基金補(bǔ)倉(cāng)怎么計(jì)算，基金補(bǔ)倉(cāng)怎么計(jì)算成本？

當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)下跌，基金階段性虧損，一些朋友會(huì)選擇止損賣(mài)出，一些朋友會(huì)選擇持倉(cāng)觀望，還有一些朋友會(huì)選擇在下跌過(guò)程中不斷補(bǔ)倉(cāng)。關(guān)于止損賣(mài)出，我們?cè)谥暗奈恼轮性c大家討論過(guò)，如果發(fā)現(xiàn)所投資的標(biāo)的存在明確的風(fēng)險(xiǎn)，或者我們自身的需求發(fā)生了變化，那么我們應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行糾錯(cuò)，調(diào)整自己的基金選擇或資產(chǎn)配置。除此之外，我們應(yīng)該選擇按計(jì)劃繼續(xù)持有，甚至逆情緒而動(dòng)進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)。一些朋友看到這篇文章后，希望我們更深入的聊一聊如何把握補(bǔ)倉(cāng)的額度、幅度和節(jié)奏，今天我們就來(lái)一起探討一下這個(gè)問(wèn)題。

一、補(bǔ)倉(cāng)的額度

在討論補(bǔ)倉(cāng)的幅度和節(jié)奏之前，我們先來(lái)討論一下補(bǔ)倉(cāng)額度的問(wèn)題，也就是在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中，如果我們?nèi)绻胍a(bǔ)倉(cāng)攤低買(mǎi)入成本，一共應(yīng)該補(bǔ)多少錢(qián)。對(duì)于個(gè)人投資者而言，我們始終建議大家從自身的各類(lèi)需求出發(fā)，并結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)制定自己的投資目標(biāo)，這里清晰的投資目標(biāo)至少要包含投資期限、收益目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力三個(gè)要素。確定了三個(gè)要素之后，我們就可以去尋找適合自己的股債配比區(qū)間，通過(guò)不同類(lèi)型的基金產(chǎn)品組合來(lái)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置。

我們以《周期視角下的配置顆粒度選擇》一文中的圖表為例為大家進(jìn)一步說(shuō)明解釋。下面這個(gè)表向大家展示的是2018年1月1日以來(lái)不同股債比例的基金組合按日滾動(dòng)持有一年的收益率表現(xiàn)。這里的股票類(lèi)資產(chǎn)我們用Wind分類(lèi)中的偏股混合型基金指數(shù)作為代表，債券類(lèi)資產(chǎn)則用Wind中的中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)予以表示。表中的前兩行向我們展示的是組合中股票類(lèi)資產(chǎn)和純債類(lèi)資產(chǎn)的比例，最左邊的組合中持有100%純債類(lèi)資產(chǎn)，最右邊的組合中持有100%的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。第三行是我們從2018年1月1日開(kāi)始計(jì)算向后按日滾動(dòng)持有一年獲得的樣本數(shù)量，每種股債比例的組合分別得到了792個(gè)樣本數(shù)據(jù)。第四行以下的數(shù)據(jù)向大家展示的是不同股債比例組合下的樣本數(shù)據(jù)的收益率分布區(qū)間。不難看到，假設(shè)我們?cè)?018年1月1日之后的某一天開(kāi)始持有100%純債類(lèi)基金組合一年，那么我們最終所能獲得的收益率會(huì)集中在0%-7%的區(qū)間之內(nèi)，且有較大概率分布在4%-5%的范圍內(nèi)，以此類(lèi)推，如果在2018年1月1日之后的某一天開(kāi)始持有100%權(quán)益類(lèi)基金組合一年，那么我們獲得正收益的概率為81.06%，且有58.21%的概率獲得20%以上的收益。

同理，下面這張圖向大家展示的是2018年1月1日以來(lái)不同股債比例的基金組合按日滾動(dòng)持有一年的最大回撤表現(xiàn)。假設(shè)我們?cè)?018年1月1日之后的某一天開(kāi)始持有100%純債類(lèi)基金組合一年，那么持有的這一年中可能會(huì)出現(xiàn)的最大階段性虧損幅度會(huì)在2%以?xún)?nèi)，也就是說(shuō)在運(yùn)氣最差的情況下，如果我們?cè)谥虚g某一天需要強(qiáng)行取出這筆錢(qián)，那么可能承受的最大本金損失會(huì)在-2%之內(nèi)。以此類(lèi)推，如果我們?cè)?018年1月1日之后的某一天開(kāi)始持有100%權(quán)益類(lèi)基金組合一年，那么我們會(huì)有80.04%的概率會(huì)經(jīng)歷10%-20%的最大回撤，且有19.96%的概率最大回撤會(huì)在20%以上。

在此段樣本中，我們假設(shè)一個(gè)人要求是12%左右的收益率，階段性回撤不超過(guò)10%，那么按照以上圖表所展示的結(jié)果，此人權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例應(yīng)當(dāng)控制在30%-40%的范圍內(nèi)波動(dòng)。如果此人在補(bǔ)倉(cāng)前權(quán)益資產(chǎn)的比例為35%，那么我們需要確保此人后續(xù)用于補(bǔ)倉(cāng)權(quán)益類(lèi)基金的額度不會(huì)使得其組合中權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的占比超過(guò)40%。這也就是我們所講的從需求出發(fā)錨定投資期限、收益目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力三個(gè)要素后，如何確定合理的資產(chǎn)配置范圍，并根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整使其在合理的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

