余額寶買基金贖回到銀行卡有手續(xù)費嗎，余額寶買基金贖回到銀行卡有手續(xù)費嗎多少？

每經(jīng)記者：黃小聰

今年夏天，一位個人投資者，因在天弘余額寶中豪擲2.2億元，上了熱搜。

細心的投資者后來發(fā)現(xiàn)，早在2019年中時，第一大投資者就已經(jīng)以2.2億元的持有額霸榜持有人榜單。

而在堅定持有約3年后，第一持有人開始有變化了。根據(jù)今日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，第一持有人截至今年6月底的持有金額，已下降到了約2億元，相比今年底的持有金額，下降超過2000萬元。如果說不變的是對余額寶的偏愛和出手的闊綽，那么變的無疑是持有的收益，已大不如前。

近日，天弘余額寶7日年化收益率持續(xù)走低，8月28日的7日年化收益率為1.3660%，逼近自成立以來的歷史低值，算下來，1萬元存一年，收益還不到150元，僅約137元。

作為一只持有人超過7億戶的“國民理財神器”，它所影響的已不僅僅是持有2億元的大戶，以及每個普通投資者的錢包。其帶來的鯰魚效應(yīng)，使基金公司和渠道在貨幣基金的發(fā)展進程中不斷洗牌，形成新的行業(yè)格局。

從2003年起步的貨幣基金，今年剛好又是第20年，從無到有，貨幣基金有過野蠻生長，有過快速擴張，甚至一度占據(jù)行業(yè)管理規(guī)模超6成的份額。即使伴隨著行業(yè)監(jiān)管、各類產(chǎn)品創(chuàng)新沖擊，依然邁過了10萬億大關(guān)，有的產(chǎn)品甚至在短短不到4年時間內(nèi)規(guī)模暴漲400倍。

不過在權(quán)益迎來大發(fā)展的今天，貨幣基金雖然規(guī)模依然高企，但已經(jīng)不是基金公司秀肌肉的主要陣地，在近4個年度沒有新產(chǎn)品發(fā)行，收益率又持續(xù)下行等因素的影響下，未來貨幣基金又會面臨怎樣的改變？

余額寶7日年化收益率逼近歷史低位

進入8月份以來，天弘余額寶7日年化收益率持續(xù)走低，截至8月28日，7日年化收益率低至1.3660%，逼近此前的歷史低點。

天弘余額寶七日年化收益率

這只誕生于2013的貨幣基金，截至今年底，擁有超7億戶的用戶，早已被譽為“國民理財神器”，說起貨幣基金可能你并不熟悉，但提起余額寶，很少有人不知道。

2013年5月，時值貨幣政策偏緊之際，天弘余額寶問世，彼時的名稱還是天弘增利寶貨幣基金，貨幣政策偏緊帶來了短期流動性緊缺，但也帶來了高收益，2013年7月初，7日年化收益率一度達到6.3%，此后雖有回落，但到了2014年初時，7日年化收益率創(chuàng)紀錄地達到6.7630%。

不過這段高收益的時光并沒有持續(xù)太久，短暫的沖高之后，7日年化收益率持續(xù)下滑，到了2015年下半年已跌破3%，在2016年時曾探至2.3%的低位，每萬份收益降至不足0.62元。

2017年5月之后，7日年化收益率雖曾回到4%上下，但也僅維持了1年多時間便開始繼續(xù)下滑，并在2020年4月跌破2%關(guān)口，時間來到2020年6月，7日年化收益率探至1.3110%的低點，刷新了成立以來的新低。

看著賬戶的收益不斷在降低，彼時很多投資者一邊曬圖一邊自嘲。其實又何止是天弘余額寶，市場上其他貨幣基金的收益率也都在持續(xù)走低。

從“2時代”到“1.5時代”再到“1時代”，背后的原因是什么？

天弘余額寶基金經(jīng)理王登峰、劉瑩、王昌俊表示，“二季度債券市場長端在經(jīng)濟增長壓力進一步增大與政策發(fā)力、中期恢復(fù)的預(yù)期下，走出震蕩格局；短端受益于寬松的流動性，下行趨勢明顯?！?/p>

