私募基金是一種由的基金人通過向特定投資者募金，并按照一定的投資策略進行投資的基金形式。在私募基金分成方面，一般包括費和績效報酬兩個部分。費是基金人為基金所需的費用，而績效報酬則是基于基金的投資而支付給基金人的額外報酬。本文將詳細介紹私募基金分成的一般方式。

1. 固定費

固定費是基金人為基金所需的費用，通常以年度的總資產(chǎn)凈值為基礎計算，以比例形式支付給基金人。這一比例一般在1至2之間，根據(jù)基金規(guī)模的大小和基金人的資歷和能力等因素來確定。固定費的支付是基金人獲得的途徑，無論基金的投資表現(xiàn)如何，都會按照比例支付。

2. 績效報酬

績效報酬是基于基金的投資而支付給基金人的額外報酬。一般來說，績效報酬分為基準績效報酬和績效報酬兩部分。基準績效報酬是基于基金的投資與預設的基準指數(shù)之間的差異而支付的報酬，績效報酬則是基于基金的投資超過預設的基準指數(shù)而支付的報酬?？冃蟪甑闹Ц斗绞娇梢杂卸喾N形式，如固定比例、階梯式比例、水平線和高水位線等。

3. 高水位線

高水位線是一種用于約束基金人的績效報酬的機制。它是指基金人只有在基金凈值超過歷史最高凈值時才能獲得績效報酬。高水位線的引入可以確?；鹑耸冀K追求更高的，而不是滿足于當前的基金凈值。

4. 手續(xù)費分成

除了費和績效報酬，私募基金在投資并購和重組等交易中還可以獲得手續(xù)費。這些手續(xù)費一般是根據(jù)交易金額的一定比例支付給基金人。手續(xù)費分成是基金人的額外來源之一，也是量基金人交易能力和的重要指標。

5. 提前終止費用

私募基金一般有鎖定期，即投資者在一定的時間內(nèi)無法提取資金。如果投資者在鎖定期內(nèi)提前份額，基金人可以收取一定比例的提前終止費用作為補償。這一費用的收取可以保護基金人的利益，避免的對基金的投資策略造成不利影響。

私募基金的分成方式一般包括固定費、績效報酬、手續(xù)費分成和提前終止費用等。費是基金人為基金所需的費用，績效報酬是基于基金的投資而支付的額外報酬。手續(xù)費分成是基金人在投資并購和重組等交易中獲得的額外來源之一。提前終止費用是投資者在鎖定期內(nèi)提前份額時基金人可以收取的補償費用。這些分成方式的可以激勵基金人追求更高的，并保護投資者的利益。

今年的行情一言難盡，滿肚子淚水。其實對散戶哪一年不一樣呢。最近與伙伴們溝通，大部分反映沒子彈了，哎，世道艱難，本來是想在故市賺錢的，結果翻車了，多年后真就成了故事。

說穩(wěn)定，其實哪有什么穩(wěn)定產(chǎn)品呢，大部分理財都改為凈值了，有些銀行理財也虧得一批，哪還有什么保本。這里的穩(wěn)定也只是相對的。

我們看看幾種相對穩(wěn)定的產(chǎn)品：

1、國債逆回購，曾幾何時，是穩(wěn)定投資者的最愛，動輒5%-10%或以上的年化收益率，妥妥的理財專家產(chǎn)品，妥妥的大資金的最愛；但現(xiàn)在已經(jīng)破2，降到年化1.8%以下了。

2、貨幣基金：某個軟件上搜了搜，高一點的，2.3%-2.5%，但有時也會下來。

3、收益憑證，這個屬于借款性質(zhì)，利率大體在2.5%-3%，也不算高，但已經(jīng)很難搶到了。

這些年化3%以下的，其實并不太受待見，很多人覺得還是太低了。那么，還有沒有一些收益比較穩(wěn)定的，收益高點的呢？

其實還真有，并且是新鮮出爐的，下面隆重介紹一下，也是高凈值客戶的偏愛。它就是“固收+”家族里出類拔萃的那一種。

[鼓掌]首先不論何時，尤其這種鬼谷市，墻裂要求風險放在第一位，此“固收+”風險等級R2（對比一下等級分類：低風險R1,中低風險R2，中風險R3，中高風險R4，高風險R5），風險控制相當?shù)暮谩?/p>

