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在基金行業(yè)歷史上，新基金發(fā)行長期存在“贖舊買新”痼疾，這一現(xiàn)象或再次引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。

基金君從北京、上海、深圳等多地了解到，根據(jù)最新要求，首發(fā)權(quán)益類基金若是出現(xiàn)成立后半年內(nèi)單一渠道凈贖回規(guī)模超40%的現(xiàn)象需向各地證監(jiān)局上報。

對此，業(yè)內(nèi)紛紛猜測此舉或是劍指“贖舊買新”，過往在渠道“贖舊買新”影響下，新基金成立半年左右時間份額縮水已成常態(tài)，業(yè)內(nèi)人士認為，未來要徹底改變“贖舊買新”這一現(xiàn)象，核心是要改變銷售渠道現(xiàn)有考核方式，從考核銷量轉(zhuǎn)為考核保有量。今年基金業(yè)協(xié)會公布季度渠道保有量排名、各大銀行紛紛“自我革命”，也成為行業(yè)關(guān)注的新趨勢。

于此同時，不少基金公司更是表示，未來一方面需慎重考慮與一些喜歡“贖舊買新”的渠道合作；另一方面，或應(yīng)該積極布局帶持有期的產(chǎn)品，持續(xù)引導(dǎo)投資者進行長期投資、理性投資、價值投資。

權(quán)益類新基金單一渠道半年凈贖回

超40%需上報

基金君近期從業(yè)內(nèi)獲悉，目前首發(fā)權(quán)益類基金若出現(xiàn)成立后半年內(nèi)在單一渠道基金凈贖回規(guī)模超40%的現(xiàn)象需向各地證監(jiān)局上報。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，股票投資比例在60%以上的權(quán)益類新基金如出現(xiàn)單一渠道募集份額在1億以上、并且成立后6個月內(nèi)該渠道凈贖回規(guī)模超40%的現(xiàn)象，須第一時間向相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)上報，并抄報相應(yīng)的銷售渠道。

另一位人士也表示收到了這一要求，相關(guān)時間段是3月1日至9月14日。

“我們也收到要求，監(jiān)管層要求報送短期內(nèi)單一渠道凈贖回畸高的情況。對于新成立的權(quán)益類基金，單渠道認購超一億且半年內(nèi)贖回基金規(guī)模40%以上的數(shù)據(jù)。”一位產(chǎn)品人士也證實了這一消息。

在一位業(yè)內(nèi)人士看來，此次要求統(tǒng)計新基金認購超一億的單一渠道，可能會導(dǎo)致部分公司需要進行系統(tǒng)優(yōu)化。“大型基金公司一般會自建IT系統(tǒng)，可以根據(jù)監(jiān)管的數(shù)據(jù)上報要求重新修改參數(shù)自動生成新的表格，而部分小基金公司原本只統(tǒng)計全部渠道的數(shù)據(jù)，為了統(tǒng)計單一渠道的申贖數(shù)據(jù)，可能需要聯(lián)系外部IT供應(yīng)商增加新的參數(shù)設(shè)置?！?/p>

業(yè)內(nèi)猜測或劍指“贖舊買新”現(xiàn)象

有業(yè)內(nèi)人士表示，此次監(jiān)管層并未明確告知基金公司統(tǒng)計單一渠道贖回數(shù)據(jù)的主要目的，但是通過公募基金全行業(yè)的匯總統(tǒng)計，可以看出哪些渠道的凈贖回量比較突出。

也有業(yè)內(nèi)人士猜測上報數(shù)據(jù)或許是針對部分銷售渠道長期存在的“贖舊買新”現(xiàn)象。

實際上，“贖舊買新”早已引起監(jiān)管機構(gòu)重視。8月底，證監(jiān)會主席易會滿在基金業(yè)協(xié)會第三屆會員代表大會上表示，有的代理銷售機構(gòu)和從業(yè)人員背離客戶利益，誘導(dǎo)“贖舊買新”。這些問題必須從維護投資者合法權(quán)益的高度切實加以解決。

“贖舊買新”是一直是被“詬病”多年的問題。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一問題背后有多方面原因：一是，部分渠道為了自己的銷售收入，比較鼓勵投資者增加交易頻率，常常是一旦基金收益率達到10%左右的水平就會引導(dǎo)客戶贖回該基金，再去購買新基金；二是不少基金公司為了管理費收入以及考核壓力，有追求短期規(guī)模的沖動；三是部分投資者不夠成熟，喜歡追漲殺跌，比較輕信銷售渠道引導(dǎo)；此外，市場震蕩或也促進投資者‘拿不住’、投資者還普遍存在‘追新心態(tài)’等，這些因素都有可能造成“贖舊買新”。