博時基金董事總經(jīng)理兼固定收益投資二部投資總監(jiān)魏楨分析指出：“一是4月以來貨幣市場的資金利率維持低位，7月份以來以DR007為代表的資金利率進一步下行，DR007月度均值為1.56%較6月下行16BP，貨幣基金再投資收益率較去年大幅下行；二是今年權(quán)益市場調(diào)整較大，投資者的風險偏好比較弱，整個貨幣基金作為避險品種受到比較大的追捧，產(chǎn)品收益率和整體現(xiàn)金管理類理財收益率都比較低。”

第一大戶不再一年躺賺500萬

在余額寶收益率持續(xù)下滑中，長期持有余額寶的投資者，感受自然非常明顯，特別是如果在余額寶成立之初就一直持有的投資者。

以2014年余額寶7日年化收益突破6.76%時來看，持有1萬元的天弘余額寶，1天的收益能夠超過1.8元，但如今1萬元1天的收益不到0.38元。

在超過7億戶的持有人中，尤其值得一提的是那位處于“C位”、持有超2億元的個人投資者。

猶記得今年夏天，一位個人投資者因在天弘余額寶中豪擲2.2億元，隨后關(guān)注度持續(xù)上升，并登上了熱搜。

記者梳理過往持有人情況后注意到，原來早在2019年中時，第一持有人就已經(jīng)有2.2億元的持有額。不過最新的數(shù)據(jù)顯示，第一持有人的金額開始有所下降，但依然還有2億元。

相比于第一持有人的持有熱情，余額寶的收益在3年的時間變化中，已經(jīng)從“2時代”走向了“1時代”。

記者以半年報時間點進行收益對比估算，先回到3年前的那個夏天，2019年6月30日，彼時余額寶的7天年化收益率為2.2990%，第一持有人一天收益約為13857元，一年的收益率約506萬元。

但年入500萬元的躺賺模式，在3年之后的今天，已經(jīng)大打折扣，如今7天年化收益率降到1.3660%，如果依然持有2.2億元，一天的收益已經(jīng)下降至約8200元，年收益約300萬元。相比于3年前，幾乎是打六折。

而如果按最新的持有金額2億元估算，一天的收益也已經(jīng)下降至約7485元，年收益約273萬元。

在華南某基金公司人士看來，“貨幣基金收益率走低，和當前較為寬松的貨幣政策有直接關(guān)系；下半年整體宏觀環(huán)境也許將處于‘經(jīng)濟溫和復(fù)蘇、政策繼續(xù)寬松’的階段，在這樣的宏觀環(huán)境中，貨基收益率保持低位也許會成為一種常態(tài)?！?/p>

北京某貨幣基金經(jīng)理也表示：“考慮到經(jīng)濟形勢短期好轉(zhuǎn)，未來增量政策出臺概率在減小，債券市場短期難以打破震蕩格局，預(yù)計貨幣市場流動性將較長時間保持寬松格局，市場利率逐漸向政策利率靠攏，但整體將維持偏低位運行?！?/p>

也就是說，隨著收益率持續(xù)下滑，如果這位投資者繼續(xù)持有，有可能躺賺273萬元也很快成為過往。

不過也有貨幣基金經(jīng)理認為：“經(jīng)濟最差的階段已經(jīng)過去，經(jīng)濟依舊處于環(huán)比改善的通道中，貨幣政策靈活性將會逐步增加，沒有進一步放松的動力。整體看，貨幣政策還會配合穩(wěn)增長，但是進一步寬松的空間收窄，在貨幣市場遠遠偏離政策利率背景下，短端利率向上波動的概率提升?！?/p>

收益率持續(xù)走低后的新選擇

在這位大戶曝光之后，有不少投資者還為此操起了心，認為把超2億元的資金放在余額寶并不是很好的選擇。

這其實就涉及另外一個問題，那就是余額寶平臺上貨基適不適合用來做長期理財，在不少投資者看來，相比于收益率，持有余額寶可能更看重閑錢理財?shù)谋憷?，以及在網(wǎng)購中交易支付的功能性。