?[鼓掌]持有期限：有12個月的，18個月的，24個月的，這里解釋一下為什么這么長時間：有這么長的封閉時間，客戶期間無贖回，基金經(jīng)理才能安心做安全墊（安全墊的概念解讀：我就喜歡舉栗子，我先投資一個看得見的、確定的收益產(chǎn)品，比如投了100萬，2個月后到期賺了2萬，我把賺的這2萬投向風險相對高一點的股票、可轉債等，即使遇到極端行情把這2萬都虧完，投資者整體上仍然沒有虧錢，這就是安全墊），時間越長，安全墊越高，收益也就越高。

?[鼓掌]重中之重：“固收+”的投向，只有弄清楚它的最終去向，我們股民自己才安心。首先將資金投向債券，選債由團隊專門的債券投資部科考完成，綜合風險、收益、信譽、行業(yè)等條件圈出。由這種純債打底，收益看得見、摸得著，基礎收益有保障，這是建立安全墊的前提。其次，用收益再去投資可轉債，去增厚收益。由于可轉債的底層邏輯在，投資可轉債的收益可能性或者勝率更大，所以增后整體收益性比較確定。這種策略的搭配可以使整體收益更上一個新臺階，而同時風險更小。

?[鼓掌]收益是根本，因為是凈值型，我們看看業(yè)績報酬大體可以看出一些端倪：

?[給力]1、這款期限12個月的，管理人對業(yè)績超過5.7%小于等于7%部分，收取超額的30%作為報酬；超過7%部分，收取超額50%作為報酬；

?[給力]2、期限18個月的，管理人對業(yè)績超過6%小于等于8%部分，收取超額的30%作為報酬；超過8%部分，收取超額50%作為報酬；

?[給力]3、期限24個月的，管理人對業(yè)績超過6.3%小于等于9%部分，收取超額的30%作為報酬；超過9%部分，收取超額50%作為報酬；

?[鼓掌]最后離不開的一條是費率，不論什么東東，發(fā)行的東西總要收點東東養(yǎng)家糊口，這個申購贖回都是0，但是管理費年化0.8%、托管費年化0.02%還是要的，這種費用不是一次性的哦。如果覺得資金一年以內(nèi)要用，也沒關系，換一個中間利率的就好了，6個月的年化4.5%，9個月的年化4.8%。你心動了嗎？捉急上車了嗎，悄悄告訴你，這是班車，到點才能上車。

如果有疑問，找小編，啥都懂，據(jù)說點個贊，分享給他人，勝造八級浮屠。另有小編曰：獨賺錢不如與眾聚賺。

21世紀經(jīng)濟報道記者方海平、唐曜華 上海、深圳報道

對于資本市場和資產(chǎn)管理者而言，行情向好的階段往往呈現(xiàn)出一副“你好我好大家好”的繁榮局面，而在下行階段，暗藏的問題紛紛暴露。

本報“21理財私房課”欄目收到多位投資者的關于理財投資的各種意見，其中頗具代表性的一類是，私募基金投資人反映，所持有的產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損，但前期仍被管理人提走了不少業(yè)績報酬，投資體驗不好。

“難道管理人賺的是我們虧掉的錢，我們的利益不是一致而是相悖的？”一位投資者如此表達自己的心態(tài)。

之所以出現(xiàn)這種情況，主要有兩方面的因素：一是業(yè)績報酬的提取方式，二是產(chǎn)品凈值表現(xiàn)。兩者緊密相關。2020年以來，市場頻繁波動，不少基金、理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品前期出現(xiàn)了一波凈值快速上行的過程，隨后市場風格切換，又出現(xiàn)凈值大幅回撤的情況。

管理人與投資人為何利益相悖？

業(yè)績報酬，是基金管理人根據(jù)基金的業(yè)績表現(xiàn)并依據(jù)基金合同規(guī)定的計算方式按照一定比例提取的業(yè)績獎勵。簡單來說，管理人為客戶管理的產(chǎn)品創(chuàng)造了收益而獲取的報酬獎勵，目的是激勵管理人更好的運作基金的投資，為投資者創(chuàng)造更多的投資收益。

可以看出，業(yè)績報酬的存在本身是一種善意的制度設計，激勵基金管理人，并且使得基金管理人與投資者長期利益趨于一致。但為何會出現(xiàn)管理人和投資人利益相悖的情形？

秘密就藏在業(yè)績報酬的提取方式中。以“21理財私房課”收到的某位投資人的案例來看，投資人的資金通過某信托公司的一款集合信托計劃投資于北京某知名私募基金公司管理的私募基金。

