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基金賣掉盈利份額怎么算，基金賣掉盈利份額怎么算的？

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錢如故

基金賣掉盈利份額怎么算，基金賣掉盈利份額怎么算的？

并購(gòu)基金是專注于對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的基金，其投資手法是通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對(duì)其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時(shí)期后再出售。

并購(gòu)基金與其他類型投資的區(qū)別主要表現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，而并購(gòu)基金選擇的對(duì)象是成熟企業(yè)；其他私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)控制權(quán)無(wú)興趣，而并購(gòu)基金意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。

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01

并購(gòu)基金的盈利模式

并購(gòu)基金的通常的盈利模式是直接或者間接被上市公司并購(gòu)后，獲得現(xiàn)金或股份的對(duì)價(jià)。此外，還有資產(chǎn)重置和資產(chǎn)重組兩種模式。

圖表 1：并購(gòu)基金盈利模式

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02

并購(gòu)基金的退出方式

并購(gòu)基金的退出主要分為項(xiàng)目運(yùn)行正常和項(xiàng)目出現(xiàn)意外（兜底）兩種情況。在“上市公司+PE”模式下，并購(gòu)基金的退出方式如下：

圖表 2：并購(gòu)基金退出方式

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對(duì)于大多數(shù)上市公司來(lái)說(shuō)，成立并購(gòu)基金的目的是做強(qiáng)業(yè)務(wù)。因此，只要項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)正常，第一考慮的是將標(biāo)的公司注入上市公司，將標(biāo)的公司注入上市公司有直接和間接兩種方式。

直接注入方式是指：并購(gòu)基金收購(gòu)標(biāo)的公司后，上市公司與并購(gòu)基金進(jìn)行并購(gòu)交易，直接收購(gòu)標(biāo)的公司。并購(gòu)基金成為上市公司的股東，并購(gòu)基金的股東或合伙人通過(guò)并購(gòu)基金間接持有上市公司股份。在該種模式下，會(huì)產(chǎn)生交叉持股的問(wèn)題，存在合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。解決交叉持股問(wèn)題常見(jiàn)的做法有五種，具體如下：

（1）上市公司以現(xiàn)金的形式收購(gòu)并購(gòu)基金資產(chǎn)。（2）上市公司提前退出并購(gòu)基金，并購(gòu)基金所持的部分標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓給上市公司，以實(shí)現(xiàn)上市公司退伙，然后上市公司向并購(gòu)基金發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。（3）上市公司收購(gòu)并購(gòu)基金其余股東/出資者持有的并購(gòu)基金股份/份額，從而全資持有并購(gòu)基金，間接持有標(biāo)的公司100%股權(quán)。（4）上市公司向并購(gòu)基金發(fā)行購(gòu)買資產(chǎn)的同時(shí)，向并購(gòu)基金支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，以實(shí)現(xiàn)上市公司從并購(gòu)基金退伙。（5）上市公司向控股股東或投資者轉(zhuǎn)讓并購(gòu)基金的股份或份額，然后向并購(gòu)基金發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。

間接的注入方式是指：并購(gòu)基金收購(gòu)標(biāo)的公司后，上市公司直接收購(gòu)并購(gòu)基金合伙人的股份/份額，使并購(gòu)基金成為上市公司的子公司。相對(duì)于間接注入方式，采用直接注入方式的更多。

在項(xiàng)目出現(xiàn)意外的情況下，上市公司可能需要履行并購(gòu)基金的“兜底”條款。在“上市公司+PE”或“上市公司大股東+PE”型的并購(gòu)基金中，“兜底”條款的設(shè)置是重中之重。往往外部投資者愿意參與并購(gòu)基金的原因是上市公司或控股股東提供的“剛兌”，而非上市公司與標(biāo)的之間的協(xié)同效應(yīng)。

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