這其實也正是當年余額寶真正出圈的幾個主要原因，它并不是以收益率取勝，但卻把投資者和購物者兩種角色有效地結(jié)合到一起。

上述華南某基金公司人士認為：“對資金安全性和流動性要求較高，但對收益率要求不高的投資者，可以（把余額寶貨幣基金）作為現(xiàn)金理財?shù)墓ぞ邅硎褂??！?/p>

北京某基金公司貨幣基金經(jīng)理也表示：“貨幣基金作為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，仍然具備便捷、可直接用于消費、T+0快速贖回等獨特優(yōu)勢，仍然是閑錢理財?shù)暮眠x擇。但對于追求更高收益、風險偏好水平更高的投資者來說，可以進一步選擇短債基金、固收+等穩(wěn)健型產(chǎn)品?！?/p>

如果從貨幣基金收益率持續(xù)走低的角度來看，普通投資者可選擇的替代品確實還是有不少。

根據(jù)基煜研究統(tǒng)計，自今年4月以來，全市場貨幣基金七日年化收益進入“1”時代。貨基收益率不斷走低后難以滿足部分個人及機構(gòu)投資者的配置需求。近期收益相對較高、持有期限相對更長的凈值型產(chǎn)品，如同業(yè)存單指數(shù)基金、短期純債型基金等，受到市場青睞。

記者也注意到，今年同業(yè)存單基金的發(fā)行異?；鸨瑔螁涡掳l(fā)行的產(chǎn)品規(guī)模就已經(jīng)超過了1600億元，再加上去年底成立的規(guī)模，整體的存量已經(jīng)超過了2000億元。而這類產(chǎn)品之所以受到投資者的青睞，一方面是其風險較低的屬性，另一方面便是其高于貨幣基金的收益。

基煜研究團隊也指出，整體而言，同業(yè)存單指數(shù)基金（需持有7天及以上）是更接近貨幣基金的品類。截至今年8月18日，同業(yè)存單AAA指數(shù)的近一年收益率約2.86%，整體高于貨幣基金。

中證同業(yè)存單AAA指數(shù)

華南某基金公司人士還建議道：“對于那些風險承受能力極低且對流動性要求較高的投資者而言，也許銀行的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品可以作為‘類貨基’的替代，收益率也許會略高于貨基?！?/p>

“如果投資者能夠接受產(chǎn)品凈值的小幅波動，略微提高自己的風險容忍度的話，也可以考慮同業(yè)存單指數(shù)基金，收益率會更高一些。包括短債基金，也可以成為‘類貨基’的替代選擇，但關(guān)鍵在于投資者要對這些產(chǎn)品的風險收益特征有準確的認知。”該基金公司人士進一步說道。

記者也注意到，短債基金今年也有比較明顯的規(guī)模增長，從去年底的不到8000億元增長至今年6月底的約8361億元，加上這兩個月增加的規(guī)模，已經(jīng)超過了8400億元，從收益率來看，截至8月18日，短期純債基金今年以來的收益中位數(shù)為2.13%，算術(shù)平均收益率為1.62%，也高于貨幣基金。

貨幣基金20年，從0到10萬億

雖然年化收益率逼近歷史新低，不過從貨幣基金的整體規(guī)模來看，依然持續(xù)攀升，截至今年6月底，全市場公募貨幣基金的管理規(guī)模達10.6萬億元。

回看2003年，第一批貨幣基金獲批，博時基金、華安基金、招商基金分別拿到當年的134-136號批文，不過華安現(xiàn)金富利率先成立，成為了公募歷史上第一只貨幣基金。

時任華安基金總經(jīng)理的韓方河對基金公司創(chuàng)新非?？粗兀跇I(yè)內(nèi)給大家留下了喜歡收集行業(yè)第一的印象，除了第一只貨幣基金，當時的華安基金還發(fā)行了第一只開放式基金、發(fā)行了第一只指數(shù)基金。

2004年1月，招商現(xiàn)金增值貨幣、博時現(xiàn)金收益貨幣也相繼成立，泰信天天收益、南方現(xiàn)金增利、長信利息收益緊跟其后，單單2004年，就有8只貨幣基金先后面世。