投資人對記者反映，該產(chǎn)品采取高水位業(yè)績報酬提取法，也就是產(chǎn)品凈值創(chuàng)新高的時候提業(yè)績報酬，下跌的時候不提。而這一輪行情則是，此前一波大漲，拉高水位，不斷計提業(yè)績報酬；隨后大跌，投資者轉而陷入持續(xù)虧損。

記者查看了該產(chǎn)品投資合同和相關監(jiān)管規(guī)定。私募基金的業(yè)績報酬相關規(guī)定最早出現(xiàn)在中國銀監(jiān)會2009年印發(fā)的《信托公司證券投資信托業(yè)務操作指引》（銀監(jiān)發(fā)[2009]11號）中，其中明確要求業(yè)績報酬提取僅在信托計劃終止日，且以盈利為前提。

目前，相關規(guī)定集中體現(xiàn)在基金業(yè)協(xié)會備案須知（2019）第三十二條。業(yè)績報酬提取的原則包括利益一致、收益實現(xiàn)、公平對待、信息透明等原則。

相關要求包括：單只私募證券基金只能采取一種業(yè)績報酬提取方法，業(yè)績報酬比例不得超過業(yè)績報酬計提基準以上收益的60%，私募投資基金連續(xù)兩次計提業(yè)績報酬的間隔期不應該短于3個月（鼓勵管理人采用不短于6個月的間隔期）。

記者獲得的上述產(chǎn)品的投資合同顯示，其對業(yè)績報酬提取的約定為，本信托計劃的信托報酬為固定信托報酬、浮動信托報酬兩個部分。其中浮動部分報酬的提取方式為：每個月的開放日產(chǎn)品凈值創(chuàng)新高，凈值相比前一個凈值高點增長的部分就自動計提20%作為浮動信托報酬。每個月計提業(yè)績報酬的頻率已然突破了相關規(guī)定，（不過具體執(zhí)行中有諸多特殊情形，比如如果產(chǎn)品備案于2019年相關規(guī)定出臺前，可能不受約束）。

與此同時，計提的業(yè)績報酬很快會兌現(xiàn)給信托公司和基金公司。上述合同中約定：浮動信托報酬在浮動信托報酬核算日后的10個工作日內(nèi)支付給受托人（即信托公司）、投資顧問（即私募基金）及相關服務機構。

這種業(yè)績報酬提取方式被稱作“高水位法”。按照提取對象，又具體又分為整體法和單個單筆法，前者是針對整個基金資產(chǎn)進行計提，后者針對單個投資者的份額進行計提。據(jù)記者了解，目前市場主流計提方法為單個單筆高水位法。

上述投資者還告訴記者，其從信托公司和基金公司收到的發(fā)布的信息披露中，均沒有業(yè)績報酬提取的部分。而不管是《信托公司管理辦法》還是基金業(yè)協(xié)會的相關文件對此都有規(guī)定。信托公司收取報酬，應當向受益人公開，并向受益人說明收費的具體標準；私募基金管理人應在計提業(yè)績報酬當日向每個被計提業(yè)績報酬的投資者披露對應的業(yè)績報酬計提金額。

4月7日，21世紀經(jīng)濟報道記者針對相關問題向該私募基金公司尋求回應。該公司表示：“對于業(yè)績報酬的計提方式，目前國內(nèi)行業(yè)比較常見的計提方式有單人單筆法和整體法兩種，我們根據(jù)不同產(chǎn)品合同約定 采用單人單筆法和整體法的情況都有；信息披露方式是按照監(jiān)管要求、合同約定來進行披露的。”

雙方利益如何做到平衡？

事實上，圍繞業(yè)績報酬的爭議一直存在，尤其是在市場大跌、產(chǎn)品凈值普遍大幅回撤期間，諸多問題紛紛暴露。從監(jiān)管動作上看，一直在朝著盡量公平、維護投資人利益的方向在改善。

2015年的股市大跌期間，暴露出了投資人和管理人之間的矛盾。隨后2016年，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了文章《國內(nèi)外私募基金業(yè)績報酬計提方式總結及反思》，總結對比了國內(nèi)外基金業(yè)績報酬提前方式，并提出了系列建議，包括降低業(yè)績報酬計提頻率，與基金封閉期相匹配、進行充分的信息披露等。彼時，監(jiān)管部門也針對相關行為出具了處罰措施。

