策略基金屬于什么基金，策略基金屬于什么基金類型？

有小伙伴問到紅利主題基金。

“紅利”其實(shí)是一種策略，也就是選擇那些股息率較高且分紅較為穩(wěn)定的個股進(jìn)行投資的一種投資策略。

在公募基金里，紅利策略主題基金主要有被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、主動管理權(quán)益基金三大類，其中，又以紅利屬性較強(qiáng)且數(shù)量較多的被動指數(shù)類紅利策略主題基金最具有代表性。

今天打算把這三類紅利策略主題基金都聊一聊。

紅利策略主題被動指基

紅利策略主題被動指基以跟蹤復(fù)制特定的紅利策略指數(shù)市場走勢為己任。

市面上的紅利策略指數(shù)不少，被動指基跟蹤的紅利策略指數(shù)也是五花八門。

以萬家中證紅利指數(shù)、創(chuàng)金合信中證紅利低波動指數(shù)、泰達(dá)宏利中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)、財通中證香港紅利等權(quán)投資指數(shù)、景順長城中證滬港深紅利成長低波動指數(shù)、華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)、南方標(biāo)普中國A股大盤紅利低波ETF及其聯(lián)接來說：

這7只紅利策略主題被動指基跟蹤的指數(shù)，在成分股構(gòu)建上都從股息率出發(fā)，但有的選樣范圍是A股市場，有的是某一行業(yè)、港股通股票，有的還會進(jìn)一步考慮樣本波動水平。

由于策略設(shè)計與細(xì)節(jié)各有差異，這7只指數(shù)的成分股結(jié)構(gòu)或多或少都有一些差別，在市場表現(xiàn)上甚至?xí)霈F(xiàn)很大不同。

萬家中證紅利指數(shù)跟蹤的中證紅利指數(shù)，由現(xiàn)金股息率高、分紅穩(wěn)定且市值規(guī)模居前、流動性良好的100只個股構(gòu)成，并按股息率加權(quán)計算，側(cè)重體現(xiàn)大A市場高紅利股票的整體表現(xiàn)。

創(chuàng)金合信中證紅利低波動指數(shù)跟蹤的中證紅利低波動指數(shù)，由50只流動性好、連續(xù)分紅、紅利支付率適中、每股股息正增長以及股息率高且波動率低的個股構(gòu)成，并按股息率加權(quán)計算，相較中證紅利的選樣過程而言，其除了更多考慮波動率指標(biāo)外，也更重股息率指標(biāo)、更輕市值規(guī)模指標(biāo)。

泰達(dá)宏利消費(fèi)紅利指數(shù)跟蹤的中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)，以中證主要消費(fèi)行業(yè)內(nèi)股息率較高的個股為成分股，并按股息率加權(quán)計算，是一個行業(yè)策略疊加紅利策略的指數(shù)。

財通中證香港紅利等權(quán)投資指數(shù)跟蹤的中證香港紅利等權(quán)投資指數(shù)，以港股通內(nèi)現(xiàn)金股息率高、分紅較穩(wěn)定且流動性良好的30只個股為成分股，并按等權(quán)計算，這只指數(shù)的選樣范圍與加權(quán)計算方式與前面提到幾只指數(shù)都不一樣。

景順長城中證滬港深紅利成長低波動指數(shù)跟蹤的中證滬港深紅利成長低波動指數(shù)，以大A市場與港股通內(nèi)連續(xù)現(xiàn)金分紅、盈利增長穩(wěn)定且波動較低的100只個股為成分股，并按預(yù)期股息率加權(quán)，其選樣范圍涵蓋A股與港股。

華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會跟蹤的標(biāo)普中國A股票紅利機(jī)會指數(shù)，覆蓋中國上市股息率較高的100只個股。

南方標(biāo)普中國A股大盤紅利50跟蹤的標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50指數(shù)，以A股市場上50只最不具波動性的高股息率個股為成分股。

從成分股行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，除中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)側(cè)重食品飲料、養(yǎng)殖之外，其他6只指數(shù)整體上以傳統(tǒng)周期行業(yè)為主，特別是以銀行、煤炭、地產(chǎn)、交通運(yùn)輸行業(yè)為重。

更細(xì)地看，中證紅利指數(shù)、標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)都是從大A市場挑選高股息率股票的指數(shù)，前5大行業(yè)權(quán)重都約57%左右、前10大成分股權(quán)重都只有20%左右，成分股結(jié)構(gòu)也都較均衡分散，但由于成分股策略細(xì)節(jié)不盡相同，其成分股結(jié)構(gòu)差別比較明顯，中證紅利指數(shù)前3大行業(yè)分別為煤炭、房地產(chǎn)、銀行，而標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)前3大行業(yè)分別是銀行、地產(chǎn)、交通運(yùn)輸，前10大成分股也多有不同。

中證紅利低波動指數(shù)、標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50指數(shù)則同為大A市場高股息率且低波率個股構(gòu)成的指數(shù)，前5大行業(yè)權(quán)重都接近70%、前10大成分股集中度都只約33%，銀行也都是其第一大權(quán)重行業(yè)，但前者三大行業(yè)分別是銀行、地產(chǎn)、煤炭，而后者三大行業(yè)分別是銀行、交通運(yùn)輸、地產(chǎn)，前10大成分股更是相差明顯。

中證香港紅利等權(quán)投資指數(shù)的成分股均是港股，前三行業(yè)分別是權(quán)重24.54%的銀行、權(quán)重18.01%的房地產(chǎn)、權(quán)重8.6%的煤炭，前5大行業(yè)合計權(quán)重66.15%，前10大成分股權(quán)重只有38.71%。

