證券時(shí)報(bào)記者 趙夢橋

三季度行情進(jìn)入收官階段，上市公司業(yè)績成為基金經(jīng)理和基金機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。在近期披露的業(yè)績預(yù)告中，不少績優(yōu)公司被公募基金成功“預(yù)判”并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退，獲利了結(jié)。

在行情云波詭譎、市場主線難以捉摸的背景下，無論是出于公司業(yè)績和估值的考量，還是基于板塊切換或景氣度更迭的評判，從基金產(chǎn)品的估值偏離可以推測，不少基金經(jīng)理正在適時(shí)地進(jìn)行調(diào)倉換股。

公募基金“相中”績優(yōu)股

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，A股共有50家上市公司率先發(fā)布今年前三季度業(yè)績預(yù)告。從凈利潤變動幅度上限來看，共有39家公司“預(yù)喜”，占已發(fā)布公司數(shù)量的比例為78%。

上述公司中，有10家公司預(yù)計(jì)三季度凈利潤增幅翻倍。其中，雅化集團(tuán)、海光信息、天力鋰能預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤增幅上限位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價(jià)來看，除去新股，這些“預(yù)喜”公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，在近日A股整體下行的背景下表現(xiàn)殊為難得。

值得注意的是，不少績優(yōu)股也獲得了基金的大舉埋伏。以上述業(yè)績表現(xiàn)最好的鋰礦公司雅化集團(tuán)為例，該公司預(yù)告前三季度凈利潤同比增447.53%~479.16%，據(jù)測算，其中第三季度凈利潤為12億~14億元，同比增3倍有余。

雅化集團(tuán)半年報(bào)顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態(tài)策略混合、匯豐晉信智造先鋒股票等3只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。不過，匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團(tuán)股價(jià)走勢不甚理想，截至發(fā)稿當(dāng)季跌幅超18%。

另一只股票雅克科技，是股價(jià)與業(yè)績共振的良好范例。公司前三季度預(yù)計(jì)凈利潤為4.42億元~4.92億元，同比上升13.28%~26.11%；且據(jù)測算，預(yù)計(jì)公司第三季度凈利潤最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠精選成長在二季度加倉該股300萬股，以1200萬股的持倉位居第四大股東。此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，公司股價(jià)二季度漲幅達(dá)27%。

另外，還有鹽津鋪?zhàn)印⒖苽愃帢I(yè)、歌爾股份、立訊精密等前三季度業(yè)績斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

估值偏離基金或已調(diào)倉

基金經(jīng)理常常需要調(diào)倉以順應(yīng)行情的變化，而調(diào)倉的痕跡即體現(xiàn)在基金的估值偏離中。當(dāng)前各平臺公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報(bào)持倉計(jì)算而得的，三季度行將結(jié)束，在此期間如果基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)倉，基金的估值與凈值便會不盡相同。

9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數(shù)均跌超2%，僅有軟件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊逆勢走強(qiáng)，而券商、煤炭等多個(gè)藍(lán)籌板塊則集體回調(diào)。從盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠(yuǎn)，如匯添富策略增長估值為下跌2.82%，但凈值卻意外地微漲0.47%，偏離幅度達(dá)3.29%。在二季報(bào)中，該基金的基金經(jīng)理馬翔表示：“在下半年的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們會看清基建、消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、制造業(yè)投資等經(jīng)濟(jì)部門的修復(fù)路徑，相關(guān)股票會從當(dāng)前流動性驅(qū)動的估值修復(fù)，走向盈利驅(qū)動的周期成長行情。這類公司現(xiàn)在是從容布局期?！?/p>

值得注意的是，就在三季度期間，7月28日，匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合發(fā)行，擬任基金經(jīng)理正是馬翔。他在招募說明書中透露了該基金的投資方向：1、數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)；2、數(shù)字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)；3、從事軟件開發(fā)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)等；4、數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)。這與上周五A股數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊一枝獨(dú)秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期中，但如果基金經(jīng)理對此行業(yè)后市樂觀，匯添富策略增長作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

無獨(dú)有偶，鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合也與此類似，估值偏離達(dá)1.82%。今年8月6日，楊飛接手該基金，迄今任職時(shí)間僅有42天。楊飛近期接受采訪中透露出關(guān)注方向：第一是以國產(chǎn)替代為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；第二是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的軟件和智能汽車產(chǎn)業(yè)；第三是以低碳為代表的新能源產(chǎn)業(yè)；第四是以國家安全為代表的軍工產(chǎn)業(yè)。

此外，還有東方阿爾法精選混合、匯添富多策略定開混合以及諾德新生活混合等多只基金，近期估值與凈值持續(xù)存在偏離現(xiàn)象。

把握當(dāng)前戰(zhàn)略布局良機(jī)

近期，市場熱點(diǎn)切換頻繁，投資者應(yīng)如何應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)？

華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好降低帶來的“混亂期”，建議投資者兩手準(zhǔn)備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價(jià)值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運(yùn)）、白色家電、銀行的配置機(jī)會；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續(xù)把握。

往后看，前海開源基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場大概率仍將以震蕩為主，風(fēng)格上繼續(xù)收斂，消費(fèi)、地產(chǎn)有望取得階段性的相對收益。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性切換。中長期看，景氣的相對強(qiáng)弱、業(yè)績的相對變化仍將是決定市場風(fēng)格的核心。趁著調(diào)整，投資者當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注、布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。

諾安基金表示，預(yù)計(jì)9月下旬市場的震蕩格局不改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結(jié)構(gòu)上的估值分化已開始收斂，市場熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和大盤中長期向上趨勢不改，但受到外圍市場、存量博弈和謹(jǐn)慎心態(tài)影響，板塊熱點(diǎn)的持續(xù)性不高，因此市場企穩(wěn)需要耐心，等待拐點(diǎn)到來。當(dāng)前是重要的底部戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)，長期投資價(jià)值凸顯，可關(guān)注當(dāng)前估值與未來景氣匹配的高性價(jià)比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向前期偏冷門的行業(yè)。

