平衡配置基金和靈活配置基金，平衡配置基金和靈活配置基金的區(qū)別？

南方財經(jīng)全媒體 資訊通研究員萬倩倩 綜合報道

震蕩市“賺錢難”？

“八月份虧完了七月的收益”

“九月剛開始怎么就虧這么多”

……

9月份市場剛走過8個交易日，就有不少投資者感嘆“賺錢太難了”！

近期震蕩行情下，A股各板塊分化明顯，輪動加快，個股波動幅度較大。在此背景下，開放式主動權益型基金（包含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）整體表現(xiàn)也不佳，能取得正收益已實屬不易。

然而，總有少數(shù)優(yōu)秀的基金經(jīng)理帶領旗下所管產(chǎn)品不僅逆勢上行，基金凈值更是突破新高。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，9月以來共有27只主動權益基金（不同份額分開統(tǒng)計）的復權單位凈值創(chuàng)成立以來新高。

那么，這些基金究竟有何特征？抗跌基金經(jīng)理的投資秘訣是什么？對于這些凈值創(chuàng)新高的基金，未上車或已在車上的投資者又該如何找到正確的投資“姿勢”呢？讓我們一睹為快。

一、27只主動權益基金凈值逆市創(chuàng)新高

今年初至今（截至9月13日，下同），A股市場震蕩回調(diào)，指數(shù)在4月27日觸及年內(nèi)低點后迎來反彈。然而到了7月市場開始出現(xiàn)分化，8月以來更是各方力量博弈加劇，板塊分化愈發(fā)明顯。

年初至今，三大指數(shù)仍悉數(shù)告負，其中滬指年初至今累計跌去10個點，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指更是分別跌19.75%和23.23%。

（圖片來源：Wind)

在大盤震蕩的行情下，主動權益型基金的表現(xiàn)也不如人意。其中普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金和平衡混合型基金年初至今平均收益率分別下跌12.8%、11.1%、9.3%以及1.2%。

然而，市場雖然波折，卻仍有少數(shù)基金逆市走強，凈值不斷創(chuàng)出新高。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9月13日，剔除今年內(nèi)新成立的基金及最新股票倉位不足60%的基金，9月以來共有27只主動權益基金（不同份額分開統(tǒng)計）的復權單位凈值創(chuàng)歷史新高。

整體來看，9月以來凈值創(chuàng)新高的主動權益基金，多為規(guī)模較小的基金，平均基金規(guī)模為15億，基金規(guī)模超過60億元的僅有2只，其余大多在20億元以下。楊金金管理的交銀趨勢優(yōu)先A以90億的基金規(guī)模位居第一，但今年以來回報僅為1.23%。

一般而言，小規(guī)模的基金具有操作靈活的特征，尤其是在市場輪動，結構性行情較為突出的背景下，基金經(jīng)理更容易抓住其中的投資機會。

另一方面，從年初至今業(yè)績表現(xiàn)看，以上凈值創(chuàng)新高的基金中，今年以來平均收益率為18.1%，其中半數(shù)收益率在10%以上。與之形成鮮明對比的是全市場主動權益基金（標準同上）年內(nèi)-14%的平均回報率。

而基金中報顯示，這些年內(nèi)收益率超10%的基金，有一半是重倉煤炭行業(yè)，另外也有布局有色金屬等行業(yè)。

（圖片來源：Wind）

二、煤炭成就“黑馬”基金經(jīng)理

以上創(chuàng)歷史新高的主動權益基金中，年內(nèi)收益率排名榜前4均被萬家基金管理有限公司旗下產(chǎn)品包攬，重倉行業(yè)均為以煤炭為代表的舊能源。且除了萬家頤和靈活配置混合(519198)之外，其中3只基金均由基金經(jīng)理黃海管理。

黃海可以稱得上今年以來的“黑馬”，其在管的三只萬家基金今年以來回報均超50%。主要原因是上半年重倉了今年大熱的煤炭股，且在二季度進一步加倉能源。

以排名第一的萬家宏觀擇時多策略混合為例，今年的回報已經(jīng)高達70%，萬家新利靈活配置混合和萬家精選混合A年內(nèi)收益也達63.8%和55.7%。

他從2020年9月開始管理這三只基金，目前任職在管基金共4只，另一只是今年4月份剛成立的萬家精選混合C。這4只基金的規(guī)模都不大，合計規(guī)模約20億。

（圖片來源：Wind）

黃海最初接手萬家宏觀擇時多策略混合時，該基金規(guī)模僅為1.02億元，兩年的時間內(nèi)規(guī)模增加至8.27億元。實際上，相比其他收益較高的熱門基金，萬家宏觀擇時多策略的規(guī)模并未出現(xiàn)火爆式的增長。如在榜單第6的易方達供給改革混合，自基金經(jīng)理接管以來3年多的時間里基金規(guī)模從0.5億激增到63.7億。

