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基金賣出所有份額，基金賣出所有份額了,為什么錢才到賬一半？

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錢如故

基金賣出所有份額，基金賣出所有份額了,為什么錢才到賬一半？

21世紀經(jīng)濟報道記者 陳植 上海報道

隨著美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息與美國經(jīng)濟衰退風險加大，全球資本正迅速從各類資產撤離。

Refinitiv數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日當周，全球債券基金凈流出185.7億美元資金，創(chuàng)下2月16日以來的最大單周資金流失；與此同時，全球股票基金與新興市場基金也分別凈流出62.6億與57.4億美元，均出現(xiàn)連續(xù)六周凈拋售。

就連避險屬性較強的貴金屬基金也出現(xiàn)15.7億美元資金凈流出，為過去14個月以來的最大單周凈拋售。

“這種現(xiàn)象相當罕見?！币晃蝗A爾街宏觀經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理指出。以往，當資本預感到經(jīng)濟衰退風險加大時，都會將資金從股票基金等高風險資產轉向債券、貴金屬基金等低風險資產。但如今資本決定拋售一切，表明他們正迅速奉行“現(xiàn)金為王”的極端避險策略。

記者多方了解到，如今，越來越多歐美富豪家族辦公室與大型資管機構正迅速調高現(xiàn)金持有比例。

貝萊德全球固定收益資產投資負責人Rick Rieder表示，他們已將眾多投資組合中的現(xiàn)金比重調高到逾50%，遠高于過去數(shù)年的平均水準。

道富環(huán)球投資(State Street Global Advisors)首席投資策略師兼全球客戶解決方案主管Gaurav Mallik也表示，與年初相比，公司的現(xiàn)金持有量增加逾50%。

“這背后，是美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息正打破股債之間的資金流動規(guī)律?！币晃蝗A爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者分析說。以往當資本預感到經(jīng)濟衰退風險加大時，往往會采取棄股投債的避險策略，但如今美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息導致美債收益率飆漲（即債券價格大跌），令越來越多華爾街資管機構感受到股債雙殺的危險性，轉而認定現(xiàn)金類資產才是最安全資產，能夠最大限度滿足資管機構在金融資產劇烈波動環(huán)境下盡可能降低投資組合凈值回撤值與波動性的需要。

據(jù)美國投資公司學會(Investment Company Institute)的最新數(shù)據(jù)顯示，過去3個月，美國主要貨幣市場基金的現(xiàn)金持有量從約1460億美元迅速上漲至約2400億美元，創(chuàng)下年內最高值。

但令市場頗感驚訝的是，一度受寵的貨幣基金等類現(xiàn)金資產也遭遇“多殺多”沖擊。

Refinitiv數(shù)據(jù)顯示，5月以來貨幣基金連續(xù)遭遇資金贖回，5月18日當周凈賣出額達到76.2億美元，連續(xù)三周出現(xiàn)凈拋售。

“這背后，是5月以來美元快速升值導致非美貨幣匯率大幅貶值，令眾多海外資本拋售貨幣基金份額，將美元兌換成本國貨幣套取可觀的匯兌收益?！币晃煌鈪R經(jīng)紀商向記者解釋說。這也是海外資本去杠桿的重要預兆——今年以來，海外資本一度采取4-6倍資金杠桿買入美股美債資產博取高收益，但如今美股美債雙雙下跌，迫使他們紛紛撤銷杠桿投資“落袋為安”。

在他看來，隨著高杠桿利差交易資本離場，全球資本的投資風險偏好將進一步下降，或給金融市場帶來更大的拋售壓力。

現(xiàn)金為王策略日益流行

“如今，現(xiàn)金已成為最受歡迎的資產。”上述華爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者指出。一季度以來，他們迅速調高現(xiàn)金在投資組合的比重，如今這個數(shù)值已超過45%，創(chuàng)下過去數(shù)年以來的最高值。

究其原因，他發(fā)現(xiàn)40/60風險對沖投資策略根本無法應對美國股債雙殺的局面。在美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息與美國經(jīng)濟衰退風險加大的情況下，今年以來美國股票債券價格雙雙下跌，導致對沖基金即便將股債比例從60/40調整為40/60，也難逃凈值下跌窘境。

“這令眾多對沖基金意識到，與其用盡渾身解數(shù)對各類資產開展風險對沖，不如采取現(xiàn)金為王策略?！边@位華爾街多策略對沖基金經(jīng)理指出。

一位美股經(jīng)紀商直言，大幅持有現(xiàn)金的另一個好處，就是美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息令現(xiàn)金類資產收益水漲船高，甚至不亞于美股分紅回報率。

據(jù)美銀的預估，若美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率到明年初上調至3%，其現(xiàn)金類資產收益率或將遠遠高于標普500指數(shù)的分紅率（1.4%）。

“更重要的是，現(xiàn)金類資產可以大幅降低投資組合的凈值回撤值與波動性，令對沖基金們輕松應對瞬息萬變且劇烈波動的美股美債市場?！彼赋?。面對不確定性持續(xù)增加的美國金融市場，越來越多對沖基金也不知道如何做好風險對沖，干脆秉承現(xiàn)金為王的“一刀切”投資策略。

受現(xiàn)金為王策略日益流行影響，二季度以來越來越多對沖基金紛紛拋售黃金類基金，因為他們認為美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息令美元上升與金價回調，導致黃金類基金的投資安全性遠不如現(xiàn)金類資產。

“5月以來，越來越多華爾街對沖基金都熱衷現(xiàn)金為王策略，甚至將現(xiàn)金類資產在投資組合的比重調升到逾50%，但這種以不變應萬變的策略，卻帶來新的煩惱。”前述華爾街宏觀經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理表示。

出資人不滿資管機構“無為而治”

他所說的新煩惱，是越來越多對沖基金出資人開始不滿資管機構的“無為而治”做法，正考慮大舉贖回基金份額。

“畢竟，什么都不做（持有現(xiàn)金）的投資策略誰都會，這些出資人何必為此支付2%的管理費？”一位華爾街FOF機構資產配置部主管向記者直言。

記者多方了解到，如今不少現(xiàn)金持有比例偏高的對沖基金與資管機構均遭遇不小的資金贖回壓力——越來越多基金出資人認為這種“無為而治”的投資策略反而凸顯對沖基金管理人的市場應對解決能力不足。

“盡管不少對沖基金一再解釋大幅持有現(xiàn)金資產或許僅僅是短期策略，但越來越多富豪家族辦公室與高凈值客戶對此不認可，他們更希望看到對沖基金能通過復雜的風險對沖與高倉位投資，在劇烈市場波動環(huán)境下依然實現(xiàn)低回撤高收益?！边@位華爾街FOF機構資產配置部主管指出。

在這種情況下，越來越多對沖基金開始轉而增持貨幣基金、短期債券等類現(xiàn)金類資產以達到“高倉位投資”的效果。

但是，過去三周貨幣基金遭遇資金拋售導致相關貨幣基金價格下跌，無形間拖累對沖基金遭遇一定幅度的凈值損失。

“起初我們以為貨幣基金市場出現(xiàn)多殺多，但當我們了解到其源于部分海外資本因美元兌本幣匯率大幅升值——轉而拋售貨幣基金份額將美元兌換成本幣賺取匯兌收益，決定繼續(xù)增持貨幣基金份額。”一位華爾街資管機構負責人向記者指出。隨著美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息與美國經(jīng)濟衰退風險極大導致美國金融資產不斷劇烈波動，越來越多基金出資人最終會意識到此舉將最大限度降低投資組合回撤值與波動性，是對他們財富安全提供最佳的保障。

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