投資基金資產配置的原則有那些，論述基金資產配置的各種類型及特點？

我們的投資一般分為規(guī)劃、實施和優(yōu)化管理三個階段。

投資規(guī)劃即資產配置以及構建自己的投資組合，它是投資決策中最為重要的環(huán)節(jié)，也可以說是投資中最重要的事。

一、資產配置的要義

1、廣義的資產配置

廣義的資產配置與每個人的人生規(guī)劃息息相關。

年輕的時候，自己的人力是最重要、最值錢的資產，我們需要求學、培訓、在工作中不斷提升自己，讓自己越來越值錢。

在成長過程中，我們結婚生子，成家立業(yè)。隨著年齡和閱歷的增長，我們慢慢積累了殷實的財富，同時我們的生活、工作、娛樂以及未來的養(yǎng)老等面臨著不同的資金需求，我們就需要做好規(guī)劃。

在這方面，眾所周知的“標準普爾家庭資產四象限圖”很有代表性，對我們每一個想要做投資規(guī)劃的人都有很好的參考價值。

10%的家庭資產放入“要花的錢”——現金賬戶，通常可以存入活期存款、余額寶、零錢通等，以便于隨時支取，用于衣食住行等日常生活開支。額度大約等于3-6個月的生活費，同時有防范失業(yè)、突發(fā)疫情等未知變故之功。

20%的家庭資產用作“保命的錢”，算是個風險管理賬戶，主要是配置醫(yī)療險、重疾險、壽險、意外險等，防止重大疾病等意外導致的一夜返貧。

30%的家庭資產用作“生錢的錢”，也就是投資賬戶，也就是我們本章想要重點討論的主題?！吧X的錢”投資于股票、權益基金、房產等高收益、高風險賬戶。投資賬戶的錢在短期內可能賺錢，也可能虧錢。我們主張“閑錢”才能用來投資。

40%的家庭資產用作“保本升值的錢”，屬于未來幾年可能會用到的錢，相當于較為穩(wěn)健的理財賬戶，通常投資于保險、信托和債券等低風險資產。

上述配置比例是標準普爾調研了全球十萬個家庭，分析了這些家庭的理財方式，得出來的被認為最合理穩(wěn)健的家庭資產配置方式。

當然每一個家庭的情況是不同的，各項資產配置的比例也不可能千篇一律。但標普四象限圖傳遞的理念還是很有借鑒和指導意義的，我們必須要把日常備用金、應急的錢留足，把最近幾年要用的錢放入穩(wěn)健的理財賬戶，余下的“閑錢”才能用來投資。

2、狹義的資產配置：構建自己的投資組合

狹義的資產配置主要針對標普四象限圖中的“生錢的錢”和“保本升值的錢”，是根據投資需求在不同類型的資產中進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配，構建適合自己的投資組合。

構建投資組合的過程本質上是在收益和風險中進行平衡的過程。

通常，行權期限相同或者相近的國債的到期收益率被稱為無風險收益率。

無風險收益率在投資業(yè)績評價中被作為非常重要的評價指標。

如果我們投資于國債，能獲得無風險收益。

如果投資于各種信用債，就要承擔無法歸還的風險，與此同時應該獲得承擔更高風險的風險補償。

投資權益類資產，可能要面對資產價格大幅波動甚至企業(yè)破產的額外風險，因此就應該獲得更高的風險補償。

與此類推，偏債混合型基金、平衡混合型基金、偏股混合型基金、股票型基金以及另類投資型基金，它們有著不同的風險收益率特征，我們在做資產規(guī)劃、構建自己的投資組合時就應該充分考慮它們不同的風險收益特征，從而確定投資哪些基金、每種基金是多大的比例，以適應自己的投資需要，達到自己的投資目的。

二、 開始自己的投資規(guī)劃

凡事預則立，不預則廢。

但我們大部分人的投資是非常隨性和隨意的，缺乏事前規(guī)劃基本是常態(tài)。經常是虧錢了、被套了才發(fā)現投資其實并不是一件簡單的事。

不管你有意識還是無意識，規(guī)劃、執(zhí)行和優(yōu)化管理是投資必然要經歷的三個階段，而規(guī)劃是開始投資的第一步，也是決定投資成敗的最重要的一步。

