首先，紅利ETF的分紅情況受到基金經(jīng)理的投資決策的影響。基金經(jīng)理會根據(jù)當(dāng)前市場環(huán)境和各種基本面因素來選擇投資標(biāo)的，這可能會影響基金的收益和分紅情況。例如，如果基金經(jīng)理選擇了那些分紅穩(wěn)定的公司，那么紅利ETF的分紅額度就可能會較高。

其次，市場走勢也可能會影響紅利ETF的分紅情況。在市場看跌的情況下，公司股票的股息收益率可能會上升，從而提高紅利ETF的分紅額度。相反，市場看漲時，股息收益率可能會下降，從而導(dǎo)致紅利ETF分紅下降。

除此之外，紅利ETF還可能會受到其他因素的影響，例如基金管理費(fèi)以及投資組合中各項(xiàng)資產(chǎn)的比例等。這些因素也可能會影響紅利ETF的分紅額度和頻率。

對于投資者而言，了解紅利ETF的分紅情況是非常重要的。投資者可以通過查閱基金的相關(guān)資料以及跟蹤市場走勢等方式，了解紅利ETF的分紅情況，并據(jù)此進(jìn)行投資決策。另外，投資者還應(yīng)該關(guān)注基金管理費(fèi)和操作費(fèi)用等成本因素，以便在獲得分紅收益的同時，最大限度地降低投資成本。

綜上所述，紅利ETF往往有分紅，但具體的分紅金額和方式可能會受到多個因素的影響，包括基金經(jīng)理的投資決策，市場走勢等。投資者應(yīng)該仔細(xì)分析各種因素，以了解紅利ETF的分紅情況。

華商盛世成長（Huashang Shengshi Chengzhang），是一只備受投資者關(guān)注的股票。它是一種以成長性為主要投資目標(biāo)的股票，廣受投資者青睞。本文將從不同角度出發(fā)，為大家解析華商盛世成長背后的價值和吸引力。

穩(wěn)定增長——投資者的保障

華商盛世成長股票以穩(wěn)定增長為核心，通過深入研究和精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尋找那些具有持續(xù)盈利能力、行業(yè)領(lǐng)先地位和良好管理層的公司。這些公司在經(jīng)濟(jì)周期中表現(xiàn)出色，具備長期增長潛力。

投資者選擇華商盛世成長股票，可享受到較為穩(wěn)定的投資回報。華商盛世成長基金經(jīng)理團(tuán)隊擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和深厚的行業(yè)洞察力，能夠及時發(fā)現(xiàn)和把握行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，為投資者提供長期回報的保障。

投資策略——精準(zhǔn)選股

華商盛世成長股票采用精準(zhǔn)選股策略，通過對公司財務(wù)狀況、行業(yè)前景、管理層能力等多個因素的綜合考量，選擇具備高成長性和投資價值的個股。基金經(jīng)理在選股過程中，注重挖掘公司的內(nèi)在價值和成長潛力，避免盲目跟風(fēng)和短視行為。

投資者可以放心地選擇華商盛世成長股票，相信基金經(jīng)理團(tuán)隊的專業(yè)判斷和決策能力，為自己的投資帶來良好的收益。

風(fēng)險控制——投資者的安全網(wǎng)

華商盛世成長股票注重風(fēng)險控制，基金經(jīng)理會根據(jù)市場和行業(yè)的變動，靈活調(diào)整投資組合。通過分散投資、控制倉位和嚴(yán)格的風(fēng)險控制機(jī)制，降低投資風(fēng)險，提高投資回報。

投資者選擇華商盛世成長股票，無需過多擔(dān)憂投資風(fēng)險?；鸾?jīng)理會根據(jù)市場情況進(jìn)行及時調(diào)整，保持投資組合的穩(wěn)定和安全性。

長期投資——投資者的智慧選擇

華商盛世成長股票適合長期投資者，通過定期定額投資，可以享受到持續(xù)增值的效果。長期投資有助于分散投資風(fēng)險，避免短期市場波動對投資帶來的影響。

投資者選擇華商盛世成長股票，應(yīng)保持耐心和長遠(yuǎn)眼光，相信華商盛世成長股票的潛力和優(yōu)勢，為自己的財富增值創(chuàng)造更多機(jī)會。

結(jié)語

華商盛世成長股票是一種以穩(wěn)定增長為目標(biāo)的投資選擇，通過精準(zhǔn)選股和風(fēng)險控制，為投資者提供長期回報和安全保障。長期投資者可以選擇華商盛世成長股票，享受持續(xù)增值的效果。投資者應(yīng)保持耐心和長遠(yuǎn)眼光，相信華商盛世成長股票的潛力和優(yōu)勢，為自己的財富增值創(chuàng)造更多機(jī)會。

股票市場作為一種投資工具，給追求財富增長的人們提供了一個機(jī)會。在這個充滿風(fēng)險和機(jī)遇并存的市場中，股票投資者扮演著至關(guān)重要的角色。那么，人們在股票市場中從事的職業(yè)是什么呢？他們被稱為什么呢？在本文中，我們將探討這個問題。

玩股票的職業(yè)一般可以被稱為“股票投資者”或“股票交易員”。這些人通過分析公司財務(wù)數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、市場趨勢等因素，做出買入或賣出股票的決策，以獲取資本增值或分紅收益。他們運(yùn)用自己的市場知識和經(jīng)驗(yàn)，以及一系列專業(yè)工具和技術(shù)分析方法，進(jìn)行股票投資和交易。他們的目標(biāo)是在股票市場中獲得盈利，并管理投資組合，以最大化回報并控制風(fēng)險。

不同類型的股票投資者有不同的風(fēng)格和策略。一部分投資者以長期投資為主，注重價值投資和基本面分析，選擇有穩(wěn)定盈利能力和前景良好的企業(yè)股票進(jìn)行投資。他們相信公司的價值隨著時間的推移會提高，因此長期持有股票，享受股票的資本增值和分紅收益。另一些投資者則更注重短期投資和技術(shù)分析，他們會利用股票價格的波動進(jìn)行買賣，追求市場短期漲跌帶來的利潤。

除了個人投資者，還有一些專業(yè)人士在股票市場中從事著相關(guān)職業(yè)。其中包括證券分析師、基金經(jīng)理、投資銀行家等。證券分析師負(fù)責(zé)研究和評估股票的投資價值，給出買入或賣出的建議。基金經(jīng)理管理著投資基金，負(fù)責(zé)基金的投資策略和資產(chǎn)配置，幫助投資者實(shí)現(xiàn)資本增值。投資銀行家則參與企業(yè)的融資和并購活動，包括新股發(fā)行、債券發(fā)行以及企業(yè)并購等。

股票市場職業(yè)的發(fā)展與現(xiàn)代金融行業(yè)的發(fā)展密不可分。隨著金融市場的不斷開放和創(chuàng)新，股票投資者和相關(guān)從業(yè)人員的需求也在不斷增加。越來越多的人開始關(guān)注并參與股票市場，以期望獲得更高的投資回報。然而，需要注意的是，股票市場存在著投資風(fēng)險，投資者需要具備一定的專業(yè)知識和風(fēng)險意識，在市場波動中保持冷靜和理性。

總的來說，玩股票的職業(yè)可以被稱為股票投資者或股票交易員。他們通過分析市場和公司的因素，做出買賣決策以獲取盈利。不同類型的投資者有不同的投資風(fēng)格和策略。在股票市場中還有一些專業(yè)從業(yè)人員，包括證券分析師、基金經(jīng)理和投資銀行家等。隨著金融市場的發(fā)展，股票市場職業(yè)的需求也在不斷增加。然而，投資股票也存在風(fēng)險，投資者需謹(jǐn)慎行事，并具備足夠的專業(yè)知識和風(fēng)險意識。

葛蘭，畢業(yè)于頂尖的金融學(xué)府，擁有豐富的金融知識和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。他自投身基金行業(yè)以來，一直致力于為投資者創(chuàng)造更高的收益。葛蘭對市場的敏銳洞察力和深入研究讓他在行業(yè)內(nèi)名聲大噪。

