基金如何配置最合理的基金產(chǎn)品選擇性，基金如何配置最合理的基金產(chǎn)品選擇性投資？

上周五的時(shí)候，bo姐和中歐基金桑磊跟大家做了場(chǎng)聯(lián)合直播，主題是《桑磊x小波思基：震蕩市下如何給投資減震？》。

桑磊也是bo姐之前跟大家重點(diǎn)測(cè)評(píng)過(guò)的基金經(jīng)理，有14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，3年投資管理經(jīng)驗(yàn)，投研功底實(shí)力出圈。此外，桑磊還是一位學(xué)霸，有CFA、CPA、FRM、中國(guó)精算師等資格。

目前，桑磊掌舵管理中歐旗下數(shù)只養(yǎng)老目標(biāo)基金。

直播的時(shí)間也比較長(zhǎng)，持續(xù)了1小時(shí)多，獲得了很多小伙伴的Pick。

下面，bo姐將直播中的一些精華內(nèi)容跟大家專門(mén)整理下，側(cè)重通過(guò)以下幾個(gè)投資問(wèn)答形式來(lái)體現(xiàn)。

直播精華回顧

問(wèn)題1，有多少錢(qián)才能過(guò)好退休生活？多大年齡開(kāi)始規(guī)劃養(yǎng)老比較合理？

Bo姐：如果按照60歲退休，平均壽命78歲測(cè)算，退休后生命周期為18年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年，全國(guó)居民人均消費(fèi)支出21210元。按此計(jì)算，18年的生活起碼需要準(zhǔn)備40.29萬(wàn)。而這個(gè)數(shù)據(jù)，還沒(méi)考慮通脹問(wèn)題。

桑磊：騰訊理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的養(yǎng)老金替代率為103%。即退休前工資1萬(wàn)，退休后可拿1.03萬(wàn)。而國(guó)內(nèi)的養(yǎng)老金替代率僅為42%，即同樣的情況下，退休后只能拿4200塊。

此外，國(guó)際勞動(dòng)組織建議的養(yǎng)老金替代率也在70%以上。

由此可以看出，我們還是有一定的差距的，需要盡早開(kāi)始規(guī)劃，最好每個(gè)月留出一部分資金做養(yǎng)老儲(chǔ)備。

問(wèn)題2，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，政策上擬先行納入養(yǎng)老目標(biāo)基金，為什么會(huì)這樣？養(yǎng)老目標(biāo)基金和其它基金區(qū)別是？

桑磊：在試行階段，擬先行納入最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。預(yù)計(jì)全面推開(kāi)后會(huì)逐步納入適合長(zhǎng)期投資的股票基金、混合基金、債券基金等，滿足多樣化需求。

其中，養(yǎng)老目標(biāo)基金的適配性無(wú)疑是較高的，其本身就是因養(yǎng)老需求而誕生的產(chǎn)品。

法規(guī)指引也要求養(yǎng)老目標(biāo)基金原則上采用FOF形式，即從基金產(chǎn)品中精選基金投資。相比其它公募基金產(chǎn)品，F(xiàn)OF的投資策略因此更加多元化，追求給投資者提供一個(gè)相對(duì)比較穩(wěn)定的持有體驗(yàn)。

此外，目前公募基金的種類多、數(shù)量大，很多投資者難以篩選基金、構(gòu)建投資組合。這個(gè)投資難題可以通過(guò)FOF幫助投資者進(jìn)行基金篩選、構(gòu)建組合。

問(wèn)題3，作為基金專業(yè)買(mǎi)手，桑磊是如何嚴(yán)選“精品基金”的？

桑磊：具體的方法應(yīng)該是比較一致的，我們可能跟市場(chǎng)不太一樣的地方，主要有兩點(diǎn)：

第一，基金研究框架，從三個(gè)維度來(lái)分析一只基金。

（1）投資目標(biāo)。就是說(shuō)這個(gè)基金的投資目標(biāo)是什么；

（2）投資策略。每個(gè)基金經(jīng)理都有自己的投資邏輯、投資框架、選股邏輯；再比如說(shuō)指數(shù)基金，它的投資策略是跟蹤誤差的多少；

（3）投資行為。現(xiàn)在市場(chǎng)也越來(lái)越關(guān)注這點(diǎn)，像股票型基金，會(huì)關(guān)注基金的換手率，集中度等，或者基金經(jīng)理喜歡左側(cè)交易還是右側(cè)交易。這些行為特征，會(huì)影響基金的長(zhǎng)期收益。