1、弄清楚有多少錢可以用于投資

厘清自己（家庭）的資產負債以及收入支出狀況，根據收入預期情況留足6-12個月生活費用以及應急所需的款項后，看看自己可供投資的資產有多少。

投資一定要用“閑錢”，就是最近幾年都用不上的錢，標普四象限中建議的3-6個月生活費用我覺得還是太少了。一旦碰上失業(yè)或疫情等收入可能中斷的情形，3-6個月的生活費備用金一定是讓人不踏實的，容易影響我們的投資心態(tài)。

2、直面自己的風險偏好程度，明確自己的投資期限和投資目標

1）、直面自己的風險偏好時，有一個非常重要的原則需要明確：

投資只能“守富”，也就是保值和一定程度上實現財富增值。

不能將投資當成創(chuàng)富的手段，短期內靠投資把自己的財富翻十倍百倍的想法是非常危險的韭菜思維，因為高杠桿和高頻交易對絕大多數普通投資者來說基本上就是一條不歸路。

而自己到底有多大的風險承受能力，跟自己的財務狀況、投資認知和性格有很大的關系。

掙錢比較多、現金流充沛，承受風險的能力肯定就要強一些。我認為這個因素比性格更為重要，畢竟承受風險也是要有實力和資本的。

完全沒有現金流入時，才考驗一個人的投資認知和性格。

投資認知決定了我們的投資信心，不斷提高投資認知是進行投資心理建設必不可少的環(huán)節(jié)。

而堅毅的性格是“扛住”波動尤其是大幅度下跌不可或缺的。

根據自己的風險偏好程度，確定自己到底是一名低風險、中低風險還是中高風險投資者。

當然，一個人的風險偏好程度并不是一成不變的，隨著投資經驗的不斷豐富，風險偏好水平才會逐漸定型。

2）、投資期限有短、中、長期之分，不同的投資期限對應著不同的投資目標。

當前的貨幣基金以攤余成本法估值，基本上不會出現負收益，我們把它視同現金產品，因此以買入純債基金作為投資起點。

基于當前純債基金的風險收益特征，任何時點入市想要不虧錢需要持有一年半左右，因此最短的投資時間應該是一年半到兩年。

而如果加入了權益資產的投資，如果恰好買在階段高點，收益回正的時間就更長了。

我們先來看偏債混合型基金指數（809004東財基金指數）歷次階段高點后再創(chuàng)新高的時間。

對偏債混合型基金（平均水平）而言，如果一不小心買在當時最高點，歷史上再次創(chuàng)新高的時長是3.82年。也就是說，任何時點買入偏債混合型基金，獲得正收益需要持有的時長是4年左右。

再看偏股混合型基金指數。如果買在了2007年的最高點，需要7.5年才能獲得正收益；而如果買在2015年最高點，需要五年才能解套。

而如果任意時點買入的是被動股票型基金，想要確保獲得正收益需要的時間還要更長一些。

當然，我們前面所列的是歷史上的極端情形。

事實上我們的投資完全可以避免買在最高點，而且可以通過一定的方法（比如《一個簡單易行的基金買入策略》）買在相對低點，這就可以使我們投資獲得正回報的時間大大縮短。

而更重要的是，我們投資并不只是獲取正收益，而是在承擔一定的風險前提下盡可能獲得高一些的收益。

所以，我們做投資規(guī)劃時，應該給自己定盡可能長的投資期限。

持有純債基金的低風險投資，應該不低于兩年。

持有偏債混合基金為主的中低風險投資，應該不低于三年。

持有偏股混合型基金為主的中高風險投資，應該是五年以上。

或者反過來說，我們需要根據自己的余錢多久不用，以及自己的風險偏好來確定投資什么樣的資產（基金）類別，然后再確定自己的投資目標。

低風險投資，收益目標可以錨定中長債基金指數；中低風險投資，收益目標可以錨定偏債混合型基金指數；中高風險投資，可以將（主動）偏股混合型基金指數作為自己的業(yè)績比較基準。