但是，投資人和管理人之間似乎仍存在較大矛盾。投資人往往很難接受產(chǎn)品虧了但仍被提取業(yè)績報酬的現(xiàn)實，如上述案例，這種情況一直存在。

“越來越多的客戶提出，希望在贖回時提取業(yè)績報酬。但贖回時才提取業(yè)績報酬的方式可能造成私募基金一直沒有收入，通?？蛻粢鹊礁√潟r才想起來贖回，意味著等到客戶贖回時私募基金還是拿不到業(yè)績報酬?！币晃换鸸救耸繉τ浾弑硎?。

如何平衡雙方的利益沖突？出于更好綁定投資者和管理人利益，使基金管理人與投資者長期利益趨于一致的考慮，業(yè)內(nèi)的一種實踐越來越普遍，即在贖回時提取業(yè)績報酬的基礎上，增加分紅時提取業(yè)績報酬，分紅的主動權在管理人手里，這樣私募管理人可以根據(jù)自身專業(yè)判斷選擇在短期高點時分紅，從投資者獲得的分紅收益里提取業(yè)績報酬。與此同時，私募基金在分紅時點收取業(yè)績報酬時也應該同時允許贖回，這樣才能保障投資者有權利在支付業(yè)績報酬時將剩下的收益落袋為安。

事實上，作為普通個人投資者，最關注的是產(chǎn)品賺了還是虧了，對于產(chǎn)品各類費用的收取和計提方式并不十分了解，尤其是，提取業(yè)績報酬是一件十分專業(yè)的事。記者查閱多項投資合同發(fā)現(xiàn)，相關條款的約定表述極為專業(yè)晦澀，很多普通投資人幾乎無法看懂。

而且，在管理人和投資人之間存在明顯的信息不對稱，因此在這一過程中，管理人所秉持的價值觀十分重要，應該基于長遠考慮，從投資人的利益出發(fā)，更多的開展投資者教育，幫助投資者充分理解其開展的投資行為，而非利用這種信息不對稱，以及相關政策漏洞，以擦邊球等手段傷害投資人的利益。

6月5日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會對外發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》并向社會公開征求意見，新規(guī)對私募基金管理人對業(yè)績報酬的相關業(yè)務進行了逐條規(guī)范。本次征求意見的截止時間為6月26日。

新規(guī)明確利益一致、收益實現(xiàn)、公平對待和信息透明四大原則。其中，業(yè)績報酬的計提比例不應超過業(yè)績報酬計提基準以上投資收益的60%。

圍繞四大原則

《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》共二十條，圍繞四大原則。

中基協(xié)稱，私募基金管理人應切實履行信義義務，保護投資者的合法權益，在制定和執(zhí)行業(yè)績報酬規(guī)則時遵循以下原則：

（一） 利益一致原則。

私募基金管理人應以與投資者利益保持一致為前提，不得采用對自身明顯有利、不公平或不恰當?shù)臉I(yè)績報酬計提規(guī)則。

為秉承利益一致原則，《征求意見稿》第七條明確了業(yè)績報酬計提應當基于基金整體業(yè)績而非單個投資標的或交易策略的收益情況。第八條明確設置業(yè)績比較基準計提業(yè)績報酬的，業(yè)績比較基準的設置應清晰可量化并與基金投資目標、投資策略和投資范圍具有相關性。第九條明確計提比例不應超過60%，與《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》要求一致，從而限制通過設定門檻收益率與高計提比例的變相剛性兌付行為。第十條要求業(yè)績報酬計提時點和頻率應與私募基金的存續(xù)期限、收益分配和投資運作特征相匹配，私募基金管理人可在基金合同約定的固定時點、分紅、投資者贖回基金份額、基金清算等四類時點計提業(yè)績報酬。第十二條明確除贖回和清算外連續(xù)“兩次計提間隔期應不短于三個月”的底線要求和“私募基金管理人采用不短于六個月的計提間隔期”的鼓勵性規(guī)定。第十四條明確使用估值技術后公允價值仍存在重大不確定性的基金資產(chǎn)占比50%以上時不應再預估和計提業(yè)績報酬。

（二） 收益實現(xiàn)原則。

私募基金管理人在實現(xiàn)自身收益的同時，也應盡可能確保投資者擁有對等的實現(xiàn)自身收益的權利。

秉承收益實現(xiàn)原則，《征求意見稿》第十一條明確，除清算和封閉期超過一年的基金以外，“私募基金管理人只能對有贖回權利的基金份額計提業(yè)績報酬”的一般性規(guī)定，并從倡導長期資本形成的角度考慮，允許封閉期較長的基金在封閉期內(nèi)以不短于一年的間隔期在雖然不能贖回但能部分實現(xiàn)收益的分紅時計提業(yè)績報酬，配合第十條形成對發(fā)行開放頻率較高的基金的逆向激勵。同時，為限制隨意通過分紅計提業(yè)績報酬和確保管理人與投資者能同步兌現(xiàn)收益，第十三條提出分紅時計提的業(yè)績報酬金額占分紅金額的比重“不應高于60%”的底線要求和“不高于業(yè)績報酬計提比例”的鼓勵性規(guī)定，并要求私募基金管理人應至少于分紅除權日前十個交易日告知投資者。

