基金還沒(méi)回本可以減倉(cāng)嗎，基金還沒(méi)回本可以減倉(cāng)嗎為什么？

連續(xù)兩年的大漲，2021 年的第一個(gè)交易日又是瘋漲。

「我要不要減倉(cāng)」，「我要減倉(cāng)多少」，類似的問(wèn)題，就多了起來(lái)。

挺好的，讓許多基民想著要減倉(cāng)的時(shí)候，我反而安心了——這說(shuō)明 A 股還沒(méi)進(jìn)入全民瘋狂趕頂?shù)母窬帧?/p>

當(dāng)然，正如老股民說(shuō) 「會(huì)買的是徒弟，會(huì)賣的才是師傅」，其實(shí)對(duì)基金也是一樣的道理。

所以，這篇，就比較系統(tǒng)的來(lái)說(shuō)說(shuō)，我認(rèn)為最科學(xué)的減倉(cāng)法。

不要用 「減倉(cāng)」 去思考問(wèn)題

什么是科學(xué)的減倉(cāng)法？

我覺(jué)得是先從不用 「減倉(cāng)」 這個(gè)詞匯開(kāi)始。

是的，在我看來(lái)，孤立的去考慮減倉(cāng)，本身就是一種不科學(xué)。

事物都有兩面性，一套科學(xué)的交易系統(tǒng)，應(yīng)該是能同時(shí)處理減倉(cāng)和加倉(cāng)兩個(gè)行為。

所以，請(qǐng)記住下面這四個(gè)聽(tīng)著有點(diǎn)高大上的詞匯：動(dòng)態(tài)平衡(Dynamic Rebalance)。

對(duì)于還停留在炒股或者買股票基金的投資者而言，動(dòng)態(tài)平衡應(yīng)該是一個(gè)陌生的詞匯。

因?yàn)檫@個(gè)詞，是基于資產(chǎn)組合理論才出現(xiàn)的。

資產(chǎn)組合，或者說(shuō)資產(chǎn)配置，是眼下投資界的主流理論。

對(duì)于普通的投資者，股票 + 債券的組合，就是一個(gè)最基本的資產(chǎn)組合，常見(jiàn)的是股票 70%+ 債券 30%，或者是股票 60%+ 債券 40% 的組合。

而所謂的動(dòng)態(tài)平衡，以上面的股債組合為例，就是當(dāng)股債比重嚴(yán)重偏離了你設(shè)定的比例之后，拋售因?yàn)樯蠞q而超配的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買入因?yàn)闇q或者下跌而變得低配的資產(chǎn)，是的整個(gè)股債組合回歸設(shè)定的比例。

當(dāng)然，這個(gè)的過(guò)程，單單以股債組合而言，就包含了一個(gè)加倉(cāng)和一個(gè)減倉(cāng)的，是對(duì)資產(chǎn)全面的處置，而不會(huì)是簡(jiǎn)單的加倉(cāng)或減倉(cāng)。

先來(lái)個(gè)例子

文字，顯然不足以呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡的過(guò)程。

所以做了一張 Excel 表格，專門來(lái)進(jìn)行一次基本動(dòng)態(tài)平衡的全過(guò)程。

假設(shè)你選擇了 70% 股票 + 30% 債券的 10 萬(wàn)元組合，并且經(jīng)歷了 2020 年的大牛市，股票類基金上漲了 50%，債券類基金微漲 3% 之后，你該怎么做？

從上圖可以看到，經(jīng)歷了這樣的市場(chǎng)后，整個(gè)組合上漲了 35.9%，從 10 萬(wàn)變成了 13.59 萬(wàn)元。

與此同時(shí)，一個(gè)巨大的問(wèn)題就是，你的股票倉(cāng)位比重竟然高達(dá) 77% 了，偏離了你預(yù)定的 70% 的目標(biāo)，這意味著你承受了過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

