封閉期式、鎖定期式的基金已經(jīng)很多，而且越來(lái)越多。

目前，設(shè)置一定封閉期并到期轉(zhuǎn)型開(kāi)放式的封閉式基金，比如易方達(dá)產(chǎn)業(yè)升級(jí)一年封閉運(yùn)作混合，設(shè)置一定封閉期并不斷循環(huán)封閉的定期開(kāi)放式基金，比如博時(shí)穩(wěn)欣39個(gè)月定開(kāi)債券，設(shè)置一定鎖定期的持有期式基金，比如睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期混合，合計(jì)已有2000多只，總規(guī)模突破5萬(wàn)億元，占全部基金總資管規(guī)模比接近20%。

這其中既包括東方紅啟東三年持有混合、匯添富消費(fèi)精選兩年持有期股票、興全中證800六個(gè)月持有期指數(shù)增強(qiáng)這種側(cè)重投向大A市場(chǎng)的權(quán)益基金，包括廣發(fā)匯優(yōu)66個(gè)月定開(kāi)債券、工銀瑞信瑞景定開(kāi)債券這類投向境內(nèi)債市的固收基金，包括廣發(fā)全球科技三個(gè)月定開(kāi)混合這樣的QDII基金，也包括興全優(yōu)選平衡三個(gè)月持有期混合這類FOF基金等，覆蓋了多種基金類型。

同時(shí)，在近幾年這類封閉/鎖定期式基金一直都有新基在推，即便是當(dāng)前權(quán)益基金募集難度較大的時(shí)期，仍然能常常見(jiàn)到此類新基發(fā)行的身影。

可見(jiàn)，這類基金在需求端有良好的接受度。

長(zhǎng)期是真朋友嗎

從封閉/鎖定期限上看，這類基金的封閉期、鎖定期大部分在3年及以內(nèi)，尤其是3月期、6月期、1年期、3年期比較多見(jiàn)。

設(shè)置封閉/鎖定期有一個(gè)比較大的好處是，可以一定程度上管控投基小伙伴高頻申贖的盲目性，推動(dòng)大家伙通過(guò)一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)些的持有期力爭(zhēng)提升投基勝率。

尤其就較高預(yù)期收益、較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益基金來(lái)說(shuō)，如果能堅(jiān)持持有1-3年，特別是持有3年，投基勝率提升的效果比較明顯。

以表征幾大權(quán)益基金整體表現(xiàn)的主動(dòng)股基指數(shù)、被動(dòng)股基指數(shù)、混合基金指數(shù)代為業(yè)績(jī)表現(xiàn)中規(guī)中矩的權(quán)益基金，并以此來(lái)看一下長(zhǎng)期持有一只權(quán)益基金是不是更容易盈利。

假設(shè)2010年至今任何一個(gè)交易日買入持有主動(dòng)股基指數(shù)、被動(dòng)股基指數(shù)、混合基金指數(shù)3個(gè)月、6個(gè)月、1年、3年時(shí)間，收益情況如下（注：1年以250個(gè)交易日計(jì)）：

整體上說(shuō)，持有這三大權(quán)益基金3個(gè)月、6個(gè)月的勝率大約5到6成，勝率比對(duì)半開(kāi)稍好一些；

如果持有主動(dòng)權(quán)益基金1年時(shí)間，勝率有望達(dá)到7成左右，收益率中位數(shù)也有望升至7%左右，獲利難度較短期持有降低，而被動(dòng)股基由于持倉(cāng)風(fēng)格穩(wěn)定、對(duì)市場(chǎng)變化適應(yīng)性較差，同樣持有1年時(shí)間的整體收益表現(xiàn)較主動(dòng)權(quán)益基金差一些，勝率6成左右，收益率中位數(shù)約4%；

