來購買美債，從而推高美債收益率。而當美國經濟表現(xiàn)疲弱時，市場對未來的通脹和利率預期會下降，導致投資者愿意接受更低的回報來購買美債，從而拉低美債收益率。

2、受美聯(lián)儲貨幣政策影響。當美聯(lián)儲實施寬松的貨幣政策時，比如降息、購買債券等，市場的貨幣供應會增加，從而拉低美債收益率。反之當美國央行實施緊縮的貨幣政策時，比如加息、減少發(fā)行美債等，從而推高美債收益率。

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定向降低存款準備金率什么意思?

定向降低存款準備金率的意思是中央銀行定為鼓勵金融機構將更多的資金配置到實體經濟中需要支持的行業(yè)和領域而采取降低法定存款準備金率的一種措施。降準是央行貨幣政策的一種。降低存款準備金率，說明流動性已經開始步入逐漸釋放的過程。

定向降低存款準備金率有什么作用?

1、它是一種精準的貨幣政策工具，可以根據(jù)不同的對象和目標進行差別化調節(jié)，避免“一刀切”的效應;

2、它可以釋放更多的長期資金，增加市場的流動性和信用狀況，降低綜合的融資成本，有利于促進實體經濟和結構優(yōu)化;

3、它可以有效地平衡貨幣政策的穩(wěn)健性和靈活性，既不改變貨幣政策取向，又能適應經濟形勢的變化，實現(xiàn)貨幣政策的精細化運作。

總之，定向降低存款準備金率是一種創(chuàng)新的貨幣政策工具，可以有效地調節(jié)市場的貨幣供求狀況，促進經濟的平穩(wěn)運行。但是，它也需要根據(jù)經濟形勢和政策目標的變化靈活適度地運用。本文主要寫的是下調存款準備金率意味著什么有關知識點，內容僅作參考。

以上就是有關“定向降低存款準備金率什么意思”的相關內容介紹，希望上文介紹能夠對大家有所幫助，感謝閱讀。

首先，我們需要了解資金的利率是由什么構成的。資金的利率是指借入或借出資金所支付的利息費用。利率的構成與多個因素相關，主要包括以下幾個方面：

1. 宏觀經濟環(huán)境：宏觀經濟環(huán)境是影響資金利率的重要因素之一。一般來說，經濟增長的福利程度和通脹水平對利率有著直接影響。當經濟增長強勁且通脹壓力有限時，資金供求相對平衡，利率會相對較低；而當經濟增長乏力或通脹壓力加大時，資金供應緊張，利率會相對升高。

2. 貨幣政策和貨幣供應：央行的貨幣政策和貨幣供應量對資金利率的影響較大。央行通過調節(jié)貨幣政策利率，如存款準備金率、貸款基準利率等，來影響市場上的資金流動和利率水平。當央行采取緊縮貨幣政策時，增加利率的幅度，會導致資金利率上升；相反，采取寬松貨幣政策時，減小利率的幅度，會導致資金利率下降。

3. 市場供求關系：市場供求關系是決定資金利率的重要因素之一。當市場上資金需求旺盛時，如經濟發(fā)展迅速或大規(guī)模投資需求增加，會導致資金需求增加，從而推高利率；相反，當市場上資金供應過剩時，如經濟下行或投資需求減少，會導致資金利率下降。

4. 風險溢價：不同類型的資金借貸涉及不同的風險，風險較高的借貸通常需要支付較高的利率。當資金借貸涉及較高的風險時，借款方必須支付更高的利率來補償風險溢價。

5. 通脹預期：通脹預期也是影響資金利率的重要因素之一。當市場上普遍預期未來的通脹率將上升時，資金利率也會上升，以抵消通脹對實際利率的影響。

總的來說，資金的利率是由宏觀經濟環(huán)境、貨幣政策、市場供求關系、風險溢價和通脹預期等多種因素共同作用決定的。不同的因素在不同的時期和情況下可能會有不同的影響力，因此了解這些影響因素對于判斷資金利率的走勢和進行資金借貸決策都是非常重要的。