證券時(shí)報(bào)記者 趙夢橋

三季度行情進(jìn)入收官階段，上市公司業(yè)績成為基金經(jīng)理和基金機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。在近期披露的業(yè)績預(yù)告中，不少績優(yōu)公司被公募基金成功“預(yù)判”并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退，獲利了結(jié)。

在行情云波詭譎、市場主線難以捉摸的背景下，無論是出于公司業(yè)績和估值的考量，還是基于板塊切換或景氣度更迭的評判，從基金產(chǎn)品的估值偏離可以推測，不少基金經(jīng)理正在適時(shí)地進(jìn)行調(diào)倉換股。

公募基金“相中”績優(yōu)股

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，A股共有50家上市公司率先發(fā)布今年前三季度業(yè)績預(yù)告。從凈利潤變動幅度上限來看，共有39家公司“預(yù)喜”，占已發(fā)布公司數(shù)量的比例為78%。

上述公司中，有10家公司預(yù)計(jì)三季度凈利潤增幅翻倍。其中，雅化集團(tuán)、海光信息、天力鋰能預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤增幅上限位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價(jià)來看，除去新股，這些“預(yù)喜”公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，在近日A股整體下行的背景下表現(xiàn)殊為難得。

值得注意的是，不少績優(yōu)股也獲得了基金的大舉埋伏。以上述業(yè)績表現(xiàn)最好的鋰礦公司雅化集團(tuán)為例，該公司預(yù)告前三季度凈利潤同比增447.53%~479.16%，據(jù)測算，其中第三季度凈利潤為12億~14億元，同比增3倍有余。

雅化集團(tuán)半年報(bào)顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態(tài)策略混合、匯豐晉信智造先鋒股票等3只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。不過，匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團(tuán)股價(jià)走勢不甚理想，截至發(fā)稿當(dāng)季跌幅超18%。

另一只股票雅克科技，是股價(jià)與業(yè)績共振的良好范例。公司前三季度預(yù)計(jì)凈利潤為4.42億元~4.92億元，同比上升13.28%~26.11%；且據(jù)測算，預(yù)計(jì)公司第三季度凈利潤最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠精選成長在二季度加倉該股300萬股，以1200萬股的持倉位居第四大股東。此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，公司股價(jià)二季度漲幅達(dá)27%。

另外，還有鹽津鋪?zhàn)?、科倫藥業(yè)、歌爾股份、立訊精密等前三季度業(yè)績斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

估值偏離基金或已調(diào)倉

基金經(jīng)理常常需要調(diào)倉以順應(yīng)行情的變化，而調(diào)倉的痕跡即體現(xiàn)在基金的估值偏離中。當(dāng)前各平臺公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報(bào)持倉計(jì)算而得的，三季度行將結(jié)束，在此期間如果基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)倉，基金的估值與凈值便會不盡相同。

9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數(shù)均跌超2%，僅有軟件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊逆勢走強(qiáng)，而券商、煤炭等多個(gè)藍(lán)籌板塊則集體回調(diào)。從盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠(yuǎn)，如匯添富策略增長估值為下跌2.82%，但凈值卻意外地微漲0.47%，偏離幅度達(dá)3.29%。在二季報(bào)中，該基金的基金經(jīng)理馬翔表示：“在下半年的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們會看清基建、消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、制造業(yè)投資等經(jīng)濟(jì)部門的修復(fù)路徑，相關(guān)股票會從當(dāng)前流動性驅(qū)動的估值修復(fù)，走向盈利驅(qū)動的周期成長行情。這類公司現(xiàn)在是從容布局期。”

值得注意的是，就在三季度期間，7月28日，匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合發(fā)行，擬任基金經(jīng)理正是馬翔。他在招募說明書中透露了該基金的投資方向：1、數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)；2、數(shù)字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)；3、從事軟件開發(fā)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)等；4、數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)。這與上周五A股數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊一枝獨(dú)秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期中，但如果基金經(jīng)理對此行業(yè)后市樂觀，匯添富策略增長作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

無獨(dú)有偶，鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合也與此類似，估值偏離達(dá)1.82%。今年8月6日，楊飛接手該基金，迄今任職時(shí)間僅有42天。楊飛近期接受采訪中透露出關(guān)注方向：第一是以國產(chǎn)替代為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；第二是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的軟件和智能汽車產(chǎn)業(yè)；第三是以低碳為代表的新能源產(chǎn)業(yè)；第四是以國家安全為代表的軍工產(chǎn)業(yè)。

此外，還有東方阿爾法精選混合、匯添富多策略定開混合以及諾德新生活混合等多只基金，近期估值與凈值持續(xù)存在偏離現(xiàn)象。

把握當(dāng)前戰(zhàn)略布局良機(jī)

近期，市場熱點(diǎn)切換頻繁，投資者應(yīng)如何應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)？

華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好降低帶來的“混亂期”，建議投資者兩手準(zhǔn)備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價(jià)值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運(yùn)）、白色家電、銀行的配置機(jī)會；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續(xù)把握。

往后看，前海開源基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場大概率仍將以震蕩為主，風(fēng)格上繼續(xù)收斂，消費(fèi)、地產(chǎn)有望取得階段性的相對收益。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性切換。中長期看，景氣的相對強(qiáng)弱、業(yè)績的相對變化仍將是決定市場風(fēng)格的核心。趁著調(diào)整，投資者當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注、布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。

諾安基金表示，預(yù)計(jì)9月下旬市場的震蕩格局不改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結(jié)構(gòu)上的估值分化已開始收斂，市場熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和大盤中長期向上趨勢不改，但受到外圍市場、存量博弈和謹(jǐn)慎心態(tài)影響，板塊熱點(diǎn)的持續(xù)性不高，因此市場企穩(wěn)需要耐心，等待拐點(diǎn)到來。當(dāng)前是重要的底部戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)，長期投資價(jià)值凸顯，可關(guān)注當(dāng)前估值與未來景氣匹配的高性價(jià)比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向前期偏冷門的行業(yè)。

