中國(guó)基金報(bào)記者張燕北 方麗

7月以來(lái)貨幣基金收益率持續(xù)下降，全市場(chǎng)已有近9成產(chǎn)品七日年化收益率跌破2%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，貨幣基金收益率下降與當(dāng)前相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境有直接關(guān)系。

貨幣基金收益下滑，于是流動(dòng)性好、收益尚可的產(chǎn)品得到了熱捧，除了新晉“網(wǎng)紅”同業(yè)存單指數(shù)基金外，短債基金也乘風(fēng)而起。部分短債基金由于認(rèn)購(gòu)過(guò)于火爆，密集開(kāi)啟限購(gòu)模式。

受訪公募人士認(rèn)為，短債基金波動(dòng)較小，參與門(mén)檻較低、產(chǎn)品費(fèi)率較便宜、流動(dòng)性比較好且具有一定的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比，因此相對(duì)適合中低風(fēng)險(xiǎn)偏好人群、需要配置較高流動(dòng)性資產(chǎn)理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)與人群。此外，短債基金可以作為投資組合的基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)多元化配置、降低組合風(fēng)險(xiǎn)。

貨幣環(huán)境寬松

近9成貨基收益率進(jìn)入“1時(shí)代”

7月以來(lái)，多只貨幣基金七日年化收益率保持低位，在“1”區(qū)間持續(xù)下行。全市場(chǎng)近800只貨幣基金，接近九成的貨幣基金收益率已經(jīng)跌破2%。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月5日，業(yè)內(nèi)最大的10只貨幣基金平均七日年化收益率已經(jīng)回至1.65%，創(chuàng)下年內(nèi)新低。其中最低者已下調(diào)至1.432%，同樣是年內(nèi)新低。

今年，規(guī)模最大的貨幣基金天弘余額寶的收益率還在2%上下徘徊；到今年7月1日，其七日年化收益率為1.625%；7月14日下滑至1.6%以下；截至8月5日，其7日年化收益率跌至1.432%，創(chuàng)下今年新低，相當(dāng)于存10萬(wàn)余額寶一天賺不到4塊錢(qián)。

對(duì)于貨幣基金收益率明顯下滑的原因，博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼固定收益投資二部投資總監(jiān)、基金經(jīng)理魏楨表示，4月以來(lái)貨幣市場(chǎng)的資金利率維持低位，7月份以來(lái)以DR007為代表的資金利率進(jìn)一步下行，DR007月度均值為1.56%較6月下行16BP,貨幣基金再投資收益率較去年大幅下行；二是今年權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整較大，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好比較弱，整個(gè)貨幣基金作為避險(xiǎn)品種受到比較大的追捧，產(chǎn)品收益率和整體現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)收益率都比較低。

富榮基金基金經(jīng)理唐奧分析道，貨幣基金收益下滑的主要原因還是因?yàn)閲?guó)內(nèi)相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境。今年以來(lái)，在地產(chǎn)市場(chǎng)下行較大并且全國(guó)疫情多點(diǎn)散發(fā)的大環(huán)境下，全國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨冷，為了維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，央行對(duì)于資金面較為呵護(hù)，維持了一個(gè)相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境。銀行間回購(gòu)價(jià)格從年初的1.8%~2.2%之間逐步下滑至7月至今的1.2%~1.5%之間，并且部分時(shí)間跌破1%。

“在資金價(jià)格整體下降的情況，銀行大額存單價(jià)格跟隨下行，四大行大額存單從年初的2.4%~2.6%之間降至目前的1.9%左右，下降了50個(gè)基點(diǎn)。而貨幣基金的過(guò)往重要的投資方向之一就是銀行大額存單，因此，貨幣基金收益率出現(xiàn)了明顯下滑?！?唐奧進(jìn)一步表示。

“由于疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，” 談及貨幣基金收益率走低，招商鑫福中短債基金經(jīng)理李家輝介紹，“央行對(duì)資金面較為呵護(hù)，體現(xiàn)為市場(chǎng)回購(gòu)利率持續(xù)低于央行政策利率。同業(yè)存單作為貨幣基金的主要持倉(cāng)品種，受資金面穩(wěn)中偏松影響，收益率持續(xù)低于價(jià)格中樞運(yùn)行，導(dǎo)致貨基收益率普遍偏低。 ”

短期理財(cái)基金成新寵

規(guī)模實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)

作為短期理財(cái)?shù)闹饕绞街?，貨幣基金的式微，將短債基金推上了風(fēng)口。今年以來(lái)，短債基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，新發(fā)數(shù)量及規(guī)模也出現(xiàn)猛增。