希望本文能夠對您了解資金利率的構成及影響因素有所幫助！

首先，CPI的測算方式是怎樣的？

CPI是通過統(tǒng)計代表性家庭的消費數(shù)據(jù)來測算的。該家庭的消費支出可以代表總人口中的消費行為，通過對其消費品的價格變化進行跟蹤，CPI便在此基礎上得出。以中國為例，國家統(tǒng)計局會根據(jù)采樣城市和鄉(xiāng)村的調查所得樣本權重和價格變動情況，計算得出月度和年度CPI數(shù)據(jù)。而CPI的發(fā)布頻率相對較高，幾乎每月就會發(fā)布上一個月的CPI數(shù)據(jù)，可以說是最為及時的經濟指標之一。

其次，CPI對個人經濟生活有何影響？

CPI可以作為個人消費預算的參考，也是反映社會經濟發(fā)展水平的重要指標。通常情況下，當CPI上升時，消費者購買同樣的商品和服務需要支付更多的費用，個人消費壓力也會隨之加大；而當CPI下降，消費者購買同樣的商品和服務需要支付更少的費用，個人消費壓力也會相應減輕。

再者，CPI是如何對貨幣政策的調控產生影響？

CPI屬于宏觀經濟學中的貨幣政策工具之一，央行通過調控貨幣供應和利率，以抑制CPI上升過快，從而實現(xiàn)宏觀經濟穩(wěn)定目標。在管制物價的過程中，央行會根據(jù)CPI數(shù)據(jù)采取相應的調控措施，例如提高利率，限制銀行貸款額度等等。

總的來說，CPI在經濟運行中的作用非常重要，可以作為預警指數(shù)提醒我們注意和適應方向的變化，也是政府權衡經濟策略的重要基礎指標之一。無論是個人還是政府，了解和實時關注CPI的變化，都可以幫助我們適應經濟環(huán)境，更好地管理個人和國家的經濟運作。

一、宏觀經濟環(huán)境

首先，我們看宏觀經濟環(huán)境。經濟的發(fā)展決定著黃金需求和供應的變化。一般來說，經濟繁榮時投資者情緒一般較好，黃金需求也會增加，反之則減少。當全球經濟出現(xiàn)下滑等不利變動，央行為穩(wěn)定經濟常常會通過降息等方式刺激消費、投資等生產活動，黃金市場相應也會受到一定程度的促進。

當然，還要考慮到國內財經政策以及國際形勢的影響。例如，美國對伊朗的金融制裁導致伊朗采取黃金等其他商品來換取商品，黃金需求量在短時間內劇增。

二、金市投資需求

投資者的需求是價值的重要來源。2011年，黃金創(chuàng)下1980年以來最高價。這是在當時全球金融危機的背景下，投資者大量買入黃金，將其視為避險資產，隨著投資者需求的增加，價格也倍增。同樣，2023年如果有類似嚴峻的經濟環(huán)境，投資者需求將會迅速增加，黃金價格也會隨之升高。

三、貨幣政策

貨幣政策同樣對黃金市場產生很大的影響。對于西方國家而言，美元是國際貿易和儲備貨幣，所以貨幣政策的實施對美元匯率的波動產生較大的影響，從而反過來影響黃金價格。而在我國，央行的貨幣政策對于金價的影響也不容忽視。如果央行采取緊縮的貨幣政策，國內的金融條件變得更加緊張，金價也有可能隨之受到一定的壓制。

四、投資者情緒

投資者情緒的變化也是影響黃金市場價值的因素之一。隨著經濟發(fā)展，投資者更加傾向于進入股票市場、基金等更高風險的朝陽行業(yè)，黃金價格受到壓制。另外，對于黃金價格的看法也會對其市價產生一定的影響。如果投資者大規(guī)模持有金條、金幣，那么從市場供應角度，金價反而可能下跌。

五、國際金融市場

國際政治形勢變動帶來的影響是黃金市場推動因素之一。特別是在軍事緊張時期，人們往往會集中購買黃金以保護自己財富，黃金需求自然就會增加，而價格也會隨之上漲。雖然這種情況出現(xiàn)的概率較小，但這是一個不能忽略的因素。

六、通脹率

通貨膨脹是生活中不可避免的問題，黃金接受人的普遍使用和其穩(wěn)定的市價使它成為對抗通貨膨脹的一種較好的工具。在物價不斷上漲的情況下，人們往往會購買黃金作為一種通脹保值手段。通貨膨脹增加是黃金價格高漲的一個關鍵誘因。