證券時(shí)報(bào)記者 趙夢橋

三季度行情進(jìn)入收官階段，上市公司業(yè)績成為基金經(jīng)理和基金機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。在近期披露的業(yè)績預(yù)告中，不少績優(yōu)公司被公募基金成功“預(yù)判”并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退，獲利了結(jié)。

在行情云波詭譎、市場主線難以捉摸的背景下，無論是出于公司業(yè)績和估值的考量，還是基于板塊切換或景氣度更迭的評判，從基金產(chǎn)品的估值偏離可以推測，不少基金經(jīng)理正在適時(shí)地進(jìn)行調(diào)倉換股。

公募基金“相中”績優(yōu)股

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，A股共有50家上市公司率先發(fā)布今年前三季度業(yè)績預(yù)告。從凈利潤變動幅度上限來看，共有39家公司“預(yù)喜”，占已發(fā)布公司數(shù)量的比例為78%。

上述公司中，有10家公司預(yù)計(jì)三季度凈利潤增幅翻倍。其中，雅化集團(tuán)、海光信息、天力鋰能預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤增幅上限位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價(jià)來看，除去新股，這些“預(yù)喜”公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，在近日A股整體下行的背景下表現(xiàn)殊為難得。

值得注意的是，不少績優(yōu)股也獲得了基金的大舉埋伏。以上述業(yè)績表現(xiàn)最好的鋰礦公司雅化集團(tuán)為例，該公司預(yù)告前三季度凈利潤同比增447.53%~479.16%，據(jù)測算，其中第三季度凈利潤為12億~14億元，同比增3倍有余。

雅化集團(tuán)半年報(bào)顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態(tài)策略混合、匯豐晉信智造先鋒股票等3只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。不過，匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團(tuán)股價(jià)走勢不甚理想，截至發(fā)稿當(dāng)季跌幅超18%。

另一只股票雅克科技，是股價(jià)與業(yè)績共振的良好范例。公司前三季度預(yù)計(jì)凈利潤為4.42億元~4.92億元，同比上升13.28%~26.11%；且據(jù)測算，預(yù)計(jì)公司第三季度凈利潤最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠精選成長在二季度加倉該股300萬股，以1200萬股的持倉位居第四大股東。此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，公司股價(jià)二季度漲幅達(dá)27%。

另外，還有鹽津鋪?zhàn)?、科倫藥業(yè)、歌爾股份、立訊精密等前三季度業(yè)績斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

估值偏離基金或已調(diào)倉

基金經(jīng)理常常需要調(diào)倉以順應(yīng)行情的變化，而調(diào)倉的痕跡即體現(xiàn)在基金的估值偏離中。當(dāng)前各平臺公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報(bào)持倉計(jì)算而得的，三季度行將結(jié)束，在此期間如果基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)倉，基金的估值與凈值便會不盡相同。

9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數(shù)均跌超2%，僅有軟件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊逆勢走強(qiáng)，而券商、煤炭等多個(gè)藍(lán)籌板塊則集體回調(diào)。從盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠(yuǎn)，如匯添富策略增長估值為下跌2.82%，但凈值卻意外地微漲0.47%，偏離幅度達(dá)3.29%。在二季報(bào)中，該基金的基金經(jīng)理馬翔表示：“在下半年的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們會看清基建、消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、制造業(yè)投資等經(jīng)濟(jì)部門的修復(fù)路徑，相關(guān)股票會從當(dāng)前流動性驅(qū)動的估值修復(fù)，走向盈利驅(qū)動的周期成長行情。這類公司現(xiàn)在是從容布局期?！?/p>

值得注意的是，就在三季度期間，7月28日，匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合發(fā)行，擬任基金經(jīng)理正是馬翔。他在招募說明書中透露了該基金的投資方向：1、數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)；2、數(shù)字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)；3、從事軟件開發(fā)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)等；4、數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)。這與上周五A股數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊一枝獨(dú)秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期中，但如果基金經(jīng)理對此行業(yè)后市樂觀，匯添富策略增長作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

無獨(dú)有偶，鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合也與此類似，估值偏離達(dá)1.82%。今年8月6日，楊飛接手該基金，迄今任職時(shí)間僅有42天。楊飛近期接受采訪中透露出關(guān)注方向：第一是以國產(chǎn)替代為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；第二是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的軟件和智能汽車產(chǎn)業(yè)；第三是以低碳為代表的新能源產(chǎn)業(yè)；第四是以國家安全為代表的軍工產(chǎn)業(yè)。

此外，還有東方阿爾法精選混合、匯添富多策略定開混合以及諾德新生活混合等多只基金，近期估值與凈值持續(xù)存在偏離現(xiàn)象。

把握當(dāng)前戰(zhàn)略布局良機(jī)

近期，市場熱點(diǎn)切換頻繁，投資者應(yīng)如何應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)？

華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好降低帶來的“混亂期”，建議投資者兩手準(zhǔn)備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價(jià)值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運(yùn)）、白色家電、銀行的配置機(jī)會；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續(xù)把握。

往后看，前海開源基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場大概率仍將以震蕩為主，風(fēng)格上繼續(xù)收斂，消費(fèi)、地產(chǎn)有望取得階段性的相對收益。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性切換。中長期看，景氣的相對強(qiáng)弱、業(yè)績的相對變化仍將是決定市場風(fēng)格的核心。趁著調(diào)整，投資者當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注、布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。

諾安基金表示，預(yù)計(jì)9月下旬市場的震蕩格局不改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結(jié)構(gòu)上的估值分化已開始收斂，市場熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和大盤中長期向上趨勢不改，但受到外圍市場、存量博弈和謹(jǐn)慎心態(tài)影響，板塊熱點(diǎn)的持續(xù)性不高，因此市場企穩(wěn)需要耐心，等待拐點(diǎn)到來。當(dāng)前是重要的底部戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)，長期投資價(jià)值凸顯，可關(guān)注當(dāng)前估值與未來景氣匹配的高性價(jià)比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向前期偏冷門的行業(yè)。

