基金投資組合策略建議的標的，基金投資組合策略建議的標的應(yīng)當(dāng)為？
在投資中，市場的性價比到底要怎么看，想必是不少投資者都曾想過的問題。
很多小伙伴都喜歡將主要指數(shù)的價格變化作為衡量市場性價比的指標。
比如，在2018年6月底，上證指數(shù)相較年內(nèi)高點已經(jīng)下跌了約20%，一些小伙伴由此推測市場已經(jīng)逼近階段性底部，開始準備抄底。
然而，下半年A股卻繼續(xù)跌跌不休，讓很多人抄底抄在了半山腰上，直到2019年1月，市場才真正迎來了底部，并一直反彈到了4月。
圖：上證綜指歷史走勢
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)基金，統(tǒng)計區(qū)間為2016/4/1-2019/12/31
這么看來，通過指數(shù)漲跌幅來判斷市場點位高低，不僅并不靠譜，還容易陷入抄底假象的陷阱。
那么，市場性價比到底要怎么看呢？今天，我們就為大家介紹其中一種簡單易懂的方法——通過估值來衡量市場的性價比。
01 估值
衡量市場情緒高低的指標
我們先來看看股票的定價公式：
股票價格=
市盈率（估值）×每股收益（業(yè)績）
可以發(fā)現(xiàn)：
股票價格的漲跌是由上市公司的業(yè)績和估值的變化共同作用的，單純看股票價格本身，并不適宜用來判斷市場的高低；反過來看，如果我們把股票價格剝離業(yè)績波動產(chǎn)生的影響后，通過估值水平來衡量情緒，就顯得更加合理。
對于指數(shù)來說，如果在短期內(nèi)估值水平上升，表明市場上的投資者整體偏向樂觀，也就是愿意付出比原先更高的價格買入相關(guān)標的。
指數(shù)的市盈率（估值）=
全部成分股的市值之和 /
全部成分股的盈利之和
需要注意的是，指數(shù)的估值水平不可能無休止地上升或下跌，其背后暗含了均值回歸的規(guī)律，此時就需要借助估值分位點來輔助我們進行判斷。
02 估值分位點
輔助判斷估值水平
所謂估值分位點，就是站在當(dāng)前時點，回看其在過去一段時間內(nèi)由低到高的百分比排名。簡單來講，可以將分位點排名在50%的數(shù)值，看作這段時間內(nèi)的估值中樞。
在計算估值分位點時，我們回看的時間窗口通常為5~10年，這個時間段基本可以覆蓋一輪完整的經(jīng)濟周期或牛熊環(huán)境。
我們以上證綜指的PE（TTM）指標為例：由于GDP增速和A股業(yè)績增速下滑，指數(shù)滾動5年的估值中樞也在2010-2014年間呈現(xiàn)下降的趨勢；2015年以后，國內(nèi)經(jīng)濟由快速高增長態(tài)勢向平穩(wěn)發(fā)展階段過渡，上證綜指的估值中樞便在10~15倍之間窄幅波動。
圖：2010年以來上證綜指估值情況
數(shù)據(jù)來源：Wind，海通證券研究所，截至2022/6/30
那么，當(dāng)指數(shù)的估值過高或過低時，會發(fā)生什么呢？這一點可以用“均值回歸”來解釋，也就是：
當(dāng)指數(shù)估值低于歷史中樞一定程度時，市場可能處于被低估的狀態(tài)，也就是說，現(xiàn)在投資者的情緒相對偏冷，后續(xù)反彈的概率增大。
反之，當(dāng)指數(shù)估值高于歷史中樞一定程度時，市場可能處于被高估的狀態(tài)，投資者的交易趨于擁擠，后續(xù)回調(diào)的概率增大。
03
當(dāng)前市場的估值水平怎么樣？
現(xiàn)在，就讓我們用剛剛學(xué)到的指標，對近期的市場估值做個“診斷”吧！
1
去年年底
在主流寬基指數(shù)中，除了中證500和中證1000處于較低的歷史分位數(shù)區(qū)間，其他指數(shù)的估值均處于過去10年中的高位。也就是說，當(dāng)時的市場情緒被明顯高估，估值回歸只是時間問題。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021/12/31
2
今年低點
再看一下指數(shù)在今年以來最低點（4月26日）的情況。彼時，各指數(shù)的估值分位點均回落到非常低估的狀態(tài)，特別是創(chuàng)業(yè)板指的估值分位點，一下子從82.02%降到了19.46%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022/4/26
可見，當(dāng)時的市場情緒極度低迷，在這種環(huán)境下，只有冷靜的逆向投資者才更有可能把握住抄底的機會。
以廣發(fā)基金的“超級定投家”投顧組合為例，定投份額會根據(jù)大類資產(chǎn)的性價比而靈活變化，在今年的市場低位時開啟了“加倍投”的模式。
當(dāng)3月底市場進入比較好的買入?yún)^(qū)間時，超級定投家觸發(fā)了2份定投；而在4月下旬和5月上旬的更低位時，超級定投家的發(fā)車份額更是增加到了3份。
