基金短期的怎么玩，基金如何玩短期？

本周市場總體下行，好不容易快回本的基金又跌回去了，許多投資者又開始慌了，現(xiàn)在該躺平還是該賣出？也有些投資者還在積極的關(guān)注市場中的投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)在恒生指數(shù)位置好低，可以入場了嗎？TMT的估值低，為啥股價(jià)遲遲上不來？

還有，好買的老師對(duì)消費(fèi)、保險(xiǎn)板塊怎么看？都說股債蹺蹺板，今年股市不好，為啥我買的張清華的債基也跌了？一直聽老師說，目標(biāo)收益止盈，我買不同類型的基金，收益目標(biāo)分別設(shè)置為多少合適呢？本期問答我們就來回答這些問題。

提問1

現(xiàn)在基金該如何操作？躺平還是？

躺平還是賣出，這個(gè)要分情況。

首先，經(jīng)歷一波強(qiáng)勁反彈后，要小心了。主要有三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：

1、獲利盤出逃。這一波反彈是很猛的，尤其新能源、汽車整車、軍工等板塊，漲幅非常大。很多新能源基金自4月27日反彈了60%以上，有落袋為安的需求；

2、中報(bào)正式披露，業(yè)績窗口期來臨，要注意股價(jià)和業(yè)績增速是否匹配。雖然上半年受疫情影響，大家對(duì)公司業(yè)績有了預(yù)期，但萬一業(yè)績很差，不及之前大家的預(yù)期，就會(huì)面臨比較大的調(diào)整。尤其像一些之前反彈了很多的板塊，很容易殺估值和業(yè)績。

3、科創(chuàng)板解禁。7月是科創(chuàng)板流通股解禁最多的一個(gè)月，這對(duì)整體市場的向上空間仍然構(gòu)成壓制。

對(duì)于基民而言，前期反彈漲幅高的基金，可以做適度減倉。如新能源，這一波反彈很猛，就可以適度降低下倉位。

其它的基金，尤其之前沒怎么漲的，建議堅(jiān)持持有，長期投資，把眼光放長遠(yuǎn)，短期波動(dòng)不必太在意。現(xiàn)在滬深300的股債利差是5.2%左右，距離之前5.5%的加倉位置還比較近，說明股票類資產(chǎn)的性價(jià)比還是挺高的。

提問2

香港恒生指數(shù)又接近2萬點(diǎn)了，算不算低位了呢？可以開始入場了嗎？

從估值來看，恒生指數(shù)目前的PE是9倍多一些，處于近十年24.57%的分位點(diǎn)，不算極低，但確實(shí)偏低。從指數(shù)走勢看，也在長期趨勢線的支撐位附近，即，如果不是出現(xiàn)極大風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)接下來更可能是向上反彈。

數(shù)據(jù)來源：wind，時(shí)間截至2022.7.15

數(shù)據(jù)來源：wind，時(shí)間截至2022.7.14

總的來說，恒生指數(shù)具有配置的價(jià)值，但我們知道，美國加息縮表，這個(gè)進(jìn)程還將持續(xù)，港股與美股的聯(lián)動(dòng)更大，所以近一兩年可能還會(huì)受美股的拖累，需要更多一些時(shí)間。可以考慮作為低估值、跨A股的資產(chǎn)去配置，但不要太多，長期看這類資產(chǎn)的收益空間也不是很大。

提問3

當(dāng)前TMT行業(yè)估值較低，但是為什么股價(jià)遲遲上不來， TMT行業(yè)哪些細(xì)分的領(lǐng)域值得投資？

TMT行業(yè)（Technology，Media，Telecom），是科技、媒體和通信三個(gè)英文單詞的縮寫的第一個(gè)字頭，整合在一起。

這三個(gè)領(lǐng)域目前都處于低估狀態(tài)，甚至可以說達(dá)到了歷史低點(diǎn)的位置，安全邊際較高。只是，通信、傳媒的增長前景并不樂觀，會(huì)有估值修復(fù)機(jī)會(huì)，但長期爆發(fā)力不大。相比較而言，科技可以持續(xù)關(guān)注，只不過，當(dāng)前環(huán)境對(duì)科技不友好，目前是大的經(jīng)濟(jì)下行周期、利率上行的背景，對(duì)成長股本身就不利，并且，科技賽道，比如電子板塊，也不像新能源那樣有很高的景氣度。想投資的話，需要有些耐心。

數(shù)據(jù)來源：wind

提問4

請(qǐng)問老師，對(duì)年內(nèi)的消費(fèi)市場怎么看？或者說對(duì)消費(fèi)類基金有什么研判？還有，對(duì)于保險(xiǎn)板塊怎么看，可以布局嗎？

疫情導(dǎo)致的消費(fèi)疲軟，仍然在持續(xù)，年內(nèi)比較困難，對(duì)這種情況至少做好半年以上的準(zhǔn)備（最主要看疫情后面對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響能否不要這樣反復(fù)，導(dǎo)致不確定性下，大家的消費(fèi)意愿都不強(qiáng)）。但放長周期，消費(fèi)的確定性是比較強(qiáng)的，經(jīng)濟(jì)有波谷波峰，周期循環(huán)，消費(fèi)后面也會(huì)有修復(fù)、補(bǔ)償，對(duì)這種長期確定性較強(qiáng)的資產(chǎn)，便宜的時(shí)候可以大膽布局。