此后，貨幣基金規(guī)模逐年攀升，到2012年末時，全市場貨幣基金的數(shù)量達到了95只，總規(guī)模達到了7075億元，占全市場基金規(guī)模的比例超過了25%。

雖然增長勢頭很猛，但是相比于當時股票型基金40%的占比，貨幣基金還無法匹敵。真正的鯰魚在2013年到來，天弘余額寶的面世，開始挑戰(zhàn)此前一些行業(yè)老大哥近10年打下的地盤。

于2013年5月底成立的天弘余額寶，到2013年底時，規(guī)模就已經(jīng)攀升至1853億元，此后隨著2016年A股市場的調(diào)整，余額寶的規(guī)模在2017年3月達到了1.1萬億元。

值得一提的是，天貓“雙11”活動的成交金額在2016年突破千億，在2017年超過1600億元。由于余額寶的支付功能，彼時關(guān)于其流動性的問題，也多次成為大家關(guān)注的焦點。

有業(yè)內(nèi)人士也表示：“天弘余額寶創(chuàng)立初期時，克服了很多困難。比如雙11時，后臺壓力很大，不過都平穩(wěn)度過了?！?/p>

僅僅1年時間，2018年天弘余額寶的規(guī)模繼續(xù)攀升至1.7萬億元，貨幣基金占全市場基金規(guī)模的比例更是在2018年8月，達到了一個新的高度，占比超過63%。

天弘余額寶的搶眼表現(xiàn)，讓各家基金公司眼羨，紛紛推出各種寶寶類產(chǎn)品，各大銀行、券商、互聯(lián)網(wǎng)渠道紛紛嫁接貨幣基金，使得貨幣基金的整體規(guī)模，不斷地邁過3萬億、5萬億等大關(guān)，直至如今已突破了10萬億元。

已有近4個年度未有新貨基發(fā)行

貨幣基金20年，經(jīng)歷了快速擴張，也經(jīng)歷了野蠻生長，當然也遇到了不少問題。

早期貨幣基金還沒有在投資范圍、投資期限上做非常明確的界定，因此期限錯配也是常見的事。2004年8月，《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》出爐，規(guī)定了貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限，不得超過一百八十天。

2017年10月《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》中要求，當貨幣基金前10名持有人持有份額超過50%時，投資組合平均剩余期限不得超過60天，平均剩余存續(xù)期不得超過120天。

此外，貨幣基金在很長一段時間內(nèi)被基金公司用作沖規(guī)模的神器，每到季度末、半年度末、年末時，貨幣基金就有一批資金蜂擁而至，到了季度初、年初時，又都紛紛退出。

貨幣基金遇到的另一大挑戰(zhàn)是流動性管理，對于隨時可贖回可變現(xiàn)的貨幣基金來說，流動性無疑是產(chǎn)品的靈魂之一。主要的流動性考驗發(fā)生在兩個年份，2013年上半年，市場上出現(xiàn)了短期流動性緊缺，貨幣基金規(guī)模減少了3467億元，降幅達49%。

2016年末，貨幣基金遭遇大額贖回，彼時更是傳出有基金公司的貨幣基金因為強贖而出現(xiàn)爆倉的危機，后來從2016年的4季報發(fā)現(xiàn)，2016年4季度貨幣基金規(guī)模減少超過2000億元，有基金公司甚至出現(xiàn)了超1200億元的凈贖回。

也就是從這次危機開始，監(jiān)管開始進一步關(guān)注單個平臺的集中度風險，也醞釀了對于貨幣基金的行業(yè)性改革，2017年貨幣基金不再參與排名，依靠貨幣基金規(guī)模沖擊規(guī)模榜單成為過往。

真正的變化從2018年開始，2018年全市場沒有一只新的貨幣基金發(fā)行，與此同時，天弘余額寶不再一只獨大，2018年5月4日零時起，余額寶平臺新接入博時、中歐兩家基金旗下的貨幣基金產(chǎn)品，到如今引入20多只基金，成為了一個多家基金公司共享的貨幣基金平臺。

2018年貨幣基金還有一大變化，《關(guān)于進一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導意見》中指出，單個投資者在單個銷售渠道持有的單只貨幣基金，單個自然日“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”提現(xiàn)金額不能超過1萬元。

