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前面發(fā)文介紹了【場內(nèi)封閉型基金】的特性，以及主要的投資收益構(gòu)成，今天再詳細(xì)說一下，哪些場內(nèi)封閉型基金適合進(jìn)行投資！

哪類場內(nèi)封閉基金適合套利

高年化折價率

折價率越高，意味著我們以越便宜的價格買入的封基，安全墊越高。

之前提過，基金的封閉期越長，對應(yīng)的折價率一般越高。如果在相同的折價率下，封閉期越短越好。鑒于此，我們在折價率的基礎(chǔ)上引入“時間”因素，即得到一個“年化折價率”的概念，這個值越大越好。年化折價率不需要大家去計算，在集*錄上也可以查到。

標(biāo)的板塊有前景

在【封基】的投資選擇上，一般遵循“高增長，高折價，高分紅”的三高原則。三高中，又以“高增長”為先。

因為封閉基金持倉股票所處板塊是否具有投資前景，是投資封基成功與否的關(guān)鍵；盲目地追求折價率、分紅之類，只不過是讓我們以一個便宜的價格買入了投資標(biāo)的而已，基金凈值的高增長才是封基投資的核心。不然的話，我們只不過以一個垃圾的價格買入了一堆垃圾，而垃圾是鮮有未來的，沒有的未來的投資又何談賺錢呢！

基金管理人優(yōu)秀

市場上一直詬病，封閉型基金存在向基金經(jīng)理同時管轄的開放型基金進(jìn)行利益輸送的隱患；與此同時，封閉型基金沒有開放型基金那樣隨時被投資人贖回的顧慮，所以往往被委派年輕的基金管理人進(jìn)行管理，讓他們來練手。

給予年輕人成長的空間和機會去積累經(jīng)驗，這種包容心大家多是有的；但是如果被告知是拿出自己的血汗錢，給別人去積累經(jīng)驗，想必我們就要考慮考慮了。所以在選擇封基時，對基金經(jīng)理管理的基金數(shù)量、投資風(fēng)格和歷史業(yè)績，我們都要有一定的了解。

個人比較青睞像傅友興，這樣的風(fēng)格穩(wěn)健，性格偏保守的平衡穩(wěn)健型基金管理經(jīng)理來管理基金！

股票占比

基金中股票占比越高，意味著該基金的波動率越大。如果關(guān)注封轉(zhuǎn)開折價套利，追求盈利的確定性，盡量選股票占比低的封閉基金；如果基金持倉板塊中，契合市場的長期熱點，相同情況下，可以選股票占比高的封基。

與此同時，還要兼顧大盤的情況：當(dāng)大盤處于低位時，優(yōu)先考慮重倉股票的場內(nèi)封閉基金；當(dāng)大盤處于高位盤整時，優(yōu)先考慮重倉債券場內(nèi)封閉基金。

封基規(guī)模

距離封閉期結(jié)束還有很長時間時，應(yīng)盡量選規(guī)模適中的封閉型基金。因為基金規(guī)模太大，很難做出超額收益，封基也不例外；基金規(guī)模太小，場內(nèi)的流動性就差，買入賣出都很難，交易的時候還容易產(chǎn)生滑點成本。

臨近封閉期結(jié)束，在其他條件相同的情況下，可以優(yōu)先選擇規(guī)模較大的封基作為標(biāo)的。因為規(guī)模大的封基，轉(zhuǎn)開放前，基金經(jīng)理會保留大量現(xiàn)金用以應(yīng)對可能出現(xiàn)的大量贖回，這樣就勢必“低倉位”進(jìn)行運作。對此大家可以理解成此時股票占比相對較低，基金的波動性較小。

跟風(fēng)

一些實力強大的基金公司用自己的錢，在二級市場買入自己管理的封閉式基金。這一般被認(rèn)為是“抄作業(yè)”的重要暗示。因為按規(guī)定，基金公司買入自己旗下的封閉式基金后，只能持有基金至到期，是不能中途賣出的！

另外關(guān)注有險資，社保資金入駐的封閉式基金，鑒于這類資金背后的監(jiān)管能力和影響力，封閉式基金相對操作更加規(guī)矩！

分散投資

場內(nèi)封閉式基金是一種小眾投資品種，許多的日內(nèi)成交額只有幾百萬，所以不太建議大資金參與其中（大資金拋售時容易出現(xiàn)踩踏），想要規(guī)避此類流動性風(fēng)險，還是盡可能進(jìn)行分散投資（例如，單賬戶小金額投資多只場內(nèi)封閉基金，抑或多賬戶同時投資一只場內(nèi)封基）！