從這三個(gè)維度分析后，我們希望選擇的基金是：它的投資目標(biāo)比較清晰、穩(wěn)定。同時(shí)它的投資策略和投資行為是比較持續(xù)并且是有效的，這是我們的一個(gè)框架。

第二，構(gòu)建投資組合，爭(zhēng)取長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)作。

賺短期的錢(qián)，靠的是眼光、勇氣和一點(diǎn)運(yùn)氣。但想要長(zhǎng)期穩(wěn)定，靠的還得是資產(chǎn)配置、策略和專業(yè)。

聊聊中歐預(yù)見(jiàn)穩(wěn)健養(yǎng)老FOF

在直播中桑磊還跟大家提到這樣一只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金：中歐預(yù)見(jiàn)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)FOF（代碼：015999）。直播后一些小伙伴來(lái)問(wèn)bo姐這只基金咋樣，下面我們跟進(jìn)寫(xiě)下。

具體來(lái)看，在投資形式上，中歐預(yù)見(jiàn)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)FOF是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型基金（TRF）。

這類養(yǎng)老目標(biāo)基金的風(fēng)險(xiǎn)偏好比較恒定，按照權(quán)益中樞的不同會(huì)體現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)特征，投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和實(shí)際情況去選擇適合自己的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。

市場(chǎng)上的常見(jiàn)的TRF基金大部分分為積極型、平衡型和穩(wěn)健型三大類。一般來(lái)說(shuō)，積極型的權(quán)益中樞最高，穩(wěn)健型的權(quán)益中樞最低，平衡型介于兩者之間。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金更好理解，所以相對(duì)規(guī)模更大。

根據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，截至今年年底，養(yǎng)老目標(biāo)日期型產(chǎn)品共有66只（不含C類份額），合計(jì)規(guī)模為169.08億元；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品共有89只（不含C類份額），合計(jì)規(guī)模為899.61億元，是養(yǎng)老目標(biāo)日期規(guī)模的5倍多。

而在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金中，穩(wěn)健策略的產(chǎn)品規(guī)模又是最大的，超過(guò)800億，可以說(shuō)是市場(chǎng)上最受歡迎的養(yǎng)老目標(biāo)基金種類。中歐預(yù)見(jiàn)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)FOF，正是其中一員！

下面我們盤(pán)點(diǎn)下桑磊的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

根據(jù)定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，桑磊管理基金超3年，管理規(guī)模合計(jì)超80億。

細(xì)分來(lái)看，桑磊目前管理的基金全部是FOF基金，在FOF領(lǐng)域中扎根頗深，更是全市場(chǎng)首批養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理之一，養(yǎng)老目標(biāo)基金管理經(jīng)驗(yàn)豐富。其目前在管的養(yǎng)老目標(biāo)基金有中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035三年持有（FOF）、中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2050五年持有（FOF）。

其管理時(shí)間最久的產(chǎn)品——中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035（FOF）A為例，自2018年10月10日成立以來(lái)，截至今年3月31日，凈值和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)Pk如下。

可以看出，基金成立以來(lái)累計(jì)回報(bào)54.59%，同期基準(zhǔn)18.45%，相比于基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)超額收益達(dá)2倍以上。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金一季報(bào)；截至今年3月31日）

就投資策略而言，桑磊在FOF產(chǎn)品中一直采用“核心”+“衛(wèi)星”的組合配置策略。

在權(quán)益組合部分，嚴(yán)選各投資策略中的優(yōu)秀基金構(gòu)建均衡組合作為“核心”，同時(shí)輔以其他大類資產(chǎn)的配置以及行業(yè)選擇作為“衛(wèi)星”，在做好風(fēng)險(xiǎn)分散的同時(shí)力爭(zhēng)增厚收益。

在固收組合部分，主要是選擇具備較強(qiáng)主動(dòng)管理能力、長(zhǎng)期歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)健、信評(píng)風(fēng)控機(jī)制完備的基金公司、基金經(jīng)理以及基金產(chǎn)品，作為“核心”配置，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下力爭(zhēng)Alpha收益。而“衛(wèi)星”配置主要通過(guò)宏觀基本面、估值水平以及情緒面和技術(shù)面等，用于把握確定性大的波段機(jī)會(huì)。