另外，為了打破大家對于貨幣基金固有的只賺不賠的觀念，2019年貨幣基金開始出現(xiàn)浮動凈值型產(chǎn)品的創(chuàng)新，當年共有6只新貨幣基金發(fā)行。2019年8月，第一只凈值浮動型貨幣基金——嘉實融享浮動凈值型基金成立。

但從2020年至今，又再次沒有任何一只新的貨幣基金發(fā)行，也就是說，已經(jīng)有近3年的時間沒有一只新貨幣基金發(fā)行，如果算上2018年，已經(jīng)有近4個年度沒有貨幣基金新發(fā)行。

雖然已經(jīng)多年沒有新貨幣基金發(fā)行，不過從其它的低風險產(chǎn)品來看，不管是以前的保本基金、打新基金，還是現(xiàn)在紅火的同業(yè)存單基金、短債基金等，也都很難對貨幣基金形成替代性的沖擊。

在魏楨看來，“作為規(guī)模約10萬億的公募品種，貨幣市場基金流動性好，收益較活期存款高，投資者結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，承擔著積極服務(wù)廣大投資者財富管理需要的普惠金融職責，未來整體仍將平穩(wěn)健康發(fā)展?！?/p>

上述某貨幣基金經(jīng)理也指出：“貨幣基金作為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，仍然具備便捷、可直接用于消費、T+0快速贖回等獨特優(yōu)勢。從這個角度看，盡管收益率有所下行，但貨幣基金難以被替代?！?/p>

28家千億級資深“玩家”

在10萬億的貨幣市場中，受益于貨幣基金的基金公司有不少, 曾幾何時，貨幣基金還是開張神器，基金公司成立后的第一只產(chǎn)品，多以貨幣基金開頭。

但真正是市場資深玩家的還得看管理規(guī)模超千億級的基金公司，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，一共有28家基金公司的貨幣基金管理規(guī)模超過了千億。

其中超過5000億元的一共有4家，分別為天弘基金、廣發(fā)基金、建信基金和博時基金。天弘基金無疑是資深的玩家，天弘余額寶的一枝獨秀，讓其俯視所有基金公司的貨幣基金規(guī)模，也為其帶來了豐厚的回報。

2017年，天弘余額寶為天弘基金帶來了超40億元的管理費收入，而支付給銷售機構(gòu)的客戶維護費僅約為203萬元，時至今年底，雖然天弘余額寶的規(guī)模已經(jīng)大幅下降，但是依然貢獻了超25億元的管理人報酬。

同時，在為螞蟻平臺帶來的引流方面，更是無法用簡單的收入來衡量，雖然它是一只貨幣基金，但是它在螞蟻基金平臺成為非貨管理規(guī)模第一的道路上，也發(fā)揮著舉足輕重的作用。

廣發(fā)基金、博時基金是余額寶平臺開放之后的受益者，2018年3月底時，這兩家基金公司的貨幣基金規(guī)模約為1968億元和2033億元，到了今年6月底，貨幣基金的管理規(guī)模增長到了5958億元和5118億元。

其中接入余額寶平臺的廣發(fā)天天利E，從204億元增長到了1091億元，廣發(fā)錢袋子貨幣A，從152億元增長到了832億元；博時現(xiàn)金收益貨幣A，從32億元增長到了1523億元，博時天天增利貨幣A，從1億元增長到了400億元，增長達400倍。

背靠什么樣的平臺，往往帶來最直觀的改變，在余額寶平臺以外，可以注意到，這28家基金公司中，排名靠前的有不少都是銀行系的基金公司，銀行系在推升貨基規(guī)模的同時，往往也能實現(xiàn)對非貨規(guī)模的引流。

從這28家基金公司還可以發(fā)現(xiàn)，基本上非貨“玩”得好的，貨基的規(guī)模也都比較高，但貨基“玩”得好的，非貨規(guī)模不一定齊頭并進。

天弘基金是其中之一，不過近幾年隨著指數(shù)產(chǎn)品、固收產(chǎn)品的崛起，也已經(jīng)有比較明顯的改觀。另外規(guī)模反差比較大的還有建信基金，截至6月底，建信基金公募基金的管理規(guī)模約7140億元，但是貨幣基金的管理規(guī)模就達到了5146億元。