拉長周期來看或許能找到答案，2020年和今年，萬家宏觀擇時多策略收益率在同業(yè)類排名中幾乎墊底。

（圖片來源：Wind）

而它的逆襲之路正是從今年才開始。

今年年報顯示，該基金的重倉行業(yè)仍以房地產(chǎn)為主，持倉近60%。而到了今年中報，煤炭倉位占比一躍而上，投資市值占基金資產(chǎn)凈值比的65%。

截至二季度末，該基金的前十大重倉股分別為陜西煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能、陜西焦煤等能源股，以及保利發(fā)展和金地集團兩只地產(chǎn)股等。其中占基金凈值超9%的第一大重倉股陜西煤業(yè)的股價已經(jīng)翻倍，年內(nèi)漲超113%。

（圖片來源：Wind）

此外，該只基金不僅回報率領先，今年以來最大回撤16%，低于主動權益基金平均27.3%的最大回撤力度。

黃海在基金二季報中指出，二季度延用了一季報的判斷和策略，適度調(diào)整了價值股的持倉結構，增加了能源股的倉位，降低了地產(chǎn)股的倉位，4月下旬曾逢低建倉了部分估值合理的風電和軍工的股票，但在此類個股過快的上漲行情中也逐步兌現(xiàn)了收益。

（圖片來源：Wind）

但需要提示的是，在萬家宏觀擇時多策略混合凈值一路大漲的同時，有機構投資者已悄然離場。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金的機構投資者持有比例已從今年底的17.3%降至今年中報的3.3%。然而，個人投資者卻跑步進場，半年之內(nèi)個人投資者持有比例增加了約14%。

三、對規(guī)模敏感的“網(wǎng)紅”基

另外一只需要提及的基金便是年內(nèi)4次下調(diào)申購額度，申購限額降至50元的“網(wǎng)紅”“櫥窗基金”金元順安元啟混合，由繆瑋彬管理。

自2017年11月成立以來，金元順安元啟混合已取得247.7%的收益，近三年走勢更是強勁，回報率高達198%。今年以來回撤控制得也較好，最大回撤為13.2%。

（圖片來源：Wind）

拉長周期看，該基金自成立以來，每年收益都為正。即使在2018年，仍以6%的年收益率殺出重圍。

不過，該基金于8月22日已暫停申購。這又是為何呢？或許通過其持倉和投資風格可以窺探一斑。

金元順安元啟混合的投資風格顯示為小盤平衡風格型，對規(guī)模較為敏感，成立將近5年規(guī)模僅為12.44億元，其持倉的股票市值平均下來不高于50億元。以二季度末的十大重倉股為例，截至9月13日，前十大重倉股市值最大的僅為約86億元的大港股份。

不過需要提醒的是，該只基金的持倉較為分散，即使是前十大重倉股，持倉占比僅有8.07%。觀察其全部持股發(fā)現(xiàn)，股票池中每一只個股的比例均不足1%。這也意味著該基金的行業(yè)布局也比較分散，并沒有十分明顯的行業(yè)特征。

“小市值”、“冷門股”、“廣撒網(wǎng)”這些詞可以用來形容金元順安元啟。從大行情來看，今年以來，市場似乎缺乏主流板塊，除了前段時間較為明顯的汽車主線，8月以來板塊輪動更加速度，各方資金博弈，“小盤股”、“概念股”炒作不斷，不少妖股橫出，漲幅巨大。

金元順安元啟的崛起與其規(guī)模和投資風格不無關聯(lián)。若市場風格發(fā)生切換，該基金的可持續(xù)性或許就待考了。

四、持有or止盈？

股票投資常言道“高收益高風險”，收益的另一半—風險也不可忽視。望著一路走高的基金，已上車的小伙伴發(fā)出靈魂質(zhì)問“要不要贖回”？對于這類問題，有2個問題需要考慮。

第一， 當前基金收益是否達到預期目標。根據(jù)不同的基金類型和個人投資風險偏好，當基金收益率達到自己預期目標的時候，投資者們可以考慮分批止盈。

第二， 個人是否具有波段操作的能力。市場震蕩的行情下，普通投資者更容易追漲殺跌，而頻繁的買賣則會增加投資成本。

另外，對于還未上車又望而卻步的投資者來說，他們的顧慮就是“漲太多了還能買嗎？”

基金凈值不斷創(chuàng)新高受很多因素的影響，其中基金的投資運作情況則較為重要，比如基金經(jīng)理的持倉結構、擇時能力，調(diào)倉換股能力等。對于一些長期優(yōu)秀的基金來說，過去的漲幅可能并不能限制未來的走勢，但這也并不意味著投資者可以不考慮時機和風險等因素，立即買入。

從基金產(chǎn)品本身來說，投資者們應當理性分析該基金的長期業(yè)績表現(xiàn)、近期運作、風險控制能力等指標。在此之外，市場整體情況和個人的資產(chǎn)配置也是需要納入考量的指標。

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