七、供應量

供應對黃金市場也是重要的影響因素。由于黃金的全球供應量相比股票等市場規(guī)模更小，特別是大型黃金礦山的儲量已經趨于枯竭，因此規(guī)模擴大的鉆探和開采的成本逐步提高。同時，大型礦山產量逐漸下降，也使得黃金維持現(xiàn)在的產量難度變大，供應量在未來也將逐步減少。

八、技術趨勢

可以通過圖表來看出黃金市場行情的走勢和趨勢，這種方法稱為技術分析。通過技術分析可以預測市場的未來走向，一般來說趨勢是以三條趨勢線組成的。如果投資人明白這種投資基礎，對于未來市場走勢熟悉掌握，對于投資的凈化是有利的。

綜合來看，雖然未來形勢難以預測，但上述八大因素對金價的趨勢分析，能夠為投資者在2023年黃金市場進行科學預測提供一定參考。據(jù)資深市場分析師普遍認為，未來黃金價格走勢將受上述因素的共同影響，投資者需要綜合考慮多種因素，實現(xiàn)投資組合優(yōu)化，做到低風險、高收益。

本周市場總體下行，好不容易快回本的基金又跌回去了，許多投資者又開始慌了，現(xiàn)在該躺平還是該賣出？也有些投資者還在積極的關注市場中的投資機會，現(xiàn)在恒生指數(shù)位置好低，可以入場了嗎？TMT的估值低，為啥股價遲遲上不來？

還有，好買的老師對消費、保險板塊怎么看？都說股債蹺蹺板，今年股市不好，為啥我買的張清華的債基也跌了？一直聽老師說，目標收益止盈，我買不同類型的基金，收益目標分別設置為多少合適呢？本期問答我們就來回答這些問題。

提問1

現(xiàn)在基金該如何操作？躺平還是？

躺平還是賣出，這個要分情況。

首先，經歷一波強勁反彈后，要小心了。主要有三個方面的風險：

1、獲利盤出逃。這一波反彈是很猛的，尤其新能源、汽車整車、軍工等板塊，漲幅非常大。很多新能源基金自4月27日反彈了60%以上，有落袋為安的需求；

2、中報正式披露，業(yè)績窗口期來臨，要注意股價和業(yè)績增速是否匹配。雖然上半年受疫情影響，大家對公司業(yè)績有了預期，但萬一業(yè)績很差，不及之前大家的預期，就會面臨比較大的調整。尤其像一些之前反彈了很多的板塊，很容易殺估值和業(yè)績。

3、科創(chuàng)板解禁。7月是科創(chuàng)板流通股解禁最多的一個月，這對整體市場的向上空間仍然構成壓制。

對于基民而言，前期反彈漲幅高的基金，可以做適度減倉。如新能源，這一波反彈很猛，就可以適度降低下倉位。

其它的基金，尤其之前沒怎么漲的，建議堅持持有，長期投資，把眼光放長遠，短期波動不必太在意?，F(xiàn)在滬深300的股債利差是5.2%左右，距離之前5.5%的加倉位置還比較近，說明股票類資產的性價比還是挺高的。

提問2

香港恒生指數(shù)又接近2萬點了，算不算低位了呢？可以開始入場了嗎？

從估值來看，恒生指數(shù)目前的PE是9倍多一些，處于近十年24.57%的分位點，不算極低，但確實偏低。從指數(shù)走勢看，也在長期趨勢線的支撐位附近，即，如果不是出現(xiàn)極大風險，指數(shù)接下來更可能是向上反彈。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.15

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.14

總的來說，恒生指數(shù)具有配置的價值，但我們知道，美國加息縮表，這個進程還將持續(xù)，港股與美股的聯(lián)動更大，所以近一兩年可能還會受美股的拖累，需要更多一些時間?？梢钥紤]作為低估值、跨A股的資產去配置，但不要太多，長期看這類資產的收益空間也不是很大。

提問3

當前TMT行業(yè)估值較低，但是為什么股價遲遲上不來， TMT行業(yè)哪些細分的領域值得投資？

TMT行業(yè)（Technology，Media，Telecom），是科技、媒體和通信三個英文單詞的縮寫的第一個字頭，整合在一起。

這三個領域目前都處于低估狀態(tài)，甚至可以說達到了歷史低點的位置，安全邊際較高。只是，通信、傳媒的增長前景并不樂觀，會有估值修復機會，但長期爆發(fā)力不大。相比較而言，科技可以持續(xù)關注，只不過，當前環(huán)境對科技不友好，目前是大的經濟下行周期、利率上行的背景，對成長股本身就不利，并且，科技賽道，比如電子板塊，也不像新能源那樣有很高的景氣度。想投資的話，需要有些耐心。