持有主動(dòng)權(quán)益基金3年時(shí)間，勝率有望達(dá)到8成左右，收益率中位數(shù)45%左右，被動(dòng)股基持有3年的勝率提升至7成左右，收益率中位數(shù)近25%，獲利難度均較1年期明顯下降。

如果用一些長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)權(quán)益基金來(lái)測(cè)算，收益水平與勝率還會(huì)更好一些。

可見(jiàn)，在權(quán)益基金投資獲利這件事上，長(zhǎng)期持有大有裨益。

為何仍舊虧損

有時(shí)長(zhǎng)期持有權(quán)益基金但最終仍舊虧損的原因何在呢？

高處不勝寒！

看一看下面這張混合基金指數(shù)持有3年的收益率分布就清楚了，那些較低概率的虧損都來(lái)自于高位接盤。

對(duì)于這樣的虧損，如果持有期進(jìn)一步延長(zhǎng)到5年、10年有望扭虧為盈，但是，連虧3年之后還有多少人堅(jiān)持得下來(lái)？

另一個(gè)重要問(wèn)題，投基的目標(biāo)只是不虧損嗎？

若是如此就太無(wú)趣了。投基雖不應(yīng)求最好，但好歹得力求良好吧。

那如何才能爭(zhēng)取良好的收益回報(bào)呢？

其實(shí)上面這張圖就從投資時(shí)機(jī)的角度給出了部分答案：

市場(chǎng)大幅下挫之后不用太憂傷，市場(chǎng)估值較低或較合理時(shí)期的籌碼往往更具潛力，同時(shí)，市場(chǎng)持續(xù)大漲之后不要太過(guò)激動(dòng)，此時(shí)可能存在的較高估值或?qū)⑹侨蘸蟊池?fù)的沉重壓力。

重要的事

當(dāng)然，封閉/鎖定期式基金也有一個(gè)較大的不足，即如果基金不可上市交易，那么持有人將難以及時(shí)應(yīng)對(duì)基金經(jīng)理變更帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

基金經(jīng)理變更本身是中性事件，如果換個(gè)更強(qiáng)的基金經(jīng)理來(lái)那簡(jiǎn)直不要太好，但如果換個(gè)新手經(jīng)理、績(jī)差經(jīng)理，那就相當(dāng)郁悶了。

基金經(jīng)理的這種不確定，實(shí)際上正是不少小伙伴難以接受封閉/鎖定期較長(zhǎng)的基金的重要原因之一。

其實(shí)，選不選擇封閉/鎖定期式基金并不重要，重要的是我們自己要抱有一個(gè)長(zhǎng)期持有的理念，莫要總不切實(shí)際地奢望從不斷的買進(jìn)賣出中賺碎銀子，而是努力做一個(gè)敢于低位布局又保有耐心的小可愛(ài)。

先問(wèn)大家一個(gè)問(wèn)題：買基金的時(shí)候你最關(guān)注哪個(gè)指標(biāo)？

不出意料的話，大多數(shù)人的回答應(yīng)該是一樣的：看收益。

這個(gè)回答也沒(méi)錯(cuò)，就像選餐廳先看味道好不好、旅游先看好不好玩，投資理財(cái)?shù)慕K極目標(biāo)就是為了保值增值，買基金自然是奔著賺錢去的，那么，把收益率放在第一位似乎也沒(méi)什么問(wèn)題。

但你真的知道，收益率該怎么看嗎？先別反駁，聽(tīng)完今天的節(jié)目再回答吧～

01 基金的收益率指標(biāo)

怎么樣衡量一只基金的收益是高還是低呢？通常用到兩個(gè)指標(biāo)。

一是歷史收益率。不管你在哪個(gè)平臺(tái)買基金，歷史收益率都會(huì)放在基金詳情頁(yè)最顯眼的位置，因?yàn)樗且粋€(gè)比較直觀的指標(biāo)，能反映基金過(guò)去一段時(shí)間里的業(yè)績(jī)回報(bào)。歷史收益率是分階段的，短的話，到近一、三、六個(gè)月，長(zhǎng)的話，到近三、五、七年甚至基金成立以來(lái)的業(yè)績(jī)情況，都會(huì)有所展示。