“監(jiān)管層要求基金公司定期上報新基金的凈贖回規(guī)模數(shù)據(jù)，在這樣的情況下，基金公司未來也會更審慎地選擇合作渠道，更為慎重考慮與一些喜歡‘贖舊買新’的渠道合作?！庇腥耸咳绱祟A(yù)測。

此外，不少受訪人士認為，對新基金半年之后的贖回量情況，基金公司也難以控制，渠道在這一方面擁有更多話語權(quán)，未來行業(yè)內(nèi)可能會更多布局帶有持有期基金。

事實上，發(fā)行帶持有期的基金可以在一定程度上抑制渠道贖舊買新的現(xiàn)象已成行業(yè)共識，不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，銷售機構(gòu)的考核體系導(dǎo)致部分銷售機構(gòu)即使總行愿意推動持有期基金的銷售，基層理財經(jīng)理層面并沒有很大意愿去給客戶介紹這類基金。“一些銷售渠道還有輪崗制度，或許等到持有期結(jié)束，這位理財經(jīng)理已不在原來的營業(yè)網(wǎng)點，不能再維護原有客戶?！?/p>

綜合多位業(yè)內(nèi)人士觀點來看，站在基金公司角度，并不希望持有人“用腳投票”，證監(jiān)會去年8月發(fā)布的《公開募集證券投資基金銷售機構(gòu)監(jiān)督管理辦法》中明確規(guī)定，基金銷售機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全基金銷售業(yè)務(wù)內(nèi)部考核機制，堅持以投資人利益為核心和長期投資的理念，將基金銷售保有規(guī)模、投資人長期投資收益等納入分支機構(gòu)和基金銷售人員考核評價指標體系，并加大對存量基金產(chǎn)品持續(xù)銷售、定期定額投資等業(yè)務(wù)的激勵安排，不得將基金銷售收入作為主要考核指標，不得實施短期激勵，不得針對認購期基金實施特別的考核激勵。因此，產(chǎn)生這一“頑疾”的原因之一是在銷售端，部分銷售渠道在以中間收入為導(dǎo)向的盈利模式之下，并沒有很強的動力讓客戶非常長期地持有一只基金。

“基金公司對于這一現(xiàn)象也很無奈，本來新基金剛發(fā)行成立，業(yè)績?nèi)蕴幱谄鸩诫A段，持有人就在陸續(xù)贖回?！傲硪晃粯I(yè)內(nèi)人士也表示。他也談到，基金公司目前對于這一問題也沒有特別好的方法，畢竟客戶都在渠道手中?！?/p>

”在贖舊買新的過程中，客戶反復(fù)操作未必能獲得基金長期收益，確實到了需要扭轉(zhuǎn)這一現(xiàn)象的時候了?！氨本┮晃换鸸救耸糠Q。

中小基金公司或受影響

在一位基金公司人士看來，未來要上報單一渠道凈贖回超過40%的數(shù)據(jù)，或?qū)?dǎo)致部分小基金公司面臨新基金發(fā)行困難的局面。

“大型基金公司并不存在新基金需要保成立的問題，但是對于一些中小基金公司在大熊市或是自身發(fā)展遇到困境時，確實會遇到新基金難發(fā)的情況，這時候，部分中小基金公司或選擇給銷售渠道多些激勵，助力新基金發(fā)行，坦率地說，幫忙資金多數(shù)時候并不會留存特別長時間，可能不到半年時間就會流失?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>

”一些小基金公司發(fā)行的基金本身規(guī)模就不大，若是在單一渠道存在某個大客戶，大客戶一旦贖回，確實很有可能導(dǎo)致凈贖回比例超過40%的情況發(fā)生?！傲硪晃换鸸救耸空J為。

有業(yè)內(nèi)人士透露，事實上，相比固定收益類基金，部分小基金公司并不具備權(quán)益基金的發(fā)行能力，在新產(chǎn)品發(fā)行時過于草率，等到發(fā)行時才發(fā)現(xiàn)難以完成發(fā)行任務(wù)，只能求助于幫忙資金。

”盡管發(fā)起式基金不需要2億元的成立門檻，但對于一些規(guī)模特別小的基金公司而言，也難以拿出1000萬成立發(fā)起式基金的自由資金，發(fā)行帶買入持有期的基金確實可以在一定程度上抑制銷售渠道“贖舊買新”的問題，但是這類基金相對開放式基金難發(fā)，小基金公司可能也不具備發(fā)行持有期基金的實力?！坝袠I(yè)內(nèi)人士如此評價。