如果對各類基金交易細(xì)則和投資邏輯不清晰，可以參見往期文獻(xiàn)：

在賺錢能力上，場內(nèi)基金如何KO場外基金的？

基金虧損后，對基金經(jīng)理的收入有影響嗎？

LOF基金套利邏輯梳理

招商雙債基金套利策略淺析

如何玩轉(zhuǎn)場內(nèi)貨幣基金（上）

如何玩轉(zhuǎn)場內(nèi)貨幣基金（下）

「場內(nèi)封閉基金」投資，知多少？

基金定投要不要刻意追求逢低補倉？

牛市來了，新發(fā)行的“明星”基金，靠譜嗎？

指數(shù)基金落袋為安策略（一）|估值止盈法

本文系【財經(jīng)問投】原創(chuàng)，上述內(nèi)容，僅用作學(xué)習(xí)交流，不構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎，特此聲明！您的點贊、關(guān)注、轉(zhuǎn)發(fā)，是我們創(chuàng)作的最大動力，小編先行謝過！

根據(jù)中基協(xié)今年6月公布的數(shù)據(jù)看，全市場共有8320只基金，其中開放式基金7207只、封閉式基金1113只。

開放式基金，我們接觸比較多，就是平時我們在基金各個銷售渠道買賣的基金。

封閉式基金，包含申報為封閉運作和定期開放的基金。封閉式基金募集完成后，就不能再接收投資者的買賣交易。

也就是說封閉式基金的份額是固定的，那投資者想賣出怎么辦？于是想了一個辦法，允許封閉式基金在二級市場交易。也就是說份額不變，允許投資者之間的買賣，而這個交易的方式和規(guī)則跟股票是一樣的。

既然是跟股票類似的交易規(guī)則，那價格就是由市場上的買方和賣方?jīng)Q定。這樣就造成了場內(nèi)交易的價格與基金凈值出現(xiàn)一定的偏差。

從封基場內(nèi)交易的設(shè)計來看，封基正常情況下不能賣出，要想賣出的話就要轉(zhuǎn)到場內(nèi)更“便宜”地賣出去。這樣就會導(dǎo)致交易價格低于基金凈值，出現(xiàn)“折價”。

同樣，如果這只封基比較受追捧，但封閉期不能買入，只能到場內(nèi)高價從其他投資者里買入。這樣就導(dǎo)致交易價格高于基金凈值，出現(xiàn)“溢價”。

題目里提到的“打折”買基金，就是用封基的“折價”來套利。

封閉式基金的最終收益包括基金凈值上漲和場內(nèi)折價回歸兩部分收益。

基金凈值上漲，這個好理解。就是你買基金后，基金漲了；當(dāng)然也會跌。

場內(nèi)折價回歸：場內(nèi)我們買的基金，等封基到期后也可以按照凈值贖回。所以封基越是臨近到期日場內(nèi)價格就越接近于基金凈值。所以，當(dāng)封基場內(nèi)折價較大時買入，相當(dāng)于“打折”買了基金。

買封基一定會賺錢嗎？不一定。從收益組成來看，如果從買入到基金封閉期結(jié)束，凈值走跌，都不能覆蓋折價回歸帶來的收益，那么也是會虧錢的。

對于封閉式基金，除了折價套利外，還有其他幾個優(yōu)勢。

封閉式基金封閉期間，盡管場內(nèi)可以交易，但份額不變，基本不影響基金經(jīng)理操作。也就是說，不存在投資者申贖對基金經(jīng)理的影響。

封閉式基金，有強制分紅的要求。一個年度內(nèi)，封閉式基金已實現(xiàn)凈收益的90%以上必須用于分紅，一年分紅不少于一次。

封閉式基金采用股票的交易規(guī)則，在手續(xù)費上其實也更便宜。只收取傭金0.25%左右（各個券商略有不同），最低5元起。沒有申贖費用。當(dāng)然前提就是你要有一個股票賬戶。

