小夏負(fù)責(zé)任地告訴你：

“不用因此而后悔莫及，歷史經(jīng)驗看，后續(xù)大概率還會找到更好的贖回時點。”

首先，我們來觀察一張圖，就會發(fā)現(xiàn)：

例如，2019年1月~4月，2020年5月~7月，市場經(jīng)歷前一輪下跌后觸底反彈，在上漲的過程中均出現(xiàn)了較大規(guī)模的偏股基金贖回。

但是再看看后續(xù)市場表現(xiàn)，就會發(fā)現(xiàn)在上述兩個時間段的贖回操作，顯然踏空了后市的上漲行情，這些投資者的“離場”并非最佳時點。

現(xiàn)在小夏再來贈送一顆定心丸。

偏股混合型基金指數(shù)從去年底高點至今年四月底下跌幅度大概為27%左右，而在此之前的20年間，偏股混合型基金指數(shù)曾有四次下跌超過25%的情況出現(xiàn)。

（數(shù)據(jù)來源：Wind）

小夏分析發(fā)現(xiàn)，這四次下跌反轉(zhuǎn)拐點出現(xiàn)之后：

6個月內(nèi)偏股混合型基金指數(shù)的最高漲幅介于23.90%-49.40%12個月內(nèi)的最高漲幅介于24.91%-84.25%24個月內(nèi)的最高漲幅介于40.74%-150.85%。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，指數(shù)過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)）

（數(shù)據(jù)來源：Wind，指數(shù)過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)）

本輪市場下跌的“黃金坑”出現(xiàn)在4月底，在反彈的過程中，偏股混合型基金指數(shù)5月上漲5.09%，6月上漲10.15%，如果更加耐心，繼續(xù)持有6個月、12個月、24個月，理論上來講平均而言大概率能夠找到更合適的止盈點位。

即便在高點出現(xiàn)時無法準(zhǔn)確判斷離場，偏股混合型基金指數(shù)持有至今的收益率亦十分可觀，在大部分情況下長期收益甚至好于在高點贖回的收益率。

#3

下半年市場，還能接著漲嗎？

4月底以來，受益于國內(nèi)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動性充裕、風(fēng)險偏好提升等利好，A股市場整體反彈、成長股漲幅居前，周期、消費、金融等板塊均有不同程度上漲。

在經(jīng)過前期充分修復(fù)后，隨著一些短期擔(dān)憂因素的顯現(xiàn)，場內(nèi)資金分歧加大，7月以來的市場也開始表現(xiàn)出整固盤整。

那么，市場短期的擔(dān)憂因素有哪些呢？

第一，疫情不確定性。

上海、安徽、廣州等地疫情多發(fā)，甚至出現(xiàn)感染BA.5變異株的情況，使得市場擔(dān)憂后續(xù)生產(chǎn)、消費等經(jīng)濟(jì)活動復(fù)蘇的持續(xù)性和強(qiáng)度。

重點關(guān)注疫情的后續(xù)發(fā)展以及防控政策的變化。

第二，流動性預(yù)期分歧。

上周以來，央行連續(xù)多日逆回購地量續(xù)作，回收近4000億流動性，加之國內(nèi)6月CPI在“豬油”漲價帶動下同比上漲超出市場預(yù)期，引起市場對下半年貨幣政策邊際收緊的擔(dān)憂。

重點關(guān)注7月到期的MLF如何續(xù)做、下半年核心CPI數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。

第三，海外緊縮及衰退危機(jī)。

歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為抑制通脹，激進(jìn)加息縮表，隨著加息力度的強(qiáng)勁，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，全球大宗商品普跌，國內(nèi)外需支撐面臨考驗。