（三） 公平對待原則。

私募基金管理人應公平對待同一只基金中的不同投資者，以及其管理的不同基金的投資者。

秉承公平對待原則，《征求意見稿》第六條明確私募基金管理人對不同份額類別的投資者可設置不同的計提費率，但其余業(yè)績報酬規(guī)則應保持一致，同時第十六條要求私募基金管理人確保投資者在募集時了解差異化計提比例的設置。

（四） 信息透明原則。

私募基金管理人在業(yè)績報酬的信息披露環(huán)節(jié)應保證投資者享有充分且完整的知情權。

秉承信息透明原則，《征求意見稿》第十五條至第十九條規(guī)定私募基金管理人應在基金招募說明書、基金合同以及持續(xù)信息披露中，及時、充分披露業(yè)績報酬相關信息，并保證所披露信息的真實性、準確性和完整性。其中，第十五條明確除非預估影響不重大，私募基金管理人應采取“虛擬清算”原則預估業(yè)績報酬，第十六條至第十九條分別從募集時信息披露、臨時信息披露、定期信息披露和年報信息披露四個方面對業(yè)績報酬的信息披露做出明確要求，保障投資者在私募基金投資過程中對業(yè)績報酬的重要信息享有知情權。

私募業(yè)績報酬計提方法有三類

除了發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》，中基協(xié)還就私募證券投資基金業(yè)績報酬計提方法做出了介紹。計提方法主要分為高水位法、業(yè)績比較基準法和門檻收益率法三類。

中基協(xié)表示，業(yè)績報酬是基金管理人依據(jù)基金合同約定的業(yè)績報酬計提規(guī)則，對業(yè)績表現(xiàn)超出業(yè)績報酬計提基準的部分提取的管理費，目的是激勵基金管理人承擔適當風險，為投資者創(chuàng)造更高的收益，使基金管理人與投資者長期利益趨于一致。

私募基金因投資運作特點和投資者結構的不同，可能會采用多樣化的業(yè)績報酬計提方法。按照計提基準的不同，計提方法可分為以下三類：

1、高水位法，計提基準為基金歷史高水位，業(yè)績報酬計提基數(shù)為基金管理人取得超過歷史高水位的絕對收益；

2、業(yè)績比較基準法，計提基準為與投資策略相匹配的市場指數(shù)或指數(shù)組合，計提基數(shù)為超出相應指數(shù)或指數(shù)組合的相對收益；

3、門檻收益率法，計提基準為固定的年化收益率，即門檻收益率，計提基數(shù)為基金實際年化收益率超過固定年化收益率的相對收益。

私募業(yè)績報酬迎來規(guī)范化管理

“這對行業(yè)肯定是好事。私募管理費和業(yè)績報酬提取通常實行2+20原則，2%管理費、20%業(yè)績報酬，在業(yè)績報酬計提方面有些公司的標準會有區(qū)別，包括業(yè)績報酬提取的比例、提取的方式等等。而對投資者來說，私募運作并不像公募那么透明，對私募業(yè)績報酬相關業(yè)務進行規(guī)范有助于保護投資者利益，讓雙方的利益一致?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

“我們大力支持，有利于保護投資人合理利益，引導管理人要追求更長周期的收益，對行業(yè)發(fā)展有很大的好處。”千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理馬科超表示。

由于沒有相關規(guī)范，圍繞私募業(yè)績報酬此前曾經(jīng)爆出過不少問題。其中不得不提的是2016年猛犸資產(chǎn)“業(yè)績報酬門”，該事件當時在業(yè)內(nèi)掀起不小風波。

2016年3月，昔日明星基金經(jīng)理陳揚帆遭遇質(zhì)疑，多位投資人舉報上海猛犸資產(chǎn)產(chǎn)品在沒有用任何形式告知持有人的情況下計提了三次業(yè)績報酬，通過非常規(guī)的“縮減份額法”提取業(yè)績報酬過億。此后中基協(xié)發(fā)出聲明，協(xié)會對有關情況高度重視，已經(jīng)要求相關機構做出說明，并按程序啟動調(diào)查工作，對有關情況予以全面核實。