今年上半年，據(jù)萬(wàn)得統(tǒng)計(jì)，中長(zhǎng)債、混合債一級(jí)、混合債二級(jí)季度規(guī)模占比環(huán)比增速均出現(xiàn)下滑，而短期純債季度規(guī)模占比環(huán)比增速持續(xù)增長(zhǎng)。由此可見(jiàn)，剩余期限短、流動(dòng)性強(qiáng)且確定性高的資產(chǎn)受到廣泛關(guān)注。

從二季度債基規(guī)模情況來(lái)看，平安證券統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，和一季度末相比，短債型基金規(guī)模大幅增長(zhǎng)41.38%。此外，短債型基金發(fā)行也頗為火熱，二季度發(fā)行規(guī)模較一季度大幅增長(zhǎng)139%。

進(jìn)入下半年以來(lái)，基金公司布局短債基金的熱情不減。截至8月5日，一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)已有6只短債基金先后成立，發(fā)行節(jié)奏很快。至此今年以來(lái)成立的短債基金數(shù)量達(dá)到54只（各份額合并統(tǒng)計(jì)），合計(jì)發(fā)行規(guī)模257.86億元。而在去年同期，僅有18只短債型基金成立，合計(jì)成立規(guī)模37.35億元。無(wú)論從發(fā)行數(shù)量還是成立規(guī)模來(lái)看，今年短債基金同比均實(shí)現(xiàn)倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

此外，當(dāng)前還有兩只短債基金正在發(fā)行，兩只短債基金即將發(fā)行。而Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前還有多達(dá)37只中短債基金正在排隊(duì)待批?？梢灶A(yù)見(jiàn)，伴隨著這些基金獲得批文，接下來(lái)短債型基金發(fā)行大概率將進(jìn)入加速車(chē)道。

萬(wàn)得統(tǒng)計(jì)顯示，債券型基金而言，今年上半年中長(zhǎng)債、混合債一級(jí)、混合債二級(jí)季度規(guī)模占比環(huán)比增速均出現(xiàn)下滑，而短期純債季度規(guī)模占比環(huán)比增速持續(xù)增長(zhǎng)。由此可見(jiàn)，剩余期限短、流動(dòng)性強(qiáng)且確定性高的資產(chǎn)受到廣泛關(guān)注。

對(duì)此，華富吉豐中短債基金經(jīng)理倪莉莎表示，受益于今年流動(dòng)性充裕，又經(jīng)歷了21年債券收益率下行持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍更偏好較短久期和有票息收益的中短期信用債券，既可以獲取資金成本較低的杠桿收益，又可以減少債券價(jià)格高位波動(dòng)帶來(lái)的久期風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，銀行理財(cái)凈值化改造基本完成，固收類(lèi)產(chǎn)品收益率在合理范圍內(nèi)波動(dòng)也得到廣大投資者的接受。因此中短債基金這類(lèi)波動(dòng)較小的凈值產(chǎn)品得到廣大投資者的認(rèn)可，成為大眾理財(cái)?shù)男逻x擇之一。

李家輝說(shuō)道，今年來(lái)短債規(guī)模增速較快，僅一季度規(guī)模上漲超900億，從歷史角度看短債基金的擴(kuò)容時(shí)點(diǎn)與權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)高度相關(guān)，在權(quán)益市場(chǎng)單邊下跌或掙錢(qián)效應(yīng)較弱時(shí)擴(kuò)容較為明顯，權(quán)益市場(chǎng)上漲時(shí)，增長(zhǎng)則相對(duì)乏力；同時(shí)短債基金也會(huì)受債券市場(chǎng)表現(xiàn)影響，在債券行情處于低迷市中后期，占比有所降低，處于上漲行情中后期，占比顯著提升，本質(zhì)原因在于期限利差的比價(jià)結(jié)果。

“中短債產(chǎn)品定位為貨幣增強(qiáng)，”魏楨表示，兼顧流動(dòng)性、收益與回撤三者的平衡，在2019年以來(lái)逐步發(fā)展壯大。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，國(guó)內(nèi)疫情頻發(fā)與海外沖擊影響下，權(quán)益市場(chǎng)大幅調(diào)整，而債市整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，中短債產(chǎn)品因其較好的回撤控制與穩(wěn)定的凈值表現(xiàn)受到了廣大投資者的認(rèn)可。另外在流動(dòng)性充裕環(huán)境下，貨幣基金收益持續(xù)走低，中短債產(chǎn)品收益較貨基有更好表現(xiàn)，其貨幣增強(qiáng)屬性得以彰顯。

在唐奧看來(lái)，今年中短債基金站上風(fēng)口主要有以下幾個(gè)原因。第一，今年A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，股債蹺蹺板效應(yīng)較為明顯。同時(shí)因購(gòu)房需求降低，國(guó)內(nèi)居民理財(cái)需求有所增加，因此部分居民選擇將資金投入中短債基金，以期獲得一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的收益。第二，今年貨幣基金收益下滑較多，因此部分原貨幣基金投資者選擇將資金轉(zhuǎn)換至中短債基金，以期獲得一個(gè)相對(duì)貨幣基金較高的收益。第三，因今年經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于債券市場(chǎng)比較友好，并且央行也持續(xù)呵護(hù)資金面，因此今年中短債基金普遍都有一個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的收益。