重點關(guān)注今晚披露的美國6月CPI及本月美聯(lián)儲議息會議的發(fā)言表態(tài)。

雖然說短期不確定性可能會造成部分資金的遲疑和觀望，但是與此同時我們也需要看到市場中存在的更多積極因素。

第一，中國經(jīng)濟(jì)正在逐步邁入復(fù)蘇周期。

無論是重回擴(kuò)張區(qū)間的6月PMI，還是超預(yù)期回升的6月社融，還是持續(xù)改善的發(fā)電量、物流、港口吞吐量、客運量等高頻指標(biāo)環(huán)比變化，都指示經(jīng)濟(jì)已走出至暗時刻，正在昂首闊步邁入復(fù)蘇期。

而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，股票為王。從過往十多年間來看，一旦國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇期，中期來看A股市場便會迎來牛市行情。

第二，企業(yè)業(yè)績底大概率已經(jīng)在二季度出現(xiàn)。

今年春末夏初的疫情疊加經(jīng)濟(jì)自身下行周期以及前期全球大宗商品價格飆升推漲上游原材料價格，二季度部分A股企業(yè)經(jīng)營受到擾動，中報總體業(yè)績回落。

而下半年隨經(jīng)濟(jì)活動逐漸正常化后，需求企穩(wěn)回升，上游資源品價格回落，業(yè)績將有所好轉(zhuǎn)。

無論是通過宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)自上而下進(jìn)行估計，還是對重點覆蓋股票的盈利預(yù)測進(jìn)行估計，得出的結(jié)論都是：

A股盈利增速在二季度大幅下行后將觸底回升，三季度實現(xiàn)正增長，四季度增速繼續(xù)提升。（數(shù)據(jù)來源：華夏基金）

因此，我們判斷：

下半年A股市場面臨的環(huán)境會更加友好，主要寬基指數(shù)的年內(nèi)高點預(yù)計會在下半年出現(xiàn)，4月底上證指數(shù)2863點大概率為反轉(zhuǎn)點。

短期市場即便震蕩整固也是為了更好地上漲，調(diào)整后的中期機(jī)會更值得把握，中期而言持基待漲勝率高于贖基離場。

#4

當(dāng)前時點有哪些基金操作建議？

第一，短期做好配置，注意風(fēng)險防范。

①適度配置偏防守類資產(chǎn)

目前市場環(huán)境整體大概率未到需要撤退防守的階段，但在反彈持續(xù)兩個月、累積了部分獲利壓力后，波動可能會略有加大，因此控制倉位，增配偏防守類資產(chǎn)有其必要性，比如說穩(wěn)健型FOF和“固收+”基金，力爭幫你守住收益的“一畝三分地”。

②適度配置弱/負(fù)相關(guān)行業(yè)

審視自己的持倉，可以適度增配和自己持倉行業(yè)弱相關(guān)或負(fù)相關(guān)的主題基金，在分歧點出現(xiàn)的時候力爭降低波動，提升分散投資效果。

（僅供參考，不構(gòu)成推薦）

第二，中期提前布局，把握后市機(jī)會。

①持倉基金在未達(dá)到目標(biāo)收益前降低換手

研究表明，業(yè)績相同的產(chǎn)品，高換手對于投資者的真實收益有明顯拖累。長期投資是獲取基金收益的重要因素，隨著持有周期拉長，投資者的整體收益有望抬升。（數(shù)據(jù)來源：海通證券）

②定投播撒優(yōu)良種子，等待機(jī)會出現(xiàn)

目前目前萬得全A指數(shù)的風(fēng)險溢價是2.68%，類似于19年3月和20年6月份的時候，需要重點挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

從下半年景氣結(jié)構(gòu)來看，總體上呈現(xiàn)成長賽道強(qiáng)者恒強(qiáng)、周期賽道由強(qiáng)漸弱、部分消費方向景氣回升的特點。

投資者可以圍繞成長賽道比如風(fēng)電、光伏、軍工等和部分消費方向比如紡織服裝、服務(wù)類消費、食品飲料等采用定投的方式進(jìn)行布局和補(bǔ)倉。

同時注意觀察市場，嚴(yán)格執(zhí)行自己的“賣出計劃”，在達(dá)到目標(biāo)收益率后可分批止盈。

風(fēng)險提示

本資料觀點僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個股推薦?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。市場有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。

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