如何選折價的封閉式基金？

從收益組成部分看，關(guān)注兩個指標(biāo)：基金經(jīng)理的管理能力和折價率。

基金經(jīng)理的管理能力決定了基金凈值的漲跌，上漲多少；折價率比較好的參照指標(biāo)是“年化折價率”，越高越好。當(dāng)然也可以參考折價率和到期的年份，道理類似。

同時，作為封閉式基金，流動性也是關(guān)注的重要因素。這個流動性就是說你在場內(nèi)交易的時候，能夠順利地掛單買賣。不然的話，有價無市也不好買入或賣出的?；鹨?guī)模大的、成交額大的，流動性相對較好。

下面拉了一個年化折價率超過10%的封基，是按照8月4日凈值計算。規(guī)模上，少則10億，多則100億。從成交額來看，少得幾十萬，多得也能上千萬。年化折價率最高的是南方瑞和，原因就是這只封基下個月就要開放了，折價率雖然不多2.32%，但折合成年化就很多了。

名單里的基金經(jīng)理，也有幾位熟悉的面孔，比如南方的史博、富國的李元博、萬家的莫海波、中歐的周應(yīng)波、易方達(dá)的陳皓等等。

最后，還是那句話，封基的折價套利也不是百分百能賺錢的。就是一種投資方式而已，多了解點沒壞處。

來源:上海證券報

根據(jù)中基協(xié)今年6月公布的數(shù)據(jù)看，全市場共有8320只基金，其中開放式基金7207只、封閉式基金1113只。

開放式基金，我們接觸比較多，就是平時我們在基金各個銷售渠道買賣的基金。

封閉式基金，包含申報為封閉運作和定期開放的基金。封閉式基金募集完成后，就不能再接收投資者的買賣交易。

也就是說封閉式基金的份額是固定的，那投資者想賣出怎么辦？于是想了一個辦法，允許封閉式基金在二級市場交易。也就是說份額不變，允許投資者之間的買賣，而這個交易的方式和規(guī)則跟股票是一樣的。

既然是跟股票類似的交易規(guī)則，那價格就是由市場上的買方和賣方?jīng)Q定。這樣就造成了場內(nèi)交易的價格與基金凈值出現(xiàn)一定的偏差。

從封基場內(nèi)交易的設(shè)計來看，封基正常情況下不能賣出，要想賣出的話就要轉(zhuǎn)到場內(nèi)更“便宜”地賣出去。這樣就會導(dǎo)致交易價格低于基金凈值，出現(xiàn)“折價”。

同樣，如果這只封基比較受追捧，但封閉期不能買入，只能到場內(nèi)高價從其他投資者里買入。這樣就導(dǎo)致交易價格高于基金凈值，出現(xiàn)“溢價”。

題目里提到的“打折”買基金，就是用封基的“折價”來套利。

封閉式基金的最終收益包括基金凈值上漲和場內(nèi)折價回歸兩部分收益。

基金凈值上漲，這個好理解。就是你買基金后，基金漲了；當(dāng)然也會跌。

場內(nèi)折價回歸：場內(nèi)我們買的基金，等封基到期后也可以按照凈值贖回。所以封基越是臨近到期日場內(nèi)價格就越接近于基金凈值。所以，當(dāng)封基場內(nèi)折價較大時買入，相當(dāng)于“打折”買了基金。

買封基一定會賺錢嗎？不一定。從收益組成來看，如果從買入到基金封閉期結(jié)束，凈值走跌，都不能覆蓋折價回歸帶來的收益，那么也是會虧錢的。

對于封閉式基金，除了折價套利外，還有其他幾個優(yōu)勢。

封閉式基金封閉期間，盡管場內(nèi)可以交易，但份額不變，基本不影響基金經(jīng)理操作。也就是說，不存在投資者申贖對基金經(jīng)理的影響。

封閉式基金，有強制分紅的要求。一個年度內(nèi)，封閉式基金已實現(xiàn)凈收益的90%以上必須用于分紅，一年分紅不少于一次。

封閉式基金采用股票的交易規(guī)則，在手續(xù)費上其實也更便宜。只收取傭金0.25%左右（各個券商略有不同），最低5元起。沒有申贖費用。當(dāng)然前提就是你要有一個股票賬戶。

如何選折價的封閉式基金？

從收益組成部分看，關(guān)注兩個指標(biāo)：基金經(jīng)理的管理能力和折價率。

基金經(jīng)理的管理能力決定了基金凈值的漲跌，上漲多少；折價率比較好的參照指標(biāo)是“年化折價率”，越高越好。當(dāng)然也可以參考折價率和到期的年份，道理類似。

