————@零城投資 組合構建思路之均衡組合
上篇文章《組合快要關停了，分享一些基金組合構建思路》介紹了單一基金、風格輪動的組合思路。
本篇繼續(xù)給大家分享組合構建思路，上篇很多朋友留言，想知道如何構建均衡組合。
確實，均衡是最適合普通投資者的組合構建方式，什么風格和板塊都有一點，在各種行情中的表現(xiàn)比較穩(wěn)定，東邊不亮西邊亮，不容易發(fā)生大幅跑輸市場的情況，持有的心態(tài)會比較好，更容易獲得收益。
難就難在——如何把組合做的足夠均衡？
并不是買的多而且平均分配就叫均衡，如果你買了20個，但全都是成長風格，也不算分散。與基準的結構差不多才算均衡。
第一步，先要明確——什么算作均衡的基準？
對于這點，不同的人理解是不一樣的，一般認為是滬深300、中證800，偏股基金指數(shù)（885001，這個水平更高一些）
我自己一般是將滬深300作為均衡的基準。
第二步，搞清均衡基準的內部結構。一般是穿透進去看行業(yè)結構。
下圖是滬深300的行業(yè)分布
下圖是中證800的行業(yè)結構
下圖是今年一季度偏股基金的行業(yè)分布,相比滬深300低配了金融，超配了成長、
第三步，讓基金組合的行業(yè)配置盡可能符合基準的行業(yè)分布。
那么問題就來了，我們沒法知道一個基金組合的行業(yè)分布啊?。?/strong>機構是可以做到的，他們可以量化分析，穿透每個持倉基金的行業(yè)分布，再做匯總。
那我們散戶怎么辦？下面給大家介紹一些我的均衡組合構建思路。
除了行業(yè)分散，基金組合的均衡分散形式還有3種：大類資產的分散、投資策略的分散和基金經理的分散。
大類資產分散本文就不講了，權益基金組合主要采用投資策略分散和基金經理分散的形式來實現(xiàn)均衡。尤其是投資策略分散（這里用的是統(tǒng)稱）。
根據(jù)我的研究，目前市場上基金經理的投資風格主要包括：質量、價值、成長，大盤、中盤、小盤，進一步細分還有質量成長、深度價值、質量價值等
策略包含：行業(yè)景氣度輪動、自上而下、倉位擇時、均衡、性價比、量化、逆向投資（困境反轉）等
行業(yè)主題包含：醫(yī)藥、消費、科技、全球互聯(lián)網(wǎng)、金融地產、制造業(yè)、新能源、周期、軍工等
市場包含：A股、港股、美股（中概股）等
ps：在組合中配置一些港股、美股和中概股，雖然會造成偏離基準，但是可以使得組合更加分散，降低波動。現(xiàn)在很多基金都能投港股，選基金的時候盡量挑選那些可以投港股的基金即可。
大均衡組合（各顯神通）
任何投資策略都有效的時候，也有失效的時候，行業(yè)和板塊也一樣。
大均衡組合的思路是，挑選多種有效策略，全部納入組合（至少要包含價值、成長、質量 & 大盤、小盤 & A股、港股）。
然后再在這些策略中，每種策略優(yōu)選一只基金，等權配置（行業(yè)基金略少一些）。
這就相當于放棄了對市場投資風格的主觀偏好，充分發(fā)揮自己的選基能力。只要你選的基金是該策略里比較好的，組合就可以保證在不同時期都有一部分策略在發(fā)揮作用，從而實現(xiàn)組合穩(wěn)定的超額收益。
我自己構建了一個這樣的組合，選了15種投資風格，加上2個港股、2個美股，8個行業(yè)，每種類型中優(yōu)選一只基金。
下面是各顯神通組合的當前持倉
下圖是該組合歷史回測，3年多，創(chuàng)造了92%的超額收益，而且非常穩(wěn)定，波動率低。
該組合最好每年底做一次再平衡，發(fā)現(xiàn)同種類中更好的基金則進行替換。
基準：2年以上維度戰(zhàn)勝偏股基金指數(shù)，每年戰(zhàn)勝滬深300
小均衡組合（均衡教派）
與大均衡組合的思路接近，但是更精簡，只保留少數(shù)具有代表性的風格基金，均衡配置，不加行業(yè)基金。在每種風格中精選一個基金。該組合的好處是持倉數(shù)量少，調倉更容易。
我自己也構建了一個這樣的組合，起名均衡教派，選了9種類型的基金，下面是我給這個組合寫的構建邏輯。