葛蘭堅持價值投資理念，注重研究和挖掘優(yōu)質(zhì)股票。他擅長尋找低估值、高成長潛力的公司，通過深入分析和研究，找出具有競爭優(yōu)勢和潛力的行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)。這種深入挖掘的投資策略，使得他能夠在市場中尋找到真正的“黑馬”，賺取豐厚的收益。

葛蘭在投資過程中非常謹(jǐn)慎，猶如一名戰(zhàn)略家一樣，時刻關(guān)注市場動態(tài)和行業(yè)發(fā)展趨勢。他善于把握機(jī)會，及時調(diào)整投資策略，以應(yīng)對市場波動。在市場看似不利的時刻，他能夠保持鎮(zhèn)定并采取適當(dāng)?shù)拇胧?，穩(wěn)定投資組合的風(fēng)險和回報。

葛蘭的成功并非偶然，更源于他辛勤的工作和不斷學(xué)習(xí)的精神。他時刻保持著對市場的敏感度，不斷學(xué)習(xí)新的投資理念和工具，在日常投資實(shí)踐中不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷完善自己的投資體系。這種不斷進(jìn)步的精神，使他始終保持在基金行業(yè)的領(lǐng)先地位。

在行業(yè)內(nèi)，葛蘭也積極參與和推動行業(yè)的發(fā)展。他經(jīng)常參與各種交流會議和研討會，與其他優(yōu)秀的基金經(jīng)理進(jìn)行思想碰撞和交流。他還積極參與投資者教育工作，為廣大投資者提供專業(yè)的投資指導(dǎo)和建議。

作為中國十佳最?；鸾?jīng)理之一，葛蘭以其卓越的業(yè)績和投資策略，贏得了廣大投資者的認(rèn)可和信任。他的成功不僅僅是個人的榮耀，更是整個基金行業(yè)的光榮。相信在未來的日子里，葛蘭將繼續(xù)為投資者創(chuàng)造更大的財富價值，成就更加輝煌的事業(yè)。

截止到昨天，三季報都已經(jīng)發(fā)出來了。分化其實(shí)還是挺嚴(yán)重的，像新能源這邊，即便是沒有之前的預(yù)期那么高，它還是維持在一個高增長趨勢的態(tài)勢。但是我們看到一些傳統(tǒng)行業(yè)，很多公司的業(yè)績其實(shí)增速都是在放緩的，三季報的業(yè)績都不是很好看，尤其是在很多公司已經(jīng)是在2019、2020年大幅上漲的這種行情下，被推到一個估值非常高的狀態(tài)，這時候業(yè)績增速跟不上，下殺的力度就會非常大，甚至我們看到一些核心資產(chǎn)公司股價出現(xiàn)腰斬的情況也比比皆是。

面對這樣的行情，公司的業(yè)績跟不上估值，已有的標(biāo)的被套的，只能是耐心的等待，好消息是消費(fèi)股基本都是剛需，只要公司業(yè)績還在增長，股價會慢慢回來的，需要的是耐心。

其實(shí)今年很多基金也都是一個虧損的狀態(tài)，今年要么你是新能源基金，要么你是資源類的基金，其他的大部分基金包括傳統(tǒng)消費(fèi)類醫(yī)藥類的長牛基金，包括前幾年拿各種金牛獎的明星基金經(jīng)理，今年基本都是虧損，或者就是不賺不虧的這么一個狀態(tài)。

公募一哥張坤在2018年全年單邊下跌的時候，最大的虧損也就是回撤了15個點(diǎn)，但是今年，他的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合，截至目前（數(shù)據(jù)取自10月29日收盤）已經(jīng)回撤了接近25%了，這還是最近這2個月有所回升之后的數(shù)據(jù)（8月20日最大回撤達(dá)到-31.88%）。張坤目前是公募基金中從業(yè)年限、業(yè)績回報以及管理規(guī)模等各項(xiàng)指標(biāo)都排名靠前的頂流基金經(jīng)理，管中窺豹，可見一斑，所以說今年整體上還是比較難做的。

不是張坤不厲害，也不是基金經(jīng)理都不行，而是消費(fèi)、醫(yī)藥等傳統(tǒng)行業(yè)的基金在19、20年兩年漲幅過大了，估值過高了，今年業(yè)績的增速匹配不了過高的估值，股價就有回調(diào)的需要。過去沒漲的今年漲一漲，過去漲多的今年調(diào)整一下，很正常，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，均值回歸，說的都是這個意思。

其實(shí)A股以后大概率就是這個樣子了，想要出現(xiàn)07年和15年的那種整體化的大牛市很難了，管理層的調(diào)控越來越厲害了，不讓大漲也不會允許爆跌，而是引導(dǎo)資金去走結(jié)構(gòu)性的行情，一切都要服從國家意志，需要被淘汰的行業(yè)會逐步地被資本拋棄，國家提倡的大力發(fā)展的行業(yè)，會一點(diǎn)一點(diǎn)的被資本追捧從而獲得更多的資金資源，這就是為什么我們一直在強(qiáng)調(diào)分化分化，輕指數(shù)、重行業(yè)重個股。

這也是為什么我和客戶在聊到基金的時候，建議大家（尤其是投資小白）去買指數(shù)基金或者混合型的基金，因?yàn)榇蟛糠中“着笥焉踔链蟛糠滞顿Y老手都沒辦法判斷今年到底是走一個什么主線，明年到底又走一個什么主線，有可能即便是基本面比較好的一些板塊，但是它不受人關(guān)注或者估值沒有得到認(rèn)可，還沒有到啟動的時候，可能一年就不會漲，或者一年都是橫盤或者下跌的狀態(tài)，這個時候，對于買基金的小白朋友，如果不是非常了解的話，是根本拿不住的，漲了拿不住，跌了更拿不住。

但是混合型基金一般會涵蓋幾個甚至十幾個板塊，它會平均一下整體的收益，也就是說基金整體的收益不會看起來波動那么大，有上漲的板塊，同時有下跌的板塊，然后有下跌的板塊，同時也有上漲的板塊，整體收益很平滑，只要基金經(jīng)理比較厲害，個股選的沒有問題，個股就會不斷的創(chuàng)新高，只不過是它們的節(jié)奏不一致，這樣的話，收益率包括回撤就會比較平滑，讓基民的心態(tài)會更容易接受一點(diǎn)。

至于做股票的話，一個必然的趨勢就是往后會越來越難?，F(xiàn)在的中國是全球范圍內(nèi)極具投資價值的一個市場，規(guī)模龐大的機(jī)構(gòu)、砸盤兇狠的游資、手段狡猾的外資以及用高精尖計算機(jī)和數(shù)學(xué)家物理學(xué)家武裝到牙齒的量化基金，都在這個市場互相廝殺，除此之外還有各種新型的玩法也在不斷的誕生，而這些，都是散戶不具備的優(yōu)勢。

散戶的優(yōu)勢是什么？散戶的優(yōu)勢是自由的時間，是不用參與各種短期的業(yè)績排名，是不用受限于大型機(jī)構(gòu)的那些條條框框，是可以最大限度的利用市場先生的愚蠢去獲得超額收益。但要想發(fā)揮這些優(yōu)勢，必須有強(qiáng)大的心態(tài)，有持續(xù)學(xué)習(xí)的意志，有獨(dú)立自主的人格，有客觀看待事物的精神，而這些，也并不是容易的。所以說越往后發(fā)展，散戶肯定是會越來越難的。

最近的A股：醫(yī)藥跌個沒完，半導(dǎo)體短期沖高，新能源“恐高”不敢進(jìn)……

不少小韭菜們每天都為行業(yè)漲跌操碎了心，睡不好吃不下。還想趁著現(xiàn)在A股大起大落之時，來一波運(yùn)籌帷幄，做個短線T賺它一波。

但不出意外，總是追漲殺跌。

我敢說，這種在貪婪和恐懼之間橫跳的糟心日常，一定不是你們買基的初衷！

誰不想一把閑錢“扔”進(jìn)去，躺著穩(wěn)賺收益呢？

方法來了->均衡配置。好處是：

?省心，無痛應(yīng)對市場漲跌

?行情不好時，虧損承受的住

?行情好時，收益能追上大部隊

先給大家看看均衡配置的威力，上圖！

黃線和紅線是兩個均衡組合，它們的收益至少是滬深300的3倍！省心不說，錢還進(jìn)了口袋！

這里我賣個關(guān)子，先不告訴你倆均衡組合是怎么配出來的（抄作業(yè)的手先停一停），先跟大家澄清幾個均衡配置的誤區(qū)，不破不立~

均衡配置的誤區(qū)