證券時(shí)報(bào)記者 趙夢橋

三季度行情進(jìn)入收官階段，上市公司業(yè)績成為基金經(jīng)理和基金機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。在近期披露的業(yè)績預(yù)告中，不少績優(yōu)公司被公募基金成功“預(yù)判”并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退，獲利了結(jié)。

在行情云波詭譎、市場主線難以捉摸的背景下，無論是出于公司業(yè)績和估值的考量，還是基于板塊切換或景氣度更迭的評判，從基金產(chǎn)品的估值偏離可以推測，不少基金經(jīng)理正在適時(shí)地進(jìn)行調(diào)倉換股。

公募基金“相中”績優(yōu)股

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，A股共有50家上市公司率先發(fā)布今年前三季度業(yè)績預(yù)告。從凈利潤變動幅度上限來看，共有39家公司“預(yù)喜”，占已發(fā)布公司數(shù)量的比例為78%。

上述公司中，有10家公司預(yù)計(jì)三季度凈利潤增幅翻倍。其中，雅化集團(tuán)、海光信息、天力鋰能預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤增幅上限位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價(jià)來看，除去新股，這些“預(yù)喜”公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，在近日A股整體下行的背景下表現(xiàn)殊為難得。

值得注意的是，不少績優(yōu)股也獲得了基金的大舉埋伏。以上述業(yè)績表現(xiàn)最好的鋰礦公司雅化集團(tuán)為例，該公司預(yù)告前三季度凈利潤同比增447.53%~479.16%，據(jù)測算，其中第三季度凈利潤為12億~14億元，同比增3倍有余。

雅化集團(tuán)半年報(bào)顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態(tài)策略混合、匯豐晉信智造先鋒股票等3只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。不過，匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團(tuán)股價(jià)走勢不甚理想，截至發(fā)稿當(dāng)季跌幅超18%。

另一只股票雅克科技，是股價(jià)與業(yè)績共振的良好范例。公司前三季度預(yù)計(jì)凈利潤為4.42億元~4.92億元，同比上升13.28%~26.11%；且據(jù)測算，預(yù)計(jì)公司第三季度凈利潤最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠精選成長在二季度加倉該股300萬股，以1200萬股的持倉位居第四大股東。此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，公司股價(jià)二季度漲幅達(dá)27%。

另外，還有鹽津鋪?zhàn)印⒖苽愃帢I(yè)、歌爾股份、立訊精密等前三季度業(yè)績斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

估值偏離基金或已調(diào)倉

基金經(jīng)理常常需要調(diào)倉以順應(yīng)行情的變化，而調(diào)倉的痕跡即體現(xiàn)在基金的估值偏離中。當(dāng)前各平臺公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報(bào)持倉計(jì)算而得的，三季度行將結(jié)束，在此期間如果基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)倉，基金的估值與凈值便會不盡相同。

9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數(shù)均跌超2%，僅有軟件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊逆勢走強(qiáng)，而券商、煤炭等多個(gè)藍(lán)籌板塊則集體回調(diào)。從盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠(yuǎn)，如匯添富策略增長估值為下跌2.82%，但凈值卻意外地微漲0.47%，偏離幅度達(dá)3.29%。在二季報(bào)中，該基金的基金經(jīng)理馬翔表示：“在下半年的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們會看清基建、消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、制造業(yè)投資等經(jīng)濟(jì)部門的修復(fù)路徑，相關(guān)股票會從當(dāng)前流動性驅(qū)動的估值修復(fù)，走向盈利驅(qū)動的周期成長行情。這類公司現(xiàn)在是從容布局期?！?/p>

值得注意的是，就在三季度期間，7月28日，匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合發(fā)行，擬任基金經(jīng)理正是馬翔。他在招募說明書中透露了該基金的投資方向：1、數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)；2、數(shù)字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)；3、從事軟件開發(fā)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)等；4、數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)。這與上周五A股數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊一枝獨(dú)秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期中，但如果基金經(jīng)理對此行業(yè)后市樂觀，匯添富策略增長作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

無獨(dú)有偶，鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合也與此類似，估值偏離達(dá)1.82%。今年8月6日，楊飛接手該基金，迄今任職時(shí)間僅有42天。楊飛近期接受采訪中透露出關(guān)注方向：第一是以國產(chǎn)替代為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；第二是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的軟件和智能汽車產(chǎn)業(yè)；第三是以低碳為代表的新能源產(chǎn)業(yè)；第四是以國家安全為代表的軍工產(chǎn)業(yè)。

此外，還有東方阿爾法精選混合、匯添富多策略定開混合以及諾德新生活混合等多只基金，近期估值與凈值持續(xù)存在偏離現(xiàn)象。

把握當(dāng)前戰(zhàn)略布局良機(jī)

近期，市場熱點(diǎn)切換頻繁，投資者應(yīng)如何應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)？

華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好降低帶來的“混亂期”，建議投資者兩手準(zhǔn)備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價(jià)值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運(yùn)）、白色家電、銀行的配置機(jī)會；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續(xù)把握。

往后看，前海開源基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場大概率仍將以震蕩為主，風(fēng)格上繼續(xù)收斂，消費(fèi)、地產(chǎn)有望取得階段性的相對收益。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性切換。中長期看，景氣的相對強(qiáng)弱、業(yè)績的相對變化仍將是決定市場風(fēng)格的核心。趁著調(diào)整，投資者當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注、布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。

諾安基金表示，預(yù)計(jì)9月下旬市場的震蕩格局不改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結(jié)構(gòu)上的估值分化已開始收斂，市場熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和大盤中長期向上趨勢不改，但受到外圍市場、存量博弈和謹(jǐn)慎心態(tài)影響，板塊熱點(diǎn)的持續(xù)性不高，因此市場企穩(wěn)需要耐心，等待拐點(diǎn)到來。當(dāng)前是重要的底部戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)，長期投資價(jià)值凸顯，可關(guān)注當(dāng)前估值與未來景氣匹配的高性價(jià)比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向前期偏冷門的行業(yè)。

