懶貓最近有看一些機(jī)構(gòu)出的基金研報(bào)，

其中一些觀點(diǎn)和方法，對(duì)我們選基和理解基金市場(chǎng)幫助很大，

懶貓想把它們“脫水”+“白話”，

結(jié)合自己的理解，不定期跟大家分享，

有用的話點(diǎn)個(gè)分享+收藏哈~

今天先說(shuō)說(shuō)，華安證券的研究成果：公募基金，買(mǎi)多大規(guī)模的合適？

原文鏈接在這里，

https://bigdata-s3.wmcloud.com/researchreport/2021-08/475e3af64012a2aab944e3442a85feec.pdf

感興趣的小伙伴可以自行下載、閱讀，

嫌麻煩的話，看懶貓的文章也一樣。

先說(shuō)答案：

基金規(guī)模太大或太小，都可能影響業(yè)績(jī)。比較舒適的區(qū)間在30億-40億之間。

01

基金規(guī)模小，可能會(huì)產(chǎn)生較大的交易費(fèi)用

買(mǎi)基金，會(huì)有哪些費(fèi)用呢？

1）管理費(fèi)，

2）托管費(fèi)，

3）A類(lèi)份額收申購(gòu)費(fèi)，C類(lèi)份額收銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，

4）持有時(shí)間不夠長(zhǎng)，收的贖回費(fèi)。

在這些費(fèi)用之外，還有一個(gè)大頭費(fèi)用，基金交易費(fèi)用。

基金交易費(fèi)用，就是基金買(mǎi)賣(mài)股票產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)。

這個(gè)費(fèi)用可不低，基金買(mǎi)賣(mài)股票的手續(xù)費(fèi)是按成交金額的萬(wàn)分之八收取的。

（散戶(hù)買(mǎi)賣(mài)股票的手續(xù)費(fèi)只有萬(wàn)分之2.5，甚至更低，基金因?yàn)橐o券商研究所分傭，所以高一些）

華安證券統(tǒng)計(jì)了2020年費(fèi)用最高的幾只基金的費(fèi)用構(gòu)成，

看圖：

藍(lán)色和橙色部分是管理費(fèi)和托管費(fèi)，相對(duì)固定，且并沒(méi)有多少。

黃色部分就是基金的交易費(fèi)用，這十幾只基金的平均交易費(fèi)用在4-6%左右，最高接近10%。

再看紅線，這代表基金規(guī)模，這十幾只基金的規(guī)模都不到1個(gè)億。

股票基金，管理費(fèi)和托管費(fèi)加在一起也就2%，

買(mǎi)交易費(fèi)用高的基金，額外還要再多出百分之幾的成本，

無(wú)F可說(shuō)…

這些基金的交易費(fèi)用怎么這么高呢？

交易太頻繁了。

買(mǎi)過(guò)股票的小伙伴都知道，交易越頻繁，手續(xù)費(fèi)越高。

規(guī)模小的基金，持有的通常都是小盤(pán)股，天生就有頻繁交易的沖動(dòng)。

此外，規(guī)模小的基金也更容易遇到機(jī)構(gòu)投資者大額申購(gòu)或贖回的沖擊。

比如，一只基金規(guī)模只有5000萬(wàn)，現(xiàn)在突然進(jìn)來(lái)1000萬(wàn)機(jī)構(gòu)資金，

那基金經(jīng)理只能買(mǎi)股票了，產(chǎn)生了一大筆交易費(fèi)用。

哪天市場(chǎng)下跌，機(jī)構(gòu)資金不高興了，又贖回了1000萬(wàn)，

那基金經(jīng)理就只能賣(mài)股票了，又產(chǎn)生了一大筆交易費(fèi)用。

怎么看一只基金有沒(méi)有頻繁交易呢？

看基金換手率。

這是張坤管理的易方達(dá)中小盤(pán)的換手率，75%左右。

這是韓廣哲管理的金鷹民族新興的換手率，450%左右，

一年不知道多交多少手續(xù)費(fèi)。

02

基金規(guī)模大，調(diào)倉(cāng)就沒(méi)有那么靈活了

（1）看好的中小市值股票，買(mǎi)不了多少，對(duì)基金收益貢獻(xiàn)有限

《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，

一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的 10%；

同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，超過(guò)該證券的 10%。

此外，

《證券法》還規(guī)定，持股5%以上的股東，在股票買(mǎi)入后的6個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或賣(mài)出6個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入的收益，歸上市公司所有。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，單一個(gè)股占基金的倉(cāng)位一般不超過(guò)10%，

