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看跌期權(quán)和看漲期權(quán)是什么意思，看跌期權(quán)為什么跌越多賺越多？

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錢如故

未來期權(quán)品種會越來越多，期權(quán)的到來會很大程度上重塑市場的交易方式，過去兩三年我也寫了幾篇關(guān)于期權(quán)的文章，最近又進(jìn)一步做了一些簡化，更方便大家理解和運用。

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期權(quán)，為交易提供了更豐富的選擇

期權(quán)的英文名是option，意思是選擇。做期權(quán)，本質(zhì)上是做選擇，而且是五花八門的選擇。

做期貨：選品種、選合約；

做期權(quán)：買期權(quán)還是賣期權(quán)、單策略還是組合策略、選擇什么執(zhí)行價。

期權(quán)大大豐富了我們選擇的維度。做期權(quán)，表面上是考驗對期權(quán)工具的使用能力，本質(zhì)上是考驗選擇的能力。在運用期權(quán)時，核心是建立起選擇的標(biāo)準(zhǔn)！思考任何期權(quán)策略時，都要思考，為什么要這樣做，有沒有其他選擇，這是不是最優(yōu)選擇？

在做期權(quán)選擇時，需要對交易的預(yù)期收益、預(yù)期風(fēng)險、價格的區(qū)間判斷、時間判斷有清晰的認(rèn)知，我們要根據(jù)這些來建立期權(quán)選擇的標(biāo)準(zhǔn)，選出不同情況下的最優(yōu)策略，提升投資回報率。

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期權(quán)定價：刻度尺

期權(quán)的定價公式比較復(fù)雜，為了方便應(yīng)用，把它簡化成刻度尺的方式。

如上所示，期權(quán)價格由執(zhí)行價格、波動率和到期時間決定。

第一行數(shù)字表示：平值期權(quán)，在定價波動率為15%，到期日為3個月后，這時看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價格都是期貨價格的3%。對于5000塊錢的豆油來說，也就是150塊的期權(quán)費。（3個月是3%，1個月是1.7%，85塊）

后面，分別變動執(zhí)行價格、波動率和到期時間，可以看出期權(quán)價格相應(yīng)的變化。期權(quán)價格對波動率是線性關(guān)系，對時間是根號關(guān)系，12個月的期權(quán)是3個月的根號4=2倍。這里面就蘊藏了一個交易模式：買長期的期權(quán)，然后分成短期來賣。

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期權(quán)策略：舍得表

期權(quán)的每一步操作，都是有舍有得，在舍與得之間權(quán)衡。之前衡量期權(quán)策略，往往是做出它的收益曲線圖，然后這個過程略顯繁瑣，因此，我直接根據(jù)期權(quán)的本質(zhì)將不同的期權(quán)策略簡化為以下的舍得表。

注：權(quán)利金，我按照上面期權(quán)定價刻度尺，統(tǒng)一取15%的波動率、3個月的時間，來舉例。

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期權(quán)策略：功夫下在哪里

期權(quán)關(guān)鍵問題是：

（1） 要對單邊方向有判斷。

（2） 要對上漲空間、下跌空間有判斷。對于價格落在什么區(qū)間的概率大、什么區(qū)間的概率小，要有判斷。對于發(fā)動行情的時間范圍有判斷。

只有判斷出價格的空間和概率，才能選出交易什么執(zhí)行價的期權(quán)是最優(yōu)的。

只有判斷出行情發(fā)動的時間范圍，才能選出交易什么時間的期權(quán)是最優(yōu)的。

比如看跌，到底是買虛值4%put還是買虛值6%put？比如標(biāo)的價格為5000，那么虛值4%就是4800元，虛值6%就是4700元。虛值4%put，權(quán)利金為1.4%。虛值6%put，權(quán)利金為1%。請問應(yīng)該如何選？

需要計算兩者各自的到期收益曲線。

可以看出：

當(dāng)預(yù)計到期價格在4775以上時，買虛值6%的更好；

當(dāng)預(yù)計到期價格在4775以下（跌幅超過4.5%）時，買虛值4%的更好。

也就是說，如果價格真的大跌，跌破4775，其實應(yīng)該買虛值4%也就是4800的看跌期權(quán)。因為那樣到期毛收益更大。

如果價格跌幅沒跌破4775（跌幅在4.5%之內(nèi)，或者上漲），其實應(yīng)該買虛值6%也就是4700的看跌期權(quán)。起碼少虧一點。

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