3、制定具體的投資計劃

1）構建投資組合

根據自己的風險偏好程度構建相適應的投資組合。

2）、如何實施

買入、持有和止盈的具體方法和方案。我會有后續(xù)文章詳述，不在本文討論范圍。

3）后續(xù)優(yōu)化和管理

投資組合在實際執(zhí)行中可以根據當時具體情況進行微調。我會有后續(xù)文章詳述，不在本文討論范圍。

三、用基金構建投資組合的基本思路

1、不同的風險偏好對應著不同的投資組合。

①低風險投資

用主動管理的純債型基金或者指數型純債基金構建投資組合。

②中低風險投資

用偏債混合型基金構建投資組合，也可以用8成左右偏股混合基金+2成左右偏債混合型基金構建投資組合，或者用4成左右平衡混合基金+6成左右純債型基金，2成股票指數型基金+8成純債型基金構建投資組合。

還可以有更多方案，很多時候取決于自己最先接觸以及偏好哪些類型的基金，總之做到大體債8股2的配置就可以了。

③中高風險投資

穩(wěn)健型投資方案：

股3債7、股4債6到股債均配；

哈利布朗的永久組合：權益25%、長債25%、黃金25%、現金（工具）25%；

瑞達利歐的全天候組合：長期國債40%+中期國債15%+股票30%+7.5%的大宗商品+7.5%的黃金。

適度進取型投資方案：

股6債4，股7債3，股6債3商品黃金1。

激進型投資方案：

100%偏股混合型基金組合；100%股票型基金組合。

2、根據投資者投資基金知識體系、自我認知情況，用基金構建投資組合主要有以下思路：

1）、主動型投資組合

全部用主動管理型基金構建投資組合，在執(zhí)行和優(yōu)化管理階段需要根據宏觀經濟周期、貨幣財政政策變化等適時調整成分基金，力爭獲得自己的阿爾法收益；也可以在執(zhí)行和優(yōu)化管理階段不需要根據宏觀經濟周期、貨幣財政政策變化等適時調整成分基金，“放手”讓主動管理型基金經理施展才華，專業(yè)的事情交給專業(yè)的人去做。

2）、被動型投資組合

全部用被動管理型基金（指數基金）構建投資組合，在執(zhí)行和優(yōu)化管理階段需要根據宏觀經濟周期、貨幣財政政策變化等適時調整成分基金，力爭獲得自己的阿爾法收益；也可以在執(zhí)行和優(yōu)化管理階段不需要根據宏觀經濟周期、貨幣財政政策變化等適時調整成分基金，完全躺平，獲得市場的平均收益（貝塔收益）。

3）、混合型投資組合

用部分主動管理型基金和部分指數基金構建投資組合，在執(zhí)行和優(yōu)化管理階段需要根據宏觀經濟周期、貨幣財政政策變化等適時調整成分基金，力爭獲得自己的阿爾法收益；也可以在執(zhí)行和優(yōu)化管理階段不需要根據宏觀經濟周期、貨幣財政政策變化等適時調整成分基金，在“躺平”的基礎上獲得部分貝塔收益和部分主動基金的超額收益。

四、構建投資組合用多少只基金較為合適？

這是我在與投資者交流過程中被問到最多的問題之一。

先說我自己長期以來習慣的持倉基金數量，當然是指重倉的權益基金，買入作為觀察倉的基金不算。我通常是以10-15位基金經理管理的主動權益基金作為底倉，底倉部分在大多數時間里會占到我總投資額的80-90%；余下的10-20%倉位我會擇機逆勢布局2-3只行業(yè)主題指數基金。

同一位基金經理管理的主動基金有時出于限購等原因會買入不止一只，但它們的策略和持倉是高度雷同的，因此同一位基金經理管理的基金就只能算一只。這樣算下來，我重倉的權益基金數量通常是10-15只。