中證滬港深紅利成長低波動指數(shù)的成分股兼有A股、港股，前5大行業(yè)集中度不到60%，但第一行業(yè)銀行的權(quán)重高達(dá)31.7%，而第二大行業(yè)交通運(yùn)輸?shù)臋?quán)重只有8.1%，行業(yè)均衡性差一些。

中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)最為特別，其成分股全部集中于食品飲料、農(nóng)林牧漁、基礎(chǔ)化工這三大食品產(chǎn)業(yè)鏈上的個股，其中第一大行業(yè)食品飲料的權(quán)重達(dá)到45.5%、前10大成分股合計權(quán)重54.17%，是一只消費(fèi)屬性強(qiáng)、成分股行業(yè)集中度高的紅利策略主題指數(shù)。

從這7只指數(shù)近5年的市場表現(xiàn)來看，有幾個明顯的特點(diǎn)：

消費(fèi)屬性強(qiáng)的中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)，受益于期間消費(fèi)行業(yè)的強(qiáng)勢表現(xiàn)收益最強(qiáng)，年化收益率達(dá)到17.63%；

聚焦于港股市場紅利股的中證香港紅利等權(quán)投資指數(shù)，被港股市場近年的疲弱表現(xiàn)拖累，累計收益遠(yuǎn)不及其他幾只指數(shù)，年化收益率低至-8.99%，而部分成分股為港股的中證滬港深紅利成長低波動指數(shù)收益表現(xiàn)位居倒數(shù)第二，年化收益率-1.04%；

中證紅利指數(shù)、中證紅利低波動指數(shù)、標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)、標(biāo)普中國A股大盤紅利低波動50指數(shù)雖然成分股結(jié)構(gòu)有所不同，但結(jié)構(gòu)上都是A股企業(yè)且總體偏向銀行、地產(chǎn)、煤炭、交運(yùn)等傳統(tǒng)周期行業(yè)，整體表現(xiàn)相對接近，只可惜由于近些年大A以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，這幾只紅利指數(shù)的累計收益回報都較低；

參比中證800期間34.05%的最大回撤來看，除期間一度腰斬的中證香港紅利等權(quán)投資指數(shù)之外，標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)、中證滬港深紅利成長低波動指數(shù)最大回撤與同期中證800相近，其他幾只指數(shù)的期間最大回撤均明顯更小一些。

紅利策略主題增強(qiáng)指基

增強(qiáng)策略指基的初衷，是希望通過多因子策略篩選并投資一批有望持續(xù)穩(wěn)定跑贏所跟蹤指數(shù)的個股，以獲得所跟蹤指數(shù)的BETA與超越指數(shù)的ALPHA。

聊一只略有不同的西部利得中證國企紅利增強(qiáng)。

這只指基所跟蹤增強(qiáng)的中證國有企業(yè)紅利指數(shù)，與前面提到的7只紅利策略主題指數(shù)都有不同。

中證國有企業(yè)紅利指數(shù)以大A市場上的國有企業(yè)為大樣本，選取其中現(xiàn)金股息率高、分紅較穩(wěn)定且市值規(guī)模居前、流動性良好的100只個股為成分股，并按股息率加權(quán)計算。

不過在最終的成分股結(jié)構(gòu)上，雖然中證國有企業(yè)紅利指數(shù)的單一個股選擇與權(quán)重分配相較中證紅利而言差異較明顯，但行業(yè)結(jié)構(gòu)卻較相近，其前三大行業(yè)分別是權(quán)重19.9%的銀行、權(quán)重14.24%的房地產(chǎn)、權(quán)重11.96%的煤炭。

從近5年市場表現(xiàn)看，中證國有企業(yè)紅利指數(shù)期間年化收益率2.83%，最大回撤31.12%的表現(xiàn)與中證紅利也較接近。

從西部利得中證國有企業(yè)紅利增強(qiáng)層面來看，自2018年7月11日其成立以來，其年化收益率20.58%、最大回撤19.28%，經(jīng)過增強(qiáng)后的收益與風(fēng)控表現(xiàn)都比前面提到的7只紅利指數(shù)好不少；

在超額收益部分，其年化收益率16.50%、年化波動率7.79%、最大回撤9.01%、年化夏普1.98，超額收益表現(xiàn)不錯，超額部分風(fēng)控表現(xiàn)一般。

紅利策略主題主動權(quán)益基金

也有一些在基金合同中設(shè)定于側(cè)重投資紅利股的主動權(quán)益類紅利策略主題基金，比如中歐紅利優(yōu)享混合、融通紅利機(jī)會主題混合、長盛量化紅利混合等。

以這三只混合基金來看，在2018年4月19日至今的交集存續(xù)期內(nèi)，其年化收益率分別有13.12%、16.54%、17.67%，最大回撤分別為25.26%、15.30%、17.97%，收益表現(xiàn)相較同期中證紅利指數(shù)、中證800而言都要好很多，相較同期混合基金而言也都處于中上水平，而回撤控制相較同期中證紅利指數(shù)來說，中歐紅利優(yōu)享混合表現(xiàn)一般，其他兩只表現(xiàn)較好。

不過，由于“紅利”界定相對更寬，這幾只主動權(quán)益類紅利策略基金在“紅利股”投資上遠(yuǎn)不及紅利指基嚴(yán)格。

如此一來，其在投資上的靈活性會強(qiáng)很多，但紅利主題屬性會弱不少。

如果真的是瞄準(zhǔn)紅利二字而來，那紅利策略主題指基會更匹配。

當(dāng)然了，對于紅利指基的收益表現(xiàn)而言，紅利策略的影響是一方面，紅利策略下形成的行業(yè)結(jié)構(gòu)影響會更大。

在選擇紅利策略主題指基的同時，也必須要考慮一下自己是否真正認(rèn)可指數(shù)相應(yīng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)。

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