買的數(shù)量多不叫均衡

多買幾只基金，試圖達(dá)到分散投資的效果，這種做法俗稱不要把雞蛋放在一個籃子里。但如果籃子太多，顧不過來，那就得不償失了。

之前有位福建泉州的基民，花了幾天時間買了1314只基金，為的是提醒自己要一生一世長期持有。

分散是真的分散，但是這個“組合”均不均衡就不好說了，拉個excel瞅一瞅電腦都會卡。

分散風(fēng)險，不是單純靠數(shù)量就能做到的，一般買十幾只基金就夠多了。

好吧，那買少點(diǎn)，但也有人會操作”變形“，來個公司分散組合：“易方達(dá)的來幾個，招商的來幾個，廣發(fā)的來幾個，這下就均衡了”。

最后買了十幾個，可能最大的區(qū)別是基金名字不一樣，行業(yè)集中度反倒很高。這樣不光沒達(dá)到均衡配置的效果，反而會占用過多精力，不利于管理。

買一堆行業(yè)不叫均衡

還有一類基民，專挑行業(yè)基金買，比如白酒、新能源、軍工、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥，不在這幾個行業(yè)里虧點(diǎn)錢，都不好意思在群里說話。

這個時候你可能會問：“這還不算均衡嘛，A股看得過去的幾個行業(yè)都在里面了。”

請允許我陰陽怪氣一句：“是啊是啊，再添點(diǎn)銀行地產(chǎn)，就能組成滬深300出道了?！?/p>

行業(yè)買得多，最后就會很像滬深300指數(shù)，而且業(yè)績還更差（紅線7.5%）。

這里的誤區(qū)在于，滬深300算不上均衡，它只是覆蓋了A股中的大盤股，那些小而美的公司就成了遺珠。

好了，我已經(jīng)把各位從上面兩個坑里撈出來了，接下來給大家講講什么是真正的均衡。

什么是真正的均衡

在我眼里，真正的均衡有3種：

在市值上做均衡

滬深300、中證500、中證1000，分別代表了A股的大、中、小市值，大有大的好處，小有小的靈巧，把這哥仨都買了，就能起到大小通吃的效果。

這里我建議大家買指數(shù)增強(qiáng)型基金就好，指數(shù)增強(qiáng)型基金總能跑贏它們對應(yīng)的指數(shù)，因?yàn)檫@一類基金經(jīng)理要做的事其實(shí)很簡單——把A股中的“垃圾”公司篩出去就ok了。

*不構(gòu)成投資建議

上圖可以看出，市值均衡組合（三個指數(shù)增強(qiáng)型基金各配置三分之一）收益113%，并列第2名，而且波動也很小。

看到這里你可能會問：既然單個指數(shù)增強(qiáng)基金業(yè)績比組合還好，那我只挑一個最厲害的買不就得了么？省心又省力，這個想法我以前也有，但后來被A股狠狠的教育了。

2018年打貿(mào)易戰(zhàn)，A股跌的很慘，往后2019、2020年，三大指數(shù)集體反彈，“閉著眼睛”買都賺錢。

*不構(gòu)成投資建議

（2019、2020兩年，西部利得滬深300業(yè)績占優(yōu)）

NO.1 西部利得滬深300：126%，收益翻倍！

NO.2 市值均衡組合：102%，千年老二

但到了2021年可就不一樣了。2021年是小盤的天下，中證500和中證1000把滬深300拋在了后面，盛豐衍能力再強(qiáng)，也敵不過大勢。

*不構(gòu)成投資建議

（2021年，盛豐衍的滬深300不再強(qiáng)勢）

NO.1 博道中證500：32%

NO.2 富國中證1000：27%

NO.3市值均衡組合：19%，還好沒墊底

在不同的行情下，單個指數(shù)增強(qiáng)基金各領(lǐng)風(fēng)騷，但是市值均衡組合卻穩(wěn)如老狗，完全不用你操心，爭不了第一，但也不至于墊底。

所以說，使用指數(shù)增強(qiáng)型基金在市值上做均衡，不光能憑借基金經(jīng)理的能力獲得阿爾法（篩掉垃圾股），還不會錯過小盤行情的貝塔（把握結(jié)構(gòu)性行情），可謂一舉兩得。*僅供參考，不構(gòu)成投資建議

在策略上做均衡

市值分大中小，策略分上中下。這里的上中下，指的是基金經(jīng)理在決定買股票時所站的角度。

上，就是宏觀視角，這類基金經(jīng)理總是盯著國內(nèi)國外大事，一旦國際局勢有什么風(fēng)吹草動，立馬就調(diào)倉。

中，就是行業(yè)視角，這類基金經(jīng)理盯的是各個行業(yè)的動態(tài)，比如房子賣的怎么樣、機(jī)場的人多不多、豬肉價格漲了沒有等等行業(yè)趨勢，如果覺得某個行業(yè)能漲，他們會毫不猶豫的重倉。

下，就是公司視角，這類基金經(jīng)理盯的是一家一家具體的公司，關(guān)注的是某家公司的利潤率有沒有上升，有沒有可能壟斷整個行業(yè)，新業(yè)務(wù)賺不賺錢等等。只要他們認(rèn)準(zhǔn)一家公司未來會漲，那就會重倉，任憑市場波譎云詭，我自巋然不動。

這三種策略都能賺錢，但使用這種策略的人總有看走眼的時候，這個時候均衡配置的必要性就凸顯出來了。如果你能選中使用這些策略的佼佼者，配置得當(dāng)，那長期下來賺錢是大概率的事。

好了好了，下面說重點(diǎn)，直接上答案。

我做了一個策略均衡的組合，給大家看看戰(zhàn)果：

*不構(gòu)成投資建議

這張圖已經(jīng)很明顯了，幾位基金經(jīng)理均衡組合大幅跑贏了滬深300指數(shù)。由于不對某個策略有極致的偏離，因此不會在市場風(fēng)云突變時跌到六親不認(rèn)，當(dāng)然，也不會在大反彈的時候跑出新能源基金那種逆天的行情。

看到這里你可能又要問了，既然這些經(jīng)理能力那么強(qiáng)，為什么不能認(rèn)準(zhǔn)一個人梭哈呢？買入之后臥倒不動就好啦。

嗯，這個問題我也預(yù)判到了：

*不構(gòu)成投資建議

上面這張圖有6條線，其中最醒目的黑線就是策略均衡組合的業(yè)績走勢，其它花里胡哨的線是組成組合的5只基金。

可以看出，策略均衡組合一開始的業(yè)績不如張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選（綠線），最后業(yè)績也不如莫海波的萬家新興藍(lán)籌（藍(lán)線），但是你看最終結(jié)果，組合的業(yè)績不僅很好，波動還是最小的。

早期強(qiáng)勢的易方達(dá)藍(lán)籌，最后成了倒數(shù)第一，萬家新興藍(lán)籌倒是一騎絕塵，但是捫心自問，我們能把握得住嗎？

所以，做均衡配置，要的不是極致的大起大落，而是穩(wěn)定、可持續(xù)的長期勝利。

很多人擔(dān)心各種策略的基金都買點(diǎn)，收益不是很容易對沖掉嗎？我告訴你：不會！你看看這6只基金，有些基金在漲的同時其它的基金就在跌，但是最后的業(yè)績表現(xiàn)，6只基組成的均衡組合，業(yè)績位列前3，還是賺錢的，而且波動不大！

當(dāng)然了，辨別基金經(jīng)理的策略，搞清楚他們的想法是需要專門長期跟蹤的，如果各位忙著搞錢，沒空管這些“小事”，我還有后手。

直接買均衡型基金

還有一種基金，基金經(jīng)理瞄著整個A股均衡配置，他們在各行各業(yè)中不偏不倚，憑借多次穿越牛熊的經(jīng)驗(yàn)，小心翼翼的維持著組合的均衡。