這從他在管產(chǎn)品季報(bào)的十大重倉(cāng)基金中可以直觀感受到：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：中歐預(yù)見(jiàn)2035（FOF）A基金一季報(bào)；截至今年3月31日）

面對(duì)中歐預(yù)見(jiàn)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)FOF，桑磊如何管理？其實(shí)他已經(jīng)在直播中跟大家分享了自己的三重“減震”屏障，bo姐跟大家整理如下：

第一，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略，全流程風(fēng)險(xiǎn)管理。

針對(duì)基金對(duì)應(yīng)的“穩(wěn)健型”目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略，通過(guò)投前確定配置中樞把控風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算；投中風(fēng)險(xiǎn)把控；投后定期績(jī)效歸因，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的全流程管理。

第二，多資產(chǎn)配置策略。

以固收資產(chǎn)打底，權(quán)益資產(chǎn)在10%-25%間動(dòng)態(tài)調(diào)整，可投多元資產(chǎn)。
通過(guò)多元、相關(guān)性較低的各類資產(chǎn)的合理組合，實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的多元化，力爭(zhēng)在多變復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中抵御波動(dòng)，提升潛在收益水平。

第三，從全市場(chǎng)優(yōu)選基金構(gòu)筑優(yōu)秀組合，二次分散力求平滑波動(dòng)。

綜合上述內(nèi)容可以看出，桑磊是一位長(zhǎng)期專注資產(chǎn)配置、養(yǎng)老目標(biāo)基金管理經(jīng)驗(yàn)豐富、投資策略穩(wěn)定清晰、歷史業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)的值得信賴的基金經(jīng)理。

感興趣的小伙伴，可以關(guān)注下桑磊掌舵的中歐預(yù)見(jiàn)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有混合FOF（代碼：015999），基金7月4日起開(kāi)始募集，穩(wěn)健派、配置達(dá)人、長(zhǎng)期養(yǎng)老投資者都可以關(guān)注。

滑動(dòng)查看完整風(fēng)險(xiǎn)提示：

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2022/3/31。桑磊在管產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)缦拢褐袣W預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2050五年A成立于2019-05-10，2019-2021各年度及成立以來(lái)漲幅分別為12.63%、33.54%、11.83%、46.84%，同期基準(zhǔn)漲幅11.37%、21.73%、-3.52%、15.49%。歷任基金經(jīng)理任期：桑磊(20190510至今)。

中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035三年A成立于2018-10-10，2019-2021各年度及成立以來(lái)漲幅分別為18.54%、30.41%、8.47%、54.59%，同期基準(zhǔn)漲幅17.01%、12.15%、-0.71%、18.45%。歷任基金經(jīng)理任期：桑磊(20181010至今)。以上產(chǎn)品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的，詳閱法律文件。中歐睿智精選一年持有成立于2021-06-28，成立以來(lái)漲幅為-12.00%，同期基準(zhǔn)漲幅-13.40%。歷任基金經(jīng)理任期：桑磊(20210628至今)侯丹琳(20211126至今)。中歐甄選、中歐匯選、中歐星耀優(yōu)選、中歐誠(chéng)選、中歐星選成立不滿6個(gè)月，按法規(guī)要求業(yè)績(jī)不予展示。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。中歐預(yù)見(jiàn)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有混合FOF基金為混合型基金中基金（FOF），主要投資于經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)或注冊(cè)的公開(kāi)募集證券投資基金的基金份額，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于債券型基金中基金、債券型基金，高于貨幣型基金中基金、貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金中基金、股票型基金。

本基金是養(yǎng)老目標(biāo)系列FOF產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品，本基金以風(fēng)險(xiǎn)控制為產(chǎn)品主要導(dǎo)向，定位為較為穩(wěn)健的養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品。本基金可投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。本基金設(shè)置1年鎖定持有期，基金份額在鎖定持有期內(nèi)不辦理贖回及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)。

本基金名稱中包含“養(yǎng)老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，本基金不保本，可能發(fā)生虧損。本產(chǎn)品由中歐基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

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