私募基金利潤(rùn)分紅規(guī)則，私募基金利潤(rùn)分紅規(guī)則是什么？

6月5日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績(jī)報(bào)酬指引（征求意見(jiàn)稿）》并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，新規(guī)對(duì)私募基金管理人對(duì)業(yè)績(jī)報(bào)酬的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行了逐條規(guī)范。本次征求意見(jiàn)的截止時(shí)間為6月26日。

新規(guī)明確利益一致、收益實(shí)現(xiàn)、公平對(duì)待和信息透明四大原則。其中，業(yè)績(jī)報(bào)酬的計(jì)提比例不應(yīng)超過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)以上投資收益的60%。

圍繞四大原則

《私募證券投資基金業(yè)績(jī)報(bào)酬指引（征求意見(jiàn)稿）》共二十條，圍繞四大原則。

中基協(xié)稱(chēng)，私募基金管理人應(yīng)切實(shí)履行信義義務(wù)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，在制定和執(zhí)行業(yè)績(jī)報(bào)酬規(guī)則時(shí)遵循以下原則：

（一） 利益一致原則。

私募基金管理人應(yīng)以與投資者利益保持一致為前提，不得采用對(duì)自身明顯有利、不公平或不恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提規(guī)則。

為秉承利益一致原則，《征求意見(jiàn)稿》第七條明確了業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提應(yīng)當(dāng)基于基金整體業(yè)績(jī)而非單個(gè)投資標(biāo)的或交易策略的收益情況。第八條明確設(shè)置業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬的，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)置應(yīng)清晰可量化并與基金投資目標(biāo)、投資策略和投資范圍具有相關(guān)性。第九條明確計(jì)提比例不應(yīng)超過(guò)60%，與《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》要求一致，從而限制通過(guò)設(shè)定門(mén)檻收益率與高計(jì)提比例的變相剛性兌付行為。第十條要求業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提時(shí)點(diǎn)和頻率應(yīng)與私募基金的存續(xù)期限、收益分配和投資運(yùn)作特征相匹配，私募基金管理人可在基金合同約定的固定時(shí)點(diǎn)、分紅、投資者贖回基金份額、基金清算等四類(lèi)時(shí)點(diǎn)計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬。第十二條明確除贖回和清算外連續(xù)“兩次計(jì)提間隔期應(yīng)不短于三個(gè)月”的底線要求和“私募基金管理人采用不短于六個(gè)月的計(jì)提間隔期”的鼓勵(lì)性規(guī)定。第十四條明確使用估值技術(shù)后公允價(jià)值仍存在重大不確定性的基金資產(chǎn)占比50%以上時(shí)不應(yīng)再預(yù)估和計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬。

（二） 收益實(shí)現(xiàn)原則。

私募基金管理人在實(shí)現(xiàn)自身收益的同時(shí)，也應(yīng)盡可能確保投資者擁有對(duì)等的實(shí)現(xiàn)自身收益的權(quán)利。

秉承收益實(shí)現(xiàn)原則，《征求意見(jiàn)稿》第十一條明確，除清算和封閉期超過(guò)一年的基金以外，“私募基金管理人只能對(duì)有贖回權(quán)利的基金份額計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬”的一般性規(guī)定，并從倡導(dǎo)長(zhǎng)期資本形成的角度考慮，允許封閉期較長(zhǎng)的基金在封閉期內(nèi)以不短于一年的間隔期在雖然不能贖回但能部分實(shí)現(xiàn)收益的分紅時(shí)計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬，配合第十條形成對(duì)發(fā)行開(kāi)放頻率較高的基金的逆向激勵(lì)。同時(shí)，為限制隨意通過(guò)分紅計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬和確保管理人與投資者能同步兌現(xiàn)收益，第十三條提出分紅時(shí)計(jì)提的業(yè)績(jī)報(bào)酬金額占分紅金額的比重“不應(yīng)高于60%”的底線要求和“不高于業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例”的鼓勵(lì)性規(guī)定，并要求私募基金管理人應(yīng)至少于分紅除權(quán)日前十個(gè)交易日告知投資者。

（三） 公平對(duì)待原則。

私募基金管理人應(yīng)公平對(duì)待同一只基金中的不同投資者，以及其管理的不同基金的投資者。

秉承公平對(duì)待原則，《征求意見(jiàn)稿》第六條明確私募基金管理人對(duì)不同份額類(lèi)別的投資者可設(shè)置不同的計(jì)提費(fèi)率，但其余業(yè)績(jī)報(bào)酬規(guī)則應(yīng)保持一致，同時(shí)第十六條要求私募基金管理人確保投資者在募集時(shí)了解差異化計(jì)提比例的設(shè)置。