*不構(gòu)成投資建議

這一類基金，我先給大家整3個嘗一嘗，僅是策略舉例，不構(gòu)成投資建議。

3只均衡基金，大幅領(lǐng)跑滬深300指數(shù)3~4倍！

朱少醒和謝治宇是老熟人了，他倆的業(yè)績走勢很像，而且規(guī)模都很大，兩艘航母開起來都不好調(diào)頭。

如果你不是沖著朱少醒和謝治宇的名頭去的，那曹文俊也是個不錯的選擇。比起兩位前輩，曹文俊的資歷稍遜一籌，但他的規(guī)模適中（在全市場均衡的策略下不算大），可選股票范圍更大，畢竟船小好掉頭。當(dāng)然，如果基金規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，曹文俊可能也會面臨和兩位前輩一樣的問題。

如果你在構(gòu)建了前兩個組合后總是想著操作一番，增強(qiáng)投資的參與感，那我更推薦你關(guān)注這一類基金，因?yàn)檫@一類基金沒什么好操作的，基本不用你操心。

投資建議

最后我要再囑咐大家一句，均衡配置的關(guān)鍵是構(gòu)建合適的組合，然后你得拿得住才行，再重復(fù)一遍，拿~得~住，這才是最重要的。

這個道理大家都懂，但我們心里也都清楚，每天上班摸魚的時候、在地鐵上刷手機(jī)的時候、臨睡前玩手機(jī)的時候，我們總會無數(shù)次想根據(jù)基金群里的“專業(yè)”建議，來一波追漲殺跌。

但根據(jù)我多年的經(jīng)驗(yàn)可知，這些操作基本都以失敗告終，而且從來不長記性。

均衡配置，為的就是避免這一場景重復(fù)出現(xiàn)，只要大家真正理解了均衡配置的理念，選擇簡單的策略，就能做到用閑心投資，安安穩(wěn)穩(wěn)的增加自己的睡后收入！

如果想知道更多適用于均衡組合的基金，請找小助理~

A股正在經(jīng)歷“過山車”行情，投資者內(nèi)心巨震。筆者查看今年以來各類投資報道，發(fā)現(xiàn)文后留言“賺錢！沖沖沖”的喊聲漸行漸遠(yuǎn)，與之形成鮮明對比的是越來越多讀者留言想找“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！薄Ｄ念惍a(chǎn)品具備“穩(wěn)穩(wěn)”的特質(zhì)？中長期純債基金理應(yīng)榜上有名，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2004——2021年的18個完整年度，中長期純債基金指數(shù)均為正收益，而現(xiàn)實(shí)投資中更不乏實(shí)例，由“固收投資畫線派”基金經(jīng)理王貴君擔(dān)綱的長盛基金兩純債產(chǎn)品，近一年收益均超9%，以當(dāng)下市場評判，其持有人感受到的應(yīng)該是妥妥的“小驚喜”。

在公募基金業(yè)內(nèi)，此前，業(yè)績相對穩(wěn)定、回撤控制好、持有體驗(yàn)良好的權(quán)益型基金經(jīng)理被譽(yù)為“畫線派”，而在市場大幅震蕩的當(dāng)下，固收投資重回大眾視野，基金經(jīng)理王貴君以其優(yōu)異的投資表現(xiàn)亦被譽(yù)為“投資畫線派”，這源于其在平衡風(fēng)險和收益的基礎(chǔ)上，格外注重控制組合波動，甚至?xí)槍κ袌銮闆r給不同組合建立定量的風(fēng)險預(yù)算降低組合波動，以達(dá)到有效控制回撤，最終實(shí)現(xiàn)“投資性價比最優(yōu)”。

據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至2022年4月22日，“固收投資畫線派”基金經(jīng)理王貴君在管兩只純債基金近一年收益率分別摘得同類冠亞軍。具體來看，長盛安逸A收益率為9.34%，排名同類1/634; 長盛盛裕A收益率為9.11%，排名同類2/634。另據(jù)筆者查閱銀河數(shù)據(jù)，這兩只產(chǎn)品在2021年底便已成為領(lǐng)跑同類的前兩名，時至今日，該地位仍無法撼動，或從側(cè)面證明了基金經(jīng)理的定力和投資策略的有效性。

長盛安逸純債A業(yè)績表現(xiàn)圖

（數(shù)據(jù)來源：Wind，日期：2020.01.20-2022.04.25）

據(jù)了解，長盛盛裕和長盛安逸的風(fēng)險收益特征略有不同，長盛安逸更關(guān)注回撤的控制，相對更加穩(wěn)健。由于此前長盛安逸、長盛盛裕均限購，每日100元的申購限額令投資者苦惱不已，但近期長盛安逸增設(shè)了E份額，不過對半年之內(nèi)贖回的投資者，設(shè)置了1.5%的贖回費(fèi)?；鸾?jīng)理王貴君對此說明表示，我們很認(rèn)同“基金收益是由基金經(jīng)理與投資者共同創(chuàng)造的”這一理念，希望投資人能夠了解一些產(chǎn)品的風(fēng)險和策略，以長期持有為主，最好有半年以上的準(zhǔn)備，這樣投資體驗(yàn)會更好一些。我們賺的錢一方面是賺投研的錢，另一方面也是賺策略本身的錢或者是來自于負(fù)債端的錢，對于債券投資來說，負(fù)債端的穩(wěn)定對于產(chǎn)品管理和收益都有幫助。

王貴君自2021年1月13日開始管理長盛安逸純債基金，我們做了一個統(tǒng)計，假定投資者在其管理以來的任意一個交易日買入長盛安逸A或C，分別持有 1個月、2個月、3個月、4個月、5個月，6個月，觀測其持有期的收益情況，從賺錢概率上看，持有長盛安逸純債1個月的賺錢概率為 94.48%，而持有3個月以上則賺錢概率提升至100%，即持有3個月之后收益均為正，持有滿6個月，測算的收益為3.77%?！拔覀円恢睍驹谏晕㈤L期一些的維度，自下而上細(xì)致入微地做好信用及相關(guān)的投資研究，在投前、投中、投后密切關(guān)注投資標(biāo)的，嚴(yán)格控制回撤、適度增厚收益，力爭為投資者畫出滿意的收益曲線?！蓖踬F君思考表示。

公開資料顯示，王貴君為武漢大學(xué)金融學(xué)碩士，歷任中債資信評估有限責(zé)任公司評級分析師，上投摩根基金管理有限公司債券研究員。其于2017年加入長盛基金，曾主要負(fù)責(zé)專戶業(yè)務(wù)，投資運(yùn)作注重絕對收益，嚴(yán)控回撤。王貴君近10年的信用債投資研究經(jīng)驗(yàn)使其對信用債投資“成竹在胸”，同時擅長國債期貨投資及量化分析，通過對信用債深度的研究、全面的覆蓋、持續(xù)的跟蹤，形成了一套科學(xué)、系統(tǒng)的投資框架與行之有效的方法論。

風(fēng)險提示：以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議?；鹩酗L(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

春節(jié)前最后一天，所有公募基金的四季報披露也終于落下帷幕。2022年Q4，國內(nèi)權(quán)益市場經(jīng)歷了“先抑后揚(yáng)”的走勢，10月份的下跌將市場帶入了絕對的冰點(diǎn)，但在11-12月在政府、市場主體的合力下迎來震蕩復(fù)蘇行情。整體看Q4上證指數(shù)漲2.14%，深證成指漲2.20%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.53%，其余指數(shù)漲幅也大多在2-3%之間。說實(shí)話相對于Q3各大指數(shù)10-20%的跌幅來看這樣的反彈可以說非常弱了。

所以不管是普通投資者還是公募基金這樣的機(jī)構(gòu)投資者都有著冰火兩重天的感受，今天我們對主動權(quán)益型公募基金（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型，下同）的四季報做比較全面的盤點(diǎn)。雖然季報不會像半年報、年報一樣細(xì)致豐富，但2022Q4資本市場表現(xiàn)極致，能夠很好的觀察基金經(jīng)理在急漲急跌的結(jié)構(gòu)性行情中做出何種投資思考、風(fēng)格是否漂移。在對Q4做總結(jié)的同時也能留意到基金經(jīng)理對未來走勢、風(fēng)格的偏好和看法。