今年已經(jīng)過半，但是全球市場似乎還沒有從上半年的各種擾動因素中恢復(fù)過來。上證指數(shù)在經(jīng)歷了從4月底到7月初的一波反彈之后，又逐漸下行至3300點(diǎn)以下。相應(yīng)地，Wind股票型基金總指數(shù)和Wind混合型基金總指數(shù)年初至今的收益依然為負(fù)，唯有Wind債券型基金指數(shù)一枝獨(dú)秀，年初至今實(shí)現(xiàn)了2.13%的正收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind，匯豐晉信基金整理，2022.1.1-2022.8.1。（過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

看到這里，有的小伙伴可能就會問了：既然債券基金在如此大的市場波動下都可以實(shí)現(xiàn)正收益，那是不是只要投資債券基金，我就可以“任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚船”了呢？答案是否定的。雖然相較股票基金和混合基金回撤更低、波動更小，但并不能承諾保本。投資債券基金也會面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，其中最主要的就是利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)對債券基金的影響

由于債券價(jià)格與市場利率呈現(xiàn)反向關(guān)系，所以當(dāng)央行收緊流動性，市場利率上升時(shí)，債券價(jià)格就面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)，從而對債券基金的收益產(chǎn)生影響。在過去15年中，歷次利率上行區(qū)間段，債券基金的收益率一般都會較低，甚至低于貨幣基金或出現(xiàn)虧損。

數(shù)據(jù)來源：Wind，匯豐晉信基金整理，2007.8.1-2022.8.1。

數(shù)據(jù)來源：Wind，匯豐晉信基金整理，2007-2021。

信用風(fēng)險(xiǎn)對債券基金的影響

對于債券基金來說，可能面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)就是信用風(fēng)險(xiǎn)。在過去5年間，實(shí)質(zhì)違約信用債數(shù)量從2018年開始顯著增加，同期全市場信用債基金的波動率也有增大。正如匯豐晉信固收基金經(jīng)理蔡若林所說：“債券基金投資中，最大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不是下跌風(fēng)險(xiǎn)，而是“踩雷”風(fēng)險(xiǎn)，債券基金正常波動率通常較小，可一旦“踩雷”，給基金凈值帶來的調(diào)整就有可能比較大，而且以債券基金的常規(guī)收益率，需要較長時(shí)間才有可能彌補(bǔ)損失?！?/p>

數(shù)據(jù)來源：Wind，匯豐晉信基金整理，2017-2021。

數(shù)據(jù)來源：Wind，匯豐晉信基金整理，2017-2021。

既然利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)對于債券基金的影響如此之大，那么在選擇債券基金的時(shí)候就要重點(diǎn)關(guān)注基金公司和基金經(jīng)理管理這兩類風(fēng)險(xiǎn)的能力。

對于匯豐晉信豐盈基金的擬任基金經(jīng)理蔡若林來說，這兩類風(fēng)險(xiǎn)的管理，他都有自己的見解：

? 利率債方面，主要采用久期管理策略。在利率上行通道中，通過縮短目標(biāo)久期力求有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)，在利率下行通道中，通過延長目標(biāo)久期力求分享債券價(jià)格上漲的收益。

目前10年期國債利率已在歷史相對底部區(qū)域，進(jìn)一步下行的空間有限。因此目前利率策略上主要控制久期，關(guān)注確定性更高的票息收益。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在四季度企穩(wěn)反彈，屆時(shí)債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)將有所上升。因此中長期將密切跟蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，適時(shí)降低組合久期，力求減少債市調(diào)整導(dǎo)致的組合凈值波動風(fēng)險(xiǎn)。

? 信用債方面，考慮到相對寬松的貨幣政策，未來信用風(fēng)險(xiǎn)大概率還是會繼續(xù)緩慢有序暴露，出現(xiàn)超預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)失控的可能性較小，信用債的風(fēng)險(xiǎn)目前主要為估值風(fēng)險(xiǎn)，即信用利差整體已經(jīng)在歷史較低水平。

因此在信用債策略上，同樣采取短久期策略，嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，維持行業(yè)中性配置，對于房地產(chǎn)和城投等相對風(fēng)險(xiǎn)集中的行業(yè)，聚焦于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的龍頭發(fā)行人，并且嚴(yán)格控制敞口。

與此同時(shí)，匯豐晉信基金的債券投資體系同樣提供了風(fēng)險(xiǎn)控制的有效支持。整個(gè)固收團(tuán)隊(duì)是緊密合作的?；鸾?jīng)理主要負(fù)責(zé)整體的投資策略，包括大類資產(chǎn)配置、久期策略等，而信用研究員則負(fù)責(zé)具體債券的信用評價(jià)。如果信用研究員認(rèn)為某只債券存在信用風(fēng)險(xiǎn)，那么這只債券就不能進(jìn)入投資池，也不會出現(xiàn)在基金經(jīng)理的配置范圍內(nèi)。這種分工明確的投資流程使得基金經(jīng)理和研究員能夠各司其職，確保信評的獨(dú)立性，也可以更專注于投資策略以應(yīng)對市場變化。

風(fēng)險(xiǎn)提示

本基金管理人依照誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數(shù)極端情況下，投資人可能損失全部本金。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本基金的募集初始面值為1元，在市場波動等因素的影響下，本基金凈值可能會低于初始面值，本基金投資者有可能出現(xiàn)虧損基金管理人提醒投資人基金投資的 “買者自負(fù)”原則，敬請投資人根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇適合自己的基金產(chǎn)品。

基金的特有風(fēng)險(xiǎn)：匯豐晉信豐盈債券型證券投資基金是一只債券型基金，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益低于股票型基金和混合型基金，高于貨幣市場基金。本基金不投資于股票，也不投資于可轉(zhuǎn)換債券（不包括分離交易可轉(zhuǎn)債的純債部分）和可交換債券。債券投資方面，本基金投資于債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，將維持較高的債券持倉比例，如果債券市場出現(xiàn)整體下跌，本基金的凈值表現(xiàn)將受到影響。

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證券時(shí)報(bào)記者 趙夢橋

三季度行情進(jìn)入收官階段，上市公司業(yè)績成為基金經(jīng)理和基金機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。在近期披露的業(yè)績預(yù)告中，不少績優(yōu)公司被公募基金成功“預(yù)判”并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退，獲利了結(jié)。