這么多階段業(yè)績(jī)擺在眼前，我們應(yīng)該更關(guān)注哪個(gè)呢？記住一個(gè)方法，看長(zhǎng)不看短，因?yàn)槎唐跇I(yè)績(jī)往往會(huì)有偶然性，比如因?yàn)橹貍}(cāng)某個(gè)行業(yè)或風(fēng)格而踩中了“風(fēng)口”；但是，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)才“考驗(yàn)”基金的真正水平，畢竟好運(yùn)氣不可能一直都在你身邊，真正優(yōu)秀的基金一定是中長(zhǎng)期表現(xiàn)出色的基金。

如果你覺(jué)得看階段業(yè)績(jī)太復(fù)雜，還有一個(gè)簡(jiǎn)單的辦法，就是看“年化收益率”，也就是把歷史收益率進(jìn)行年化處理，從而更直觀地知道“這只基金成立以來(lái)平均每年賺了多少錢”。

二是投資勝率。很多人在投資中只盯緊收益率這項(xiàng)指標(biāo)，其實(shí)勝率也是影響最終盈利的重要因素。勝率這個(gè)詞源于賽場(chǎng)，計(jì)算方法是：勝率=獲勝場(chǎng)次÷總比賽場(chǎng)次x100%。引申到基金投資上，勝率可以理解為任意時(shí)點(diǎn)申購(gòu)并持有一段時(shí)間后實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益的概率，相關(guān)的計(jì)算公式大家可以記一下：投資勝率=區(qū)間收益率達(dá)到目標(biāo)收益率的次數(shù)/總滾動(dòng)次數(shù)。

為什么要關(guān)注基金的投資勝率呢？還是為了避免選到“短期幸運(yùn)兒”。說(shuō)白了，有些基金的收益率看似很高，可能因?yàn)榛鸾?jīng)理更擅長(zhǎng)特定的投資風(fēng)格，所以收益率往往集中在一些特定時(shí)期，一旦錯(cuò)過(guò)了那些看起來(lái)比較好的買點(diǎn)，很可能就會(huì)出現(xiàn)“別人吃糖我吃土”的情況。

不管承不承認(rèn)，大多數(shù)投資者其實(shí)并不具備“踩點(diǎn)入場(chǎng)”的能力，所以我們要找的不是那些考驗(yàn)投資者擇時(shí)能力的基金，而是在任意時(shí)點(diǎn)入場(chǎng)都能大概率獲得較好收益的基金。這種能力就需要通過(guò)投資勝率來(lái)衡量，投資勝率越高，說(shuō)明基金獲取收益的穩(wěn)定性就越強(qiáng)。需要注意的是，投資勝率這個(gè)指標(biāo)不會(huì)出現(xiàn)在基金公司披露的數(shù)據(jù)中，有些部分第三方平臺(tái)會(huì)根據(jù)基金收益數(shù)據(jù)計(jì)算得出，大家可以去查詢。

02 基金的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

那么，只看收益率指標(biāo)就能選到好基了嗎？打個(gè)比方吧，只看收益率選基，就像挑餐廳只看味道一樣，最終的結(jié)果可能并不是你想要的。因?yàn)橛行┎蛷d可能在口味上能打五顆星，但服務(wù)和環(huán)境只有一顆星，就算是菜品超出預(yù)期，但就餐環(huán)境和整體體驗(yàn)卻拖了后腿，最終的感受并不好。同樣地，有些基金的收益率可能的確“傲視群雄”，但持有過(guò)程卻非?？简?yàn)持有人的“心臟承壓能力”，沒(méi)有“鋼鐵般的意志”，它可能也只是你“可望而不可即”的那只基。

