買銀行理財虧損的L博士又來找木爺了。上周，他“服下“木爺開的一劑“理財有風(fēng)險”的藥方后，痛定思痛，決心擺脫“投資小白”身份，開始積極學(xué)習(xí)理財知識（想知道木爺如何給他開藥方的，請回顧：《銀行理財不再保本，你準(zhǔn)備好了嗎？》）。沒想到出師不利，第一步就遇到了問題。

L博士打開某銀行理財APP，琳瑯滿目的產(chǎn)品和五花八門的收益率展示，簡直“亂花漸欲迷人眼”，讓他有點困惑。“七日年化收益率”、“萬份收益”、“業(yè)績比較基準(zhǔn)”、“成立以來年化收益”……

L博士畢竟是金融學(xué)專業(yè)出身，大致明白這些收益率的基本含義和背后的計算邏輯。應(yīng)該說，他比起“投資小白”已經(jīng)算是高手了，但真要說起這些收益率數(shù)字間的差別，如何比較收益率高低，選擇正確的產(chǎn)品，他也只是一知半解，于是想到來與木爺討論。

（各式各樣的理財產(chǎn)品收益率展示方式）

相信很多投資者和L博士有一樣的困惑，這么多種類的收益率看著似乎都能明白，但用在哪兒、怎么理解卻很難說清楚。以前，買銀行理財只要盯著“預(yù)期收益率“，產(chǎn)品到期能拿多少錢心里有數(shù)。但現(xiàn)在理財凈值化改造，不再保本了，收益率該怎么看呢？而這些代表收益率的數(shù)字背后，又有什么套路呢？且聽木爺一一道來。

01 七日年化收益率、萬份收益

? 適用產(chǎn)品類型：攤余成本法估值的產(chǎn)品，代表產(chǎn)品為貨幣基金和銀行類貨基產(chǎn)品，以及部分個人養(yǎng)老保障產(chǎn)品。

? 含義：以貨幣基金為例，七日年化收益率代表產(chǎn)品過去7天所獲的總收益進行年化計算之后得出的數(shù)據(jù)。

計算公式：七日年化收益率=貨幣基金過去七日總收益率 / 7 x 365。

萬份收益代表每一萬份貨幣基金份額每天產(chǎn)生多少收益，即基金持有人每天能夠真實得到的收益。

計算公式：萬份收益=每日收益x10000÷本金；

每日真實收益=買入資金/10000*每日公布的萬份收益。

? 怎么理解：舉個例子，貨幣基金A某天的七日年化收益率為3.65%年，小明持有10000元該基金，那么他在過去7天內(nèi)一共賺了7元（10000 x 3.65%/365 x7）；貨幣基金A某天的萬份收益為1元，小明在那一天就賺了1元。相信你也看出來了，七日年化收益率強調(diào)的是過去7天的收益，并不是持有1年的固定收益，這個收益率其實每天都是變動的，今天七日年化收益率跟昨天的不一致，是經(jīng)常發(fā)生的。萬份收益更是如此，它代表的只是當(dāng)天賺了多少收益，不代表每天都能賺這么多收益。

? 套路：一般年末、年中，或者基金公司想沖規(guī)模的時候，會出現(xiàn)貨幣基金七日年化收益率和萬份收益突然上升。這里除了年末、年中資金面緊張導(dǎo)致整體利率升高的市場因素外，也存在部分貨幣基金賣掉債券兌現(xiàn)浮盈（攤余成本估值價格與市價之間的差價），來拉高短期七日年化和萬份收益的情況。投資者這個時候多留個心眼，買入之前進入貨幣基金的詳情頁面，就可以看到更長周期的歷史七日年化收益率（比如3個月或者半年），是不是“短期的突然拉高”就一目了然了。

02 近N年收益率、成立以來年化收益率

? 適用產(chǎn)品類型：主要用于市價法估值的凈值型產(chǎn)品，代表產(chǎn)品為非貨幣公募基金（如股票基金、債券型基金）、私募基金、券商資管等?！顿Y管新規(guī)》后，新發(fā)的銀行理財均為凈值型，都開始采用這種收益率展現(xiàn)方式。

? 含義：近N年收益是指該產(chǎn)品近N年以來的累計收益率，計算公式：近N年收益=(區(qū)間尾日復(fù)權(quán)單位凈值-區(qū)間首日的上一個交易日復(fù)權(quán)單位凈值)÷區(qū)間首日上一個交易日復(fù)權(quán)單位凈值X100%。

成立以來年化收益率是指將該產(chǎn)品成立以來累計收益率按照年化進行折算。計算公式：成立以來年化收益率=成立以來的累計收益率 x 365 ÷ 產(chǎn)品成立天數(shù)

? 怎么理解：此種收益率展示方式是最直觀的，直接代表過去有N年或一段時間內(nèi)持有該只產(chǎn)品能夠獲得的收益。比如小明在2019年1月1日，購買了10000元市值股票基金B(yǎng)，在2019年12月31日的時候，小明持有的股票基金B(yǎng)的市值漲到了12000元，且這一年股票基金B(yǎng)未發(fā)生分紅，那么近1年的收益率為20%。

需要注意的是，20%的收益率只代表了該產(chǎn)品2019年的歷史業(yè)績，并不能代表未來。股票基金B(yǎng)在2020年的收益率可能高于也可能低于20%，發(fā)生虧損也是正常的，這一點一定要有清晰的認(rèn)識。

