諾安基金一周股市觀察：市場風(fēng)險偏好上升，指數(shù)或存機會

今年11月第2周5個交易日市場震蕩上行，日均成交額近1.06萬億元，市場熱度較上周持平。漲跌幅方面，上證指數(shù)漲1.36％，滬深300指數(shù)漲0.95％，創(chuàng)業(yè)板指漲2.31％，中小板指漲1.04％，中證500指數(shù)漲2.36％，中證1000指數(shù)跌4.17％，科創(chuàng)50指數(shù)漲3.11％。北上資金小幅凈流出29億元。中信一級行業(yè)分類中，房地產(chǎn)和建材板塊在社融數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)政策邊際放松預(yù)期的共同催化下本周分別上漲8.56％和3.89％。軍工板塊上漲7.87％，或因中下游擴產(chǎn)帶動產(chǎn)業(yè)鏈需求進一步釋放。通訊板塊本周受到新能源車高壓趨勢化帶動上漲3.99％。煤炭板塊或因煤炭供需面在政策推動下持續(xù)改善，下跌2.76％。食品飲料板塊在前期快速上漲后出現(xiàn)階段性回調(diào)，或因漲價影響弱化。

后市關(guān)注： 1）新能源及科技、軍工板塊。2）大金融板塊估值修復(fù)機會。

近期跟蹤：

1）國內(nèi)財政支出速度和專項債發(fā)行數(shù)量。

2）消費數(shù)據(jù)變化對于市場的指引和刺激。

3）國內(nèi)和國外疫情對經(jīng)濟的影響。

諾安基金一周債市觀察：多空因素交織，債市震蕩偏弱

上周央行公開市場保持單日1000億逆回購操作，到期2200億，全周凈投放2800億元，資金面維持寬松狀態(tài)，R007徘徊于2.20％附近?，F(xiàn)券方面，受當周公布的10月通脹數(shù)據(jù)強于預(yù)期、地產(chǎn)政策邊際調(diào)整、央行推出碳減排支持工具等因素影響，債券市場收益率走勢偏弱。具體來看，利率方面，相較前一周國債收益率曲線，國債主要期限品種整體上行，其中5年和10年期上行較多，10年期國債活躍券收于2.94％附近；國開除3年期外，主要期限品種表現(xiàn)略好于國債，10年國開活躍券收于約3.25％；信用方面收益率呈現(xiàn)小幅上行，AA+級表現(xiàn)好于AAA和AA品種，期限利差有所走闊。

市場信息跟蹤

經(jīng)濟：央行公布的10月金融數(shù)據(jù)顯示，10月社融規(guī)模新增1.59萬億，同比多增1970億元，存量同比增速10％。其中企業(yè)中長期貸款新增2190億元，同比少增1923億元，表現(xiàn)乏力；居民端中長期貸款新增4221億，同比多增162億元；10月政府債融資6167億元，同比多增1236億元；非標融資繼續(xù)下滑，企業(yè)債券和股票融資同比均為少增。10月M2同比8.7％，較上月上升0.4個百分點，M1同比2.8％，下降0.9個百分點，M2-M1剪刀差繼續(xù)走擴。10月金融數(shù)據(jù)有所改善但程度有限。

通脹：10月CPI同比上漲1.5％，較上月回升0.8個百分點，環(huán)比上漲0.7％，顯著高于季節(jié)性。食品項同比下降2.4％，較上月回升2.8個百分點，菜價漲幅顯著大于季節(jié)性，豬價跌幅收窄；非食品同比上漲2.4％，回升0.4個百分點；能源品漲幅較大，推動交通工具用燃料拉升CPI環(huán)比讀數(shù)0.15個百分點。10月PPI同比上漲13.5％，漲幅較上月回升2.8個百分點，環(huán)比上漲2.5％；生產(chǎn)資料價格環(huán)比上漲3.3％，同比上漲17.9％，能源、建材、化工原料漲幅較大；生活資料環(huán)比上漲0.1％，同比上漲0.6％。CPI上行受短期因素擾動大，PPI沖高或逐步尋頂。