所以我們挑選基金的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是：在承擔(dān)類似風(fēng)險(xiǎn)的情況下，選擇收益更高的；在收益相同的情況下，選擇風(fēng)險(xiǎn)更小的。而這個(gè)衡量基金投資性價(jià)比的指標(biāo)就是夏普比率和卡瑪比率。

勤奮好學(xué)的朋友呢，如果想要深入學(xué)習(xí)，可以記一下這兩個(gè)公式：夏普比率=（預(yù)期收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）/投資組合標(biāo)準(zhǔn)差；卡瑪比率=年化收益率/歷史最大回撤。

如果想偷懶也可以不記，因?yàn)榈谌狡脚_(tái)一般會(huì)直接給出這兩個(gè)指標(biāo)。夏普比率和卡瑪比率本質(zhì)上都是衡量“每承擔(dān)一單位的波動(dòng)，能夠換來(lái)多少回報(bào)”的，這兩個(gè)指標(biāo)越高，說(shuō)明基金在承受單位損失時(shí)所獲得的回報(bào)也越高。從理論上來(lái)說(shuō)，夏普比率和卡瑪比率超過(guò)2的，都是性價(jià)比不錯(cuò)的基金。

不過(guò)大家也要記住一點(diǎn)，就像你不能拿跳高運(yùn)動(dòng)員和短跑運(yùn)動(dòng)員比速度，跨類別來(lái)比較基金的夏普比率、卡瑪比率是沒(méi)有意義的，只有在同類產(chǎn)品之間比較才有價(jià)值。

說(shuō)了這么多，我們今天其實(shí)想說(shuō)的是，基金不能“只以收益論英雄”，更不能“只以短期收益論英雄”。大家在選擇基金的時(shí)候要多方面考量，綜合選擇收益不錯(cuò)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也控制得比較好的基金，這樣才能“拿捏住”，真正把基金收益變成我們自己的投資收益。

溫馨提示：本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見(jiàn)不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

封閉期式、鎖定期式的基金已經(jīng)很多，而且越來(lái)越多。

目前，設(shè)置一定封閉期并到期轉(zhuǎn)型開(kāi)放式的封閉式基金，比如易方達(dá)產(chǎn)業(yè)升級(jí)一年封閉運(yùn)作混合，設(shè)置一定封閉期并不斷循環(huán)封閉的定期開(kāi)放式基金，比如博時(shí)穩(wěn)欣39個(gè)月定開(kāi)債券，設(shè)置一定鎖定期的持有期式基金，比如睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期混合，合計(jì)已有2000多只，總規(guī)模突破5萬(wàn)億元，占全部基金總資管規(guī)模比接近20%。

這其中既包括東方紅啟東三年持有混合、匯添富消費(fèi)精選兩年持有期股票、興全中證800六個(gè)月持有期指數(shù)增強(qiáng)這種側(cè)重投向大A市場(chǎng)的權(quán)益基金，包括廣發(fā)匯優(yōu)66個(gè)月定開(kāi)債券、工銀瑞信瑞景定開(kāi)債券這類投向境內(nèi)債市的固收基金，包括廣發(fā)全球科技三個(gè)月定開(kāi)混合這樣的QDII基金，也包括興全優(yōu)選平衡三個(gè)月持有期混合這類FOF基金等，覆蓋了多種基金類型。

同時(shí)，在近幾年這類封閉/鎖定期式基金一直都有新基在推，即便是當(dāng)前權(quán)益基金募集難度較大的時(shí)期，仍然能常常見(jiàn)到此類新基發(fā)行的身影。

可見(jiàn)，這類基金在需求端有良好的接受度。

長(zhǎng)期是真朋友嗎

從封閉/鎖定期限上看，這類基金的封閉期、鎖定期大部分在3年及以內(nèi)，尤其是3月期、6月期、1年期、3年期比較多見(jiàn)。

設(shè)置封閉/鎖定期有一個(gè)比較大的好處是，可以一定程度上管控投基小伙伴高頻申贖的盲目性，推動(dòng)大家伙通過(guò)一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)些的持有期力爭(zhēng)提升投基勝率。

