“基金發(fā)行進(jìn)入冰點(diǎn)”，
小伙伴應(yīng)該刷到這條新聞了吧。
1月份，新基金發(fā)行規(guī)模只有1188億元，不足去年12月份的4成。
今年12月，公募一共發(fā)了3037億元基金，
這么算來(lái)，1月份足足少發(fā)了1800多億。
是哪里少發(fā)了呢？
懶貓扒了下數(shù)據(jù)，
少發(fā)的主要是債券基金。
1月份，債券基金就發(fā)了138億元，比去年12月份少發(fā)了1500多億。（新基金凈值都是1，發(fā)行份額和發(fā)行規(guī)模的數(shù)字相同）
單看主動(dòng)權(quán)益基金，（普通股票型 + 偏股混合型 + 股債平衡型 + 靈活配置型）
1月份發(fā)了561億元，比去年12月份降了一些，但和去年11月份差不多。
不過(guò)2月份是真的冷！
總共就發(fā)了72.18億元。
可能有人會(huì)說(shuō)，2月份還沒(méi)有結(jié)束，春節(jié)也影響了基金發(fā)行。
那看下平均數(shù)據(jù)，
2月份，單只基金的平均發(fā)行規(guī)模只有3.44億元，相當(dāng)于過(guò)去幾個(gè)月的1/3，去年2月份的1/10，今年2月份，基金市場(chǎng)速凍了！
01
基金市場(chǎng)有這么一個(gè)規(guī)律，
牛市的時(shí)候，基民買基金的熱情高，基金公司會(huì)趁機(jī)大發(fā)基金。
熊市的時(shí)候，基民對(duì)基金避之唯恐不及，基金發(fā)行量則會(huì)降低不少。
還有人會(huì)據(jù)此判斷市場(chǎng)頂部和底部。
基金發(fā)行的頂部對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)的頂部，基金發(fā)行的低點(diǎn)對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)的底部。
能這樣判斷嗎？
給小伙伴看下數(shù)據(jù)，
藍(lán)線是主動(dòng)權(quán)益型基金發(fā)行規(guī)模，紅線是上證指數(shù)。
每輪牛市，新基金都會(huì)大量發(fā)行。牛市一旦結(jié)束，新基金發(fā)行規(guī)模也一天天的往下掉。
大方向上是一致的。
但隨著市場(chǎng)擴(kuò)容，新基金的發(fā)行規(guī)模越來(lái)越大。
比如2015年牛市結(jié)束后，基金單月發(fā)行規(guī)模還有500億，和2007年牛市頂峰時(shí)差不多。
為了挖到更多信息，懶貓用平均發(fā)行規(guī)模來(lái)代替總發(fā)行規(guī)模。
藍(lán)線是主動(dòng)權(quán)益型基金的平均發(fā)行規(guī)模，紅線是上證指數(shù)。
規(guī)律更明顯了，
首先，牛市的時(shí)候，新發(fā)基金的平均規(guī)模蹭蹭的往上漲。而且行情越好，新發(fā)基金的平均規(guī)模越大。
2007年的大牛市中，新發(fā)基金的平均規(guī)模甚至超過(guò)了百億。2015、2020年的牛市沒(méi)有2007年那么大，平均規(guī)模最高也就60億元。
其次，牛市一結(jié)束，新發(fā)基金的規(guī)模也跟著掉。
但是，平均規(guī)模的底部，并不是市場(chǎng)的底部。觸底后，新發(fā)基金的平均規(guī)模并沒(méi)有反彈，而是持續(xù)低迷了很久。
2011年下半年到2014年上半年，新發(fā)基金的平均規(guī)模一直在10億元左右徘徊，低迷了3年。
2016~2019年上半年，新發(fā)基金的平均規(guī)模只有5億，又低迷了3年半。
這就是第三條規(guī)律：基金發(fā)行低迷期可能會(huì)持續(xù)幾年。
02
小伙伴可能有一個(gè)疑問(wèn)，
2月份，主動(dòng)權(quán)益型基金平均發(fā)行規(guī)模只有3.44億元，在歷史上能排第幾？懶貓找了2005年以來(lái)的數(shù)據(jù)，一共有21個(gè)月，新基金平均發(fā)行規(guī)模低于5億元。今年2月份的“3.44億元”能排第4。也就是說(shuō)，這是2005年以來(lái)，新基金發(fā)行第4冷的月份。
這21個(gè)月分布在這10個(gè)時(shí)間段內(nèi)，
遺憾的是，
在這10個(gè)時(shí)間段內(nèi)，只在4個(gè)時(shí)間段，上證指數(shù)是下跌的。
把這10個(gè)時(shí)間段貼到行情圖上（橙色小圓圈），
只有4次對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)底部，其中3個(gè)在2009年之前。
也就是說(shuō)，2009年之前，規(guī)律還是比較明顯的。基金發(fā)行的頂部，就是市場(chǎng)的頂部；基金發(fā)行的底部，也對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)的底部。遺憾的是，2009年之后，這種規(guī)律就不明顯了。不算今年2月份，基金發(fā)行底部一共出現(xiàn)了6次，但只有1次對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)的底部。
那問(wèn)題來(lái)了，
2009年以來(lái)，基金發(fā)行底部已經(jīng)和市場(chǎng)底部背離了，在基金發(fā)行底部買基金的策略還奏效嗎？
回測(cè)下數(shù)據(jù)，
從2015年8月的基金發(fā)行底部開始回測(cè)吧，數(shù)據(jù)比較連貫。
在基金發(fā)行底部的次月初買入滬深300ETF（510300），并持有1年。
這1年內(nèi)，如果再出現(xiàn)基金發(fā)行底部，持有期順勢(shì)延長(zhǎng)，如果沒(méi)有出現(xiàn)，1年后贖回持有現(xiàn)金。
比如，2015年9月1日買入，之后1年沒(méi)有再出現(xiàn)過(guò)基金發(fā)行底部，2016年8月31日贖回。
2016年11月，基金發(fā)行底部再次出現(xiàn)，2016年12月1日，再次買入。
按說(shuō)要在2017年11月30日贖回，但2017年7月，基金發(fā)行底部再次出現(xiàn)，順延到2018年7月31日贖回。
按照這種策略，截至2020年8月31日最后贖回，期初的100萬(wàn)變成了148萬(wàn)，總收益48%。這個(gè)收益比滬深300指數(shù)高。期間，滬深300指數(shù)漲了43.06%。也高于定投滬深300ETF（510300）的收益。期間，定投滬深300ETF的收益是40.73%。但也并沒(méi)有高太多。2009年后，或者準(zhǔn)確的說(shuō)是2015年后，基金發(fā)行底部買基金的策略并不能賺到明顯的超額收益。
03
最后做下總結(jié)，
市場(chǎng)的頂部和新基金發(fā)行的頂部是對(duì)應(yīng)的，2005年以來(lái)，這個(gè)規(guī)律一直奏效。但新基金發(fā)行的底部并不一定對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)的底部。2009年之前的3次，每次新基金發(fā)行的底部都對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)底部。但2019年之后的6次新基金發(fā)行底部，只有1次對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)底部。鑒于此，基金發(fā)行底部買基金，也不一定能取得明顯的超額收益。
《三體》里有句話，“一切規(guī)律都可以被用來(lái)作為武器”。
但任何規(guī)律，當(dāng)使用的人多了，或者市場(chǎng)生態(tài)變化了，就可能失效。
本文作者：懶貓，來(lái)源：懶貓的豐收日，原文標(biāo)題：《好慘…基金真的賣不出去了》
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