基金買(mǎi)了上市公司5%股份后，行動(dòng)會(huì)受限。

所以，在買(mǎi)中小市值股票的時(shí)候，管理規(guī)模大的基金經(jīng)理一般會(huì)控制下節(jié)奏。

比如中炬高新，市值不大不小，接近300億。

但張坤管理的基金規(guī)模就很大，有1345億。

易方達(dá)中小盤(pán)只買(mǎi)了凈值的4.98%，就買(mǎi)成了第四大股東，占公司總股本的3.59%。

如果易方達(dá)藍(lán)籌跟著買(mǎi)，那就要舉牌，甚至達(dá)到10%的持倉(cāng)限制了。

不像茅臺(tái)，不管中小盤(pán)，還是藍(lán)籌，隨便買(mǎi)，無(wú)所謂。

基金規(guī)模大，就是有這樣的無(wú)奈，

即使再看好一只中小盤(pán)股票，但受制于條條框框，也只能買(mǎi)那么一些，收益有限。

（2）不管買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出，都只能慢慢進(jìn)行，效率不高

這個(gè)就很好理解了，

市場(chǎng)成交量就那么一點(diǎn)，如果突然有大筆買(mǎi)單或賣(mài)單，股價(jià)很容易大漲或大跌。

比如中炬高新，每天成交量也就6、7個(gè)億而已，

張坤的易方達(dá)中小盤(pán)持有市值約10個(gè)億，

清倉(cāng)時(shí)，

在不影響市場(chǎng)價(jià)格的情況下，張坤每天也就只能賣(mài)幾千萬(wàn)，

這一賣(mài)就要賣(mài)半個(gè)月了。

估計(jì)買(mǎi)的時(shí)候，也買(mǎi)了半個(gè)月左右吧。

心疼坤坤…

03

基金規(guī)模小了不行，可能會(huì)產(chǎn)生較高的交易成本，

大了也不行，有條條框框的限制，很難賺取超額收益，

那規(guī)模到底多少合適呢？

華安證券給出的標(biāo)準(zhǔn)是30-40億元。

為什么上限是40億元呢？

基金規(guī)模超過(guò)50億元后，收益都會(huì)有一個(gè)明顯下滑。

看紅框框出來(lái)的幾個(gè)數(shù)據(jù)，

2016、2017、2018、2020年上半年，當(dāng)基金規(guī)模超過(guò)50億元后，收益都會(huì)有一個(gè)明顯下滑。

為什么下限是30億元呢？

華安證券并沒(méi)有給出一個(gè)明確的理由，只是說(shuō)，基金規(guī)模超過(guò)10億后，顯性費(fèi)用較為穩(wěn)定，一年約2%。

這2%的費(fèi)用，包括1.5%的管理費(fèi)、0.25%的托管費(fèi)、其他雜七雜八的費(fèi)用也占0.25%。

按懶貓的理解，基金規(guī)模在10-40億元之間，甚至50億元，其實(shí)都還可以，都是比較舒服的狀態(tài)。

另外，懶貓仔細(xì)比照了下數(shù)據(jù)，基金規(guī)模在2億到5億之間時(shí)，平均收益較高。

規(guī)模在5億到10億的基金，收益也挺好。

這個(gè)超額收益，可能就是打新帶來(lái)的。

如果想賺打新收益的話，可以適當(dāng)買(mǎi)些小規(guī)模（2億-10億）的基金。

04

最后，懶貓插句“可轉(zhuǎn)債”的題外話。

當(dāng)滿足相關(guān)條件后，上市公司是可以強(qiáng)制贖回可轉(zhuǎn)債的，

贖回價(jià)格不是按照可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格，而是按照面值（100元） + 當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息。

利息不多，最多也就幾塊錢(qián)。

如果市場(chǎng)價(jià)和贖回價(jià)差太多，那投資者很可能損失慘重。

比如，上周五停止交易的賽意轉(zhuǎn)債，

最后交易價(jià)是193.08元，但上市公司強(qiáng)制贖回價(jià)只有100.37元，

如果被強(qiáng)贖的話，那瞬間損失48%。

已經(jīng)有網(wǎng)友在哭訴損失了。

怎么避免被強(qiáng)制贖回呢？

在最后交易日前，賣(mài)出或者轉(zhuǎn)股。

強(qiáng)制贖回可轉(zhuǎn)債之前，上市公司會(huì)多次發(fā)公告，提醒投資者。

這次，賽意轉(zhuǎn)債就發(fā)了15次公告。

準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有可轉(zhuǎn)債的話，一定要多關(guān)注下上市公司的公告。

另外，新泉轉(zhuǎn)債，已經(jīng)在今天停止交易，

如果沒(méi)有賣(mài)出或者轉(zhuǎn)股，那就只能認(rèn)虧了。

司爾轉(zhuǎn)債、金力轉(zhuǎn)債、新鳳轉(zhuǎn)債、光華轉(zhuǎn)債、運(yùn)達(dá)轉(zhuǎn)債等，也已經(jīng)公告要強(qiáng)制贖回。

大家持有的話，記得及時(shí)賣(mài)出或轉(zhuǎn)股。

?星標(biāo)華爾街見(jiàn)聞，好內(nèi)容不錯(cuò)過(guò)?