2016年9月，證監(jiān)會就該事件給出認定并進行了處罰。證監(jiān)會表示，“縮減份額法”是目前私募基金行業(yè)計提業(yè)績報酬的方法之一。在“縮減份額法”下，基金份額變動是投資者了解基金收益情況、進行投資決策的重要信息。猛犸資產(chǎn)利用自身的信息優(yōu)勢地位，僅向投資者披露基金凈值信息，損害了投資者的合理知情權，可能導致投資者做出錯誤的投資判斷，其行為違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第3條、第4條關于“從事私募基金業(yè)務，應當遵循自愿、公平、誠實信用原則”以及私募基金管理人“應當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務”等規(guī)定。將依據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第33條對其負責人采取了監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施，要求公司就相關問題進行整改。

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最近幾天，基金業(yè)媒體開始報道了今年已經(jīng)有2只公募基金翻倍了，還有一些基金到目前為止，今年已經(jīng)賺了百分之七八十，恭喜這些基金的持有人。

但是我看了看不對啊，某只業(yè)績排名靠前的基金管理費特殊，是低固定管理費（每年0.8%）+提取業(yè)績報酬（超過5%的部分提取15%）的基金，導致看起來翻倍了，但是投資者實際收益沒有那樣高。

別的基金都是收取每年1.5%的管理費，賺100塊和賺1塊都是收1.5%，但是這提取業(yè)績報酬的基金賺錢時候就有問題了：

別的基金賺100塊錢，顯示出來的真就是一百塊錢，投資者拿到手就100塊錢，提取業(yè)績表現(xiàn)費的基金賺100塊錢，投資者倒手也就八十多塊錢。

公募基金費率是公開透明的，投資者買基金進行投資的時候選擇了有業(yè)績報酬的基金，那么就可以認為投資者是認可這一收費，基金公司利益與投資者利益相互綁定，也挺好，省的老是出現(xiàn)“基金賺錢，投資者不賺錢”的現(xiàn)象。

我的問題就來了：普通基金賺100塊錢就是賺100塊錢，業(yè)績表現(xiàn)費的基金賺100塊，賬面顯示也是賺100塊錢，可能投資者實際收益只有80多，對，賬面收益沒沒有提取業(yè)績管理費哪，真是賬面收益。

所以我建議提取業(yè)績報酬的公募基金應該不僅顯示費前收益（即未提取業(yè)績報酬的收益率），同時也要顯示提取業(yè)績報酬以后的收益率。

你想想：

你關注泥沼哥，經(jīng)?？?strong>投基摸狗來學習基金知識。

這次你買了提取業(yè)績報酬的基金，本金10000塊錢，眼光特別好，現(xiàn)在賺了一倍多了，現(xiàn)在兩萬多塊了。

你跟你媳婦說：你老公投資水平還行吧。

你媳婦說：老公，見好就收，賺了錢，給我買個包吧。

特別疼愛老婆的你立馬贖回了，錢一到賬你就把錢都轉給你媳婦了。

你媳婦問你：只有一萬八，剩下那兩千塊干啥了，是你要留著和哥們一起喝酒還是打游戲？

你要是解釋不清楚，你晚上就得跪搓衣板或是跪鍵盤了。

所以總結一下：

1、遵守合同規(guī)定。

公募基金作為公開透明的典范，既然合同規(guī)定了這基金提取業(yè)績報酬，那么無可厚非。

很多人跟我說這收費不合理，太貴了。

貴，我知道，但是人家白紙黑字，基金的相關合同等法律文件規(guī)定了，別說我了，你跟誰說也沒有用啊，買賣自由，沒有強買強賣，沒有人拿槍或是拿刀對準你，逼著你讓你買。

買的人肯定是接受這個費率的，不買的人那就不買了，全市場各類公募基金各種份額成千上萬，也沒必要非買這個提取業(yè)績報酬的基金對吧，沒必要在這棵樹上吊死是吧。

比如我就暫時對收業(yè)績表現(xiàn)費的公募基金持觀望態(tài)度，我公開說我自己暫時不買這類提取業(yè)績表現(xiàn)費的公募基金，覺得貴就不買唄，天底下又不是只有這一只基金，你說是吧，沒必要。

其實私募基金也是提取業(yè)績報酬，私募還百萬門檻，買的人一樣還是買，費率本身不是問題，否則門檻高，不打折還提取業(yè)績報酬的私募早就不存在了，你看私募現(xiàn)在規(guī)模一點也不小。