在行情云波詭譎、市場主線難以捉摸的背景下，無論是出于公司業(yè)績和估值的考量，還是基于板塊切換或景氣度更迭的評判，從基金產(chǎn)品的估值偏離可以推測，不少基金經(jīng)理正在適時(shí)地進(jìn)行調(diào)倉換股。

公募基金“相中”績優(yōu)股

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，A股共有50家上市公司率先發(fā)布今年前三季度業(yè)績預(yù)告。從凈利潤變動幅度上限來看，共有39家公司“預(yù)喜”，占已發(fā)布公司數(shù)量的比例為78%。

上述公司中，有10家公司預(yù)計(jì)三季度凈利潤增幅翻倍。其中，雅化集團(tuán)、海光信息、天力鋰能預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤增幅上限位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價(jià)來看，除去新股，這些“預(yù)喜”公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，在近日A股整體下行的背景下表現(xiàn)殊為難得。

值得注意的是，不少績優(yōu)股也獲得了基金的大舉埋伏。以上述業(yè)績表現(xiàn)最好的鋰礦公司雅化集團(tuán)為例，該公司預(yù)告前三季度凈利潤同比增447.53%~479.16%，據(jù)測算，其中第三季度凈利潤為12億~14億元，同比增3倍有余。

雅化集團(tuán)半年報(bào)顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態(tài)策略混合、匯豐晉信智造先鋒股票等3只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。不過，匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團(tuán)股價(jià)走勢不甚理想，截至發(fā)稿當(dāng)季跌幅超18%。

另一只股票雅克科技，是股價(jià)與業(yè)績共振的良好范例。公司前三季度預(yù)計(jì)凈利潤為4.42億元~4.92億元，同比上升13.28%~26.11%；且據(jù)測算，預(yù)計(jì)公司第三季度凈利潤最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠精選成長在二季度加倉該股300萬股，以1200萬股的持倉位居第四大股東。此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，公司股價(jià)二季度漲幅達(dá)27%。

另外，還有鹽津鋪?zhàn)印⒖苽愃帢I(yè)、歌爾股份、立訊精密等前三季度業(yè)績斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

估值偏離基金或已調(diào)倉

基金經(jīng)理常常需要調(diào)倉以順應(yīng)行情的變化，而調(diào)倉的痕跡即體現(xiàn)在基金的估值偏離中。當(dāng)前各平臺公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報(bào)持倉計(jì)算而得的，三季度行將結(jié)束，在此期間如果基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)倉，基金的估值與凈值便會不盡相同。

9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數(shù)均跌超2%，僅有軟件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊逆勢走強(qiáng)，而券商、煤炭等多個(gè)藍(lán)籌板塊則集體回調(diào)。從盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠(yuǎn)，如匯添富策略增長估值為下跌2.82%，但凈值卻意外地微漲0.47%，偏離幅度達(dá)3.29%。在二季報(bào)中，該基金的基金經(jīng)理馬翔表示：“在下半年的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們會看清基建、消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、制造業(yè)投資等經(jīng)濟(jì)部門的修復(fù)路徑，相關(guān)股票會從當(dāng)前流動性驅(qū)動的估值修復(fù)，走向盈利驅(qū)動的周期成長行情。這類公司現(xiàn)在是從容布局期?！?/p>

值得注意的是，就在三季度期間，7月28日，匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合發(fā)行，擬任基金經(jīng)理正是馬翔。他在招募說明書中透露了該基金的投資方向：1、數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)；2、數(shù)字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)；3、從事軟件開發(fā)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)等；4、數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)。這與上周五A股數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊一枝獨(dú)秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期中，但如果基金經(jīng)理對此行業(yè)后市樂觀，匯添富策略增長作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

無獨(dú)有偶，鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合也與此類似，估值偏離達(dá)1.82%。今年8月6日，楊飛接手該基金，迄今任職時(shí)間僅有42天。楊飛近期接受采訪中透露出關(guān)注方向：第一是以國產(chǎn)替代為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；第二是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的軟件和智能汽車產(chǎn)業(yè)；第三是以低碳為代表的新能源產(chǎn)業(yè)；第四是以國家安全為代表的軍工產(chǎn)業(yè)。

此外，還有東方阿爾法精選混合、匯添富多策略定開混合以及諾德新生活混合等多只基金，近期估值與凈值持續(xù)存在偏離現(xiàn)象。

把握當(dāng)前戰(zhàn)略布局良機(jī)

近期，市場熱點(diǎn)切換頻繁，投資者應(yīng)如何應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)？

華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好降低帶來的“混亂期”，建議投資者兩手準(zhǔn)備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價(jià)值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運(yùn)）、白色家電、銀行的配置機(jī)會；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續(xù)把握。

往后看，前海開源基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場大概率仍將以震蕩為主，風(fēng)格上繼續(xù)收斂，消費(fèi)、地產(chǎn)有望取得階段性的相對收益。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性切換。中長期看，景氣的相對強(qiáng)弱、業(yè)績的相對變化仍將是決定市場風(fēng)格的核心。趁著調(diào)整，投資者當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注、布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。

諾安基金表示，預(yù)計(jì)9月下旬市場的震蕩格局不改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結(jié)構(gòu)上的估值分化已開始收斂，市場熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和大盤中長期向上趨勢不改，但受到外圍市場、存量博弈和謹(jǐn)慎心態(tài)影響，板塊熱點(diǎn)的持續(xù)性不高，因此市場企穩(wěn)需要耐心，等待拐點(diǎn)到來。當(dāng)前是重要的底部戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)，長期投資價(jià)值凸顯，可關(guān)注當(dāng)前估值與未來景氣匹配的高性價(jià)比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向前期偏冷門的行業(yè)。

證券時(shí)報(bào)記者 趙夢橋

三季度行情進(jìn)入收官階段，上市公司業(yè)績成為基金經(jīng)理和基金機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。在近期披露的業(yè)績預(yù)告中，不少績優(yōu)公司被公募基金成功“預(yù)判”并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退，獲利了結(jié)。