之所以持倉多只主動基金，基于兩個原因：一是任何一位過往業(yè)績優(yōu)秀的基金經理，其未來續(xù)創(chuàng)佳績的穩(wěn)定性都是不夠的，多用幾位優(yōu)秀基金經理是為了確?？傮w良好業(yè)績的穩(wěn)定性；二是利用基金經理的不同能力圈和投資風格作基金配置上的分散，從而一定程度上降低總體凈值波動幅度，增加短中期的持倉“舒適度”。

除了傳統的成長、價值和均衡風格外，基于未來A股大概率還是結構性行情的判斷，我還特別配置了三位偏“靈活”風格的基金經理，有中觀風格，有“景氣獵手”，還有特別重視市場反饋的投資理念和風格?？傊?，我對多只基金配置原則的理解是，不應該有完全同質化的兩只基金，否則就失去了分散配置的意義。

經常有網友會說，他資金量小，不用配置幾只基金，單吊一只基金可不可以？我的回答是，配置的目的是分散風險、增加確定性，不應該因為資金量大小而有所不同。如果今年初單吊一只今年拉胯的明星基金，今年以來的投資體驗肯定是非常不好的；我們不要笑話那些在基金吧里失去風度大罵基金經理的人，因為我們都不是圣人，倉位過重、壓力過大難免會心理失衡，做出一些看起來很可笑的事。

那么到底持有幾只基金較為合適呢？對形形色色的投資者來說沒有一個標準答案，也不應該有一個標準答案。

我自己重倉基金為10-15只；我分析過一些FOF，它們的重倉基金數量一般也是10-15只；我曾參加過三家公募基金公司的基金投顧產品體驗，這三個投顧產品持倉基金也是10-15只；中證工銀財富股票混合基金指數的成份股數量當前是24只……

配置不同風格的基金數量多幾只，在不同的市況下都可能會有漲得比較好的，可以平滑波動，并在一定程度上能夠減輕投資者患得患失的心理負擔；但與此同時，基金分散配置由于不同風格在漲幅方面此消彼長，因而短中期進攻性不夠，會導致短中期總體業(yè)績較為平庸。

但多配優(yōu)秀的基金從長期來看并不會降低回報，原因很簡單，如果我們配置的都是年化收益率15-20%的基金，配5只、10只乃至100只，長期年化收益率還是15-20%；多配幾只基金的目的是降低波動，獲得較高的收益回撤比。

可能很多投資者對短中期“平庸”的投資業(yè)績不以為然，然而現實是絕大部分投資者連“平庸”的基金業(yè)績都拿不到，因為追求高回報的投資體驗不好，才會導致“越是想要的越是得不到”。

所以對普通投資者而言，配置不同風格的5-15只基金，從收益回撤比角度來看，是性價比較高的一種選擇。

也有網友“指點”我，何必那么復雜，選最好的一兩只基金不就行了么？問題是哪一兩只最好只有5年10年后才知道，事前做準確判斷是不可能的事。

如果自認對波動承受能力比較強，也可以嘗試只配置前述偏“靈活”風格的兩三只基金，它們的特點是換手率較高、有一定的輪動特征，進攻性較強，短中期業(yè)績可能比較突出，但波動也可能更大。

還有一種比較極端的情形是，聽別人說好的基金都買，生怕錯失任何一個賺錢機會，結果手里拿了幾十只甚至上百只基金。別笑話這類投資者，能夠買那么多基金的現金流都不會差，而且他們正走在“成熟”的路途中。他們只需要慢慢做減法，設定一定的收益率目標，比如年化20%，達到目標后止盈出來，轉到5-15只不同風格的基金上就可以了。

其實在我的觀念里，持有幾十上百只基金這種一鍋粥式的投資方式也沒什么大問題，絕對的分散能夠讓我們不太在乎每一只基金的漲跌，長期“糊涂”持有下去一定比反復折騰的回報率還好。

而無論如何，不管選擇幾只基金，一個真正可行的方案和策略，必須保證你能把大部分可投資資金放心“放”進去。否則，再好的想法都只是“想得挺美的”空中樓閣，成為名副其實的“空想”。

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