兩個月以前，摩根大通看空中國互聯(lián)網(wǎng)公司，并稱短期內(nèi)“不可投資”。然而兩個月之后，摩根大通的態(tài)度發(fā)生180度轉(zhuǎn)變，并發(fā)布研報稱全面上調(diào)中國互聯(lián)網(wǎng)公司的評級以及目標價。有意思的是，唱空后不久，摩根大通旗下基金披露一季度持倉，顯示在一季度其大幅加倉中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

摩根大通上演一出“由空轉(zhuǎn)多”的大戲。

5月16日，摩根大通上調(diào)眾多中國互聯(lián)網(wǎng)公司評級。將阿里巴巴、騰訊、網(wǎng)易、美團等評級上調(diào)至超配，百度、嗶哩嗶哩港股、京東集團美股及港股上調(diào)至中性。

不僅是評級上調(diào)，目標價也是如此。將騰訊控股由265港元上調(diào)至470港元，港股阿里巴巴目標價由75港元上調(diào)至130港元，美股阿里巴巴目標價由75美元上調(diào)至130美元等。

這顯然與兩個月前摩根大通對中國互聯(lián)網(wǎng)公司的態(tài)度截然相反。彼時摩根大通下調(diào)互聯(lián)網(wǎng)中概股的評級以及目標價，甚至指出，短期內(nèi)“不可投資”互聯(lián)網(wǎng)中概股。

巧合的是，摩根大通對中國互聯(lián)網(wǎng)的態(tài)度轉(zhuǎn)變是在旗下基金大幅加倉相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)標的時發(fā)生的。在今年一季度，其大幅加倉京東，并小幅加倉騰訊與美團，前十大重倉股中互聯(lián)網(wǎng)中概股就占據(jù)三個席位。

“由空轉(zhuǎn)多”，摩根大通大幅上調(diào)

中國互聯(lián)網(wǎng)公司目標價

摩根大通對中國互聯(lián)網(wǎng)公司的態(tài)度在短短兩個月左右的時間發(fā)生180度大轉(zhuǎn)變。

具體來看，將騰訊評級上調(diào)至超配，目標價由265港元上調(diào)至470港元；阿里巴巴評級上調(diào)至超配，港股目標價由75港元上調(diào)至130港元，美股目標價由75美元上調(diào)至130美元；

網(wǎng)易評級上調(diào)至超配，港股目標價由93港元上調(diào)至185港元，美股目標價由60美元上調(diào)至120美元；美團評級上調(diào)至超配，目標價由105港元上調(diào)至220港元；

拼多多評級上調(diào)至超配，目標價由27美元上調(diào)至55美元；京東評級上調(diào)至中性，港股目標價由155港元上調(diào)至235港元，美股目標價由40美元上調(diào)至58美元。

然而就在兩個月前，摩根大通在3月14日發(fā)布的一份研報中看空互聯(lián)網(wǎng)中概股，紛紛下調(diào)其評級以及目標價，并認為短期內(nèi)“不可投資”中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

具體來看，將騰訊評級由增持降為減持，目標價由570港元降至265港元；阿里巴巴評級降為減持，目標價由175港元降至63港元；京東評級也是如此，為減持評級，目標價由380港元降為135港元；美團也無例外，降為減持評級，目標價則由295港元降至90港元；網(wǎng)易美股評級也由增持變減持，目標價由125美元降至60美元。

彼時衡量中概股整體表現(xiàn)的納斯達克中國金龍指數(shù)于同日跌幅達11.7％，創(chuàng)下2008年金融危機后的最大跌幅紀錄。

中概股自然也受到不同程度的影響，股價紛紛暴跌。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日收盤，271只在美中概股總市值縮水至約8777億美元，相較于前一交易日收盤損失約947億美元。

短短兩個月左右的時間，摩根大通對中概股的轉(zhuǎn)變?yōu)楹稳绱酥?？其表示，正在重新審視短期和長期基本面前景，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性，未來頭部公司的股價或?qū)⒊A(yù)期上漲。

確實，自3月15日以來，多只中概股觸底反彈，騰訊、美團、拼多多、京東等股價均呈現(xiàn)不同程度的小幅回升，像美團漲幅超52％，拼多多股價累計漲幅超48％，京東累計漲幅超20％。

“唱空”是為了更好搜集廉價籌碼？

一邊唱空，一邊底部大舉增持。

據(jù)晨星數(shù)據(jù)顯示，摩根大通的旗艦中國基金“JPMorgan Funds- China Fund A （acc） – USD”，在今年3月31日末，前十大重倉股分別為騰訊、美團、招商銀行、京東、中國平安、網(wǎng)易、藥明生物、中國海外發(fā)展和華潤萬象生活，占比達39％。