尤其就較高預(yù)期收益、較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益基金來(lái)說(shuō)，如果能堅(jiān)持持有1-3年，特別是持有3年，投基勝率提升的效果比較明顯。

以表征幾大權(quán)益基金整體表現(xiàn)的主動(dòng)股基指數(shù)、被動(dòng)股基指數(shù)、混合基金指數(shù)代為業(yè)績(jī)表現(xiàn)中規(guī)中矩的權(quán)益基金，并以此來(lái)看一下長(zhǎng)期持有一只權(quán)益基金是不是更容易盈利。

假設(shè)2010年至今任何一個(gè)交易日買入持有主動(dòng)股基指數(shù)、被動(dòng)股基指數(shù)、混合基金指數(shù)3個(gè)月、6個(gè)月、1年、3年時(shí)間，收益情況如下（注：1年以250個(gè)交易日計(jì)）：

整體上說(shuō)，持有這三大權(quán)益基金3個(gè)月、6個(gè)月的勝率大約5到6成，勝率比對(duì)半開(kāi)稍好一些；

如果持有主動(dòng)權(quán)益基金1年時(shí)間，勝率有望達(dá)到7成左右，收益率中位數(shù)也有望升至7%左右，獲利難度較短期持有降低，而被動(dòng)股基由于持倉(cāng)風(fēng)格穩(wěn)定、對(duì)市場(chǎng)變化適應(yīng)性較差，同樣持有1年時(shí)間的整體收益表現(xiàn)較主動(dòng)權(quán)益基金差一些，勝率6成左右，收益率中位數(shù)約4%；

持有主動(dòng)權(quán)益基金3年時(shí)間，勝率有望達(dá)到8成左右，收益率中位數(shù)45%左右，被動(dòng)股基持有3年的勝率提升至7成左右，收益率中位數(shù)近25%，獲利難度均較1年期明顯下降。

如果用一些長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)權(quán)益基金來(lái)測(cè)算，收益水平與勝率還會(huì)更好一些。

可見(jiàn)，在權(quán)益基金投資獲利這件事上，長(zhǎng)期持有大有裨益。

為何仍舊虧損

有時(shí)長(zhǎng)期持有權(quán)益基金但最終仍舊虧損的原因何在呢？

高處不勝寒！

看一看下面這張混合基金指數(shù)持有3年的收益率分布就清楚了，那些較低概率的虧損都來(lái)自于高位接盤。

對(duì)于這樣的虧損，如果持有期進(jìn)一步延長(zhǎng)到5年、10年有望扭虧為盈，但是，連虧3年之后還有多少人堅(jiān)持得下來(lái)？

另一個(gè)重要問(wèn)題，投基的目標(biāo)只是不虧損嗎？

若是如此就太無(wú)趣了。投基雖不應(yīng)求最好，但好歹得力求良好吧。

那如何才能爭(zhēng)取良好的收益回報(bào)呢？

其實(shí)上面這張圖就從投資時(shí)機(jī)的角度給出了部分答案：

市場(chǎng)大幅下挫之后不用太憂傷，市場(chǎng)估值較低或較合理時(shí)期的籌碼往往更具潛力，同時(shí)，市場(chǎng)持續(xù)大漲之后不要太過(guò)激動(dòng)，此時(shí)可能存在的較高估值或?qū)⑹侨蘸蟊池?fù)的沉重壓力。

重要的事

當(dāng)然，封閉/鎖定期式基金也有一個(gè)較大的不足，即如果基金不可上市交易，那么持有人將難以及時(shí)應(yīng)對(duì)基金經(jīng)理變更帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