構建邏輯：1、采用市場中性策略，等權配置主要投資風格，配置的風格有：質量、質量成長、景氣度成長、均衡（性價比）、質量價值、深度價值、港股、美股&中概股。不配置行業(yè)基金。
2、在每種風格中精挑細選，配置一只該風格中最看好的基金。
3、不因市場風格變化而調整風格比例，每年底進行一次再平衡。
4、發(fā)現(xiàn)風格內更好的基金則進行調換。
基準：2年以上維度戰(zhàn)勝偏股基金指數(shù)，每年戰(zhàn)勝滬深300
下圖是該組合當前持倉
下圖是均衡教派歷史回測，3年多跑出了95%的超額收益。
均衡優(yōu)選組合
我們剛才兩個組合都只用到了策略分散，本組合在策略分散的基礎上，增加了基金經理的分散。
意思是，我既分不出哪種投資風格更好，也分不出哪個基金經理更好，索性都配置一些。因此，這個組合的難度也更低。
構建邏輯：1、采用風格中性策略，均衡配置各種風格，不配置行業(yè)基金。以相對收益為目標，不做倉位擇時。
2、價值：成長：質量：小盤：均衡大約為25:25:25:5:20，兼顧港股。在大風格下配置一些細分風格，使得風格暴露更加均衡。
3、根據(jù)各種風格的趨勢強弱和估值，做小幅度的偏離，單一風格的偏離比例不超過10%，主要用均衡風格的填倉位。(目前略微超配了價值和質量,低配了成長，你在構建組合的時候也可以不偏離）
4、每種投資風格中挑選3-7名基金經理，疊加配置。降低單只基金的不確定性，并增強組合的風格暴露。
調倉規(guī)則：1、發(fā)現(xiàn)風格內更好的基金則進行調換。
2、當某種風格累計漲幅過大，估值偏高時，會適度降低權重，超配漲幅較少、估值較低的風格。
基準：2年以上維度戰(zhàn)勝偏股基金，每年戰(zhàn)勝滬深300
下圖是該組合的回測走勢，2年多有64%的超額收益。
只選均衡風格基金構建組合（均衡風格組合）
上面3個組合都是主動構建策略比例。本組合放棄其他風格、其他行業(yè)的基金，只選那些本身就是均衡風格的基金構建組合，采用基金經理分散的方式。
這樣就大幅降低了組合的構建難度。因為你不需要再擔心組合是否均衡，什么時候要調倉，你只需要專注挑選均衡風格里的優(yōu)秀經理。
考慮到單個基金經理的不確定性，可以配置多名均衡風格的基金經理，通過疊加，一是降低單一基金的不確定性，二是增強均衡程度。
下圖是我構建的均衡風格基金組合，我采用了等差權重的形式，配置的比例代表了我看好的程度。我這個組合主要用于觀察，大家在實際投資中可以再精簡一點（4-7個即可）。
下圖是該模擬組合的收益率回測，3年多，跑出了相對基準122.8%的超額收益。
反而是上述組合中業(yè)績最好的，這說明，簡單的策略有可能比復雜的策略有效。當然，也不排除該回測有后視鏡效應。
結語：本文沒有嘗試解決穿透行業(yè)做到均衡的問題，沒辦法，這是散戶的局限之處。只能退而求其次采用策略分散和基金經理分散。
當然，也沒必要追求非常的均衡，差不多就行。考察一個基金組合是否均衡，可以看其相對基準的超額收益是否穩(wěn)定。如果每個月，每個季度都有超額收益，那就說明組合比較均衡。
對于均衡組合來說，還有一個很重要的是選基金。均衡相當于放棄了對市場的判斷，只需要專注選基金。只要基金選對了，就能創(chuàng)造超額收益，這種方式更適合普通投資者，持續(xù)性也會更強。
大家覺得這些均衡組合的構建思路怎么樣呢？
你還有什么好的思路嗎？
大家還想看哪個組合的構建邏輯，歡迎留言告訴我，后續(xù)的文章我們會一一介紹，也歡迎大家持續(xù)關注我們。
關聯(lián)閱讀：
29位均衡風格基金經理，誰最強
什么是均衡風格
編了一個基金經理逆襲成功的故事
好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學習一些相關的課程內容，這里給大家推薦一個知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！
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