數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)基金，截至2022/9/22
這種創(chuàng)新的智能定投方式，幫助投資者在市場底部逆向買入，實現(xiàn)了3倍加倉，從而拉低了整體持倉成本，在后續(xù)的市場上漲中比一次性買入更快反彈。
3
最新市場
最后，我們看看近期的估值情況?？梢园l(fā)現(xiàn)，上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、萬得全A等指數(shù)的估值分位點均低于中位數(shù)，已經(jīng)接近甚至低于今年4月底市場的估值水平。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022/9/16
這個現(xiàn)象說明，目前市場的長期投資性價比或進一步提升，超級定投家也會繼續(xù)開啟加倍投。
看完這些，有的小伙伴可能還是會覺得估值很復(fù)雜。其實，判斷市場走勢的，除了估值，還有很多其他因素也在不斷變化，共同影響著整個市場環(huán)境。
對于普通投資者而言，可以考慮通過基金投顧、基金定投，或者兩者相結(jié)合做好投資規(guī)劃，以更好地應(yīng)對不同的市場環(huán)境。
風(fēng)險提示：
超級定投家基金投顧組合策略的風(fēng)險等級為中風(fēng)險（R3），適合C3-穩(wěn)健型、C4-穩(wěn)健偏進取型、C5-進取型投資者，請投資者選擇符合自身風(fēng)險承受能力、投資目標的產(chǎn)品。
投資者應(yīng)當(dāng)充分了解定投和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定投是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
市場有風(fēng)險，投資需謹慎。廣發(fā)基金將依照誠實守信、謹慎勤勉、投資者利益優(yōu)先的原則提供基金投顧服務(wù)，但不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益，不對客戶投資收益狀況或本金不受損失做出任何承諾，投資風(fēng)險由客戶自行承擔(dān)。基金投顧服務(wù)的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證。
基金投顧服務(wù)不同于基金產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，其收費模式與基金產(chǎn)品銷售存在較大差異?；鹜额櫃C構(gòu)可以接受客戶委托，按照基金投顧服務(wù)協(xié)議約定向其提供基金投資組合策略建議，并直接或者間接獲取經(jīng)濟利益?？蛻魬?yīng)充分了解基金投顧服務(wù)協(xié)議關(guān)于收費模式、費用組成、費率水平、計提方式等的安排。投資者應(yīng)自行閱讀《基金投資顧問業(yè)務(wù)服務(wù)協(xié)議》《風(fēng)險揭示書》《組合策略說明書》等產(chǎn)品法律文件，自行作出投資選擇。
基金投顧服務(wù)的一般風(fēng)險揭示：
（一）基金投顧機構(gòu)提供的基金投資組合策略建議具有市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律風(fēng)險以及其他投資風(fēng)險等。
（二）基金投顧機構(gòu)按照客戶的投資目標、投資期限、投資需求、風(fēng)險承受能力、風(fēng)險收益偏好等因素，提供不同基金投資組合策略建議，不同基金投資組合策略建議會產(chǎn)生不同的風(fēng)險收益特征。
基金投顧機構(gòu)向客戶提供基金投資組合策略建議的風(fēng)險特征與客戶購買單只基金不同，可能存在基金投資組合策略成分基金風(fēng)險等級高于基金投資組合策略風(fēng)險等級的情況。
（三）因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因基金投顧機構(gòu)的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。
管理型基金投顧服務(wù)的特有風(fēng)險揭示：賬戶管理風(fēng)險、調(diào)倉風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、機構(gòu)風(fēng)險、賬戶凍結(jié)風(fēng)險等，詳見《風(fēng)險揭示書》。
好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！
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