政策：央行公告，創(chuàng)設(shè)推出碳減排支持工具，采取“先貸后借”的直達機制，人民銀行按貸款本金的60％向金融機構(gòu)提供資金支持，利率為1.75％，期限1年，可展期2次，以支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)等重點領(lǐng)域的發(fā)展。

后市展望 ：當前在跨周期調(diào)節(jié)下，房地產(chǎn)調(diào)控以及壓縮地方政府隱性債務(wù)或?qū)⒗^續(xù)抑制投資表現(xiàn)，國內(nèi)外疫情反復(fù)對消費形成制約，出口增速隨著海外經(jīng)濟重啟可能下降，因此經(jīng)濟階段性仍處于偏弱態(tài)勢；貨幣政策穩(wěn)健適度，堅持以量穩(wěn)定流動性，短期內(nèi)難以看到價格型政策工具的調(diào)整，地產(chǎn)政策邊際調(diào)整、碳減排工具推出以及地方債的供給或引發(fā)寬信用政策效果的預(yù)期。整體看債券市場多空交織，當前利率水平性價比不高，關(guān)注未來經(jīng)濟走勢以及政策走向，震蕩行情下仍以票息策略為主。

諾安基金一周海外觀察：美國CPI同比創(chuàng)31年來新高，海外股票漲跌不一

上周MSCI全球股票指數(shù)小幅下跌（-0.04％），主要海外股票指數(shù)漲跌不一，新興市場（+1.69％）跑贏發(fā)達市場（-0.26％）。新興市場主要由中國、巴西、印度拉動，俄羅斯則下跌；發(fā)達市場中法國、英國、德國等主要歐洲股票指數(shù)上漲，但美國、日本、澳洲股票市場均下跌。分行業(yè)看，GICS行業(yè)漲跌參半，本周上漲的板塊依次為原材料、工業(yè)、信息科技、電信業(yè)務(wù)、醫(yī)療保健，而金融、消費、能源、公用事業(yè)板塊均下跌。商品方面，標普高盛商品指數(shù)上漲0.22％，其中能源板塊下跌1.72％，工業(yè)金屬板塊上漲3.20％，貴金屬板塊上漲3.06％，農(nóng)業(yè)板塊上漲4.19％。匯率中，美元指數(shù)明顯跳升，本周漲0.86％至95.128。

疫情方面，歐洲多國確診人數(shù)仍在持續(xù)增加，德國日增確診人數(shù)達疫情以來最高水平；俄羅斯維持疫情最高水平并有筑頂態(tài)勢；美國疫情繼續(xù)平穩(wěn)、確診人數(shù)未能像10月期間持續(xù)減少。

重點數(shù)據(jù)包括：

1）美國通脹數(shù)據(jù)，10月CPI同比+6.2％，為1990年10月以來新高，高于預(yù)期的+5.9％；環(huán)比+0.9％，高于預(yù)期的+0.6％。美國10月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期主要受燃油、燃氣等能源價格上行影響，美國10月燃油、車用燃油和公用燃氣服務(wù)分別環(huán)比上漲12.3％、6.1％和6.6％；另外供應(yīng)鏈問題也推升了如汽車等商品價格。10月PPI同比+8.6％，環(huán)比為+0.6％，均與預(yù)期持平。

2）就業(yè)數(shù)據(jù)：截至11月6日當周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)為+26.7萬人，略大于預(yù)期值+26萬人，持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)為+216萬人，略高于預(yù)期的+205萬人。

展望后市，經(jīng)濟層面我們認為美國四季度經(jīng)濟仍將保持較強韌性，另外需關(guān)注往后歐洲疫情逐步好轉(zhuǎn)后當前美強歐弱經(jīng)濟狀況的變化。

政策層面，預(yù)計美聯(lián)儲最早將于明年一季度末才會對未來加息做更為深入的討論及評估，另外當前美聯(lián)儲主席鮑威爾任期將在明年2月到期，或?qū)ω泿耪叩难永m(xù)性有所影響；此外下周眾議院將就拜登的1.75萬億美元法案進行投票，該法案主要涉及清潔能源和氣候、以及兒童保育教育、家庭護理、經(jīng)濟適用房等社會支出。

