理財(cái)變虧財(cái) 低收益收獲了高風(fēng)險(xiǎn)？

有數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月11日，共3804款存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品今年以來(lái)總回報(bào)為負(fù)值，其中理財(cái)公司發(fā)行的產(chǎn)品占比73.03%。

例如，興銀理財(cái)有限責(zé)任公司發(fā)行的一款“興銀理財(cái)興睿全明星1號(hào)混合類凈值型理財(cái)產(chǎn)品”，截至今年9月30日，該理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品單位凈值為0.93778元，跌幅為-6.22%，而到了今年3月14日，凈值僅為0.8449，跌幅達(dá)到了-15.51%。

理財(cái)變虧財(cái)，“濃眉大眼”的銀行理財(cái)開(kāi)始不大招人待見(jiàn)！眾多投資者紛紛吐槽銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品。

“開(kāi)始投資，我就知道不要把資金放在一個(gè)籃子里，除了股票基金之外，我也配置了銀行理財(cái)，平衡風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)想到，理財(cái)也虧錢(qián)！”最近的行情，讓小王欲哭無(wú)淚。

某投資者表示，在上海某銀行買(mǎi)了一款理財(cái)產(chǎn)品，365天1W起，說(shuō)是中低風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)顯示利息4.0左右，買(mǎi)了11萬(wàn)，今年2月份到期，結(jié)果贖回竟然虧損了。

雖說(shuō)，自今年起《資管新規(guī)》正式，銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入凈值化的時(shí)代，理財(cái)產(chǎn)品不再保本保收益，盈虧由投資者自己來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，但讓部分投資者接受不了的是，部分R2/R3級(jí)銀行理財(cái)產(chǎn)品也出現(xiàn)了浮虧。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1月1日至今年3月15日，共計(jì)3435只理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了單位凈值小于1的情況，其中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2/R3級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品3282只，分別占今年以來(lái)披露過(guò)單位凈值的理財(cái)產(chǎn)品的8.52％、8.14％。

例如，“中銀理財(cái)-穩(wěn)匯固收增強(qiáng)(美元封閉式)今年01期”最新凈值就只有0.9464，這款固定收益類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“二級(jí)(中低)” 。

有投資者表示，買(mǎi)的某行R2和R3的產(chǎn)品，目前6個(gè)月的產(chǎn)品，虧的不行，本金都有損失。7天和21天的產(chǎn)品，沒(méi)有虧損，就是一個(gè)月有一多半時(shí)間沒(méi)收益。

也有投資者表示：某行R2的也都跌破凈值，其中慧贏添利4號(hào)已經(jīng)到期贖回，虧損2000本金。

更有投資者評(píng)論，詬病投資銀行理財(cái)產(chǎn)品收益與風(fēng)險(xiǎn)并不對(duì)等：“不是我接受不了虧損，而是接受不了低收益高風(fēng)險(xiǎn)，就3點(diǎn)多的預(yù)期收益不到一個(gè)月讓我本金虧了二成，要是買(mǎi)基金我也就認(rèn)了，這種低收益理財(cái)還這樣，呵呵了”

理財(cái)虧損的情況在2020年同樣發(fā)生。媒體以當(dāng)時(shí)的招商銀行代銷季季開(kāi)1號(hào)為例，該產(chǎn)品6月3日單位凈值跌至0.9997，6月10日跌至0.9988，近一個(gè)月年化收益率為-4.42%。不僅僅是代銷產(chǎn)品，招商銀行的“季季開(kāi)2號(hào)”也“受傷”，該產(chǎn)品成立于5月12日，成立以來(lái)年化為-0.73%，單位凈值為0.9994。

其時(shí)，鑒于近日市場(chǎng)的波動(dòng)，也有理財(cái)子公司發(fā)出“致歉信”，隔空“喊話”投資者切莫低位離場(chǎng)，保持信心。

銀行理財(cái)產(chǎn)品緣何紛紛破凈？

在資管新規(guī)強(qiáng)調(diào)打破剛性兌付，凈值化轉(zhuǎn)型后，市場(chǎng)有波動(dòng)，理財(cái)產(chǎn)品的收益會(huì)隨之調(diào)整。財(cái)經(jīng)觀察站分析認(rèn)為，目前出現(xiàn)產(chǎn)品破凈主要有以下幾個(gè)方面的原因：