一

Q4主動權(quán)益型基金的布局

規(guī)模上，22Q4公募基金規(guī)模略降，但結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。公募基金Q4總規(guī)模為26.1萬億元，相比上季度降低2.45%，為連續(xù)第二個季度規(guī)模收縮。債券型基金在Q4面臨流動性壓力、美國加息資金分流、國債發(fā)行導(dǎo)致供過于求等原因遭遇業(yè)績沖擊與贖回壓力，規(guī)模收縮較為嚴(yán)重，相對上季度末下降9.23%至7.76萬億元。而QDII和指數(shù)型基金規(guī)模增長明顯多于其他類型，分別增長17.51%和11.48%。

主動權(quán)益型基金共6924只，規(guī)模合計4.92萬億元，相對上季度末規(guī)模小幅上漲0.60%。

發(fā)行方面，Q4發(fā)行熱度較低，主動權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行明顯降溫。Q4新發(fā)主動權(quán)益產(chǎn)品145只，募集規(guī)模645.66億元。繼Q3主動權(quán)益型基金發(fā)行升溫后，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模大幅下降至近幾年的低位，環(huán)比分別回落37.50%、43.79%。申購方面，情況類似。Q4開放申購的主動權(quán)益產(chǎn)品258只，申購規(guī)模482.53億元。雖然在申購數(shù)量上環(huán)比增加6只，但是申購規(guī)模大幅下降，環(huán)比回落21.51%。這二者的大幅降溫也是Q4主動權(quán)益型基金規(guī)模增長較低的原因。

業(yè)績表現(xiàn)方面，主動權(quán)益型基金漲跌互現(xiàn)，醫(yī)藥主題基金領(lǐng)漲，周期和制造主題跌幅較大。Q4從A股角度來看屬于震蕩行情，因此含權(quán)產(chǎn)品業(yè)績同樣波動分化，沒有明顯的漲跌主線，但是全部類型基金的收益都在改善。其中普通股票型和偏股混合型基金大幅上漲，收益中位數(shù)分別為0.57%和-0.86%，環(huán)比增幅分別為12.72pct、11.22pct。而靈活配置和股債平衡型基金小幅改善，當(dāng)季跌幅均不超過1%。各類主動權(quán)益基金整體表現(xiàn)均弱于同期中證800指數(shù)收益（+1.88%），也弱于被動指數(shù)型股票基金（+3.14%）。Q4各細(xì)分品類主題基金表現(xiàn)分化，其中，醫(yī)藥主題基金平均漲幅最為明顯，整體上漲9.0%，金融地產(chǎn)和消費(fèi)主題基金小幅上漲；周期和制造主題基金平均跌幅最大，整體分別下跌4.8%和3.0%。

倉位上Q4小幅上升，不過持股集中度明顯下降。Q4主動權(quán)益產(chǎn)品倉位中位數(shù)為88.68%，相較上季度末上升1.95%，倉位小幅上升，處于2010年以來的較高分位（超過90%）。具體來看，各類主動權(quán)益基金倉位相較上季度末均小幅增長，其中普通股票型、偏股混合型和靈活配置型基金倉位仍處于歷史較高分位（>80%），而平衡混合型基金倉位仍處于歷史較低分位（接近40%）。Q4基金頭部重倉個股集中度持續(xù)下降，主要集中于頭部10只個股的持股集中度降低，CR10和CR20分別環(huán)比下降0.69ppt和0.83ppt。

其實(shí)從Q4來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了“V”型反轉(zhuǎn)。資本市場作為經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)在10月末觸底，之后才開始了反轉(zhuǎn)之路，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從數(shù)據(jù)看則是在11月跌至谷底。整體看國內(nèi)方面疫情管控的實(shí)質(zhì)性放松、地產(chǎn)政策三支箭陸續(xù)出臺、年底重要會議政策定調(diào)積極；海外方面全球高通脹觸頂回落，共同催生了12月經(jīng)濟(jì)單月邊際改善的局面。投資者風(fēng)險偏好也重新回升，僅在年末市場震蕩增加。從估值來看基本上所有行業(yè)都處于近3年低估狀態(tài)，這也給基金逆勢加倉的機(jī)會。

在加倉方向上，各行業(yè)主題型基金規(guī)模均出現(xiàn)不同程度的增長。其中醫(yī)藥和金融地產(chǎn)主題基金規(guī)模占比提升；行業(yè)上則增配醫(yī)藥、傳媒和非銀金融，減配煤炭、電子和通信；且港股配置比例顯著回升。但是仍不改新能源與食飲作為TOP2重倉行業(yè)的地位。

這也不難理解，Q4前期嚴(yán)格防疫，對不同防疫物資的高需求持續(xù)存在，疊加醫(yī)保/集采政策成熟，對醫(yī)藥的壓制因素減弱，因此前期基金持倉回落最大的醫(yī)藥增配幅度最為突出，持股市值和配置比例環(huán)比提升2.05pct/1.21pct。而在同期基金也在博弈后疫情時代困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)，隨著線下消費(fèi)的逐步打開，國內(nèi)影院營業(yè)率有望回升，此外游戲版號發(fā)行節(jié)奏趨于常態(tài)化，傳媒行業(yè)配置力度也有所增加。隨著資本市場的情緒回暖、估值修復(fù)，中國特色估值體系建設(shè)、全面注冊制有望在2023年落地，對于券商來講機(jī)會較大，因此資金同時也流向非銀金融。不過半導(dǎo)體供需逐漸平衡，行業(yè)處于下行周期，預(yù)計最快也許在2023年下半年回暖，部分環(huán)節(jié)步入去庫階段，因此機(jī)構(gòu)主動減持了電子、通信行業(yè)。前期倉位增持較多的煤炭，Q4倉位有所下降，可能是出于平衡倉位以及規(guī)避價格回落的風(fēng)險。

港股方面，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫推動美元指數(shù)回落，中國香港和內(nèi)地防控措施的優(yōu)化有望改善企業(yè)盈利水平，外資回流疊加前期回調(diào)幅度較大，主動滬港深基金的港股配置比例較三季度末提升了5.27pct。

主題風(fēng)格方面。首先伴隨市場經(jīng)濟(jì)預(yù)期復(fù)蘇，彈性更高、前期回調(diào)幅度更大的中小盤個股重新受到機(jī)構(gòu)的青睞。其次Q4針對數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的政策密集出臺，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、科創(chuàng)與產(chǎn)業(yè)升級主題公募重倉比例分別提升至6.3%、26.7%。

二

基金四季報說了什么

當(dāng)下資本市場依舊處在反彈行情，那么何時終結(jié)？兔年的基金又該怎么投呢？我們不妨借助基金經(jīng)理們在四季度的“小作文”來一窺究竟。

（一）宏觀：市場回顧及后續(xù)展望

絕大部分基金經(jīng)理認(rèn)為2023年宏觀環(huán)境將持續(xù)改善，權(quán)益市場也將迎來估值修復(fù)。類似于2022年的不確定性會極大減弱，部分行業(yè)庫存周期見底、外資流入、地產(chǎn)政策支撐、疫情政策反轉(zhuǎn)、流動性不變等多重利好加持下，對于未來兩年的收益應(yīng)該保持樂觀。但是要降低對超額收益的期待。因?yàn)槿鯊?fù)蘇下經(jīng)濟(jì)恢復(fù)強(qiáng)度可能會低于預(yù)期，而且美聯(lián)儲加息依舊劍在懸上，俄烏戰(zhàn)爭和疫情的超預(yù)期延續(xù)、日本加息等，風(fēng)險不可忽視。

