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債券基金提前贖回風險高嗎，債券基金提前贖回風險高嗎知乎？

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債券基金提前贖回風險高嗎，債券基金提前贖回風險高嗎知乎？

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金融投資報記者 劉慶華


在持續(xù)大幅調(diào)整之后，可轉(zhuǎn)債又迎來一波強制贖回潮，投資者若不及時轉(zhuǎn)股或者賣出，有可能會出現(xiàn)大幅虧損，轉(zhuǎn)債市場再起波瀾。受轉(zhuǎn)債市場波動影響，配置可轉(zhuǎn)債的基金產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至2月23日，可轉(zhuǎn)債基金普遍下跌，算術(shù)平均跌幅達到6.35%。4只基金跌幅在10%以上。

債券基金提前贖回風險高嗎，債券基金提前贖回風險高嗎知乎？

轉(zhuǎn)債市場波動加劇
近期可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)明顯波動。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月14日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)單日大跌3.02%，次日繼續(xù)下跌1.52%。連續(xù)兩個交易日調(diào)整后，自2月16日以來，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅反彈上升，但仍未收復此前大跌失地。
這次大幅調(diào)整也直接打斷了轉(zhuǎn)債市場近三年的牛市行情。
數(shù)據(jù)顯示，2019年至今年，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計漲幅達到56.07%，同期滬深300漲幅為64.1%；尤其是今年，A股市場震蕩，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲18.48%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.2%。
轉(zhuǎn)債市場大幅調(diào)整的同時，一波強制贖回潮也隨之而來。
2月17日，正元轉(zhuǎn)債強制贖回，根據(jù)滬深交易所公告，近期共有近10只可轉(zhuǎn)換公司債券觸發(fā)提前贖回條件，包括比音轉(zhuǎn)債、中鼎轉(zhuǎn)2、銀河轉(zhuǎn)債、星帥轉(zhuǎn)債、東財轉(zhuǎn)3、奧瑞轉(zhuǎn)債，以及百川轉(zhuǎn)債、同德轉(zhuǎn)債、核能轉(zhuǎn)債等。
而可轉(zhuǎn)債一旦觸發(fā)強制贖回條款，上市公司選擇贖回可轉(zhuǎn)債，但投資者沒有在約定的期限內(nèi)及時賣出或者轉(zhuǎn)股，那么這只可轉(zhuǎn)債就只能被贖回。對于那些高溢價買入可轉(zhuǎn)債的投資者來說，就可能面臨較大損失。
業(yè)內(nèi)人士指出，當出現(xiàn)以下情況時，可轉(zhuǎn)債會面臨強制贖回：

一是連續(xù)30個交易日中有至少15個交易日上市公司可轉(zhuǎn)債的正股收盤價不低于轉(zhuǎn)股價格的130％時；


二是當可轉(zhuǎn)債流通面值即未轉(zhuǎn)股余額少于3000萬元時，也會被上市公司強制贖回。

債券基金提前贖回風險高嗎，債券基金提前贖回風險高嗎知乎？
轉(zhuǎn)債基金平均跌超6%
受轉(zhuǎn)債市場波動影響，配置可轉(zhuǎn)債的基金產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至2月23日，可轉(zhuǎn)債基金凈值普遍下跌，算術(shù)平均跌幅達到6.35%。寶盈融源可轉(zhuǎn)債A、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債A跌幅較大，均在10%以上。平安可轉(zhuǎn)債A、上銀可轉(zhuǎn)債精選、銀華可轉(zhuǎn)債、申萬菱信可轉(zhuǎn)債跌幅在9%以上。去年以48.63%的收益率領(lǐng)跑轉(zhuǎn)債基金的前海開源可轉(zhuǎn)債今年以來下跌6.21%。
僅少部分轉(zhuǎn)債基金取得正收益。華商可轉(zhuǎn)債A和華商轉(zhuǎn)債精選A年內(nèi)凈值小幅上漲，至2月23日漲幅均不到1%。
對于轉(zhuǎn)債的后市行情，機構(gòu)則并不悲觀，認為本輪殺估值已近尾聲。
東北證券認為，近期轉(zhuǎn)債市場呈現(xiàn)殺估值現(xiàn)象較為明顯，主要原因是前期轉(zhuǎn)債市場機構(gòu)投資者持倉較為擁擠，轉(zhuǎn)債溢價率水平從2019年至今處于較高位置，而短期債券市場偏弱背景下，債基贖回壓力較大，導致轉(zhuǎn)債單方面的進行了較大的調(diào)整，目前看，當前溢價率水平仍處于歷史中高位置，調(diào)整風險仍存，但當前多數(shù)轉(zhuǎn)債對應的正股估值經(jīng)歷了年初以來股票市場的調(diào)整處于相對較低位置，轉(zhuǎn)債市場再次上演大幅調(diào)整的可能性較低。
廣發(fā)證券也認為，參考歷史的贖回沖擊，本輪估值壓縮有望在短期內(nèi)暫告段落；反映到策略層面，雖然估值見底后的大規(guī)模增配機會可能尚未到來，但部分前期相較于正股超跌幅度較大的個券有望迎來更高的參與價值。

編輯|陳雨禾 審核|姚彥如
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