二、補(bǔ)倉(cāng)的幅度和節(jié)奏

明確了補(bǔ)倉(cāng)的額度以后，我們?cè)賮?lái)討論一下補(bǔ)倉(cāng)的幅度和節(jié)奏。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是我們?cè)诿鞔_了一共要補(bǔ)倉(cāng)多少錢(qián)以后，把這筆錢(qián)分成幾份去補(bǔ)、什么情況下去補(bǔ)的問(wèn)題。

從補(bǔ)倉(cāng)的幅度上講，我們不建議大家將準(zhǔn)備用于補(bǔ)倉(cāng)的錢(qián)一次性大幅投入進(jìn)去，因?yàn)橐淮涡匝a(bǔ)倉(cāng)背后隱藏的含義是判斷當(dāng)前位置就是市場(chǎng)的底部，而這一點(diǎn)實(shí)際上是很難去判斷的，因?yàn)榧词巩?dāng)前跌幅已經(jīng)比較大，長(zhǎng)期來(lái)看可能也已經(jīng)處于較低的位置，但市場(chǎng)短期內(nèi)依然可能呈現(xiàn)下跌的趨勢(shì)，這時(shí)留有加倉(cāng)的資金就變得尤為重要，一來(lái)能夠有機(jī)會(huì)繼續(xù)降低基金的持倉(cāng)成本，二來(lái)讓自己還能夠繼續(xù)主動(dòng)地參與市場(chǎng)，更有利于我們控制好自己的情緒和心態(tài)。

對(duì)于加倉(cāng)的節(jié)奏，市面上介紹了很多種方法。比較典型的有：

1）按比例分批補(bǔ)倉(cāng)法：

參考所投類(lèi)型基金的歷史最大回撤，根據(jù)市場(chǎng)情況和自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定一個(gè)最大跌幅目標(biāo)值。設(shè)定好最大跌幅目標(biāo)值后可以將最大跌幅拆分為幾段，剩余資金按等比例拆分成同樣的份數(shù)，每跌到一個(gè)跌幅補(bǔ)一份倉(cāng)。

2）金字塔補(bǔ)倉(cāng)法

與按比例分批補(bǔ)倉(cāng)法類(lèi)似，同樣需要設(shè)定最大跌幅目標(biāo)值，然后將其拆分為幾段，區(qū)別在于剩余資金每份的金額不同，希望隨著跌幅的擴(kuò)大買(mǎi)入的金額會(huì)逐漸增加，從而更有效攤薄成本。

3）定投式補(bǔ)倉(cāng)法

根據(jù)市場(chǎng)情況和自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定一個(gè)最大下跌時(shí)長(zhǎng)，將最大下跌時(shí)長(zhǎng)拆分為幾段，每到一段時(shí)間就定期定額地進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)。

然而這些方法的實(shí)際效果最終還是取決于自身設(shè)定的市場(chǎng)調(diào)整位置以及到達(dá)這個(gè)位置所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)度，所以無(wú)法評(píng)判哪一種是更好的方式。我們能做的只是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)大幅調(diào)整的因素進(jìn)行分析，以歷史上類(lèi)似因素造成的影響作為參考，綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)跌幅，以及各種影響因素的邊際變化等等拍一個(gè)大概的區(qū)間，并以目前的位置到這個(gè)區(qū)間的距離為基準(zhǔn)，把剩下的錢(qián)分成幾份去加倉(cāng)，但其中的重點(diǎn)依然是要留有資金讓自己還有可以操作的余地。

（中融基金 朱弘智）

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文章僅供參考，在任何情況下，本文章中的信息或表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人投資建議，投資者不應(yīng)將此作為投資或決策依據(jù)。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)該基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。產(chǎn)品的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。請(qǐng)您了解基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。

歷史文章：

1、「基金投資基礎(chǔ)」戰(zhàn)爭(zhēng)與基金投資—投前準(zhǔn)備—知己：明確自己的目標(biāo)、了解自身能力圈、了解自己的情緒

2、「基金投資基礎(chǔ)」戰(zhàn)爭(zhēng)與基金投資—投前準(zhǔn)備—可用武器：根據(jù)自己的目標(biāo)，選擇適合自己的武器

3、「基金投資基礎(chǔ)」戰(zhàn)爭(zhēng)與基金投資—投前準(zhǔn)備—先勝后戰(zhàn)：預(yù)先定好戰(zhàn)法，提前想好應(yīng)對(duì)，緊盯最終目標(biāo)，打有把握之仗

4、「基金投資基礎(chǔ)」戰(zhàn)爭(zhēng)與基金投資—面對(duì)虧損：探討普通投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)基金虧損

5、「基金投資基礎(chǔ)」普通基金投資者的基礎(chǔ)題、中檔題和較難題：探討普通投資者在基金投資中所面臨的各類(lèi)問(wèn)題的重要性及難易程度

6、「基金投資基礎(chǔ)」改善基金持有體驗(yàn)的幾點(diǎn)思考：細(xì)化評(píng)價(jià)指標(biāo)、投資目標(biāo)與基金策略的匹配

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