對沖基金到底在干嘛聊聊大佬們的花式策略，對沖基金到底在干嘛?聊聊大佬們的花式策略？

對于普通人而言，90%以上的人對于對沖基金的認(rèn)知可能基本上等于零。我們?nèi)绻麖囊徊坎恢碾娪埃粋€“教你三支優(yōu)質(zhì)股”的小博主那里聽到對沖基金這個名詞，然后搜索到的結(jié)果就是下面這張圖片所示的內(nèi)容。

于一般人而言其實是很難接觸到如此規(guī)模資金、運轉(zhuǎn)又如此流暢，如同嗜血幽靈一般，來無影、去無蹤的私募基金“本金”。而且對沖基金可以說是世界金融市場上少有的特別注重以投資結(jié)果為導(dǎo)向的金融產(chǎn)品類型，這是因為，假如你作為一個對沖基金的負(fù)責(zé)人，當(dāng)你已經(jīng)憑借你過往小有成就的基金經(jīng)理人這個角色，募集到了一個天文數(shù)字的資金，你清楚的知道這些資金來源都是些什么渠道，你更清楚這些錢若是虧損過甚，你會有什么后果，甚至毫不客氣的說，這可能是你這輩子唯一一次證明自己投資天才的機(jī)會。那么你是否已經(jīng)知道，自己究竟該怎么做了呢？

自從上個世紀(jì)索羅斯引導(dǎo)對沖基金在歐洲、亞洲金融市場上攪起一片腥風(fēng)血雨后，對沖基金這個名詞才初步進(jìn)入人們的視野。

1992 年 9 月 16 日被稱為“擊敗英鎊”的日子。喬治索羅斯的量子投資基金利用杠桿并持有 100 億美元的英鎊空頭頭寸，單日賺了 10 億美元。管理的資產(chǎn)從 1992 年 10 月中旬的 33 億美元增加到 1993年 的 110 億美元。

今年6月，全球最大的對沖基金橋水披露了其持有的歐洲公司凈空頭頭寸，同時Citadel、千禧年管理、以及馬歇爾韋氏等對沖基金巨頭也在同時跟進(jìn)。截至6月13日或6月14日Breakout Point最新數(shù)據(jù)，橋水最新的凈空頭頭寸已可折合67億美元，約折合450億元人民幣，涉及21家歐元區(qū)公司(包括我們瓜民熟知的化工龍頭巴斯夫、SAP、西門子、阿迪達(dá)斯、Sanofi、AXA、SAFRAN、光刻巨頭阿斯麥等等)。

看到上面所列的案例后，吃瓜群眾應(yīng)該知道這是一群什么樣的“狼滅”(比狠人狠的不是一點兩點)了吧?對沖基金到底是什么？它們是怎么運作的？怎樣成為一名合格的對沖基金管理人？讓我們來揭開對沖基金的神秘面紗。

一、什么是對沖基金

要想知道什么是對沖基金，首先得從《大空頭》這部影片說起；

“對于不懂的事情，你自然需要多加小心，惹禍上身的是，你自以為懂得的事情——馬克.吐溫”

這是一個忠告，同時也是一個債務(wù)市場崩潰后的總結(jié)。

想要了解對沖基金我們就需要從做空這個概念來講起；

做空（Short sale），與做多相對，做空是先借入標(biāo)的資產(chǎn)，然后賣出獲得現(xiàn)金，過一段時間之后，再支出現(xiàn)金買入標(biāo)的資產(chǎn)歸還。做空是股票期貨市場常見的一種操作方式，操作為預(yù)期股票期貨市場會有下跌趨勢，操作者將手中籌碼按市價賣出，等股票期貨下跌之后再買入，賺取中間差價。

《大空頭》這部影片表述的就是在2008年全球金融危機(jī)，華爾街幾位眼光獨到的投資鬼才在2007年美國信貸風(fēng)暴前就看穿了泡沫假象，通過做空次貸、操縱CDS市場，而大幅獲益，成為少數(shù)在金融災(zāi)難中大量獲利的投資梟雄；

影片里面沒有對于對沖基金的過多描述，但是現(xiàn)實中的對沖基金在這次波及全球的金融危機(jī)里面卻是充當(dāng)了重要角色。

首先我們來看官方基于對沖基金的解釋是：對沖基金（也稱避險基金）意為“風(fēng)險對沖過的基金”，起源于50年代初的美國。當(dāng)時的操作宗旨在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實買空賣、風(fēng)險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解投資風(fēng)險。