基金經(jīng)理變更本身是中性事件，如果換個(gè)更強(qiáng)的基金經(jīng)理來(lái)那簡(jiǎn)直不要太好，但如果換個(gè)新手經(jīng)理、績(jī)差經(jīng)理，那就相當(dāng)郁悶了。

基金經(jīng)理的這種不確定，實(shí)際上正是不少小伙伴難以接受封閉/鎖定期較長(zhǎng)的基金的重要原因之一。

其實(shí)，選不選擇封閉/鎖定期式基金并不重要，重要的是我們自己要抱有一個(gè)長(zhǎng)期持有的理念，莫要總不切實(shí)際地奢望從不斷的買進(jìn)賣出中賺碎銀子，而是努力做一個(gè)敢于低位布局又保有耐心的小可愛(ài)。

多數(shù)人都知道炒股其實(shí)就是一個(gè)大賺小虧，概率均衡的模式，如果提高整體操作勝率，控制好風(fēng)控模型，無(wú)疑成功率是會(huì)提高的。如何提高買股的勝率就是我們今天要分析的問(wèn)題。

一，想要有勝率，就要有判斷標(biāo)準(zhǔn)。

判斷標(biāo)準(zhǔn)就是衡量入場(chǎng)的信號(hào)。以近期的次新股湖南鹽業(yè)舉例來(lái)看，如果我的標(biāo)準(zhǔn)僅僅是突破前高買入，5月16日個(gè)股的開(kāi)盤價(jià)是19.5代表突破成功，假設(shè)我早盤即入場(chǎng)，當(dāng)天盈利率是10%。但同樣的標(biāo)準(zhǔn)，如果用在5月17日的九典制藥身上就會(huì)指標(biāo)失效，同樣早盤介入，當(dāng)天虧損就會(huì)超多10%。

這樣來(lái)回折騰，總體不會(huì)是盈利的，一是你的判斷標(biāo)準(zhǔn)過(guò)于單一;二是這樣的來(lái)回浮動(dòng)很會(huì)就會(huì)讓你對(duì)技術(shù)指標(biāo)失望。

二、何為判斷標(biāo)準(zhǔn)，何為技術(shù)指標(biāo)?

許多人說(shuō)技術(shù)分析無(wú)效，其實(shí)是過(guò)于追求極其，任何的方法都是建立在概率的基礎(chǔ)上，就像上面講的，同一個(gè)指標(biāo)，有時(shí)靈，有時(shí)不靈，你需要的是將其完善到一個(gè)可以長(zhǎng)期盈利的均衡點(diǎn)，而不是將其當(dāng)成真理或者圣杯之類的。

還是以上面的例子講解，何為判斷標(biāo)準(zhǔn)，單一的突破容易失效，那我們能不能加一另外一個(gè)條件卻提高判斷率，比如設(shè)定一個(gè)確定成功突破入場(chǎng)的信號(hào)，再比如，就將漲停板作為介入信號(hào)，這樣一疊加就是突破+確認(rèn)突破，或者突破+漲停確認(rèn)。

雖然在盈利上看起來(lái)是少賺了一些，但是高的勝率可以保證你長(zhǎng)期的盈利。

三、風(fēng)險(xiǎn)控制。

說(shuō)一千道一萬(wàn)，如果控制不了回撤，再好的系統(tǒng)，再多的盈利都會(huì)化為烏有，我常把風(fēng)險(xiǎn)控制看做技術(shù)上的黑洞，如果你不時(shí)刻提防著這個(gè)洞，他會(huì)將你的利潤(rùn)都偷走，所以，任何成功的交易體系比起風(fēng)險(xiǎn)的控制都不值一提。風(fēng)控才是整個(gè)策略中最核心的部分。在你系統(tǒng)將成或者打磨之時(shí)，一定要先做到眼疾手快少虧錢。

(分析僅供參考，不構(gòu)成操作建議。如自行操作，注意倉(cāng)位控制和風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。)

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