“買三萬(wàn)賺了一萬(wàn)。”2020年不少基民賺得盆滿缽滿，但進(jìn)入今年，尤其是春節(jié)之后，A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，廣大股民、基民的心也隨著牽動(dòng)。

據(jù)了解，有的基民去年基金重倉(cāng)股最高收益超過(guò)100%，年后以來(lái)的連日陰跌，2020年賺取的收益逐漸回落，有的基金甚至出現(xiàn)了虧損。貝殼財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，部分基金的最大回撤超過(guò)30%。

市場(chǎng)對(duì)基金“贖回潮”的關(guān)注不斷增多，但從業(yè)內(nèi)看來(lái)，目前并未出現(xiàn)明顯的贖回傾向，公募基金規(guī)模仍在持續(xù)擴(kuò)大。面對(duì)資本市場(chǎng)的波動(dòng)，贖回止盈還是繼續(xù)持有加倉(cāng)成為不得不面對(duì)的選擇？

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧表示，廣大投資者可以選擇定投方式參與股票和基金投資，建議投資者在定投的基礎(chǔ)上，給自己設(shè)置一個(gè)止盈門檻，達(dá)到收益率就贖回獲利；與此同時(shí)，投資者需要明確自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇合適的止損時(shí)點(diǎn)和投資周期。

【實(shí)戰(zhàn)場(chǎng)】

有人首次炒基6個(gè)月收益達(dá)30%有人持有三只基金一只虧損

“買三萬(wàn)賺了一萬(wàn)，我挺知足的。”新基民小美（化名）告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，2020年是自己第一次投資基金，開始也一直在擇時(shí)，希望等一個(gè)最佳點(diǎn)買入，最后選擇于2020年6月左右持續(xù)買入，最高點(diǎn)時(shí)持倉(cāng)也就3萬(wàn)元左右，“完全是試水，沒(méi)敢投太多?！?/p>

談及賣出時(shí)點(diǎn)，她表示，“因?yàn)榈谝淮钨I基金，還真不知道什么時(shí)候出手合適。我最終是在年底看到白酒跌了才決定賣的?！爆F(xiàn)在回頭去看，小美表示沒(méi)料到年前市場(chǎng)才是波動(dòng)的開始，“還好贖回了，保住了一部手機(jī)錢?！?/p>

另有新基民小凡（化名）告訴記者，2020年共買入了3只不同的基金，其中一只截至目前收益率26%左右，一只年前目前虧損7%左右，還有一只偏債券型的，目前持倉(cāng)收益率3%左右?！敖谑袌?chǎng)一直在波動(dòng)，我還沒(méi)有考慮是否要不要贖回，畢竟投資的金額不多，再虧影響也不大?！?/p>

此外，也有老基民小明（化名）告訴記者，自己在2020年準(zhǔn)確地把握了新能源等方面的投資，早在2020年末的時(shí)候投資收益高達(dá)46%，基金投資總收益也在35%左右。不過(guò)因?yàn)樽约耗昵靶枰缅X，所以賺錢的基金都賣了，手里還剩幾只業(yè)績(jī)不太好的基金。

談及基金贖回的邏輯時(shí)，她表示自己買賣基金主要是看行業(yè)的景氣度，如果行業(yè)是有潛力的自己會(huì)一直持有下去。與此同時(shí)，多位基民都向記者表達(dá)了還會(huì)繼續(xù)持有的觀點(diǎn)。

【贖回潮】

基金贖回潮VS公募基金資產(chǎn)凈值持續(xù)增長(zhǎng)

春節(jié)過(guò)后，A股迅速變臉進(jìn)入調(diào)整期，上證指數(shù)從年后第一天（2月18日）的3731.69點(diǎn)不斷下跌，直至3月9日觸及3328.31的最低點(diǎn)，半個(gè)多月的時(shí)間里跌掉了400點(diǎn)。在市場(chǎng)連續(xù)陰跌之際，基金重倉(cāng)的“核心資產(chǎn)”紛紛開啟暴跌模式。