圖片來源：晨星

其中，互聯(lián)網(wǎng)中概股就占據(jù)三個席位，該基金還在今年一季度增持騰訊控股與美團，兩者分別獲得3.38％和2.12％的小幅加倉。

增持后，騰訊的持倉市值達5.27億美元，位列第一大重倉股；美團的持倉市值增至3.24億美元，位列第二大重倉股。

不僅是騰訊與美團，該基金對京東更是大幅加倉12.54倍，加倉后，京東位列第四大重倉股，持倉市值為2.12億美元。

除上述3家中概股外，摩根大通旗下的基金還對港股中國平安進行大手筆加倉，加倉幅度22.42％，持倉市值一度漲至1.7億元，位列第五大重倉股。

有意思的是，唱空中國互聯(lián)網(wǎng)的時點是在3月13日，而一季度的持倉報告截至時間是3月31日。摩根大通此番操作完美詮釋了“嘴上說著不要，身體卻很誠實加倉?！?/p>

而當基金加倉后，摩根大通則鮮少唱空，轉(zhuǎn)而唱多，更是將部分中國互聯(lián)網(wǎng)公司的目標價翻倍上調(diào)。

橋水、富達國際等

巨頭紛紛增持互聯(lián)網(wǎng)中概股

不僅是摩根大通，橋水、富達國際等知名外資機構(gòu)也紛紛看好中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）顯示，全球最大對沖基金橋水在今年一季度末增持不少互聯(lián)網(wǎng)中概股。

具體來看，橋水今年一季度增持阿里巴巴321.22萬股，增持后持倉股數(shù)達748.05萬股，增持幅度為75％，持倉市值升至8.14億美元，位列第六大重倉股。

拼多多也無例外，獲得橋水增持227.75萬股，增持幅度達85％，持股市值升至1.98億美元；百度則獲得增持37.66萬股，增持幅度達50％，增持后持股市值一躍升至1.49億美元。

除互聯(lián)網(wǎng)中概股外，新能源汽車板塊的中概股也獲得橋水的“青睞”。蔚來、理想汽車均在今年一季度獲得其大舉增持，增持幅度分別為73％、115％。

這并非個例，富達國際旗下中國消費動力基金也逆勢加倉美團、京東等互聯(lián)網(wǎng)股票。

據(jù)晨星數(shù)據(jù)顯示，在中國消費動力基金的前十大重倉股中，美團獲增持幅度最大，達20.27％，增持后持倉市值”突飛猛進“至1.8億美元，位列第六大重倉股；其次便是京東獲增持10.22％的股份，增持后持倉市值達1.39億美元，位列第十大重倉股。

除上述兩只中概股，該基金的第一大重倉股騰訊以及第二大重倉股阿里巴巴也受到小幅增持，增持幅度分別為4.26％以及0.96％。

富達國際的另一只基金中國焦點基金也“垂青”互聯(lián)網(wǎng)板塊中概股。

據(jù)晨星數(shù)據(jù)顯示，在今年一季度，該基金大幅加倉阿里巴巴，對港股阿里巴巴增持幅度高達82.86％，位列第九大重倉股；對阿里巴巴ADR增持幅度達32.29％，位列第五大重倉股。

此外，騰訊控股也獲該基金增持，增持幅度為3.59％，成為第六大重倉股。

國外知名外資大鱷“鐘情”中國互聯(lián)網(wǎng)公司只是一個縮影，國內(nèi)頂流機構(gòu)同樣如此。

據(jù)千億私募景林資產(chǎn)持倉報告顯示，截至今年一季度末，美股前十大重倉股持倉18.3億美元，占整個美股倉位超78％。

其中，中概股就占據(jù)6個席位。具體來看，網(wǎng)易獲得景林增持83萬股至360萬股，持有市值超3.2億元，一舉成為其第一大重倉股；景林更是瘋狂加倉貝殼與京東，其中景林增持貝殼1089萬股至2043萬股，還近乎3倍的增持京東，增持數(shù)量從原來的308萬股升至435萬股，兩者持有市值均超2.5億美元，分別位列第二、三大重倉股。

無論是國外還是國內(nèi)資本大佬紛紛看中互聯(lián)網(wǎng)中概股的背后，或是其正處于估值洼地。

就個股而言，頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值處于歷史低位。以騰訊控股為例，據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，其市盈率（TTM）為12.23，而行業(yè)平均則達到40.92，顯然其市盈率處于底部位置。

這也就不難理解“頂流”機構(gòu)紛紛拿出真金白銀抄底中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

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