編者按：近期，基金二季報(bào)已披露完畢，明星基金經(jīng)理們的調(diào)倉動作和倉位變化也成為基民們關(guān)注的焦點(diǎn)。而在每一份定期報(bào)告背后，也隱藏著這些優(yōu)秀管理人的“投資秘籍”。基金君將繼續(xù)為大家更新人物庫專題【調(diào)倉風(fēng)向標(biāo)】，解碼明星基金產(chǎn)品持倉變化及其管理人的投資理念。
經(jīng)過一季度管理規(guī)模的斷崖下跌，伴隨著二季度市場的回調(diào)與估值修復(fù)，劉暢暢管理的產(chǎn)品也終于止跌回血，但仍有多只產(chǎn)品年內(nèi)收益尚未轉(zhuǎn)正。二季度，劉暢暢維持了較高的權(quán)益?zhèn)}位，重倉股的集中度略有提升。
在二季報(bào)中，劉暢暢一如以往地堅(jiān)持“新能源產(chǎn)業(yè)鏈在未來拉動經(jīng)濟(jì)增長中占據(jù)主線地位”這一主張。保持對新能源產(chǎn)業(yè)鏈較高配置水平，劉暢暢在電力設(shè)備行業(yè)的集中度也進(jìn)一步提升。值得注意的是，在公募基金配置醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)近十年新低的時刻，劉暢暢的代表產(chǎn)品在二季度增加了對于醫(yī)藥生物的配置。
展望今年下半場，除了關(guān)注成長性的股票，尋找市場預(yù)期差之外，劉暢暢表示，在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的情況下，地產(chǎn)行業(yè)將從底部逐步修復(fù)，電力行業(yè)的盈利將在政策保供和煤價(jià)見頂?shù)沫h(huán)境下逐步改善。此外，不斷修復(fù)的出行、消費(fèi)、線下服務(wù)也會成為投資選股的一個重要方向，因而在配置上有可能因?yàn)榘鍓K機(jī)會的增多而均衡化。
本期【調(diào)倉風(fēng)向標(biāo)】，基金君將為大家詳解華安基金劉暢暢的二季報(bào)及調(diào)倉變化。
繼續(xù)發(fā)力電力設(shè)備
持倉集中度略有上升
二季度，就劉暢暢在管的所有產(chǎn)品綜合重倉來看，持倉集中度進(jìn)一步上升，達(dá)到22.29%，相較一季度上漲0.5個百分點(diǎn)。有三只個股新晉前十大，分別是寧德時代、杉杉股份和方正電機(jī)，取代一季度的蔚藍(lán)鋰芯、中兵紅箭與石大勝華；有五只個股獲不同程度增持，分別是彭輝能源、格林美、星源材質(zhì)、中國中免與富瀚微；華電國際與四方達(dá)均遭減持。
在重倉個股中，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，所屬電力設(shè)備行業(yè)的個股達(dá)到6只。
其中，鵬輝能源取代蔚藍(lán)鋰芯成為劉暢暢在管基金的第一大重倉，除劉暢暢的代表產(chǎn)品外，其余兩只基金均不同程度增持鵬輝能源，相較于一季度，合計(jì)增持258.14萬股。此外，獲得三只基金同時增持的還有格林美和星源材質(zhì)。
（鵬輝能源二季度機(jī)構(gòu)持倉明細(xì)）
（鵬輝能源一季度機(jī)構(gòu)持倉明細(xì)）
上述三只重倉股均屬電力設(shè)備行業(yè)，而該行業(yè)二季度迎來深V反彈，申萬一級行業(yè)指數(shù)二季度內(nèi)漲幅為15.10%，最低點(diǎn)（4.26）至二季度末反彈幅度高達(dá)54.11%。
以劉暢暢的代表產(chǎn)品為例，持有這三只個股的時間均已達(dá)到或超過3個季度，盡管今年四季度以來持倉一直在增加，但是由于前期回調(diào)幅度與時長都超預(yù)期，至今都尚且未能恢復(fù)至買入時水平。
除格林美外，獲大幅增持的還有富瀚微，獲增持52.97萬股，增持幅度達(dá)到40.20%。
“畫線派”遭遇滑鐵盧 回撤突破紀(jì)錄
逆勢加倉醫(yī)藥生物
作為一名典型的“交易型”選手，劉暢暢的換手率一向比較高。分散持倉，高頻交易，這也是劉暢暢先前能夠被被稱為“畫線派”選手的主要原因。然而，今年以來，由于對新能源產(chǎn)業(yè)鏈的押注，劉暢暢代表產(chǎn)品的回撤一度突破記錄，在今年4月26日達(dá)到從業(yè)以來的回撤高點(diǎn)32.76%，相較于滬深300與同類基金（混合型）均大大超出。