同時，作為封閉式基金，流動性也是關(guān)注的重要因素。這個流動性就是說你在場內(nèi)交易的時候，能夠順利地掛單買賣。不然的話，有價無市也不好買入或賣出的?；鹨?guī)模大的、成交額大的，流動性相對較好。

下面拉了一個年化折價率超過10%的封基，是按照8月4日凈值計算。規(guī)模上，少則10億，多則100億。從成交額來看，少得幾十萬，多得也能上千萬。年化折價率最高的是南方瑞和，原因就是這只封基下個月就要開放了，折價率雖然不多2.32%，但折合成年化就很多了。

名單里的基金經(jīng)理，也有幾位熟悉的面孔，比如南方的史博、富國的李元博、萬家的莫海波、中歐的周應(yīng)波、易方達(dá)的陳皓等等。

最后，還是那句話，封基的折價套利也不是百分百能賺錢的。就是一種投資方式而已，多了解點沒壞處。

什么是場內(nèi)基金什么是場外基金？這里的“場”指的是交易所，非交易所交易的基金叫做場外基金，比如在支付寶或天天等平臺購買的基金就是場外基金。

場內(nèi)基金是通過交易所交易的基金，它的交易方式如同股票交易，以當(dāng)下的價格即時競價交易。

因此，場內(nèi)基金與場外基金最大的區(qū)別就是價格上的差異。

場外的價格是未知的，需要等到當(dāng)天晚上8點左右，才可知道當(dāng)天買入或賣出的凈值（目前很多平臺也提供預(yù)估，但那僅是預(yù)估，非真正凈值，存在跟蹤誤差），而且交易價格只有一個，就是當(dāng)天凈值。若是下午3點之后買入或賣出，買入或賣出的價格并不是當(dāng)天凈值，而是隔天凈值。

而場內(nèi)基金的價格是已知的，隨著交易的變化而變化，一天有N個價位。比如場內(nèi)基金走勢是大V，那么是可以像股票一樣進(jìn)行抄底的。

場內(nèi)基金表現(xiàn)為ETF、LOF和封基

場內(nèi)和場外并不是完全對標(biāo)的，一般情況下，有場內(nèi)的就有場外的，但有場外的不一定有場內(nèi)的。

但是如果你只投資指數(shù)基金，有場外的基本就有場內(nèi)的，因為指數(shù)基金是跟蹤特定指數(shù)的基金，ETF就是其跟蹤表現(xiàn)，相對而言場外的跟蹤誤差更大。因為場外基金要留存一部分現(xiàn)金，以備人們隨時贖回變現(xiàn)，并不是完全跟蹤。

而場內(nèi)ETF它是不留存現(xiàn)金的，申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票，這樣可以最大限度地減少指數(shù)跟蹤誤差。

LOF是上市型開放式基金，它跟場外的基金是完全對標(biāo)的，有場內(nèi)就必然有場外。場外購買可以轉(zhuǎn)為場內(nèi)交易，場內(nèi)購買可以轉(zhuǎn)為場外贖回。但有一點需要注意，LOF并不一定是指數(shù)基金，收益和風(fēng)險存在一定基金經(jīng)理的人為因素。

封基就是封閉式基金，封閉式基金場外申購贖回，在封閉期為了提高其流動性，即讓封閉期內(nèi)的購買者可以變現(xiàn)，封閉式基金也就在場內(nèi)上市，場外購買者可以通過交易所轉(zhuǎn)為場內(nèi)賣出。

但場內(nèi)基金份額并不因此增加和減少，即有人賣就有人買。所以，封閉式基金一般是存在流動性折價的，像前段時間的幾只創(chuàng)新未來封基場內(nèi)上市，大幅溢價是非常不正常的，一些新手投資者容易被坑。

以前場內(nèi)還有分級基金，但是依照相關(guān)法律法規(guī)，所有的分級基金在2020年底都要整改，即2020年以后我國不再有分級基金。因此，目前場內(nèi)是沒有分級基金的。

場內(nèi)場外兩個市場價格基本保持一致

因為場內(nèi)一般有場外對標(biāo)，所以，在流動性下（除掉封基），場內(nèi)基金價格總是圍繞場外基金凈值上下波動的，盡管場內(nèi)場外存在跟蹤誤差。