企業(yè)層面，11月15日美股將完成三季報業(yè)績披露，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，當前標普500指數(shù)已有460家完成三季度業(yè)績披露，其中312家收入超預(yù)期、374家盈利超預(yù)期，整體業(yè)績情況好于預(yù)期，另外市場對今年四季度及往后的業(yè)績預(yù)期也較為樂觀。但隨著業(yè)績披露期逐漸進入尾聲，業(yè)績提振的利好因素或逐步收斂，而疊加taper啟動后市場流動性的邊際收緊，我們對以美股為代表的海外股票市場的判斷從前期的確信樂觀轉(zhuǎn)為謹慎樂觀。

QDII基金短期觀點：

諾安油氣能源：上周國際油價繼續(xù)調(diào)整，布倫特原油期貨價格下跌0.69％至81.95美元/桶，WTI原油期貨價格下跌0.59％至80.79美元/桶。

截至11月5日當周美國商業(yè)原油庫存增加100.2萬桶，當前美國商業(yè)原油庫存為4.3510億桶；美國原油產(chǎn)量與上周持平，為1150萬桶/日。

此前OPEC+部長的會議決定維持當前以每月40萬桶的速度增加原油產(chǎn)量，符合我們預(yù)期。但美國對于OPEC+的產(chǎn)量決定表示不滿，并稱將考慮使用其全面的工具來增強能源市場的韌性。

我們對于年內(nèi)油價保持謹慎樂觀判斷，當前市場普遍認為今年內(nèi)原油需求持續(xù)好轉(zhuǎn)、供給增加可控、庫存處于過去5年較低水平、原油市場的供需格局仍保持健康，但要關(guān)注拜登近期對于國際油價的態(tài)度，我們預(yù)計原油價格高位水平仍獲支撐，但波動性會增加。對明年的原油市場的供需格局持謹慎態(tài)度，主要擔(dān)心OPEC+產(chǎn)量增加后對供需的影響。

諾安全球黃金基金：上周國際黃金現(xiàn)貨價格上漲2.56％至1864.90美元/盎司。

本輪delta病毒影響中，美國先于歐洲出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但從未來邊際變化看，歐洲復(fù)蘇空間或更為明顯；美聯(lián)儲開始執(zhí)行縮減購債，美元指數(shù)和美債利率短期仍具支撐。當前需要關(guān)注幾個因素的變化，經(jīng)濟層面，要加強對全球經(jīng)濟增速邊際放緩、以及能源價格變化對全球通脹水平影響的評估；流動性方面，主要央行的貨幣政策有逐步退出的預(yù)期，重點關(guān)注通脹因素是否使得貨幣政策調(diào)整節(jié)奏發(fā)生變化；結(jié)構(gòu)層面，拜登潛在的加稅政策或會對美股構(gòu)成擾動。而美聯(lián)儲在11月議息會議中對加息表述鴿派，我們認為美聯(lián)儲最早將于明年一季度末才會對加息進行更多討論，也就意味從實際利率角度看，除非出現(xiàn)美股經(jīng)濟超預(yù)期的增長使得美債利率明顯上行、或油價大幅下跌降低了市場對未來通脹水平的預(yù)期，否則預(yù)計黃金價格將進入更為確定的上行階段，而風(fēng)險類資產(chǎn)價格波動增加也有助于金價上漲。

諾安全球收益不動產(chǎn)：年初至今漲幅居前的板塊為購物中心、公寓、自助倉庫板塊，但近期酒店、辦公室、公寓、購物中心等板塊表現(xiàn)更好，其中酒店板塊一直受疫情反復(fù)影響明顯，近期隨著美國對多個國家的航班開放，預(yù)計旅游出行板塊將迎來更為確定的好轉(zhuǎn)。另外從美國勞動力市場數(shù)據(jù)看，企業(yè)招工及居民恢復(fù)就業(yè)意愿均較為明顯，仍看好未來辦公板塊行情。而從已披露的數(shù)據(jù)看，三季度業(yè)績表現(xiàn)較好的有酒店、零售、住宅等板塊。

本文源自金融界網(wǎng)