基金贖回單，基金贖回單位凈值怎么算？

作者：MSCI國際通ETF

來源：雪球

近期收到不少小伙伴對ETF交易機制方面的疑問，開始還覺得納悶，大伙怎么突然對這個感興趣上了。后來了解到還是熱點新聞給帶動的。

4月16日，中國石油在港交所發(fā)布公告，控股股東中國石油集團將持有的本公司股份換購工銀滬深300ETF份額，擬認(rèn)購不超過4.3億股。在今年更早一些時候，也有一些公司的股東用股票換購ETF份額，或許是這種新穎的操作多了，大家想要學(xué)習(xí)知識的興趣就給提起來了。

今天就給大家科普下ETF交易機制方面的知識，主要聊聊申購贖回，解答一下大家的疑問。

ETF在成立之后的交易有兩種方式：

第一，買賣交易。這是在交易所場內(nèi)完成，操作過程和買賣股票基本沒有差異，不過ETF交易不收印花稅哦。

第二，申購贖回。ETF的申購和贖回是在場外進行，每只ETF申贖的起步價（最小申贖單位）會根據(jù)各自產(chǎn)品的設(shè)計需求和特點自行設(shè)定，不過一般都會有一定的資金門檻。如果妹紙們哪天偶爾得知老公申購了一些ETF，那就可以敲打一下問問有多少私房錢沒申報哦。

ETF申購時需要用一攬子股票去換ETF份額，贖回時用ETF份額換回一攬子股票。對于絕大多數(shù)ETF來說，如果光有錢是不能進行申購贖回的，有錢也不能任性。

給大家打個比方，樂高大家都玩過吧。好比現(xiàn)在有個專門做拼樂高的店，你把不同的樂高積木按比例給他，它給你一個成品；你給他一個成品，他給你一大推不同的樂高積木。

那么ETF申贖需要的一攬子股票是哪些？股票間的比例是多少？要解答這些問題，我們今天的主角——ETF申購贖回清單就要登場了。

詳解ETF申購贖回清單

ETF申購贖回清單，簡稱PCF（Portfolio Composition File）。是基金管理人在當(dāng)天開市前公布的包含基金資產(chǎn)凈值、投資組合、標(biāo)的指數(shù)成分股等信息的ETF當(dāng)日申購贖回清單文件，這個文件需要每天更新維護。

ETF申購贖回清單可以在每個交易日開市前，從上交所和深交所官網(wǎng)的信息披露板塊中獲得。

可以說，把ETF的PCF弄明白了，對ETF的申購贖回機制也就能掌握個八九不離十了。

以景順長城MSCI中國A股國際通ETF為例，展示一下ETF申購贖回清單的真容。

可以看到，PCF主要由四部分構(gòu)成：ETF的基本信息、ETF的T-1日內(nèi)容、ETF的T日內(nèi)容和成份股信息內(nèi)容（成分股名單太長，不做展示）。

ETF的基本信息

最新公告日期、基金名稱和基金管理公司名稱這三個都很好理解，就是告訴大家你的身份信息和更新日期。

一級市場基金代碼，這個需要說明一下。這個代碼就是申購贖回時的代碼，需要注意的是，上交所ETF申贖代碼不同于場內(nèi)交易代碼，切記不要使用場內(nèi)交易代碼進行申贖操作，一般上交所ETF申贖代碼最后一位是1，而場內(nèi)交易代碼最后一位是0；深交所沒有這個擔(dān)憂，ETF申贖代碼和場內(nèi)交易代碼相同。

ETF的T-1日內(nèi)容

現(xiàn)金差額：T-1日最小申購贖回單位對應(yīng)的證券組合中除了股票外的現(xiàn)金部分；

最小申購贖回單位凈值：T-1日最小申購贖回單位對應(yīng)的證券組合總市值，可以近似理解為T-1日參與申購本ETF的最低門檻。如果要想知道T日最小申購贖回單位凈值怎么辦呢？等到T日收盤后就會披露當(dāng)日凈值哦。如果著急想盤中知道T日凈值，可以參考當(dāng)日實時公布的IOPV，不過這只是參考凈值哦，準(zhǔn)確凈值仍以盤后披露為準(zhǔn)。