所以，這時(shí)候動(dòng)態(tài)平衡，就意味著你要堅(jiān)持超配的股票倉(cāng)位，轉(zhuǎn)而買入債券倉(cāng)位。

從表格可以看到，股票倉(cāng)位要減倉(cāng) 9.4% 轉(zhuǎn)投債券基金，對(duì)后者意味著 31.94% 的增倉(cāng)。

少減倉(cāng)，多加倉(cāng)

動(dòng)態(tài)平衡，是一種很有意思的加減倉(cāng)思路。

說(shuō)有意思，首先是其內(nèi)置的是一種 「少減倉(cāng)，多加倉(cāng)」 的操作。

且讓我們還是以 7 比 3 股債組合，債券上漲 3% 的前提下，對(duì)比股票漲跌 20% 的動(dòng)態(tài)平衡操作。

第一個(gè)例子，是股票上漲 20% 的情景。

在這個(gè)情境下，股票倉(cāng)位的減倉(cāng)幅度是4.25%。

第二個(gè)例子，是股票下跌 20%。

可以看到，當(dāng)股票下跌 20% 的時(shí)候，需要加倉(cāng)的幅度是 8.62%，是上漲是減倉(cāng)幅度的 2 倍多。

長(zhǎng)期來(lái)看，我們相信股市應(yīng)該是不斷向上的。所以過(guò)多的減倉(cāng)，會(huì)降低后期的收益。

從這點(diǎn)而言，「動(dòng)態(tài)平衡」 還是對(duì)牛市比較友好的。

大跌后更快回本

當(dāng)然，在筆者看來(lái)，動(dòng)態(tài)平衡對(duì)于普通基民，最關(guān)鍵的是獲得在熊市中心不慌的支持。

「子彈打光了」，對(duì)許多經(jīng)歷過(guò)類似 2001-2005 年大熊市以及 2008 年快速大熊市的老股民，往往有不斷加倉(cāng)，最后彈盡糧絕，到了下跌后半期沒(méi)資金加倉(cāng)，倒在黎明前的體驗(yàn)。

「動(dòng)態(tài)平衡」 因?yàn)槭腔诠蓚胶猓谛苁兄惺菧p持債券的倉(cāng)位來(lái)增持股票倉(cāng)位，所以永遠(yuǎn)不會(huì)陷入彈藥耗盡無(wú)倉(cāng)可加的悲劇。

當(dāng)然更重要的是，有了動(dòng)態(tài)平衡，你在經(jīng)歷了那種絕望到懷疑人生的大跌之后，能夠更快的收復(fù)失地。

下表是一個(gè)試算，是按照股票倉(cāng)位下跌 30%，債券倉(cāng)位上漲 3% 的情景來(lái)試算。

當(dāng)然，表格下面增加了一個(gè)試算，對(duì)比了進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡和不帶動(dòng)態(tài)平衡的情況下，在債券倉(cāng)位持平前提下，股票倉(cāng)位需要上漲多少，整個(gè)組合才能回到初始 10 萬(wàn)元的水平。

從表格可以看到，不進(jìn)行股債平衡，股票需要上漲 41% 才能回本，但是進(jìn)行了股債平衡之后，只需要上漲 35.9% 就夠了——多的 5.1 個(gè)百分點(diǎn)，那就是額外的利潤(rùn)了。

當(dāng)然，永遠(yuǎn)別忘了，投資一個(gè)最大的秘訣就是 「漲跌不對(duì)稱」。

當(dāng)你下跌 30% 的時(shí)候，上漲 42.9% 就回本了；但是到下跌 50% 的時(shí)候，上漲 100% 才能回本。

這意味著，遭遇的股市暴跌越大，動(dòng)態(tài)平衡的價(jià)值會(huì)更大。

以 2008 年這樣 6000 點(diǎn)跌到 1600 點(diǎn)，跌幅高達(dá) 73% 的超級(jí)大熊市為例，我們可以試算一下在 1600 點(diǎn)時(shí)是否進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡，需要回本需要的股市漲幅。