但這似乎跟我們在現(xiàn)實中接觸到的對沖基金是兩碼事，因為我們大概能知道，投資對沖基金，絕對是需要有承受高杠桿以及巨大風(fēng)險的意識。其次對沖基金其實是一種復(fù)雜的組合投資，一言兩語未必能概括出各種投資天才的72路組合拳（比較出名的橋水基金創(chuàng)始人瑞.達(dá)利奧的全天候投資策略）。再次對沖基金強(qiáng)調(diào)的是風(fēng)險對沖，但是風(fēng)險本身其實是不可能對沖掉的，對沖掉的只是理論上的預(yù)測，所以我們常見的馬后炮環(huán)節(jié)就是“某對沖基金管理人，精準(zhǔn)預(yù)測某個月份科技股的下行態(tài)勢，在科技公司股價節(jié)節(jié)高升的時候，能穩(wěn)住，頂住壓力，堅持做空，終于熬到科技股暴跌，一舉斬獲多少億，迎來業(yè)績大逆轉(zhuǎn)。”

看完這些是不是對對沖基金有了些基本的了解呢？

二：對沖基金是怎么運作的

想要弄清楚對沖基金的運作模式，首先我們需要弄清楚的是對沖基金的投資策略。

拿橋水基金創(chuàng)始人瑞.達(dá)利奧的全天候投資策略來講，他強(qiáng)調(diào)的是這個策略360度無死角對沖風(fēng)險，只要地球還在轉(zhuǎn)動，只要太陽還能升起，只要人類還能生產(chǎn)創(chuàng)造價值，經(jīng)濟(jì)還在發(fā)展，物質(zhì)財富還在不斷的被創(chuàng)造，那這個投資策略就能夠不斷的賺錢。

但是大家肯定都知道，投資哪是那么容易的事。

這個“全天候投資策略”其實有兩個客觀限制條件：

A、你所投資的標(biāo)的(例如股票、債券、大宗商品、期貨、黃金等等)能夠反映出實體經(jīng)濟(jì)的特性（但是理論上的股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，投資股市就能獲得經(jīng)濟(jì)紅利，這個先決條件要成立）。

B、這個策略注定是少數(shù)人的策略（基于博弈投資不產(chǎn)生價值的條件下）、如果沿用到大多數(shù)人，那么這個策略就是一個不成立的、失效的策略。

所以在運作對沖基金時，一般的操作模式是，買入證券市場的股票，同時購入這種股票一定價位和時效的看跌期權(quán)；并且在大類行情看漲的情況下，購進(jìn)優(yōu)質(zhì)股的同一時間，以一定比率賣出該行業(yè)中幾只劣質(zhì)股，如果預(yù)期錯誤，那么較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。

那么我們思考對沖基金運作模式的時候其實就可以用一句話概括出它的本質(zhì)“對沖預(yù)期風(fēng)險，兩頭下注的原則，利用杠桿撬動最大的利益”。

三、怎樣成為一個合格的對沖基金管理人

相信這個才是吃瓜群眾最想知道答案的問題。畢竟每個金融領(lǐng)域的從業(yè)人員都會有一個主宰金融世界，在投資界呼風(fēng)喚雨的夢想。

首先回答這個問題之前我們需要了解對沖基金的幾大特性：

1、投資組合特別復(fù)雜；2、投資效應(yīng)的高杠桿性；3、投資方式的私募性；4、操作的隱蔽性和靈活性；5、善于利用金融衍生工具；

搞清楚對沖基金的特性，了解了對沖基金的核心本質(zhì)，那么筆者可以沿用巴菲特選擇繼承者時候的三大要素來衡量是否是一名合格的對沖基金管理人；

1、獨立思考

獨立思考的意義在于，在前人總結(jié)的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)更多的事物普遍發(fā)展規(guī)律，然后沿用到自己的專業(yè)領(lǐng)域，從宏觀分析到細(xì)節(jié)把控，就能夠找到能應(yīng)用的那個獨特點。

2、情緒穩(wěn)定

投資人在看似毫無規(guī)則的投資市場面前，保持情緒穩(wěn)定是非常有必要的。風(fēng)險預(yù)測和后期看好、看壞都是理論上的存在，所以情緒穩(wěn)定能讓我們對自己的專業(yè)自信度提升一個大臺階。

3、對人和機(jī)構(gòu)行為的深刻理解

用格雷厄姆的說法：“短期看，市場是一臺投票計算器；長期看，它是一臺稱重機(jī)”。對人和機(jī)構(gòu)的判斷也是如此，如果能夠通過有效的觀察和分析，找到那些價值高于聲譽(yù)的人和機(jī)構(gòu)，這就是我們投資的對象。

最后還要說一點就是，要想成為一名合格的對沖基金管理人，對這份事業(yè)的熱愛，才是立足的根本。

私人財富學(xué)堂觀點：

1、自從2004年對沖基金進(jìn)入大眾的視野和主流投資領(lǐng)域，對沖基金策略已經(jīng)從全球宏觀視野領(lǐng)域踏入了宏觀、微觀相結(jié)合的領(lǐng)域，且管理方式也朝著小而更加靈活的方向運作。

2、經(jīng)過全球金融領(lǐng)域的多次變革，對沖基金經(jīng)歷輝煌與失敗交替，已經(jīng)成長為成熟的金融品類，同時將應(yīng)用更加現(xiàn)代化的工具，未來人工智能、大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)等顛覆性技術(shù)將會成為對沖基金的重要組成部分。

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