彼時(shí)，以金龍魚、瀘州老窖、愛爾眼科以及通威股份等各行業(yè)的績(jī)優(yōu)股跌幅均在40%以上，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至目前，在5000只基金中，88.6%的基金最大回撤超過(guò)10%，28只基金的最大回撤超過(guò)30%。

基于此，不少年前重倉(cāng)的基民表示每天都“心跳加速”，引發(fā)一輪基金“贖回潮”。

某基金從業(yè)人士指出，受股市影響，基金市場(chǎng)上的贖回操作聲音其實(shí)是“雜音”，現(xiàn)實(shí)中贖回的并沒(méi)有幾個(gè)，市場(chǎng)規(guī)模實(shí)際上是增加的。

貝殼財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，3月以來(lái)，公募基金的資產(chǎn)凈值不斷增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，公募基金總規(guī)模于1月末首次突破20萬(wàn)億，創(chuàng)出歷史新紀(jì)錄，2月、3月在市場(chǎng)調(diào)整之下，公募基金規(guī)模仍保持增長(zhǎng)狀態(tài)。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)20.85萬(wàn)億元。時(shí)隔一月，公募基金資產(chǎn)凈值持續(xù)增長(zhǎng)，截至3月30日，這一數(shù)據(jù)合計(jì)為21.12萬(wàn)億元。

近兩周來(lái)，ETF 基金行情較好，3月22日-26日，市場(chǎng)資金申購(gòu)熱情較為積極，300ETF、500ETF、創(chuàng)50ETF等活躍寬基指數(shù)標(biāo)的凈申購(gòu)額均超10億元，中小盤指數(shù)和大盤板塊分別流入50億元左右。

基民面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)表現(xiàn)不一。平安證券基金研究執(zhí)行總經(jīng)理賈志向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，入市時(shí)間不長(zhǎng)的持有人，受市場(chǎng)波動(dòng)的影響比較大，對(duì)波動(dòng)的耐受力較低。建議個(gè)人投資者正確地對(duì)待權(quán)益類產(chǎn)品，在投資之初就要有足夠的心理準(zhǔn)備，做好中長(zhǎng)期投資的規(guī)劃，適應(yīng)波動(dòng)避免追漲殺跌。

【怎么賣】

分析：在定投的基礎(chǔ)上，設(shè)定一個(gè)“止盈門檻”

對(duì)于不少基民來(lái)說(shuō)，最初買基金是看中明星基金經(jīng)理及其業(yè)績(jī)，贖回是因?yàn)榛鸬锰??！耙坏拖胭u，自然是一地雞毛。”有信托從業(yè)人士說(shuō)道。

對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，基金贖回潮會(huì)出現(xiàn)嗎？朱寧表示，目前可以從三個(gè)方面來(lái)看基金市場(chǎng)的表現(xiàn)：

一是整個(gè)基金市場(chǎng)特別是股票型基金的走勢(shì)，是大盤表現(xiàn)的一個(gè)反應(yīng)，所以不能認(rèn)為A股市場(chǎng)調(diào)整，基金會(huì)獨(dú)善其身；

二是基金贖回是基金管理過(guò)程中的普遍現(xiàn)象，也是投資者行為的正常選擇，尤其是在止損的大環(huán)境下；

三是現(xiàn)在很多國(guó)內(nèi)基民在基金投資中重復(fù)了原來(lái)在個(gè)股投資中犯的錯(cuò)誤和偏差。比如，一方面，投資者過(guò)度自信，在投資購(gòu)買基金產(chǎn)品的時(shí)候，對(duì)產(chǎn)品、市場(chǎng)環(huán)境以及未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)沒(méi)有做基本的了解；另一方面，交易頻繁快進(jìn)快出，產(chǎn)生的高額交易費(fèi)用侵蝕了投資收益。