比如場內(nèi)的ETF與對標(biāo)的場外基金有較大的折價，那么機構(gòu)投資者就會場內(nèi)轉(zhuǎn)場外，進(jìn)行折價套利——相較于ETF，個人投資者是做不到的，因為申購和贖回都是一籃子股票。

但若是場內(nèi)的LOF，若出現(xiàn)較大的折價，一般投資者也是可以通過場內(nèi)轉(zhuǎn)場外，進(jìn)行折價套利——場內(nèi)買進(jìn)，場外賣出。

因此，ETF和LOF在一天交易中，它的交易價格基本與場外基金預(yù)估凈值保持一致。若有較大的折價或溢價，那么則會出現(xiàn)場內(nèi)場外套現(xiàn)，致使兩者的價格趨于一致。

但是封基，它是存在流動性折價的。一般情況下，封基離開放期限越長，它的折價率越高，比如2008年股市大跌，很多封基的折價高達(dá)50%。同樣的凈值，場外需要1塊錢，場內(nèi)只需要5毛錢，待封基開放，場內(nèi)就會與場外凈值保持一致，因為兩者存在套利。

場內(nèi)基金交易的優(yōu)勢

假設(shè)購買的是大型指數(shù)基金，那么選擇場內(nèi)基金是具有較大的優(yōu)勢的，它的優(yōu)勢體現(xiàn)在費用上。若是ETF，還體現(xiàn)在跟蹤標(biāo)的上；若是封基，還體現(xiàn)在流動性折價上。

比如場外指數(shù)基金申購費用一般為0.1%，而7天內(nèi)贖回費為1.5%，一年以內(nèi)贖回費用通常為0.5%及以下，非常不利于短期操作——大幅地減少投資收益，從而提高相應(yīng)的投資風(fēng)險。

而場內(nèi)基金呢？它是沒有申購和贖回費的，而交易費用為股票交易傭金，目前交易傭金萬2.5是常態(tài)，即0.025%，單與申購費用的0.1%相比，兩指就相差4倍——更別說與贖回對相比了。

然后場內(nèi)有最低5塊錢的收費怎么辦？這不是坑嗎？確實，很多證券對場外都是有最低5塊錢的收費，但本人嘗試過華泰和東方財富不存在的場內(nèi)最低5元的收費的，上證可以開3個戶深證可以開20個戶，何必要跟最低5塊錢較真呢！

因為場內(nèi)基金具有種種優(yōu)勢，以致基金老手更加熱衷于場內(nèi)基金，而場外成了定投的投資方式，不適合一次性買入持有。

場內(nèi)基金的篩選

場外基金的篩選是很坑的，比如跟蹤同一指數(shù)的指數(shù)基金，業(yè)績表現(xiàn)相差無幾，但管理費托管費有的卻高得離譜，跟主動型基金有得一拼。

比如滬深300指數(shù)基金，跟蹤的就多達(dá)152只，業(yè)績表現(xiàn)大同小異，誤差并不是很大。但有些基金的管理費最高達(dá)1.5%，有些只有0.15%，相差10倍，你去購買1.5%的是不是進(jìn)了很大的坑？

因此，對場外基金的篩選，更建議通過問財去篩選，剔除那些高收費的，可相應(yīng)地增加自己的投資收益——不要被廣告什么就去買什么。

場內(nèi)基金的篩選呢？也是令人很郁悶的，比如跟蹤滬深300篩選出來基金也高達(dá)28只，選擇哪一只更好呢？

個人的觀點：選擇場內(nèi)成交量較高的一只作為跟蹤標(biāo)的就可以了。一般情況下，成交量最高的各類收費相對較低，而流動性卻是最好的，可以最大限度地減少跟蹤誤差。

我個人篩選了95只跟蹤目標(biāo)（日交易量在500萬以上），不被同一類型的基金干擾，以防不知不覺買入多只同類型的場內(nèi)基金。比如跟蹤滬深300場內(nèi)的就有28只，我個人只篩選交易量最高的一只，各種標(biāo)的跟蹤篩選出來高達(dá)95只，所有的場內(nèi)基金跟蹤這95只就可以了，其他的都是大同小異。

上篇：基金定投的止盈策略

下篇：場內(nèi)基金的系統(tǒng)篩選和定投策略