在行情云波詭譎、市場主線難以捉摸的背景下，無論是出于公司業(yè)績和估值的考量，還是基于板塊切換或景氣度更迭的評判，從基金產(chǎn)品的估值偏離可以推測，不少基金經(jīng)理正在適時(shí)地進(jìn)行調(diào)倉換股。

公募基金“相中”績優(yōu)股

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，A股共有50家上市公司率先發(fā)布今年前三季度業(yè)績預(yù)告。從凈利潤變動幅度上限來看，共有39家公司“預(yù)喜”，占已發(fā)布公司數(shù)量的比例為78%。

上述公司中，有10家公司預(yù)計(jì)三季度凈利潤增幅翻倍。其中，雅化集團(tuán)、海光信息、天力鋰能預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤增幅上限位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價(jià)來看，除去新股，這些“預(yù)喜”公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，在近日A股整體下行的背景下表現(xiàn)殊為難得。

值得注意的是，不少績優(yōu)股也獲得了基金的大舉埋伏。以上述業(yè)績表現(xiàn)最好的鋰礦公司雅化集團(tuán)為例，該公司預(yù)告前三季度凈利潤同比增447.53%~479.16%，據(jù)測算，其中第三季度凈利潤為12億~14億元，同比增3倍有余。

雅化集團(tuán)半年報(bào)顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態(tài)策略混合、匯豐晉信智造先鋒股票等3只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。不過，匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團(tuán)股價(jià)走勢不甚理想，截至發(fā)稿當(dāng)季跌幅超18%。

另一只股票雅克科技，是股價(jià)與業(yè)績共振的良好范例。公司前三季度預(yù)計(jì)凈利潤為4.42億元~4.92億元，同比上升13.28%~26.11%；且據(jù)測算，預(yù)計(jì)公司第三季度凈利潤最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠精選成長在二季度加倉該股300萬股，以1200萬股的持倉位居第四大股東。此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，公司股價(jià)二季度漲幅達(dá)27%。

另外，還有鹽津鋪?zhàn)?、科倫藥業(yè)、歌爾股份、立訊精密等前三季度業(yè)績斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

估值偏離基金或已調(diào)倉

基金經(jīng)理常常需要調(diào)倉以順應(yīng)行情的變化，而調(diào)倉的痕跡即體現(xiàn)在基金的估值偏離中。當(dāng)前各平臺公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報(bào)持倉計(jì)算而得的，三季度行將結(jié)束，在此期間如果基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)倉，基金的估值與凈值便會不盡相同。

9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數(shù)均跌超2%，僅有軟件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊逆勢走強(qiáng)，而券商、煤炭等多個(gè)藍(lán)籌板塊則集體回調(diào)。從盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠(yuǎn)，如匯添富策略增長估值為下跌2.82%，但凈值卻意外地微漲0.47%，偏離幅度達(dá)3.29%。在二季報(bào)中，該基金的基金經(jīng)理馬翔表示：“在下半年的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們會看清基建、消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、制造業(yè)投資等經(jīng)濟(jì)部門的修復(fù)路徑，相關(guān)股票會從當(dāng)前流動性驅(qū)動的估值修復(fù)，走向盈利驅(qū)動的周期成長行情。這類公司現(xiàn)在是從容布局期?！?/p>

值得注意的是，就在三季度期間，7月28日，匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合發(fā)行，擬任基金經(jīng)理正是馬翔。他在招募說明書中透露了該基金的投資方向：1、數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)；2、數(shù)字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)；3、從事軟件開發(fā)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)等；4、數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)。這與上周五A股數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊一枝獨(dú)秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期中，但如果基金經(jīng)理對此行業(yè)后市樂觀，匯添富策略增長作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

無獨(dú)有偶，鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合也與此類似，估值偏離達(dá)1.82%。今年8月6日，楊飛接手該基金，迄今任職時(shí)間僅有42天。楊飛近期接受采訪中透露出關(guān)注方向：第一是以國產(chǎn)替代為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；第二是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的軟件和智能汽車產(chǎn)業(yè)；第三是以低碳為代表的新能源產(chǎn)業(yè)；第四是以國家安全為代表的軍工產(chǎn)業(yè)。

此外，還有東方阿爾法精選混合、匯添富多策略定開混合以及諾德新生活混合等多只基金，近期估值與凈值持續(xù)存在偏離現(xiàn)象。

把握當(dāng)前戰(zhàn)略布局良機(jī)

近期，市場熱點(diǎn)切換頻繁，投資者應(yīng)如何應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)？

華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好降低帶來的“混亂期”，建議投資者兩手準(zhǔn)備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價(jià)值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運(yùn)）、白色家電、銀行的配置機(jī)會；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續(xù)把握。

往后看，前海開源基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場大概率仍將以震蕩為主，風(fēng)格上繼續(xù)收斂，消費(fèi)、地產(chǎn)有望取得階段性的相對收益。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性切換。中長期看，景氣的相對強(qiáng)弱、業(yè)績的相對變化仍將是決定市場風(fēng)格的核心。趁著調(diào)整，投資者當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注、布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。

諾安基金表示，預(yù)計(jì)9月下旬市場的震蕩格局不改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結(jié)構(gòu)上的估值分化已開始收斂，市場熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和大盤中長期向上趨勢不改，但受到外圍市場、存量博弈和謹(jǐn)慎心態(tài)影響，板塊熱點(diǎn)的持續(xù)性不高，因此市場企穩(wěn)需要耐心，等待拐點(diǎn)到來。當(dāng)前是重要的底部戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)，長期投資價(jià)值凸顯，可關(guān)注當(dāng)前估值與未來景氣匹配的高性價(jià)比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向前期偏冷門的行業(yè)。

證券時(shí)報(bào)記者 趙夢橋

三季度行情進(jìn)入收官階段，上市公司業(yè)績成為基金經(jīng)理和基金機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。在近期披露的業(yè)績預(yù)告中，不少績優(yōu)公司被公募基金成功“預(yù)判”并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退，獲利了結(jié)。