“基于以上幾個(gè)原因，今年中短債基金迎來(lái)了大發(fā)展。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著居民理財(cái)需求的持續(xù)增加，中短債基金作為中短期債基可能提供一個(gè)相對(duì)于貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)收益更高同時(shí)波動(dòng)率比股票基金更低的選擇，未來(lái)預(yù)計(jì)中短債基金仍然有一定的發(fā)展空間。”唐奧展望道。

業(yè)績(jī)不俗避風(fēng)港價(jià)值凸顯

曾經(jīng)火爆的中短債基金如今又迎來(lái)風(fēng)口，而這類(lèi)產(chǎn)品在今年市場(chǎng)上并沒(méi)有讓人失望。

WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日，223只可統(tǒng)計(jì)的短期純債型基金中(僅算今年之前成立且有8月5日凈值產(chǎn)品，僅算主代碼)平均收益率達(dá)到2.066%，表現(xiàn)不錯(cuò)，較貨幣基金收益率有明顯優(yōu)勢(shì)。

且絕大部分今年都錄得正收益，僅有2只基金凈值下跌。其中，135只基金今年以來(lái)的收益率超過(guò)了2%，收益率最高的華泰紫金豐利中短債A、華富吉豐60天滾動(dòng)持有A今年以來(lái)的收益率分別為5.62%、4.57%。

此外，財(cái)通資管鴻啟90天滾動(dòng)持有中短債A、財(cái)通資管鴻佳60天滾動(dòng)持有A、北信瑞豐鼎盛中短債A、嘉實(shí)匯鑫中短債A、創(chuàng)金合信信用紅利A、創(chuàng)金合信恒寧30天滾動(dòng)持有A、匯添富中短債A等表現(xiàn)較好。

不少基金經(jīng)理也談及今年中短債基金運(yùn)作。如華富吉豐中短債基金經(jīng)理倪莉莎表示，中短債產(chǎn)品收益主要來(lái)源于對(duì)債券市場(chǎng)節(jié)奏的把握以及對(duì)債券品種的選擇。今年對(duì)信用資產(chǎn)比較樂(lè)觀，在資金利率維持偏低的情況下，市場(chǎng)對(duì)票息資產(chǎn)的配置需求將持續(xù)偏高。

“而反觀供給端，今年信用債市場(chǎng)凈融資較2020年和今年同期均偏弱，疊加市場(chǎng)規(guī)避地產(chǎn)債，煤炭、鋼鐵信用債利差已經(jīng)處于歷史低位，市場(chǎng)整體合意資產(chǎn)供給仍舊不足。中短債的收益主要來(lái)自對(duì)信用債資產(chǎn)的票息和久期騎乘收益。”倪莉莎表示。

而博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼固定收益投資二部投資總監(jiān)、基金經(jīng)理魏楨表示，今年中短債基金收益率一方面來(lái)源于持有債券的票息，另一方面來(lái)自于市場(chǎng)利率下行帶來(lái)的資本利得。

還有招商鑫福中短債基金經(jīng)理李家輝表示，中短債基金收益來(lái)源主要源自票息收益，年初以來(lái)受益于產(chǎn)品的良好表現(xiàn)，規(guī)模呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

多只中短債基金密集宣布“限購(gòu)”

正因?yàn)楸茱L(fēng)港的效應(yīng)，不少資金涌入中短債基金，導(dǎo)致不少產(chǎn)品密集宣布限購(gòu)或限制大額申購(gòu)。

8月5日就有 5只基金發(fā)布公告限制申購(gòu)或限制大額申購(gòu)，其中就包括中歐中短債。據(jù)公告顯示，為更好地保證中歐中短債債券型發(fā)起式資基金的穩(wěn)定運(yùn)作，維護(hù)基金份額持有人利益，中歐基決定自8月5日（含）起限制本基金申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)的金額，并將單日單一賬戶申購(gòu)及定投最高額度降至5萬(wàn)元。

此外，在8月3日，金鷹基金宣布，從今年8月3日起，暫停金鷹添瑞中短債基金機(jī)構(gòu)客戶在全部銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的大額申購(gòu)業(yè)務(wù)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，下同），單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定投）基金份額的最高金額為50萬(wàn)元（含）。

就在當(dāng)天，海通安裕中短債債券集合資產(chǎn)管理計(jì)劃也宣布暫停大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，上限設(shè)置為1000萬(wàn)元。