談及如何平衡基金的收益與買賣期限、贖回時(shí)間時(shí)，上述基金從業(yè)人員表示，基金投資時(shí)點(diǎn)的贖回，從主動(dòng)權(quán)益類基金來(lái)看，第一，在于投資者本人對(duì)市場(chǎng)行情未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期和判斷。第二，如果大家持有的是主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，那是不是相信基金公司的主動(dòng)權(quán)益管理能力，如果相信的話，根據(jù)研究長(zhǎng)期持有是能夠獲得正收益的。

朱寧認(rèn)為，定投標(biāo)的某種程度上反映了投資者資產(chǎn)配置的選擇，投資者需要有大類資產(chǎn)配置的概念，比如，購(gòu)買的基金類型是股票型或者債券型等。在確定了大體的基金選擇后，為分散風(fēng)險(xiǎn)，建議定投的期限頻率越高越好。

“因?yàn)槎ㄍ兑粋€(gè)很大的優(yōu)勢(shì)是能夠幫助投資者在高位減少倉(cāng)位，在低位加大倉(cāng)位，頻率越高越有利于散戶投資者在逆勢(shì)的時(shí)候進(jìn)行正確的擇時(shí)選擇?！敝鞂幹赋觯哳l率的基金定投恰好幫助散戶克服了行為偏差，甚至利用市場(chǎng)情緒賺到額外收益。

如何選擇具體的贖回時(shí)點(diǎn)？朱寧給出兩大建議，一是投資者在定投的基礎(chǔ)上，可以給自己設(shè)定一個(gè)止盈門檻，如果自己實(shí)現(xiàn)30%或者50%的投資收益之后，可以選擇贖回進(jìn)行獲利了結(jié)并開啟新一輪投資；二是基金定投和資產(chǎn)配置相關(guān)，取決于投資者個(gè)人的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，每個(gè)投資者應(yīng)在明確自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力后，相應(yīng)選擇合適的止損時(shí)點(diǎn)和投資周期。

“定投克服了人性追漲殺跌的弱點(diǎn)，有比較強(qiáng)的紀(jì)律性，而且不會(huì)給投資者增加更多的交易成本；同時(shí)可以幫助投資者樹立相對(duì)長(zhǎng)期的價(jià)值投資理念?！敝鞂幷f(shuō)，從這點(diǎn)來(lái)講，廣大投資者可考慮采用定投方式參與基金投資。

賈志強(qiáng)調(diào)，一次成功的定投，前期是要虧損的，虧損的幅度要小于一次性買入。通過(guò)小額分散買入，降低總持有成本，定投的時(shí)間主要看持有人對(duì)周期的忍耐力，可以用一個(gè)滿意的目標(biāo)做為止盈點(diǎn)，也可以用一輪周期結(jié)束作為止盈。

就贖回潮而言，國(guó)泰君安陳奧林團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在基金深度下跌與大幅上漲時(shí)市場(chǎng)由于投資者止損/止盈行為都會(huì)面臨較大贖回壓力。在基金大幅上漲時(shí)，基金買盤也相對(duì)較多，在一定程度上抵消了大幅贖回給市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)向沖擊，此外，在大幅上漲時(shí)，市場(chǎng)也不存在基金負(fù)反饋邏輯，因此熊市基金下跌時(shí)贖回給市場(chǎng)造成的沖擊更值得關(guān)注。

陳奧林團(tuán)隊(duì)表示，未來(lái)若上證綜指進(jìn)一步下跌，3166點(diǎn)是最值得關(guān)注的支撐點(diǎn)位。若市場(chǎng)突破該點(diǎn)位，贖回規(guī)模會(huì)快速增長(zhǎng)，贖回規(guī)模的快速上行容易引發(fā)“下跌→贖回→基金經(jīng)理被動(dòng)賣出→下跌”的基金負(fù)反饋效應(yīng)。但我們預(yù)計(jì)基金負(fù)反饋效應(yīng)會(huì)使得贖回規(guī)模超過(guò)這一理論值，上證綜指若跌破3166點(diǎn)則預(yù)計(jì)在3000點(diǎn)左右企穩(wěn)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對(duì) 危卓