產(chǎn)品凈值化或是未來趨勢

如今，當貨幣基金到了10萬億的規(guī)模，行業(yè)的格局已經(jīng)有了比較明顯的分化，后來者想要后來居上難度越來越大，再加上監(jiān)管趨嚴，貨幣基金成熟度提升，基金公司要想在貨幣基金上再有很大的突破，也并不容易。

有管理規(guī)模超千億的貨幣基金經(jīng)理表示：“貨幣基金作為比較成熟的品類，未來可創(chuàng)新的點不是很多。隨著監(jiān)管更加完備，對貨幣基金經(jīng)理來說，追求更高收益并不是首要目標，而是要重視用戶體驗，關(guān)注流動性風險，創(chuàng)造與風險相匹配的收益，追求超越業(yè)績比較基準?！?

華南某基金公司人士也指出：“作為一類成熟的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，貨幣基金通常具有規(guī)模大、持有人數(shù)量多等特點，此類產(chǎn)品對于防范風險方面的要求非常高，對于基金管理人來說，首要的任務(wù)還是要完善風險防范的預(yù)案與措施，增強抗風險能力，提升產(chǎn)品的穩(wěn)健運行能力，對于產(chǎn)品創(chuàng)新方面的要求并不是很高?！?/p>

魏楨則是認為：“創(chuàng)新方面，產(chǎn)品形態(tài)上往凈值型轉(zhuǎn)化是個方向；投資范圍上往存單基金轉(zhuǎn)化，普惠金融領(lǐng)域，有可為。貨幣基金的投資管理自2016年以來步入了行業(yè)最規(guī)范、最嚴謹、最公平的競爭環(huán)境，真正實現(xiàn)了普惠金融和流動性管理工具的意義。”

不過，也有觀點認為，貨幣基金收益率持續(xù)下行，主要也在于基金經(jīng)理的騰挪空間太小，不管是對于投資范圍的限制，還是對于持有期限、偏離度等方面的要求，貨幣基金經(jīng)理都很難再做出差異化，也很難有收益的提升空間。

在魏楨看來，“基金經(jīng)理的可操作空間不是越來越小，而是隨著行業(yè)的發(fā)展越來越成熟了，對產(chǎn)品的理解和操作更加精耕細作，從宏觀、政策定趨勢，從貨幣市場曲線形態(tài)做超額，從不同類型貨基產(chǎn)品負債變化定節(jié)奏，基金經(jīng)理的可操作性從資產(chǎn)領(lǐng)域延展到負債管理的結(jié)合，是一種系統(tǒng)性綜合能力的提升，從這個方面理解，空間不設(shè)限?！?

記者手記 | “大咖”基金經(jīng)理的答疑解惑

余額寶是非常貼近我們每個人生活的一只貨幣基金，很多人了解基金可能都是從余額寶開始。

可能每個人從持有余額寶到現(xiàn)在，都能明顯感覺到，每次打開的收益好像一天不如一天。

背后的原因是什么？又有哪些比較好的選擇？這可能是大家非常關(guān)心的話題。

記者就此采訪了多位余額寶平臺上的“大咖”基金經(jīng)理，就大家所關(guān)心的問題進行答疑解惑。

當然，余額寶也只是行業(yè)過往20年變遷的一個代表性作品，貨幣基金發(fā)展到今年，擁有10萬億的規(guī)模，其背后還有很多大家可能并不太了解的故事。

而從2016年的流動性危機之后，貨幣基金也進入到了行業(yè)性改革，已經(jīng)很多年沒有發(fā)行過新產(chǎn)品了，未來它還能怎么發(fā)展，還有哪些可以創(chuàng)新的點，這些也都將直接關(guān)系著你我的錢包。

記者 |黃小聰

編輯 | 葉峰

統(tǒng)籌編輯 | 易啟江

視覺 | 鄒利

視頻編輯 | 張涵

排版 | 葉峰

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