保險(xiǎn)的話，有估值修復(fù)機(jī)會(huì)，但它是強(qiáng)周期產(chǎn)品，且基本面不太好，受房地產(chǎn)下行壓力（保險(xiǎn)資金很多資產(chǎn)在地產(chǎn)）、熊市的壓力較大（保險(xiǎn)公司很多自營資金依賴股市），如果要徹底好轉(zhuǎn)或有大的機(jī)會(huì)，要等宏觀環(huán)境好起來（宏觀環(huán)境好時(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)好），還要股市、地產(chǎn)都好起來。

提問5

不同類型的基金到多少收益率可以止盈？

我們最近統(tǒng)計(jì)了wind各類型基金指數(shù)的長短期收益和回撤情況，結(jié)果如下：

數(shù)據(jù)來源：wind，時(shí)間截至2022.7.1

其中，十年期的年化收益率可以作為我們在投資時(shí)設(shè)置的收益目標(biāo)。比如，普通股票型和偏股混合型的收益目標(biāo)可以定在年化12%-15%，不過要做好最大回撤40%以上的心理準(zhǔn)備。而中長期純債基金的收益目標(biāo)可以定在年化4.5%-5%，偏債混合基金大概7、8個(gè)點(diǎn)，平衡混合型差不多8、9個(gè)點(diǎn)。以上數(shù)據(jù)都是平均水平，也是長期來看合理的水平。如果你買到的是中上水平的基金，對(duì)收益率的期待可以更高一點(diǎn)。

提問6

老師，我買了張清華的債，今年收益率也不好，不是有股債蹺蹺板這種說法嗎？為什么債基表現(xiàn)也一般？

股債蹺蹺板，指的是股市表現(xiàn)好的時(shí)候債市表現(xiàn)不好，債好的時(shí)候股不好。之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，主要是因?yàn)椋墒泻?，市場情緒高漲的時(shí)候，市場資金會(huì)從債市流向股市，分享股市上漲的收益；或者股市表現(xiàn)差、市場情緒謹(jǐn)慎的時(shí)候，市場資金會(huì)從股市流向風(fēng)險(xiǎn)偏好更低的債市，尋求避險(xiǎn)，獲得更穩(wěn)定的收益。

股債蹺蹺板只是大多數(shù)年份，并不是每年、每個(gè)時(shí)段都是這樣的。比如：2013、2016年就是股債雙熊；2014、2015、2019年就是股債雙牛。

影響股市表現(xiàn)的因素主要有兩個(gè)，一個(gè)是分子端，一個(gè)是分母端。分子端指的是企業(yè)盈利能力，分母端體現(xiàn)在市場無風(fēng)險(xiǎn)利率。

如果利率不變，當(dāng)企業(yè)盈利變好，即分子變大，則企業(yè)的價(jià)值提高，股價(jià)應(yīng)該上漲。如果企業(yè)盈利不變，當(dāng)市場利率下降，即分母變小，則企業(yè)的價(jià)值還是提高的，這就是為什么央行放水的時(shí)候，市場會(huì)漲。但如果貨幣政策收緊，利率抬升，市場又會(huì)下跌。

不過實(shí)際情況中，通常是分子分母較量的過程。一般經(jīng)濟(jì)很熱的時(shí)候，企業(yè)盈利很好，按說股價(jià)應(yīng)該上漲，但可能這個(gè)時(shí)候會(huì)伴隨著高通脹，然后貨幣政策就會(huì)收緊，進(jìn)而利率提高，股價(jià)受到壓制。這時(shí)就看市場如何反映了，通常，市場短期內(nèi)對(duì)利率的變化反映更快，但長期還是取決于企業(yè)的盈利。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，企業(yè)盈利困難，貨幣政策可能會(huì)放松。

說完了影響股市的因素，再來說影響債市的。債券和利率負(fù)相關(guān)，利率下行，債券走牛；利率上行，債券走熊。而影響利率的最根本因素是經(jīng)濟(jì)基本面。當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，市場預(yù)期央行采取寬松的貨幣政策，致使利率下行，從而債券牛市開啟。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，市場預(yù)期貨幣政策收緊，利率回升，債券牛市結(jié)束。

所以說，影響股和債的因素是不同的，總體來說，股票市場和債券市場是存在一定的“蹺蹺板”效應(yīng)，但也有同頻的時(shí)候。

今年，債之所以表現(xiàn)不好，是因?yàn)槔室呀?jīng)處于歷史低位，繼續(xù)下行的空間有限。再加上美聯(lián)儲(chǔ)加息，國內(nèi)貨幣政策受到掣肘，雖然貨幣依然是寬松的，但繼續(xù)放水的可能性很小。并且，目前經(jīng)濟(jì)正走出前期疫情的陰霾，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向上，債市將承壓；但如果貨幣政策為呵護(hù)經(jīng)濟(jì)仍維持偏寬松，對(duì)債市將形成一定支撐?？偟膩砜?，債市短期內(nèi)可能仍維持窄幅震蕩。

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