（四） 信息透明原則。

私募基金管理人在業(yè)績(jī)報(bào)酬的信息披露環(huán)節(jié)應(yīng)保證投資者享有充分且完整的知情權(quán)。

秉承信息透明原則，《征求意見(jiàn)稿》第十五條至第十九條規(guī)定私募基金管理人應(yīng)在基金招募說(shuō)明書(shū)、基金合同以及持續(xù)信息披露中，及時(shí)、充分披露業(yè)績(jī)報(bào)酬相關(guān)信息，并保證所披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。其中，第十五條明確除非預(yù)估影響不重大，私募基金管理人應(yīng)采取“虛擬清算”原則預(yù)估業(yè)績(jī)報(bào)酬，第十六條至第十九條分別從募集時(shí)信息披露、臨時(shí)信息披露、定期信息披露和年報(bào)信息披露四個(gè)方面對(duì)業(yè)績(jī)報(bào)酬的信息披露做出明確要求，保障投資者在私募基金投資過(guò)程中對(duì)業(yè)績(jī)報(bào)酬的重要信息享有知情權(quán)。

私募業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方法有三類(lèi)

除了發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績(jī)報(bào)酬指引（征求意見(jiàn)稿）》，中基協(xié)還就私募證券投資基金業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方法做出了介紹。計(jì)提方法主要分為高水位法、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)法和門(mén)檻收益率法三類(lèi)。

中基協(xié)表示，業(yè)績(jī)報(bào)酬是基金管理人依據(jù)基金合同約定的業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提規(guī)則，對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)的部分提取的管理費(fèi)，目的是激勵(lì)基金管理人承擔(dān)適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，為投資者創(chuàng)造更高的收益，使基金管理人與投資者長(zhǎng)期利益趨于一致。

私募基金因投資運(yùn)作特點(diǎn)和投資者結(jié)構(gòu)的不同，可能會(huì)采用多樣化的業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方法。按照計(jì)提基準(zhǔn)的不同，計(jì)提方法可分為以下三類(lèi)：

1、高水位法，計(jì)提基準(zhǔn)為基金歷史高水位，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基數(shù)為基金管理人取得超過(guò)歷史高水位的絕對(duì)收益；

2、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)法，計(jì)提基準(zhǔn)為與投資策略相匹配的市場(chǎng)指數(shù)或指數(shù)組合，計(jì)提基數(shù)為超出相應(yīng)指數(shù)或指數(shù)組合的相對(duì)收益；

3、門(mén)檻收益率法，計(jì)提基準(zhǔn)為固定的年化收益率，即門(mén)檻收益率，計(jì)提基數(shù)為基金實(shí)際年化收益率超過(guò)固定年化收益率的相對(duì)收益。

私募業(yè)績(jī)報(bào)酬迎來(lái)規(guī)范化管理

“這對(duì)行業(yè)肯定是好事。私募管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬提取通常實(shí)行2+20原則，2%管理費(fèi)、20%業(yè)績(jī)報(bào)酬，在業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方面有些公司的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有區(qū)別，包括業(yè)績(jī)報(bào)酬提取的比例、提取的方式等等。而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，私募運(yùn)作并不像公募那么透明，對(duì)私募業(yè)績(jī)報(bào)酬相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范有助于保護(hù)投資者利益，讓雙方的利益一致?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

“我們大力支持，有利于保護(hù)投資人合理利益，引導(dǎo)管理人要追求更長(zhǎng)周期的收益，對(duì)行業(yè)發(fā)展有很大的好處?！鼻筚Y產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理馬科超表示。

由于沒(méi)有相關(guān)規(guī)范，圍繞私募業(yè)績(jī)報(bào)酬此前曾經(jīng)爆出過(guò)不少問(wèn)題。其中不得不提的是2016年猛犸資產(chǎn)“業(yè)績(jī)報(bào)酬門(mén)”，該事件當(dāng)時(shí)在業(yè)內(nèi)掀起不小風(fēng)波。

2016年3月，昔日明星基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆遭遇質(zhì)疑，多位投資人舉報(bào)上海猛犸資產(chǎn)產(chǎn)品在沒(méi)有用任何形式告知持有人的情況下計(jì)提了三次業(yè)績(jī)報(bào)酬，通過(guò)非常規(guī)的“縮減份額法”提取業(yè)績(jī)報(bào)酬過(guò)億。此后中基協(xié)發(fā)出聲明，協(xié)會(huì)對(duì)有關(guān)情況高度重視，已經(jīng)要求相關(guān)機(jī)構(gòu)做出說(shuō)明，并按程序啟動(dòng)調(diào)查工作，對(duì)有關(guān)情況予以全面核實(shí)。

2016年9月，證監(jiān)會(huì)就該事件給出認(rèn)定并進(jìn)行了處罰。證監(jiān)會(huì)表示，“縮減份額法”是目前私募基金行業(yè)計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬的方法之一。在“縮減份額法”下，基金份額變動(dòng)是投資者了解基金收益情況、進(jìn)行投資決策的重要信息。猛犸資產(chǎn)利用自身的信息優(yōu)勢(shì)地位，僅向投資者披露基金凈值信息，損害了投資者的合理知情權(quán)，可能導(dǎo)致投資者做出錯(cuò)誤的投資判斷，其行為違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第3條、第4條關(guān)于“從事私募基金業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循自愿、公平、誠(chéng)實(shí)信用原則”以及私募基金管理人“應(yīng)當(dāng)恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)”等規(guī)定。將依據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第33條對(duì)其負(fù)責(zé)人采取了監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施，要求公司就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行整改。

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