此外，就在最近一兩周以內(nèi)，就有長(zhǎng)盛安鑫中短債、富榮中短債債券基金、金鷹添祥中短債債券基金等多只基金宣布暫停大額申購(gòu)等業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，截止目前，223只短債基金中有143只處于開(kāi)放申購(gòu)狀態(tài)，差不多40%處于限購(gòu)狀態(tài)。值得一提的是，截至8月5日，目前已有3000多只基金處于限購(gòu)狀態(tài)，其中近半數(shù)債券基金均處于限購(gòu)狀態(tài)。

談及中短債基金密集暫停申購(gòu)或者大額申購(gòu)，富榮基金基金經(jīng)理唐奧表示，今年權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，且富榮中短債債券基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，確實(shí)迎來(lái)了較多資金申購(gòu)?？紤]到如果規(guī)模擴(kuò)大速度過(guò)快會(huì)影響產(chǎn)品收益，因此為了更好的保障持有人利益，也及時(shí)的開(kāi)啟了非直銷(xiāo)柜臺(tái)渠道AC類(lèi)份額單日各一萬(wàn)的限購(gòu)，力爭(zhēng)使得產(chǎn)品凈值更加平穩(wěn)，持有人體驗(yàn)更好。

此外，業(yè)內(nèi)人士表示，今年上半年股市持續(xù)震蕩，資金密集涌入債券基金，此外，債券基金業(yè)績(jī)明顯優(yōu)于去年，貨幣基金收益率持續(xù)走低，中短債基金備受機(jī)構(gòu)投資者和普通投資者青睞，因此引發(fā)了不少中短債基金密集暫停申購(gòu)。

平衡收益與波動(dòng)的特性中短債基金投資價(jià)值提升

介于貨幣基金和中長(zhǎng)期債券產(chǎn)品的中短債基金，正因?yàn)槠洫?dú)特的產(chǎn)品定位，成為震蕩市中的寵兒，而這類(lèi)產(chǎn)品的投資價(jià)值也在逐漸凸顯。

富榮基金經(jīng)理唐奧介紹，目前市場(chǎng)上比較主流的短期理財(cái)產(chǎn)品主要有貨幣基金、30~90天持有期的債券基金等。同貨幣基金相比，中短債基金因?yàn)橥顿Y范圍更廣，投資限制更少，杠桿和久期更加靈活，因此中長(zhǎng)期看整體收益率可能要高于貨幣基金整體表現(xiàn)。同有持有期的債券基金相比，中短債基金一般7天之后就免贖回費(fèi)用，比有持有期的債券基金更加的靈活，同時(shí)因?yàn)橥顿Y范圍基本相同，目前看過(guò)往整體收益率并沒(méi)有落后太多。

“總體看，中短債基金所面向的客戶主要是對(duì)于收益率有一定要求同時(shí)對(duì)于期限也要求相對(duì)靈活的客戶，是介于貨幣基金以及有持有期債券基金的一種產(chǎn)品?！碧茒W認(rèn)為，長(zhǎng)期看，中短債基金未來(lái)或?qū)?huì)細(xì)分，有一部分中短債基金將追求更加穩(wěn)定的回報(bào)，收益率略高于貨幣，同時(shí)回撤控制較好，另外一部分中短債基金將追求相對(duì)較高的收益，同時(shí)也能忍受一部分回撤，分別承接來(lái)自于貨幣基金以及有持有期的債券基金的客戶，給客戶以更為細(xì)分的選擇。

而招商鑫福中短債基金經(jīng)理李家輝更是直言，中短債產(chǎn)品的定位介于貨幣基金和中長(zhǎng)期債產(chǎn)品之間，在提供一定風(fēng)險(xiǎn)收益的同時(shí)也能兼顧一定程度上流動(dòng)性的需求。相對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品，由于申購(gòu)起點(diǎn)較低，可以作為閑置資金配置較好的選擇，同時(shí)由于規(guī)模普遍較理財(cái)產(chǎn)品小，配置則更加靈活。與貨幣基金相比，由于可以運(yùn)用一定久期策略和信用挖掘，收益也隨之增強(qiáng)。

李家輝表示，隨著資管新規(guī)的推進(jìn)落實(shí)，在銀行理財(cái)打破剛兌、全面轉(zhuǎn)向凈值化管理后，中短債依靠平衡收益與波動(dòng)的特性，投資價(jià)值持續(xù)提升。

此外，博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼固定收益投資二部投資總監(jiān)、基金經(jīng)理魏楨表示，中短債基金凈值表現(xiàn)穩(wěn)定，回撤可控，波動(dòng)較小，流動(dòng)性佳，這幾年陸續(xù)發(fā)展了開(kāi)放期類(lèi)與不同期限持有期類(lèi)的細(xì)分賽道，能滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好與流動(dòng)性訴求的客戶需要，是其他短期理財(cái)產(chǎn)品的重要補(bǔ)充。

編輯：艦長(zhǎng)