數(shù)據(jù)來源：wind

提問4

請問老師，對年內的消費市場怎么看？或者說對消費類基金有什么研判？還有，對于保險板塊怎么看，可以布局嗎？

疫情導致的消費疲軟，仍然在持續(xù)，年內比較困難，對這種情況至少做好半年以上的準備（最主要看疫情后面對經濟的影響能否不要這樣反復，導致不確定性下，大家的消費意愿都不強）。但放長周期，消費的確定性是比較強的，經濟有波谷波峰，周期循環(huán)，消費后面也會有修復、補償，對這種長期確定性較強的資產，便宜的時候可以大膽布局。

保險的話，有估值修復機會，但它是強周期產品，且基本面不太好，受房地產下行壓力（保險資金很多資產在地產）、熊市的壓力較大（保險公司很多自營資金依賴股市），如果要徹底好轉或有大的機會，要等宏觀環(huán)境好起來（宏觀環(huán)境好時保險業(yè)務好），還要股市、地產都好起來。

提問5

不同類型的基金到多少收益率可以止盈？

我們最近統(tǒng)計了wind各類型基金指數(shù)的長短期收益和回撤情況，結果如下：

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.1

其中，十年期的年化收益率可以作為我們在投資時設置的收益目標。比如，普通股票型和偏股混合型的收益目標可以定在年化12%-15%，不過要做好最大回撤40%以上的心理準備。而中長期純債基金的收益目標可以定在年化4.5%-5%，偏債混合基金大概7、8個點，平衡混合型差不多8、9個點。以上數(shù)據(jù)都是平均水平，也是長期來看合理的水平。如果你買到的是中上水平的基金，對收益率的期待可以更高一點。

提問6

老師，我買了張清華的債，今年收益率也不好，不是有股債蹺蹺板這種說法嗎？為什么債基表現(xiàn)也一般？

股債蹺蹺板，指的是股市表現(xiàn)好的時候債市表現(xiàn)不好，債好的時候股不好。之所以會出現(xiàn)這樣的情況，主要是因為，股市好，市場情緒高漲的時候，市場資金會從債市流向股市，分享股市上漲的收益；或者股市表現(xiàn)差、市場情緒謹慎的時候，市場資金會從股市流向風險偏好更低的債市，尋求避險，獲得更穩(wěn)定的收益。

股債蹺蹺板只是大多數(shù)年份，并不是每年、每個時段都是這樣的。比如：2013、2016年就是股債雙熊；2014、2015、2019年就是股債雙牛。

影響股市表現(xiàn)的因素主要有兩個，一個是分子端，一個是分母端。分子端指的是企業(yè)盈利能力，分母端體現(xiàn)在市場無風險利率。

如果利率不變，當企業(yè)盈利變好，即分子變大，則企業(yè)的價值提高，股價應該上漲。如果企業(yè)盈利不變，當市場利率下降，即分母變小，則企業(yè)的價值還是提高的，這就是為什么央行放水的時候，市場會漲。但如果貨幣政策收緊，利率抬升，市場又會下跌。

不過實際情況中，通常是分子分母較量的過程。一般經濟很熱的時候，企業(yè)盈利很好，按說股價應該上漲，但可能這個時候會伴隨著高通脹，然后貨幣政策就會收緊，進而利率提高，股價受到壓制。這時就看市場如何反映了，通常，市場短期內對利率的變化反映更快，但長期還是取決于企業(yè)的盈利。反之，當經濟不好的時候，企業(yè)盈利困難，貨幣政策可能會放松。

說完了影響股市的因素，再來說影響債市的。債券和利率負相關，利率下行，債券走牛；利率上行，債券走熊。而影響利率的最根本因素是經濟基本面。當經濟下行時，市場預期央行采取寬松的貨幣政策，致使利率下行，從而債券牛市開啟。而當經濟復蘇時，市場預期貨幣政策收緊，利率回升，債券牛市結束。