? 套路：此種展示方式雖然是最合規(guī)的，但也存在套路。特別是對于成立未滿一年的產(chǎn)品，如果采用成立以來的年化收益，可能發(fā)生收益放大作用。比如一只成立半年的產(chǎn)品，其累計收益率是5%，用“年化”放大后，就變成了10%/年。然而如果實際要達到10%/年，需保證未來半年也獲得5%的收益，這是存在極大不確定性的。所以，大家以后看到“年化收益”時，需要注意看下產(chǎn)品成立時間是否滿1年，同時一定要在心里默念3遍：“過去收益不代表未來”。

03 業(yè)績報酬計提基準(zhǔn)

? 適用產(chǎn)品類型：多用于基金子公司和證券公司資管計劃、私募基金等。

? 含義：代表如產(chǎn)品實現(xiàn)收益，管理人計提業(yè)績報酬的年化收益起點。

? 怎么理解：該種收益展示多用于追求絕對收益的私募類產(chǎn)品，當(dāng)產(chǎn)品業(yè)績做得好的時候，投資者會適當(dāng)獎勵管理人，將超過業(yè)績報酬計提基準(zhǔn)的部分按一定比例分配給管理人，調(diào)動管理人的積極性。比如某券商小集合，業(yè)績報酬計提基準(zhǔn)是5%，超額部分約定為管理人得60%，投資者分配40%。當(dāng)產(chǎn)品最后業(yè)績?yōu)?%時，投資者實際拿到的收益=5%+（6%-5%）*40%=5.4%，管理人可以額外分得0.6%。

? 套路：業(yè)績報酬計提基準(zhǔn)也僅代表衡量超額收益的一個標(biāo)準(zhǔn)，并不代表該收益率一定能實現(xiàn)。有時候管理人為了產(chǎn)品更好賣，故意寫一個明知不能達到的業(yè)績報酬計提基準(zhǔn)來吸引不明真相的投資者，可能管理人從一開始就沒想過要達到這個報酬計提基準(zhǔn)。投資者需要結(jié)合達到業(yè)績報酬計提基準(zhǔn)的可能性來看待，避免被高業(yè)績報酬計提基準(zhǔn)忽悠。

04 業(yè)績比較基準(zhǔn)

? 適用產(chǎn)品：多用于銀行理財、券商資管、信托產(chǎn)品、公募基金產(chǎn)品等。

? 含義：存在多種表現(xiàn)形式，如銀行理財、券商資管、信托等類固定收益類產(chǎn)品，為了吸引投資者，一般采用具體數(shù)字，如5%/年，3%-5%/年；而公募基金產(chǎn)品，則一般采用可反映其投資策略的指數(shù)，如滬深300指數(shù)，20%滬深300指數(shù)+80%中債總財富指數(shù)等。

? 怎么理解：業(yè)績比較基準(zhǔn)是這些收益率里最玄乎的。當(dāng)業(yè)績比較基準(zhǔn)為5%/年時，只是作為管理人管理該產(chǎn)品時所追求的及格線，但并不代表一定能達到。實際可能高于也可能低于該基準(zhǔn)，甚至較差情況下還可能損失該產(chǎn)品的本金，產(chǎn)生虧損。當(dāng)業(yè)績比較基準(zhǔn)為指數(shù)時，管理人能否跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，通常是衡量基金業(yè)績好壞的一個指標(biāo)。

? 套路：在《資管新規(guī)》禁止使用預(yù)期收益率后，業(yè)績比較基準(zhǔn)被部分資管機構(gòu)作為預(yù)期收益率的替代使用。但我們要明確的是現(xiàn)在“業(yè)績比較基準(zhǔn)”和過去的“預(yù)期收益率”之間的本質(zhì)差別。過去的“預(yù)期收益率”帶有隱形剛性兌付的特征，但是現(xiàn)在的“業(yè)績比較基準(zhǔn)”卻徹底沒有隱性剛兌的特征了，不代表產(chǎn)品的未來表現(xiàn)和實際收益。對于這些產(chǎn)品，我們只能通過產(chǎn)品的特征和投資范圍去評估其大致的風(fēng)險屬性，這顯然是需要一定專業(yè)能力的。因此，普通投資者應(yīng)充分聽取專業(yè)機構(gòu)的意見，選擇匹配自己風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品，不要看到比較高的“業(yè)績比較基準(zhǔn)”就盲目購買。

05 預(yù)期年化收益率

? 適用產(chǎn)品類型：《資管新規(guī)》之前，多見于銀行理財、信托產(chǎn)品、報價型券商大集合等資金池類理財產(chǎn)品，隱含著一定“剛兌”意味?！顿Y管新規(guī)》之后，產(chǎn)品不得用預(yù)期年化收益率進行宣傳，它逐漸退出歷史舞臺。

? 怎么理解：過去該類產(chǎn)品大概率都是按這個收益率兌付的，且投資期間該收益率沒有波動，非常穩(wěn)定。比如某銀行理財產(chǎn)品年化收益率3.5%，那投資者持有1年的收益率就是3.5%，并且每天都有正收益。但《資管新規(guī)》打破了“剛兌”，也要求不得在宣傳時使用預(yù)期年化收益率。

? 套路：一些信托、固定收益類私募類產(chǎn)品繼續(xù)違規(guī)使用預(yù)期年化收益率宣傳，一旦項目底層資產(chǎn)出現(xiàn)問題，管理人“剛兌”能力不足，甚至出現(xiàn)管理人跑路，投資者很可能血本無歸。因此，選擇以預(yù)期年化收益率展示的產(chǎn)品，投資者應(yīng)避開私募基金等實力較弱的管理人機構(gòu)。