基金份額凈值：最小申購贖回單位凈值除以最小申購贖回單位。

ETF的T日內(nèi)容

最小申購贖回單位的預(yù)估現(xiàn)金差額：需要注意這個現(xiàn)金差額僅是預(yù)估值，因為T日凈值需要收盤后才能計算得出。該現(xiàn)金差額的預(yù)估值是以T-1日最小申購贖回單位凈值預(yù)估對應(yīng)的證券組合中除了股票外的現(xiàn)金部分，也是投資者申購后代辦券商預(yù)先凍結(jié)的現(xiàn)金部分；

現(xiàn)金替代比例上限：基金管理人規(guī)定的投資者使用允許現(xiàn)金替代的比例，合計不得超過申購基金份額資產(chǎn)凈值的一定比例，該比例由每只ETF產(chǎn)品根據(jù)自身設(shè)計需求及特點決定。我們可以看到景順長城MSCI中國A股國際通ETF規(guī)定的現(xiàn)金替代比例上限是50%。

申購贖回上限：本ETF當(dāng)天申購贖回有無份額上限。這主要是為了防止頻繁的大額申贖可能會影響其他份額持有者的利益。頻繁的大額申購贖回一般在比較極端的行情中出現(xiàn)，比如2015年下半年。

是否需要公布IOPV：IOPV(Indicative Optimized Portfolio Value)是ETF的基金份額參考凈值。申贖清單上會說明在各行情軟件中是否需要實時公布本ETF的基金份額參考凈值，該參考凈值每15秒更新一次；

最小申購贖回單位：投資者一次申購或贖回申請的最低份額，由每個產(chǎn)品各自設(shè)定。景順長城MSCI中國A股國際通ETF規(guī)定最低份額是2,000,000份需整數(shù)倍追加。前文的凈值、現(xiàn)金差額、預(yù)估現(xiàn)金部分等，都是以最小申購贖回單位為基礎(chǔ)進行計算；

申購贖回的允許情況：本ETF當(dāng)天是否允許申購或贖回。

成份股信息內(nèi)容

證券代碼及簡稱：這個大家都懂，就是你理解的意思；

股票數(shù)量：T日內(nèi)容中最小申購贖回單位所對應(yīng)的各成分股數(shù)量；

現(xiàn)金替代標(biāo)志：表示基金管理人對于每一只成分股使用現(xiàn)金替代情況的態(tài)度，一般分為：“禁止”、“允許”、“必須”、“退補”，隨后重點說明這四種標(biāo)志的含義；

現(xiàn)金替代溢價比例：投資者對于某一只成分股使用現(xiàn)金替代時，代辦券商會預(yù)先凍結(jié)一筆現(xiàn)金，凍結(jié)金額=現(xiàn)金替代金額*（1+現(xiàn)金替代溢價比例）；

替代金額：指申購贖回是一定要用現(xiàn)金替代成份股時，所需的現(xiàn)金金額。

現(xiàn)金替代標(biāo)志

1、禁止：是指在申購贖回ETF份額時，該成份股不允許使用現(xiàn)金作為替代。說人話就是，只收票不收錢，有錢也不能為所欲為！

2、允許：一般只適用于與ETF上市地點相同的成份股。指在申購ETF份額時，不超過現(xiàn)金替代比例的前提下，允許使用現(xiàn)金替代全部或部分該成份股，但贖回時一律返還股票。

3、必須：是指在申購贖回ETF份額時，該成份股必須使用固定現(xiàn)金作為替代。主要是針對停牌、成交不活躍的成份股。

4、深市退補：目前基本上只適用于在上交所上市的跨市場ETF，成份股中的深交所股票。這是因為深交所上市的跨市場ETF可以實現(xiàn)股票交收，然而上交所上市的ETF對應(yīng)的深市股票只能現(xiàn)金交收。在申購贖回ETF份額時，該成份股必須使用現(xiàn)金作為替代，根據(jù)基金管理人實際買賣的成交情況，進行多退少補。

真沒想到小小的一張PCF竟然包含了這么大的信息量。經(jīng)過今天的科普相信大家對ETF申購贖回機制有了更深的了解，希望能給球友們的ETF投資帶來一點小小的幫助！

風(fēng)險提示：MSCI中國A股國際通ETF晨星風(fēng)險評級均為中風(fēng)險（R3），適合風(fēng)險承受能力為穩(wěn)健型、積極型及激進型投資者，過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。請投資者全面認(rèn)識本基金的風(fēng)險特征，聽取銷售機構(gòu)的適當(dāng)性意見，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力，在詳細(xì)閱讀《基金合同》和《招募說明書》的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎投資。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！