具體到基金經(jīng)理上。回顧四季度和22年的市場，銀華李曉星認(rèn)為在市場信心不足的背景下，市場參與者通常關(guān)注的行業(yè)空間、競爭格局、業(yè)績持續(xù)性以及相對估值在股票定價體系中發(fā)揮的作用相較往年并不大，導(dǎo)致年底市場預(yù)期比較難兌現(xiàn)。南方鐘赟提出每年的四季度因?yàn)檩^長的業(yè)績真空期，同時又進(jìn)入了年末基金業(yè)績的結(jié)算期，往往主題、博弈等特征會較為明顯，22年四季度恰好又是政策有重大變化的一個季度，于是自然而然地政策就成為了市場主線，從10月份開始每個月份都圍繞不同的主線在運(yùn)轉(zhuǎn)。建信邵卓也認(rèn)為四季度的行情和板塊分化，很大程度上圍繞著政策邊際變化展開。博道張迎軍認(rèn)為市場從三季度定價“弱現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)變?yōu)樗募径榷▋r“強(qiáng)預(yù)期”，增長預(yù)期明顯修復(fù)，市場風(fēng)險偏好扭轉(zhuǎn)，具體表現(xiàn)為遠(yuǎn)端增長預(yù)期的修復(fù)。市場交易特征表現(xiàn)為交易政策改變的邊際交易與行業(yè)輪動交易為主。

在對后市展望上。景順長城劉彥春看好23年，認(rèn)為股票市場有望迎來新一輪上行周期。2022年困擾市場的因素在四季度均出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，比如國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性顯著降低、估值有所修復(fù)但遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到位。不過內(nèi)需的重要性顯著提升，只要消費(fèi)、地產(chǎn)穩(wěn)住，將帶動相關(guān)領(lǐng)域重新煥發(fā)活力。此外也預(yù)期人民幣將進(jìn)入升值周期，外資回流值得期待。同公司的楊銳文則提出目前戰(zhàn)爭與沖突才是全球大通脹的最主要因素，全球最大的挑戰(zhàn)還是經(jīng)濟(jì)缺乏強(qiáng)勁的引擎。當(dāng)下的主線是經(jīng)濟(jì)從收縮走向復(fù)蘇，所以，復(fù)蘇帶來的各種機(jī)會占據(jù)主角地位。但是，從長期來看，全球化的進(jìn)程已遭到破壞，未來的增量機(jī)會依然是變少，更多或許是存量結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會。富國唐頤恒對劉彥春的觀點(diǎn)表示贊同，但是提出要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度觀察復(fù)蘇的力度。睿遠(yuǎn)趙楓認(rèn)為當(dāng)前消費(fèi)的復(fù)蘇更多是疫情的修復(fù)，因此持續(xù)性存疑。所以在展望2023年的行情方面，同券商研究機(jī)構(gòu)大致一致——在一系列利好因素的影響下，“復(fù)蘇”成為今年投資關(guān)鍵詞。A股市場將明顯強(qiáng)于2022年，外資或持續(xù)流入，但是行情更多將由內(nèi)資主導(dǎo)。在市場風(fēng)格上，短期藍(lán)籌白馬具有優(yōu)勢，后期成長股或呈現(xiàn)更多機(jī)會。

（二）中觀：風(fēng)格及主題

成長風(fēng)格。2022年成長風(fēng)格表現(xiàn)不佳，其中以新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體、軍工為代表的成長股板塊表現(xiàn)較差。不過當(dāng)下大多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為成長股估值已來到低估的位置，目前性價比非常突出，有望未來爭取超額收益。而且中信保誠王睿認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期不斷得到修正，成長股短期的利空因素也大部分落地，接下來市場可能會演繹價值搭臺成長唱戲的經(jīng)典行情。易方達(dá)何崇愷在此基礎(chǔ)上通過成長股板塊真實(shí)滲透率/國產(chǎn)化率低、優(yōu)質(zhì)成長股已搭建競爭壁壘疊加受益于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級等因素得出23年應(yīng)對成長股板塊保持樂觀。

價值風(fēng)格。同樣被普遍認(rèn)為處于低估狀態(tài)，在市場流動性比較充裕的前提下，對于恢復(fù)的預(yù)期比較高。而和經(jīng)濟(jì)走勢更加相關(guān)，估值在底部的金融、地產(chǎn)以及部分可選消費(fèi)都會面臨基本面的趨勢改善，中游制造業(yè)在成本緩解下也會迎來修復(fù)。此外港股市場的優(yōu)質(zhì)股更便宜，投資性價比更高，持有相同觀點(diǎn)的有中庚丘棟榮、中歐藍(lán)小康、嘉實(shí)譚麗和吳悠等。

消費(fèi)。大疫三年后，以內(nèi)需消費(fèi)為代表的核心資產(chǎn)迎來反轉(zhuǎn)，也毋庸置疑成為全體基金經(jīng)理最看好的方向之一。隨著消費(fèi)場景的開放，疊加政策驅(qū)動下消費(fèi)信心逐步抬升，在中長期國內(nèi)居民的資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)好轉(zhuǎn)，因此內(nèi)需板塊在中期將成為全市場最重要的投資方向。不過在消費(fèi)的修復(fù)斜率上，經(jīng)理們更偏謹(jǐn)慎。中歐成雨軒指出經(jīng)濟(jì)從衰退走向弱復(fù)蘇的過程中居民收入恢復(fù)仍然偏慢，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)恐怕會一波三折。交銀韓威俊團(tuán)隊預(yù)計，未來半年，整體消費(fèi)各個子行業(yè)的基本面沒有大的向上彈性。整體消費(fèi)的復(fù)蘇還是會有前后排序，優(yōu)先復(fù)蘇的子行業(yè)主要在高端白酒、醫(yī)美、黃金珠寶、高端化妝品、周邊游以及標(biāo)準(zhǔn)化餐飲等，下半年復(fù)蘇的行業(yè)主要集中在消費(fèi)服務(wù)相關(guān)（包括醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)院剛需服務(wù)以及旅游酒店等）。銀華薄官輝提示如果經(jīng)濟(jì)或者出行數(shù)據(jù)恢復(fù)不達(dá)預(yù)期，有可能引起股價的震蕩。

醫(yī)藥。雖然在過去的兩年中醫(yī)藥經(jīng)歷了巨大的調(diào)整，但是醫(yī)藥行業(yè)的長期增長邏輯沒有發(fā)生根本性的變化。而且受益于貼息貸款政策、醫(yī)保談判、集采政策以及疫情壓制等的邊際改善，醫(yī)藥公司業(yè)績在未來也將迎來實(shí)質(zhì)性的改變。多數(shù)基金經(jīng)理看多，認(rèn)為在消費(fèi)升級、養(yǎng)老、國內(nèi)創(chuàng)新藥企出海潛力、醫(yī)藥高端制造升級及國產(chǎn)替代等方面未來可期，疊加估值低的優(yōu)勢，行業(yè)不缺結(jié)構(gòu)性機(jī)會。中歐葛蘭、安信池陳森、融通萬民遠(yuǎn)、工銀趙蓓等都看好23年醫(yī)藥行業(yè)景氣度的提升。

大安全，包括高端制造、科技、糧食等。地緣沖突、海外封鎖、全球滯脹等等22年一系列的“黑天鵝”“灰犀?！睓M沖直撞，安全被提到了更高的位置。其中包括供應(yīng)鏈安全、能源安全、科技安全、糧食安全、軍工安全等方方面面。針對不同方面，基金經(jīng)理都有自己的見解。能源安全上，華安王斌認(rèn)為新老能源的相互協(xié)助是相對優(yōu)解，火電端、油氣端的持續(xù)投資或許是切入點(diǎn)之一；國投瑞銀施成認(rèn)為新能源占比低、全球復(fù)蘇、疫情影響削弱會對未來能源的供需造成一定程度的沖擊。軍工上，華夏李彥覺得國家利用增值稅改革和放量產(chǎn)品集中采購等技術(shù)手段在全力支持國防軍工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。制造業(yè)上，借助于成本端的下降以及全球利率環(huán)境的改善，并且長期受益于新能源產(chǎn)能的擴(kuò)張，國內(nèi)穩(wěn)增長也需要制造業(yè)發(fā)力，所以制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境會有持續(xù)改善。科技方面，半導(dǎo)體已進(jìn)入景氣的中后段、計算機(jī)業(yè)績和估值有強(qiáng)修復(fù)機(jī)會，所以得到經(jīng)理關(guān)注，嘉實(shí)王貴重認(rèn)為要聚焦國產(chǎn)率低的設(shè)備、材料、零部件，此外數(shù)字化還處在早期，未來機(jī)會廣闊。