還有人士表示，有些“逆風(fēng)”發(fā)行的ETF等產(chǎn)品也可能受到影響?！耙恍┗甬a(chǎn)品遭遇市場遇冷，不得不求資金保成立，可能這類產(chǎn)品可能也會受到較大沖擊?！?/p>

多只次新基金

成立后規(guī)?！翱s水”嚴重

從Wind數(shù)據(jù)上看，不少年內(nèi)發(fā)行的新基金規(guī)模在成立之后確實面臨“縮水”的局面。

去年12 月 23 日啟動發(fā)行的九泰久元量化基金，在發(fā)行時一度延長募集，將原定于1 月 8 日的募集截止日延長至1 月 22 日。1 月 26 日基金正式成立，募集規(guī)模2.07億元，募集有效認購總戶數(shù)為1128戶。

然而，短短2個多月時間，到了今年一季度末，該基金份額迅速下降至不足5000萬份，一季度末基金規(guī)模僅4496萬元，淪為“迷你基金”，到了二季度末，該基金的基金份額僅剩1400萬份，二季度末規(guī)模也進一步下降至1434萬元，無論是份額還是規(guī)模相比成立之初均縮水9成以上。從該基金的凈值走勢上看，春節(jié)后，基金凈值一度跌破1元，4月下旬起逐漸收復(fù)失地，截止6月末凈值上漲5.87%。

今年3月成立的金鷹責(zé)任投資基金規(guī)模也頗為“堪憂”，發(fā)行成立之初規(guī)模為2.93億元，到了二季度末規(guī)模已不足5000萬元，該基金年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)并不算差，截止6月末，成立以來收益率9.66%。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止今年6月末，今年一季度成立的次新權(quán)益基金(偏股混合+主動股票型)中，有12只基金規(guī)模相比成立時下降超過40%。

拉長時間看，多只去年四季度成立的權(quán)益類基金也面臨成立之后規(guī)模下降的“難題”，截止今年6月末，規(guī)模下降超過40%的主動權(quán)益基金超過30只。

市場正在行動

今年以來，基金業(yè)協(xié)會開始按季度公布各基金銷售機構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模前100名排名情況，首次將銷售機構(gòu)的公募基金存量保有規(guī)模對外公布，可謂是揭開所有渠道的“底牌”，此舉正引導(dǎo)市場走出“贖舊買新”的怪圈。

在一位業(yè)內(nèi)人士看來，這一舉措將會促使一些銷售機構(gòu)轉(zhuǎn)型，從原來的注重基金銷量轉(zhuǎn)為注重保有量。特別是對于一些排名不斷下滑的機構(gòu)而言影響更大，畢竟排名下滑就意味著其基金保有規(guī)模不斷地被蠶食，對其收入會有較大影響。據(jù)上述人士了解，今年部分大型商業(yè)銀行在總行層面也調(diào)整了基金銷售業(yè)務(wù)的分管領(lǐng)導(dǎo)。

此外，據(jù)基金君了解，目前已有一家大型銀行表示，目前針對客戶經(jīng)理考核保有量為主。今年招商銀行、平安銀行等渠道積極上線C類份額，并針對部分基金的A類份額實行申購費打1折，這些行為正體現(xiàn)在“保有量排名”的壓力之下，銀行渠道開始進行自我革命，而背后的核心正是以“持有人利益”出發(fā)，更重視客戶體驗而不是基金銷售量。

“坦率地說，想要改變“贖舊買新”這一現(xiàn)象，關(guān)鍵還是要改變銷售渠道的考核方式，從考核銷量轉(zhuǎn)為考核其渠道管理的AUM總規(guī)模，但‘改變’涉及到銷售渠道的長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，這需要高層才能‘拍板’決策，還會涉及到原有利益再調(diào)整，可能只有當(dāng)市場份額占比下滑到了一定程度，才會倒逼部分銷售渠道‘痛定思痛’進行變革?！币晃换鸸臼袌鋈耸糠治觥?/p>

“其實有些銀行渠道在基金認申贖費上銷售收入要高于管理費尾隨傭金的收入，這個利益是巨大的，將會給銀行戰(zhàn)略帶來考驗?！绷硪晃蝗耸空J為，要徹底改變這一現(xiàn)象還需要時間。

目前，權(quán)益市場處于發(fā)展的黃金時期，市場各方更應(yīng)該理性投資、長期投資。渠道端更需要從投資者實際利益出發(fā)，提供適合的服務(wù)；而投資者也更需要樹立長期投資理念，在投資基金之前，了解基金經(jīng)理的風(fēng)格、投資業(yè)績等，明明白白做投資；作為基金公司，則不僅要做好投資，更要下功夫做好投資者教育，形成良性循環(huán)。

來源：中國基金報

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