驚喜不驚喜，如果不做動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)再平衡，你需要股票上漲 265.6%；但是做了動(dòng)態(tài)平衡，只需要上漲 144%。

動(dòng)態(tài)平衡，多久做一次？

動(dòng)態(tài)平衡，本身不是復(fù)雜的操作。

那么，該多久做一次動(dòng)態(tài)平衡呢？

其實(shí)在這個(gè)問(wèn)題上，有兩大主流思路。

一、定期平衡

定期進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡，這其實(shí)是非?；镜囊环N操作，許多的量化模型回測(cè)，都內(nèi)置了每個(gè)操作周期進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡的操作。

當(dāng)然，對(duì)于普通投資者，半年或者一年進(jìn)行一次動(dòng)態(tài)平衡是比較常見(jiàn)的。

一般投資者，可能會(huì)選擇以 6 月底或者 12 月底這樣的自然周期來(lái)進(jìn)行動(dòng)態(tài)再平衡。

不過(guò)，EarlETF 的老讀者都知道，我有一個(gè)黃金半年和黑暗半年的提法，指的是 A 股歷史表現(xiàn)來(lái)看，每年 11 月到次年 4 月是表現(xiàn)比較好的周期，而每年 5 月到 10 月則表現(xiàn)較差。

基于這樣的時(shí)間周期，我是建議可以選擇每年 4 月底和 10 月底進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡。

二、定比平衡

定期動(dòng)態(tài)平衡，對(duì)于普通投資者，相對(duì)更容易點(diǎn)，一年只需要在固定節(jié)點(diǎn)關(guān)注試算一下。

但是，對(duì)許多專業(yè)投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，會(huì)選擇定比平衡，就是當(dāng)比重偏離達(dá)到一定百分點(diǎn)或者比例之后，就立刻進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡。

比如，對(duì)于股票 70% 債券 30% 的倉(cāng)位，選擇 10% 動(dòng)態(tài)平衡區(qū)間的話，就意味著當(dāng)股票倉(cāng)位低于 63% 或者高于 77% 的時(shí)候，就要進(jìn)行動(dòng)態(tài)再平衡。

這種定比平衡的方式，對(duì)于 A 股這樣上躥下跳的行情，可能會(huì)更頻繁一點(diǎn)。

頻繁，是一種雙刃劍。

比如 2020 年 40%+ 的收益，太早動(dòng)態(tài)平衡減持股票倉(cāng)位，或許將略略的降低收益；但是，也正因此，許多執(zhí)行動(dòng)態(tài)平衡的投資者，可以在 2020 年 3 月全球罕見(jiàn)的大跌中，「被迫」 加倉(cāng)股票以實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，反而是從后面的反彈中收益。

當(dāng)然，為應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題，還有一種微調(diào)的思路就是不對(duì)稱定比平衡。

即不再上按照 ± 固定比率來(lái)設(shè)定動(dòng)態(tài)區(qū)間，而是上限設(shè)定的更高點(diǎn)，比如依然是 70%+30%，上限設(shè)定為 + 15%，即 80.5%，而下限依然按照 – 10% 即 63% 來(lái)，這樣的區(qū)間，對(duì)于大牛市會(huì)更友好，也更符合股市長(zhǎng)期向上的定位。

好了，關(guān)于 「動(dòng)態(tài)平衡」 這種科學(xué)減倉(cāng)法，就介紹到這里了。至于減倉(cāng)資金可以做什么，前幾天有一篇推送也可以參考基金浮盈套現(xiàn)，投向何處？

關(guān)于動(dòng)態(tài)平衡，還錄了一段視頻講解，還沒(méi)剪輯完，應(yīng)該這兩天會(huì)放出。

至于要不要操作，按照怎樣的思路操作，就悉聽(tīng)尊便了。

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實(shí)現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個(gè)知識(shí)平臺(tái)——愛(ài)雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實(shí)戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會(huì)員，抓緊收藏起來(lái)吧！