其他風(fēng)格。周期反轉(zhuǎn)，萬家章恒認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，市場的轉(zhuǎn)牛，券商業(yè)務(wù)將迎來業(yè)績和估值雙升的機(jī)會。因此在四季度決定大比例加倉券商板塊。中歐袁維德提出由于全球資源類公司的資本開支減少帶來供給限制，同時2023年全球需求探底回升，商品價格中樞可能重新向上，所以重點(diǎn)布局了順周期行業(yè)中上游環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)公司。港美股，美國通脹下行，美聯(lián)儲加息動力不足，美元指數(shù)也在回落，都給海外資本回流制造了機(jī)會。港美股在2022年走勢相似，表現(xiàn)均比較差，港股的邏輯在于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、前期跌幅大估值低，流動性的回流帶動港股資產(chǎn)迎來修復(fù)；美股的邏輯在于美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，或許會釋放部分流動性以及對通脹管控的放松，此外本輪美股下跌持續(xù)時間久、深度也深，可媲美2008年金融危機(jī)，所以一旦美股尤其是科技股的壓制因素得到解除，后續(xù)反彈力度有望超預(yù)期。

【注：市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員雒佑。

每經(jīng)記者：楊建 每經(jīng)編輯：葉峰

近期市場在外圍因素的擾動下出現(xiàn)下跌，投資者大多出現(xiàn)損失，連私募大佬葛衛(wèi)東表示“躺平了”，也使得私募大佬的業(yè)績再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

昨日，在雪球有投資者貼出了自己購買私募產(chǎn)品暴虧的經(jīng)歷，買了五只私募產(chǎn)品，其中有兩只大幅虧損，兩只盈利，虧損最多的有27%。有意思的是，其中一只盈利的產(chǎn)品暴賺82%，策略居然是做可轉(zhuǎn)債的，可謂是百億私募可轉(zhuǎn)債策略“吊打”股票策略。

投資者買私募暴賺82%

昨日有名叫“I非想非非想”的投資者在雪球曬自己的私募產(chǎn)品收益，在當(dāng)前市場不斷下跌的背景下，私募大佬都虧麻了，但是該投資者購買的5只私募產(chǎn)品，兩只虧損，兩只盈利，最后算下來，這五只私募產(chǎn)品沒賺錢。其中兩只虧損產(chǎn)品中有一只是高毅資產(chǎn)旗下的高毅精選FOF第18期，持有兩年虧損14.5%；另外一只是景林資產(chǎn)旗下的景林景泰優(yōu)選GJ6期，持有兩年虧損27%，該投資者自己調(diào)侃道“當(dāng)然也可能買入時機(jī)不太好”。

盈利的產(chǎn)品中，少數(shù)派旗下的少數(shù)派128號私募基金，持有兩年多盈利12%，已經(jīng)贖回了。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，少數(shù)派128號截至9月16日公布的最新單位凈值為1.114元，今年以來虧損5.75%。另外一只是大樸資產(chǎn)旗下的策略11號，這個去年贖回了，拿了一年多，最后幾乎沒有盈利。

有意思的是，這些產(chǎn)品都是虧損或者小幅盈利，但還有一只產(chǎn)品大超預(yù)期，那就是?？べY產(chǎn)旗下的睿郡節(jié)節(jié)高5號，這個產(chǎn)品收益率高達(dá)82%，是專做可轉(zhuǎn)債的。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，?？す?jié)節(jié)高5號截至9月16日公布的最新單位凈值為1.828元，基金經(jīng)理是?？べY產(chǎn)的杜昌勇。杜昌勇是原興全基金副總經(jīng)理、專戶投資總監(jiān)，現(xiàn)任的睿郡資產(chǎn)董事長，是國內(nèi)最早一批可轉(zhuǎn)債專業(yè)投資者。

相比股票策略來看，可轉(zhuǎn)債策略真可謂“吊打”股票策略。對此優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍在微信中告訴記者，可轉(zhuǎn)債在今年來權(quán)益市場回調(diào)過程中回撤可控，下跌空間有限，這是作為可轉(zhuǎn)債標(biāo)的本身的優(yōu)勢。今年來，由于權(quán)益市場表現(xiàn)欠佳，次新債行情妖債行情頻生，偏離價值的炒作現(xiàn)象不減，投機(jī)現(xiàn)象屢見不鮮，帶來一些偏離價值的標(biāo)的爆炒給個別機(jī)構(gòu)帶來賺錢效應(yīng)和相較被動收益大幅超額的表現(xiàn)。

賀金龍表示，不過這樣的表現(xiàn)往往欠缺持續(xù)性和具備投機(jī)性，因此今年8月份，轉(zhuǎn)債交易規(guī)則的修改也應(yīng)聲而出。另一方面，今年來由于權(quán)益市場回調(diào)，多家上市公司紛紛宣布下修轉(zhuǎn)股價，給可轉(zhuǎn)債上漲提供了轉(zhuǎn)股價值重塑的支撐，這也是可轉(zhuǎn)債規(guī)則在震蕩市場和下跌市場中依舊可以表現(xiàn)出其具備賺錢效應(yīng)的優(yōu)勢。

多數(shù)私募產(chǎn)品今年出現(xiàn)虧損

7月以來，A股市場受到外圍因素的擾動，“跌跌不休”成為了7月至今的主旋律。截至9月23日收盤，滬指7月至今下跌超9.4%，創(chuàng)業(yè)板合計下跌19.11%。市場的下跌，連私募大佬葛衛(wèi)東表示“躺平了”，葛衛(wèi)東的“躺平”也是對當(dāng)下市場行情的無奈。

葛衛(wèi)東參與了不少上市公司的定增項(xiàng)目，目前來看，一些項(xiàng)目的收益并不理想，甚至有的定增項(xiàng)目浮虧超55%。實(shí)際上在今年的行情下，受傷的不僅僅只有葛衛(wèi)東。近期頂級私募景林資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人在溝通會上向投資者致歉，因?yàn)楦唿c(diǎn)進(jìn)來的投資者很多都虧錢了。另外百億私募正圓投資旗下基金經(jīng)理戴旅京日前也就產(chǎn)品凈值大幅回撤向投資者公開道歉。數(shù)據(jù)顯示，戴旅京旗下多只產(chǎn)品今年以來浮虧高達(dá)50%。

隨著市場的調(diào)整，給私募基金經(jīng)理帶來了不小的壓力。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來股票私募表現(xiàn)墊底，納入統(tǒng)計的1630家股票私募年內(nèi)整體收益虧損9.43%，其中299家實(shí)現(xiàn)正收益，占比為18.34%。截至9月7日，已披露凈值的百億級私募今年前8個月整體收益為負(fù)，正收益的百億私募不足三成。

對于后市，私募也不太樂觀，方信財富投資基金經(jīng)理郝心明在微信中告訴記者，目前市場下降趨勢已經(jīng)確立，成交量逐漸萎縮，投資者情緒降溫明顯，市場風(fēng)險偏好下降，結(jié)合歐美加息對流動性的收緊，后市有可能會走出退二進(jìn)一的陰跌磨底走勢，操作上以超跌搏反彈策略為主。

每日經(jīng)濟(jì)新聞

相信大家也經(jīng)常聽說，真正的投資應(yīng)該遠(yuǎn)離“暴利”和“快速致富”，關(guān)鍵不在于短時間內(nèi)的輸贏，而在于長期能否持續(xù)盈利。不過說起來簡單，實(shí)際上要做起來確實(shí)很難。好在對于廣大基民來說，這種“堅持”可以通過堅定持有優(yōu)秀基金經(jīng)理們所管理的產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)，只要他或她能夠找到持續(xù)賺錢的方法，并且能夠一直采用，堅持長期復(fù)利增長的道路。

正因?yàn)檫@個思路，所以司令從上周五開始，根據(jù)招商證券研報提及的不同風(fēng)格基金經(jīng)理名單，已經(jīng)從中為大家挑選了兩種風(fēng)格產(chǎn)品進(jìn)行介紹，供基金組合搭配時參考。價值風(fēng)格：博時滬港深優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金、景順長城核心競爭力混合、安信價值精選股票、嘉實(shí)價值精選股票、國泰金馬穩(wěn)健回報混合。均衡風(fēng)格：富國低碳新經(jīng)濟(jì)混合、中歐時代先鋒股票、交銀新成長混合、景順長城優(yōu)選混合、華安逆向策略混合。