在行情云波詭譎、市場主線難以捉摸的背景下，無論是出于公司業(yè)績和估值的考量，還是基于板塊切換或景氣度更迭的評判，從基金產(chǎn)品的估值偏離可以推測，不少基金經(jīng)理正在適時(shí)地進(jìn)行調(diào)倉換股。

公募基金“相中”績優(yōu)股

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，A股共有50家上市公司率先發(fā)布今年前三季度業(yè)績預(yù)告。從凈利潤變動幅度上限來看，共有39家公司“預(yù)喜”，占已發(fā)布公司數(shù)量的比例為78%。

上述公司中，有10家公司預(yù)計(jì)三季度凈利潤增幅翻倍。其中，雅化集團(tuán)、海光信息、天力鋰能預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤增幅上限位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價(jià)來看，除去新股，這些“預(yù)喜”公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，在近日A股整體下行的背景下表現(xiàn)殊為難得。

值得注意的是，不少績優(yōu)股也獲得了基金的大舉埋伏。以上述業(yè)績表現(xiàn)最好的鋰礦公司雅化集團(tuán)為例，該公司預(yù)告前三季度凈利潤同比增447.53%~479.16%，據(jù)測算，其中第三季度凈利潤為12億~14億元，同比增3倍有余。

雅化集團(tuán)半年報(bào)顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態(tài)策略混合、匯豐晉信智造先鋒股票等3只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。不過，匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團(tuán)股價(jià)走勢不甚理想，截至發(fā)稿當(dāng)季跌幅超18%。

另一只股票雅克科技，是股價(jià)與業(yè)績共振的良好范例。公司前三季度預(yù)計(jì)凈利潤為4.42億元~4.92億元，同比上升13.28%~26.11%；且據(jù)測算，預(yù)計(jì)公司第三季度凈利潤最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠精選成長在二季度加倉該股300萬股，以1200萬股的持倉位居第四大股東。此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，公司股價(jià)二季度漲幅達(dá)27%。

另外，還有鹽津鋪?zhàn)印⒖苽愃帢I(yè)、歌爾股份、立訊精密等前三季度業(yè)績斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

估值偏離基金或已調(diào)倉

基金經(jīng)理常常需要調(diào)倉以順應(yīng)行情的變化，而調(diào)倉的痕跡即體現(xiàn)在基金的估值偏離中。當(dāng)前各平臺公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報(bào)持倉計(jì)算而得的，三季度行將結(jié)束，在此期間如果基金經(jīng)理進(jìn)行調(diào)倉，基金的估值與凈值便會不盡相同。

9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數(shù)均跌超2%，僅有軟件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊逆勢走強(qiáng)，而券商、煤炭等多個(gè)藍(lán)籌板塊則集體回調(diào)。從盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠(yuǎn)，如匯添富策略增長估值為下跌2.82%，但凈值卻意外地微漲0.47%，偏離幅度達(dá)3.29%。在二季報(bào)中，該基金的基金經(jīng)理馬翔表示：“在下半年的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們會看清基建、消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、制造業(yè)投資等經(jīng)濟(jì)部門的修復(fù)路徑，相關(guān)股票會從當(dāng)前流動性驅(qū)動的估值修復(fù)，走向盈利驅(qū)動的周期成長行情。這類公司現(xiàn)在是從容布局期。”

值得注意的是，就在三季度期間，7月28日，匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合發(fā)行，擬任基金經(jīng)理正是馬翔。他在招募說明書中透露了該基金的投資方向：1、數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)；2、數(shù)字產(chǎn)品服務(wù)業(yè)；3、從事軟件開發(fā)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲服務(wù)等；4、數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)。這與上周五A股數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊一枝獨(dú)秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期中，但如果基金經(jīng)理對此行業(yè)后市樂觀，匯添富策略增長作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

無獨(dú)有偶，鵬華創(chuàng)新驅(qū)動混合也與此類似，估值偏離達(dá)1.82%。今年8月6日，楊飛接手該基金，迄今任職時(shí)間僅有42天。楊飛近期接受采訪中透露出關(guān)注方向：第一是以國產(chǎn)替代為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；第二是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的軟件和智能汽車產(chǎn)業(yè)；第三是以低碳為代表的新能源產(chǎn)業(yè)；第四是以國家安全為代表的軍工產(chǎn)業(yè)。

此外，還有東方阿爾法精選混合、匯添富多策略定開混合以及諾德新生活混合等多只基金，近期估值與凈值持續(xù)存在偏離現(xiàn)象。

把握當(dāng)前戰(zhàn)略布局良機(jī)

近期，市場熱點(diǎn)切換頻繁，投資者應(yīng)如何應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)？

華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好降低帶來的“混亂期”，建議投資者兩手準(zhǔn)備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價(jià)值板塊，關(guān)注周期（煤炭、油運(yùn)）、白色家電、銀行的配置機(jī)會；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續(xù)把握。

往后看，前海開源基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場大概率仍將以震蕩為主，風(fēng)格上繼續(xù)收斂，消費(fèi)、地產(chǎn)有望取得階段性的相對收益。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，風(fēng)格也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性切換。中長期看，景氣的相對強(qiáng)弱、業(yè)績的相對變化仍將是決定市場風(fēng)格的核心。趁著調(diào)整，投資者當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注、布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向。

諾安基金表示，預(yù)計(jì)9月下旬市場的震蕩格局不改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結(jié)構(gòu)上的估值分化已開始收斂，市場熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和大盤中長期向上趨勢不改，但受到外圍市場、存量博弈和謹(jǐn)慎心態(tài)影響，板塊熱點(diǎn)的持續(xù)性不高，因此市場企穩(wěn)需要耐心，等待拐點(diǎn)到來。當(dāng)前是重要的底部戰(zhàn)略布局時(shí)機(jī)，長期投資價(jià)值凸顯，可關(guān)注當(dāng)前估值與未來景氣匹配的高性價(jià)比品種，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向前期偏冷門的行業(yè)。