2023年10月24日人大常委會通過的中央財政增發(fā)1萬億國債的決議，10月25日，上證指數(shù)高開0.82%，報收2974.11點，漲幅11.87點，小漲0.40%；深圳成指高開0.95%，報收9528.31點，漲幅44.40點。如下圖：

增發(fā)國債的歷史：這是我國第5次增發(fā)特別國債，回顧過去，我國歷史上的四次增發(fā)特別國債均“點燃”A股市場。

第一次：1998年8月，發(fā)行2700億元特別國債，用來補充四大國有獨資商業(yè)銀行資本金。該次特別國債發(fā)行后，二級市場在發(fā)行當(dāng)天迅速反映，上證指數(shù)結(jié)束為期54天，幅度為26.70％的暴跌行情，從1043點反彈至1300點，走出24.65%的漲幅，如下圖所示：

第二次：2007年6月，發(fā)行1.55萬億特別國債，用于購買約2000億美元外匯，作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金。該次特別國債發(fā)行后，上證指數(shù)從4000點一路飆漲至歷史最高點6124.04點，如下圖所示：

第三次：2017年10月，是對第二次的續(xù)發(fā)，向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億特別國債，在接下來的半年時間上證指數(shù)一路上漲，走出3587.03的最高點，按最高點數(shù)據(jù)計算上漲幅度達(dá)7.67％，如下圖所示：

第四次：2020年3月，發(fā)行1萬億特別國債，主要用于抗疫，該次特別國債發(fā)行后，股市站上高位盤整一年之久，許多10倍牛股誕生在這一時期，如下圖所示：

此次增發(fā)一萬億特別國債，是我國第五次增發(fā)，這幾年，自然災(zāi)害比較頻繁，干旱，洪災(zāi)、冰雹、暴雨、地震等時有發(fā)生，所以本次增發(fā)的國債將全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。

本次增發(fā)國債對托底經(jīng)濟(jì)的重要性比較小，所以對股市的直接作用可能比較小。主要對基建以及相關(guān)板塊的帶動會比較明顯，預(yù)計對基建上游需求也將迎來一定拉升，利好上游行業(yè)。例如：

1、水利建設(shè)行業(yè)股票：減災(zāi)防災(zāi)需要各種水利設(shè)施建設(shè)，例如農(nóng)業(yè)水利建設(shè)保障糧食安全、城市排水系統(tǒng)完善預(yù)防城市內(nèi)澇等，所以此次增發(fā)特別國債消息對水利建設(shè)板塊是直接利好，截止到2023年10月25日收盤，水利建設(shè)板塊漲幅為4.21%。

2、水泥行業(yè)股票：暴雨洪災(zāi)、地震等自然災(zāi)害后的設(shè)施重建，如道路、房屋、橋梁等，水利工程的修建，都需要大量水泥，所以會利好水泥股。截止到2023年10月25日收盤，水泥建材板塊漲幅為4.73%。

3、建筑施工行業(yè)股票：各種基礎(chǔ)設(shè)施需要施工開展，直接利好建筑施工行業(yè)。截止到2023年10月25日收盤，建筑板塊漲幅為1.13%。

4、運輸行業(yè)股票：大量物資的運送就能帶動運輸行業(yè)的發(fā)展，比如說，救援物品的運輸、醫(yī)療藥品的運輸、房屋重建材料的運輸、工程建設(shè)材料的運輸?shù)鹊龋龠M(jìn)運輸行業(yè)的發(fā)展，對其是一種利好。截止到2023年10月25日收盤，運輸板塊漲幅為0.89%。

5、重工行業(yè)股票：救災(zāi)以及災(zāi)后重建都需要機械設(shè)備，如裝載機、推土機、挖掘機、起重機、拖拉機、排灌機械等，所以會利好相關(guān)機械制造的股票。截止到2023年10月25日收盤，工業(yè)制造板塊漲幅為1.3%。

增發(fā)國債的背景：

大家熟悉經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)增長“三駕馬車”出口、消費、投資，在國際經(jīng)濟(jì)整體形勢嚴(yán)峻的環(huán)境下出口放緩，并且國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下滑，這都對經(jīng)濟(jì)增長是不利的，這個時候，光靠內(nèi)需拉動經(jīng)濟(jì)增長顯然是不夠了。所以國家在此時增發(fā)大規(guī)模國債，用于各種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可以增加投資，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)可以得知：2023年固定資產(chǎn)投資增速一直下滑，從去年的5%到今年9月的3.1%，如下圖所示：

數(shù)據(jù)來源于：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站

增發(fā)國債的影響：

增發(fā)國債對股市有利好，也有利空，總的來說利好大于利空，利空因素如下：

增發(fā)特別國債，有利于將一部分資金從銀行系統(tǒng)流出，同時政府從民間聚集的資金增加，有更多的資金用于各種建設(shè)，對一些行業(yè)來說是利好消息，直接刺激股價上漲；其次帶來更多的就業(yè)機會，就業(yè)增長，老百姓的消費也會增加，從而形成良性的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，加快經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會給股市帶來利好。

此外增發(fā)國債超出市場預(yù)期，釋放了政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的信號，有利于提振投資者信心與預(yù)期，可能會促使更多投資者進(jìn)場，甚至吸引海外投資，對股市是有利的。

利空因素如下：

1、一方面，在理財產(chǎn)品中，我國國債可以說是保本保息的，雖然2023年國債利率總體成下降趨勢，但其安全性可能會吸引一部分保守投資者從股市退出購買國債，畢竟大多人在股市是虧本的，這樣可能會減少股市的資金供給，在一定程度上會導(dǎo)致股市下跌。

2、增發(fā)一萬億國債，對我國人民幣匯率可能會造成一定壓力，對股市反而是利空的。發(fā)行國債，可能導(dǎo)致居民手持現(xiàn)金與銀行儲蓄性存款減少，同時本次特別國債會投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，會進(jìn)入流通領(lǐng)域，這可能會引起貨幣流通量的增加。

3、增發(fā)大規(guī)模的國債在一定程度在也會增加市場風(fēng)險和不確定性。例如增發(fā)一萬億國債，年末政府債券供給壓力加大，或?qū)Y金面形成一定擾動，資金供求狀況變化，影響宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，同時國債發(fā)行過程中也存在各種不確定性。

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