今天是【硬核基系列】最后一篇，司令從均衡風(fēng)格中挑選了9位基金經(jīng)理及代表產(chǎn)品，同樣供納入組合時參考。挑選標(biāo)準(zhǔn)如下：1、現(xiàn)任基金經(jīng)理管理該產(chǎn)品至少四年；2、行業(yè)配置風(fēng)格相對分散；3、前十大合計占比不會太高，“自下而上”精選個股策略明顯；4、截止今年6月11日，近三年業(yè)績回報率超過60%（同期滬深300為11.74%），且各個周期的業(yè)績相對都比較穩(wěn)健。此處有MARK：個別基金經(jīng)理由于管理的產(chǎn)品成立還未滿四年，但是業(yè)績回報同樣優(yōu)秀，行業(yè)配置同樣均衡，此處司令只好先說聲抱歉了。

基于以上四個標(biāo)準(zhǔn)，按照近三年業(yè)績回報率排名，司令介紹的均衡風(fēng)格基金依次是程洲管理的國泰聚信價值優(yōu)勢混合、謝治宇管理的興全合潤分級、魏曉雪管理的光大新增長混合、張慧管理的華泰柏瑞創(chuàng)新升級混合、邱杰管理的前海開源再融資股票、駱帥管理的南方優(yōu)選成長混合、戴軍管理的大成優(yōu)選混合、中歐基金周蔚文擔(dān)任主要管理人的中歐新藍(lán)籌混合、傅友興管理的廣發(fā)穩(wěn)健增長混合。

有些小伙伴挑選基金時，可能不知道如何判斷怎么才算是均衡風(fēng)格。司令以興全合潤分級為例，下圖是該基金2020Q1行業(yè)配置情況，和同類基金配置的對比數(shù)據(jù)可以看出，制造業(yè)超配較多，同時地產(chǎn)、金融、文化娛樂、衛(wèi)生服務(wù)、交通物流、信息技術(shù)等行業(yè)都有所覆蓋，這就是比較典型的均衡風(fēng)格。所以，均衡風(fēng)格其實(shí)是指行業(yè)配置風(fēng)格，而不是指市值風(fēng)格。

下面一只只來介紹，數(shù)據(jù)來源：Choice，時間截止：2020年6月11日。如有多類份額，均以A類份額進(jìn)行說明。

1、國泰聚信價值優(yōu)勢混合A

程洲從基金成立日（2013年12月17日）起管理至今，近三年收益率87.18%。近一年收益率80.95%，最大回撤12.34%，夏普比率0.38。從2020Q1配置行業(yè)來看，制造業(yè)73.13%，農(nóng)林牧漁3.86%，信息技術(shù)2.57%，前十大持倉依次是天宇股份、普洛藥業(yè)、仙琚制藥、華海藥業(yè)、一品紅、宇通客車、溫氏股份、石英股份、納思達(dá)、應(yīng)流股份，合計占比45.86%。

2、興全合潤分級

謝治宇從2013年2月7日獨(dú)立擔(dān)任基金經(jīng)理至今，近三年收益率85.43%。近一年收益率40.18%，最大回撤16.20%，夏普比率0.26。2020Q1配置行業(yè)剛才已經(jīng)介紹過了，前十大持倉依次是隆基股份、保利地產(chǎn)、萬科A、中國平安、健友股份、萬華化學(xué)、芒果超媒、凱萊英、普洛藥業(yè)、晨光文具，合計占比43.59%。

3、光大新增長混合

魏曉雪從2013年6月30日獨(dú)立擔(dān)任基金經(jīng)理至今，近三年收益率76.57%。近一年收益率56.85%，最大回撤22.85%，夏普比率0.30。從2020Q1配置行業(yè)來看，制造業(yè)72.89%，信息技術(shù)7.37%，房地產(chǎn)4.14%，前十大持倉依次是伯特利、中科曙光、堅朗五金、國瓷材料、萬科A、三花智控、邁瑞醫(yī)療、玲瓏輪胎、片仔癀、用友網(wǎng)絡(luò)，合計占比43.73%。

4、華泰柏瑞創(chuàng)新升級混合

張慧從2015年6月19日獨(dú)立擔(dān)任基金經(jīng)理至今，近三年收益率69.41%。近一年收益率39.22%，最大回撤18.52%，夏普比率0.23。從2020Q1配置行業(yè)來看，制造業(yè)53.86%，信息技術(shù)8.89%，金融業(yè)7.59%，前十大持倉依次是片仔癀、貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、平安銀行、康泰生物、海螺水泥、萬科A、金域醫(yī)學(xué)、藍(lán)思科技、三七互娛，合計占比53.80%。

5、前海開源再融資股票

邱杰從基金成立日（2015年5月18日）管理至今，近三年收益率67.75%。近一年收益率30.50%，最大回撤11.25%，夏普比率0.25。從2020Q1配置行業(yè)來看，制造業(yè)42.83%，信息技術(shù)16.65%，房地產(chǎn)10.59%，前十大持倉依次是格力電器、湯臣倍健、吉比特、永輝超市、金地集團(tuán)、掌趣科技、上汽集團(tuán)、絕味食品、片仔癀、完美世界，合計占比48.44%。

6、南方優(yōu)選成長混合A

駱帥從2015年7月10日獨(dú)立擔(dān)任基金經(jīng)理至今，近三年收益率64.87%。近一年收益率42.21%，最大回撤10.61%，夏普比率0.34。從2020Q1配置行業(yè)來看，制造業(yè)50.63%，信息技術(shù)7.79%，農(nóng)林牧漁3.23%，前十大持倉依次是貴州茅臺、三一重工、長春高新、東方雨虹、邁瑞醫(yī)療、牧原股份、健帆生物、恒瑞醫(yī)藥、華蘭生物、金山辦公，合計占比37.07%。

7、大成優(yōu)選混合

戴軍從2016年5月25日獨(dú)立擔(dān)任基金經(jīng)理至今，近三年收益率61.34%。近一年收益率43%，最大回撤12%，夏普比率0.32。從2020Q1配置行業(yè)來看，制造業(yè)59.92%，金融業(yè)7.66%，批發(fā)零售5.70%，前十大持倉依次是邁瑞醫(yī)療、常熟銀行、海爾智家、美亞光電、東方雨虹、海大集團(tuán)、健帆生物、韻達(dá)股份、絕味食品、宏發(fā)股份，合計占比54.08%。

8、中歐新藍(lán)籌混合A

周蔚文從2011年5月23日擔(dān)任主要基金經(jīng)理至今，近三年收益率61.26%。近一年收益率31.97%，最大回撤14.29%，夏普比率0.23。從2020Q1配置行業(yè)來看，制造業(yè)44.16%，交通運(yùn)輸7.40%，采礦業(yè)4.98%，前十大持倉依次是中興通訊、貴州茅臺、紫金礦業(yè)、伊利股份、中國平安、中遠(yuǎn)海能、萬科A、深南電路、中材科技、家家悅，合計占比43.03%。

9、廣發(fā)穩(wěn)健增長混合A

傅友興從2016年3月29日獨(dú)立擔(dān)任基金經(jīng)理至今，近三年收益率60.37%。近一年收益率28.54%，最大回撤7.97%，夏普比率0.34。從2020Q1配置行業(yè)來看，制造業(yè)32.13%，批發(fā)零售6.92%，交通運(yùn)輸3.71%，前十大持倉依次是邁瑞醫(yī)療、洽洽食品、我武生物、上海機(jī)場、雙匯發(fā)展、國藥股份、益豐藥房、三一重工、重慶啤酒、山東黃金，合計占比28.59%。

長期復(fù)利增長的道路或許有好多條，但是均衡風(fēng)格配置無疑是其中之一?；鸾?jīng)理必須始終有自己清晰的戰(zhàn)略觀點(diǎn)，選擇好企業(yè)并堅定持有，才是長期立于不敗之地的根本。

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