所以說，影響股和債的因素是不同的，總體來說，股票市場和債券市場是存在一定的“蹺蹺板”效應，但也有同頻的時候。

今年，債之所以表現(xiàn)不好，是因為利率已經處于歷史低位，繼續(xù)下行的空間有限。再加上美聯(lián)儲加息，國內貨幣政策受到掣肘，雖然貨幣依然是寬松的，但繼續(xù)放水的可能性很小。并且，目前經濟正走出前期疫情的陰霾，如果后續(xù)經濟復蘇向上，債市將承壓；但如果貨幣政策為呵護經濟仍維持偏寬松，對債市將形成一定支撐?？偟膩砜矗瑐卸唐趦瓤赡苋跃S持窄幅震蕩。

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本周市場總體下行，好不容易快回本的基金又跌回去了，許多投資者又開始慌了，現(xiàn)在該躺平還是該賣出？也有些投資者還在積極的關注市場中的投資機會，現(xiàn)在恒生指數(shù)位置好低，可以入場了嗎？TMT的估值低，為啥股價遲遲上不來？

還有，好買的老師對消費、保險板塊怎么看？都說股債蹺蹺板，今年股市不好，為啥我買的張清華的債基也跌了？一直聽老師說，目標收益止盈，我買不同類型的基金，收益目標分別設置為多少合適呢？本期問答我們就來回答這些問題。

提問1

現(xiàn)在基金該如何操作？躺平還是？

躺平還是賣出，這個要分情況。

首先，經歷一波強勁反彈后，要小心了。主要有三個方面的風險：

1、獲利盤出逃。這一波反彈是很猛的，尤其新能源、汽車整車、軍工等板塊，漲幅非常大。很多新能源基金自4月27日反彈了60%以上，有落袋為安的需求；

2、中報正式披露，業(yè)績窗口期來臨，要注意股價和業(yè)績增速是否匹配。雖然上半年受疫情影響，大家對公司業(yè)績有了預期，但萬一業(yè)績很差，不及之前大家的預期，就會面臨比較大的調整。尤其像一些之前反彈了很多的板塊，很容易殺估值和業(yè)績。

3、科創(chuàng)板解禁。7月是科創(chuàng)板流通股解禁最多的一個月，這對整體市場的向上空間仍然構成壓制。

對于基民而言，前期反彈漲幅高的基金，可以做適度減倉。如新能源，這一波反彈很猛，就可以適度降低下倉位。

其它的基金，尤其之前沒怎么漲的，建議堅持持有，長期投資，把眼光放長遠，短期波動不必太在意。現(xiàn)在滬深300的股債利差是5.2%左右，距離之前5.5%的加倉位置還比較近，說明股票類資產的性價比還是挺高的。

提問2

香港恒生指數(shù)又接近2萬點了，算不算低位了呢？可以開始入場了嗎？

從估值來看，恒生指數(shù)目前的PE是9倍多一些，處于近十年24.57%的分位點，不算極低，但確實偏低。從指數(shù)走勢看，也在長期趨勢線的支撐位附近，即，如果不是出現(xiàn)極大風險，指數(shù)接下來更可能是向上反彈。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.15

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.14

總的來說，恒生指數(shù)具有配置的價值，但我們知道，美國加息縮表，這個進程還將持續(xù)，港股與美股的聯(lián)動更大，所以近一兩年可能還會受美股的拖累，需要更多一些時間?？梢钥紤]作為低估值、跨A股的資產去配置，但不要太多，長期看這類資產的收益空間也不是很大。

提問3

當前TMT行業(yè)估值較低，但是為什么股價遲遲上不來， TMT行業(yè)哪些細分的領域值得投資？

TMT行業(yè)（Technology，Media，Telecom），是科技、媒體和通信三個英文單詞的縮寫的第一個字頭，整合在一起。

這三個領域目前都處于低估狀態(tài)，甚至可以說達到了歷史低點的位置，安全邊際較高。只是，通信、傳媒的增長前景并不樂觀，會有估值修復機會，但長期爆發(fā)力不大。相比較而言，科技可以持續(xù)關注，只不過，當前環(huán)境對科技不友好，目前是大的經濟下行周期、利率上行的背景，對成長股本身就不利，并且，科技賽道，比如電子板塊，也不像新能源那樣有很高的景氣度。想投資的話，需要有些耐心。