相較于一季度，二季度共有4只個股新晉前十大重倉，分別是三星醫(yī)療、藥明康德、國際醫(yī)學(xué)與三七互娛。其中，三星醫(yī)療與藥明康德均在今年三季度被首次重倉，而國際醫(yī)學(xué)與三七互娛均為第一期進(jìn)入前十大。
據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度，在公募基金的重倉股中，醫(yī)藥超配比例創(chuàng)下13年新低，醫(yī)藥生物的持股市值占比將至9.4%，為2011年三季度以來的最低水平。近期機(jī)構(gòu)加大了對醫(yī)藥股的調(diào)研力度，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)藥股可能存在半年報(bào)行情，這一板塊會否在下半年迎來估值修復(fù)也成為投資者關(guān)注重點(diǎn)。
此前，由于“文體”、“健康”相關(guān)主題投資比例的產(chǎn)品要求，劉暢暢的代表產(chǎn)品遭不少基民“風(fēng)格漂移”的詬病，尤其在今年四季后，業(yè)績波動的出現(xiàn)也使得這一問題被再次激化。
就劉暢暢管理產(chǎn)品以來的情況來看，她的能力圈或更集中在新能源等她持續(xù)看好的領(lǐng)域。在季報(bào)中，劉暢暢也再次強(qiáng)調(diào)，“新能源這一產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)成為未來拉動經(jīng)濟(jì)增長的主線”。此次對于醫(yī)藥行業(yè)的加倉，是迫于“風(fēng)格漂移”而做出的妥協(xié)，或是出于對醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)下配置性價(jià)比的考量，這一點(diǎn)在她的季報(bào)展望并未得以體現(xiàn)，仍需留待驗(yàn)證。
壓力最大階段已過去
下半年配置或更趨均衡化
經(jīng)歷一季度的大幅調(diào)整，市場整體估值的風(fēng)險(xiǎn)得到很大程度釋放，到二季度末，市場估值已有所修復(fù)。在劉暢暢看來，市場壓力最大的階段已經(jīng)過去，在過去一個季度快速反彈后，盡管未來收益率有可能降低，但未來仍然能夠分享部分行業(yè)的業(yè)績成長。
始終堅(jiān)定選擇突出成長性的股票，尋找市場在這方面的預(yù)期差，二季度，劉暢暢依然認(rèn)可新能源這一產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)成為未來拉動經(jīng)濟(jì)增長的主線地位。在這一領(lǐng)域會始終保持比較高的配置水平的同時，劉暢暢指出，制造業(yè)中仍然誕生出了不少新的成長性機(jī)會，不停的有公司在打開另一個細(xì)分市場或者獲得更多市場份額。
除了成長性機(jī)會外，展望22年下半年，劉暢暢認(rèn)為，在穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力下，地產(chǎn)行業(yè)將從底部逐步修復(fù)，電力行業(yè)的盈利將在政策保供和煤價(jià)見頂?shù)沫h(huán)境下逐步改善。而出行、消費(fèi)、線下服務(wù)這些板塊在疫情后將不斷修復(fù)，會成為投資選股的一個重要方向，因?yàn)槲磥碓谛袠I(yè)配置上有可能因?yàn)榘鍓K機(jī)會的增多而均衡化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金研究、分析不構(gòu)成投資咨詢或顧問服務(wù)，也不構(gòu)成對讀者或投資者的任何實(shí)質(zhì)性投資建議或承諾。敬請認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及相關(guān)公告。
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