2、應該兩種業(yè)績都要展示。

我認為提取業(yè)績報酬的公募基金應該在展示出費前收益（即未提取業(yè)績報酬的收益率），同時也要顯示提取業(yè)績報酬以后的費后收益率，而且應該主要展示費后收益。

3、應該以費后收益參與排名。

甚至我認為考慮到現(xiàn)在提取業(yè)績報酬的基金是比例很小，絕大多數(shù)公募基金是固定管理費的，同時公募基金為廣大人民群眾理財?shù)奶卣?，提取業(yè)績報酬的公募參與業(yè)績排名的時候，應該以提取業(yè)績報酬以后的收益率才公平。

人家賺100就是100，投資者就拿到100，宣傳賺100，沒問題；

你賺100，廣大投資者只得到80多，你這時候宣傳你賺100，投資者會戳你脊梁骨的，反正投資者沒賺到，但是你說你賺80多，投資者實實在在拿到了。

你說我說的有沒有道理。

6月5日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會對外發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》并向社會公開征求意見，新規(guī)對私募基金管理人對業(yè)績報酬的相關業(yè)務進行了逐條規(guī)范。本次征求意見的截止時間為6月26日。

新規(guī)明確利益一致、收益實現(xiàn)、公平對待和信息透明四大原則。其中，業(yè)績報酬的計提比例不應超過業(yè)績報酬計提基準以上投資收益的60%。

圍繞四大原則

《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》共二十條，圍繞四大原則。

中基協(xié)稱，私募基金管理人應切實履行信義義務，保護投資者的合法權益，在制定和執(zhí)行業(yè)績報酬規(guī)則時遵循以下原則：

（一） 利益一致原則。

私募基金管理人應以與投資者利益保持一致為前提，不得采用對自身明顯有利、不公平或不恰當?shù)臉I(yè)績報酬計提規(guī)則。

為秉承利益一致原則，《征求意見稿》第七條明確了業(yè)績報酬計提應當基于基金整體業(yè)績而非單個投資標的或交易策略的收益情況。第八條明確設置業(yè)績比較基準計提業(yè)績報酬的，業(yè)績比較基準的設置應清晰可量化并與基金投資目標、投資策略和投資范圍具有相關性。第九條明確計提比例不應超過60%，與《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》要求一致，從而限制通過設定門檻收益率與高計提比例的變相剛性兌付行為。第十條要求業(yè)績報酬計提時點和頻率應與私募基金的存續(xù)期限、收益分配和投資運作特征相匹配，私募基金管理人可在基金合同約定的固定時點、分紅、投資者贖回基金份額、基金清算等四類時點計提業(yè)績報酬。第十二條明確除贖回和清算外連續(xù)“兩次計提間隔期應不短于三個月”的底線要求和“私募基金管理人采用不短于六個月的計提間隔期”的鼓勵性規(guī)定。第十四條明確使用估值技術后公允價值仍存在重大不確定性的基金資產(chǎn)占比50%以上時不應再預估和計提業(yè)績報酬。

（二） 收益實現(xiàn)原則。

私募基金管理人在實現(xiàn)自身收益的同時，也應盡可能確保投資者擁有對等的實現(xiàn)自身收益的權利。

秉承收益實現(xiàn)原則，《征求意見稿》第十一條明確，除清算和封閉期超過一年的基金以外，“私募基金管理人只能對有贖回權利的基金份額計提業(yè)績報酬”的一般性規(guī)定，并從倡導長期資本形成的角度考慮，允許封閉期較長的基金在封閉期內(nèi)以不短于一年的間隔期在雖然不能贖回但能部分實現(xiàn)收益的分紅時計提業(yè)績報酬，配合第十條形成對發(fā)行開放頻率較高的基金的逆向激勵。同時，為限制隨意通過分紅計提業(yè)績報酬和確保管理人與投資者能同步兌現(xiàn)收益，第十三條提出分紅時計提的業(yè)績報酬金額占分紅金額的比重“不應高于60%”的底線要求和“不高于業(yè)績報酬計提比例”的鼓勵性規(guī)定，并要求私募基金管理人應至少于分紅除權日前十個交易日告知投資者。

（三） 公平對待原則。

私募基金管理人應公平對待同一只基金中的不同投資者，以及其管理的不同基金的投資者。

秉承公平對待原則，《征求意見稿》第六條明確私募基金管理人對不同份額類別的投資者可設置不同的計提費率，但其余業(yè)績報酬規(guī)則應保持一致，同時第十六條要求私募基金管理人確保投資者在募集時了解差異化計提比例的設置。