數(shù)據(jù)來源：wind

提問4

請問老師，對年內的消費市場怎么看？或者說對消費類基金有什么研判？還有，對于保險板塊怎么看，可以布局嗎？

疫情導致的消費疲軟，仍然在持續(xù)，年內比較困難，對這種情況至少做好半年以上的準備（最主要看疫情后面對經濟的影響能否不要這樣反復，導致不確定性下，大家的消費意愿都不強）。但放長周期，消費的確定性是比較強的，經濟有波谷波峰，周期循環(huán)，消費后面也會有修復、補償，對這種長期確定性較強的資產，便宜的時候可以大膽布局。

保險的話，有估值修復機會，但它是強周期產品，且基本面不太好，受房地產下行壓力（保險資金很多資產在地產）、熊市的壓力較大（保險公司很多自營資金依賴股市），如果要徹底好轉或有大的機會，要等宏觀環(huán)境好起來（宏觀環(huán)境好時保險業(yè)務好），還要股市、地產都好起來。

提問5

不同類型的基金到多少收益率可以止盈？

我們最近統(tǒng)計了wind各類型基金指數(shù)的長短期收益和回撤情況，結果如下：

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.1

其中，十年期的年化收益率可以作為我們在投資時設置的收益目標。比如，普通股票型和偏股混合型的收益目標可以定在年化12%-15%，不過要做好最大回撤40%以上的心理準備。而中長期純債基金的收益目標可以定在年化4.5%-5%，偏債混合基金大概7、8個點，平衡混合型差不多8、9個點。以上數(shù)據(jù)都是平均水平，也是長期來看合理的水平。如果你買到的是中上水平的基金，對收益率的期待可以更高一點。

提問6

老師，我買了張清華的債，今年收益率也不好，不是有股債蹺蹺板這種說法嗎？為什么債基表現(xiàn)也一般？

股債蹺蹺板，指的是股市表現(xiàn)好的時候債市表現(xiàn)不好，債好的時候股不好。之所以會出現(xiàn)這樣的情況，主要是因為，股市好，市場情緒高漲的時候，市場資金會從債市流向股市，分享股市上漲的收益；或者股市表現(xiàn)差、市場情緒謹慎的時候，市場資金會從股市流向風險偏好更低的債市，尋求避險，獲得更穩(wěn)定的收益。

股債蹺蹺板只是大多數(shù)年份，并不是每年、每個時段都是這樣的。比如：2013、2016年就是股債雙熊；2014、2015、2019年就是股債雙牛。

影響股市表現(xiàn)的因素主要有兩個，一個是分子端，一個是分母端。分子端指的是企業(yè)盈利能力，分母端體現(xiàn)在市場無風險利率。

如果利率不變，當企業(yè)盈利變好，即分子變大，則企業(yè)的價值提高，股價應該上漲。如果企業(yè)盈利不變，當市場利率下降，即分母變小，則企業(yè)的價值還是提高的，這就是為什么央行放水的時候，市場會漲。但如果貨幣政策收緊，利率抬升，市場又會下跌。

不過實際情況中，通常是分子分母較量的過程。一般經濟很熱的時候，企業(yè)盈利很好，按說股價應該上漲，但可能這個時候會伴隨著高通脹，然后貨幣政策就會收緊，進而利率提高，股價受到壓制。這時就看市場如何反映了，通常，市場短期內對利率的變化反映更快，但長期還是取決于企業(yè)的盈利。反之，當經濟不好的時候，企業(yè)盈利困難，貨幣政策可能會放松。

說完了影響股市的因素，再來說影響債市的。債券和利率負相關，利率下行，債券走牛；利率上行，債券走熊。而影響利率的最根本因素是經濟基本面。當經濟下行時，市場預期央行采取寬松的貨幣政策，致使利率下行，從而債券牛市開啟。而當經濟復蘇時，市場預期貨幣政策收緊，利率回升，債券牛市結束。

所以說，影響股和債的因素是不同的，總體來說，股票市場和債券市場是存在一定的“蹺蹺板”效應，但也有同頻的時候。

今年，債之所以表現(xiàn)不好，是因為利率已經處于歷史低位，繼續(xù)下行的空間有限。再加上美聯(lián)儲加息，國內貨幣政策受到掣肘，雖然貨幣依然是寬松的，但繼續(xù)放水的可能性很小。并且，目前經濟正走出前期疫情的陰霾，如果后續(xù)經濟復蘇向上，債市將承壓；但如果貨幣政策為呵護經濟仍維持偏寬松，對債市將形成一定支撐?？偟膩砜?，債市短期內可能仍維持窄幅震蕩。

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