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基金補(bǔ)倉(cāng)看什么時(shí)候補(bǔ)比較好，基金補(bǔ)倉(cāng)看什么時(shí)候補(bǔ)比較好呢？

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錢(qián)如故

基金補(bǔ)倉(cāng)看什么時(shí)候補(bǔ)比較好，基金補(bǔ)倉(cāng)看什么時(shí)候補(bǔ)比較好呢？

俗話說(shuō)，男怕入錯(cuò)行，女怕嫁錯(cuò)郎，投資也怕入錯(cuò)場(chǎng)！當(dāng)前市場(chǎng)處于震蕩區(qū)間，到底什么時(shí)候才能稱得上是補(bǔ)倉(cāng)的“好時(shí)機(jī)”呢？別急， 讓“股債利差”告訴你！

股債利差是什么

股債利差，來(lái)源于FED估值模型(美聯(lián)儲(chǔ)估值模型)，是股票投資收益率和長(zhǎng)期國(guó)債收益率的差，即“市場(chǎng)收益率”高于“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”的部分。

股債利差公式：股債利差=FED溢價(jià)率=1/市盈率 – 十年國(guó)債收益率

注1：使用十年期國(guó)開(kāi)債到期收益率代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；使用寬基指數(shù)的市盈率(PE)倒數(shù)代表風(fēng)險(xiǎn)收益率(股票投資收益率)，例如滬深300指數(shù)的PE倒數(shù)。

注2：市盈率=每股股價(jià)/每股盈余。

舉個(gè)例子

比如一個(gè)股票P(pán)E是10，股價(jià)是X元，靜態(tài)來(lái)看現(xiàn)在買(mǎi)入每年的回報(bào)就是十分之X，也就是每股收益相對(duì)于股價(jià)的回報(bào)率是10%。因此，這只股票的股票投資收益率為10%，即為市盈率的倒數(shù)。而寬基指數(shù)的市盈率倒數(shù)，就是代表這個(gè)寬基的潛在投資收益率。

股債利差的作用

股債利差實(shí)質(zhì)是一種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，代表市場(chǎng)收益率高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的部分，可以在一定程度上反映市場(chǎng)資金動(dòng)向，幫助投資者擇時(shí)買(mǎi)賣(mài)，從而獲得超額收益。

一般來(lái)說(shuō)，股債利差越大，說(shuō)明權(quán)益類(lèi)投資收益偏高，股市比債市更具有投資價(jià)值，此時(shí)可以考慮配置一些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，反之亦然。

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如圖，以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，可以看出: 股債利差與指數(shù)收盤(pán)價(jià)的走勢(shì)大致相背離，股債利差的局部高位(虛線標(biāo)記)一般出現(xiàn)在市場(chǎng)底部區(qū)域，而市場(chǎng)處于高位時(shí)，股債利差往往偏低。

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再來(lái)看看在股債利差局部高點(diǎn)和低點(diǎn)分別買(mǎi)入持有的收益情況

股債利差局部高位一般出現(xiàn)在市場(chǎng)底部區(qū)域，例如2014.06.04、2019.01.03、2020.03.23。我測(cè)算了下，這幾個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的股債利差都在6.20%以上，此時(shí)入場(chǎng)，持有滬深300指數(shù)半年和一年的區(qū)間收益率均達(dá)到25%以上。

反之，股債利差局部低位一般出現(xiàn)在市場(chǎng)頂部區(qū)域，例如2015.6.12、2018.1.24、2021.2.18，測(cè)算發(fā)現(xiàn)，這幾個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的股債利差都在2.30%以上，此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格較高，如果買(mǎi)入持有，收益率普遍不盡如人意，與股債利差高點(diǎn)買(mǎi)入對(duì)比鮮明。

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總結(jié)

最后我想說(shuō)，股債利差指標(biāo)是我們做股債配置的指南針，在一定程度上能提示我們當(dāng)前市場(chǎng)水平。不過(guò)，指標(biāo)只是從站在統(tǒng)計(jì)的角度分析問(wèn)題，對(duì)市場(chǎng)行情的判斷也不應(yīng)只靠單一指標(biāo)，還要結(jié)合估值、流動(dòng)性、市場(chǎng)情緒等多方面指標(biāo)綜合衡量。

（投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎）

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