（四） 信息透明原則。

私募基金管理人在業(yè)績報酬的信息披露環(huán)節(jié)應保證投資者享有充分且完整的知情權。

秉承信息透明原則，《征求意見稿》第十五條至第十九條規(guī)定私募基金管理人應在基金招募說明書、基金合同以及持續(xù)信息披露中，及時、充分披露業(yè)績報酬相關信息，并保證所披露信息的真實性、準確性和完整性。其中，第十五條明確除非預估影響不重大，私募基金管理人應采取“虛擬清算”原則預估業(yè)績報酬，第十六條至第十九條分別從募集時信息披露、臨時信息披露、定期信息披露和年報信息披露四個方面對業(yè)績報酬的信息披露做出明確要求，保障投資者在私募基金投資過程中對業(yè)績報酬的重要信息享有知情權。

私募業(yè)績報酬計提方法有三類

除了發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》，中基協(xié)還就私募證券投資基金業(yè)績報酬計提方法做出了介紹。計提方法主要分為高水位法、業(yè)績比較基準法和門檻收益率法三類。

中基協(xié)表示，業(yè)績報酬是基金管理人依據(jù)基金合同約定的業(yè)績報酬計提規(guī)則，對業(yè)績表現(xiàn)超出業(yè)績報酬計提基準的部分提取的管理費，目的是激勵基金管理人承擔適當風險，為投資者創(chuàng)造更高的收益，使基金管理人與投資者長期利益趨于一致。

私募基金因投資運作特點和投資者結構的不同，可能會采用多樣化的業(yè)績報酬計提方法。按照計提基準的不同，計提方法可分為以下三類：

1、高水位法，計提基準為基金歷史高水位，業(yè)績報酬計提基數(shù)為基金管理人取得超過歷史高水位的絕對收益；

2、業(yè)績比較基準法，計提基準為與投資策略相匹配的市場指數(shù)或指數(shù)組合，計提基數(shù)為超出相應指數(shù)或指數(shù)組合的相對收益；

3、門檻收益率法，計提基準為固定的年化收益率，即門檻收益率，計提基數(shù)為基金實際年化收益率超過固定年化收益率的相對收益。

私募業(yè)績報酬迎來規(guī)范化管理

“這對行業(yè)肯定是好事。私募管理費和業(yè)績報酬提取通常實行2+20原則，2%管理費、20%業(yè)績報酬，在業(yè)績報酬計提方面有些公司的標準會有區(qū)別，包括業(yè)績報酬提取的比例、提取的方式等等。而對投資者來說，私募運作并不像公募那么透明，對私募業(yè)績報酬相關業(yè)務進行規(guī)范有助于保護投資者利益，讓雙方的利益一致?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

“我們大力支持，有利于保護投資人合理利益，引導管理人要追求更長周期的收益，對行業(yè)發(fā)展有很大的好處。”千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理馬科超表示。

由于沒有相關規(guī)范，圍繞私募業(yè)績報酬此前曾經(jīng)爆出過不少問題。其中不得不提的是2016年猛犸資產(chǎn)“業(yè)績報酬門”，該事件當時在業(yè)內(nèi)掀起不小風波。

2016年3月，昔日明星基金經(jīng)理陳揚帆遭遇質(zhì)疑，多位投資人舉報上海猛犸資產(chǎn)產(chǎn)品在沒有用任何形式告知持有人的情況下計提了三次業(yè)績報酬，通過非常規(guī)的“縮減份額法”提取業(yè)績報酬過億。此后中基協(xié)發(fā)出聲明，協(xié)會對有關情況高度重視，已經(jīng)要求相關機構做出說明，并按程序啟動調(diào)查工作，對有關情況予以全面核實。

2016年9月，證監(jiān)會就該事件給出認定并進行了處罰。證監(jiān)會表示，“縮減份額法”是目前私募基金行業(yè)計提業(yè)績報酬的方法之一。在“縮減份額法”下，基金份額變動是投資者了解基金收益情況、進行投資決策的重要信息。猛犸資產(chǎn)利用自身的信息優(yōu)勢地位，僅向投資者披露基金凈值信息，損害了投資者的合理知情權，可能導致投資者做出錯誤的投資判斷，其行為違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第3條、第4條關于“從事私募基金業(yè)務，應當遵循自愿、公平、誠實信用原則”以及私募基金管理人“應當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務”等規(guī)定。將依據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第33條對其負責人采取了監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施，要求公司就相關問題進行整改。

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