市場(chǎng)震蕩是主因。工銀理財(cái)表示，近期部分理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了一定回撤，主要受到國(guó)內(nèi)外股票和債券市場(chǎng)共振調(diào)整的影響。但“短期浮虧不代表最終的投資結(jié)果，對(duì)此不必過(guò)于恐慌”。

“3月以來(lái)的不確定因素是超出我們預(yù)期的?！逼桨层y行在《致平安銀行基金持倉(cāng)者的一封信》里面如是寫(xiě)到，俄烏事件引發(fā)大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上升，外資對(duì)于地緣政治的擔(dān)憂以及負(fù)反饋帶來(lái)市場(chǎng)的拋壓，疫情反復(fù)下對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的再度擔(dān)憂等，都是造成市場(chǎng)的波動(dòng)原因。

招銀理財(cái)日前發(fā)布的致投資者信中對(duì)于凈值產(chǎn)品收益虧損原因分析指出：一是影響固收端的債市，進(jìn)入了持續(xù)回調(diào)，而“固收+”基金的贖回導(dǎo)致利率債拋售進(jìn)一步加劇了回調(diào)壓力，近期烏克蘭局勢(shì)也產(chǎn)生間接沖擊，招銀理財(cái)稱目前3年期評(píng)級(jí)為AAA的公募債的平均年化收益率都不到2.9%；二是權(quán)益市場(chǎng)不少“固收+”用來(lái)做增厚部分沖擊較高收益的，現(xiàn)在成了泡影；三是非標(biāo)收緊，在監(jiān)管高壓下非標(biāo)類資產(chǎn)的收益和供應(yīng)量大幅下降，平均收益從過(guò)去的5.5%-6.0%下降到了3.8%-4.2%。

中信建投分析稱，理財(cái)產(chǎn)品紛紛破凈的主要原因可以概括為債市目前收益率被壓制在低位，不管是絕對(duì)收益、還是相對(duì)利差等都處在歷史較低水平；權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)帶動(dòng)銀行資產(chǎn)端收益率大幅波動(dòng)。

計(jì)算方法直接關(guān)聯(lián)，讓凈值波動(dòng)。農(nóng)銀理財(cái)指出，以市值法披露的產(chǎn)品凈值，能夠更加真實(shí)反應(yīng)產(chǎn)品運(yùn)作情況，但也導(dǎo)致在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)，產(chǎn)品凈值的調(diào)整也更加明顯。雖然產(chǎn)品保持總體穩(wěn)健的資產(chǎn)配置，但由于前期市場(chǎng)波動(dòng)較大，產(chǎn)品凈值不可避免地出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)。

“理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌主要受到凈值估值方法調(diào)整的影響。過(guò)去銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)債券大多采用攤余成本法進(jìn)行估值，現(xiàn)在則大多采用市值法。前者將收益攤余到每天，凈值波動(dòng)較小，而轉(zhuǎn)變?yōu)槭兄捣ê?，產(chǎn)品凈值收益則與底層資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)直接掛鉤，波動(dòng)更為明顯，易引發(fā)‘破凈’現(xiàn)象?！庇匈Y深業(yè)內(nèi)專家說(shuō)道。

投資趕上了下行曲線。“凈值產(chǎn)品出現(xiàn)虧損也有兩種原因：有些產(chǎn)品成立很久了，之前其實(shí)也漲得不錯(cuò)，產(chǎn)品本身并沒(méi)有跌破凈值，但不巧投資人是在最近一個(gè)定開(kāi)期才買(mǎi)入的，正好經(jīng)歷了一波曲線向下，那投資就會(huì)出現(xiàn)浮虧；有些產(chǎn)品則是近階段才成立的，沒(méi)有足夠的歷史積累，成立不久就遇到了股債雙熊，于是跌破了凈值?！睂?duì)此，有市場(chǎng)人士分析表示。

配置了權(quán)益類資產(chǎn)。自今年底至今，債券市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)均出現(xiàn)了一定程度調(diào)整。債券市場(chǎng)調(diào)整幅度有限，但是權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈。因此，“固收+”類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品回撤幅度較大，受到的沖擊更為明顯。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平也表達(dá)了相似的看法。他直言，“理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌大多是因?yàn)榕渲昧藱?quán)益類資產(chǎn)，而近期股市震蕩影響了部分理財(cái)產(chǎn)品的凈值走勢(shì)。

那么為什么部分R2/R3類理財(cái)最近表現(xiàn)不佳呢？“主要是債券、非標(biāo)、權(quán)益這些底層資產(chǎn)走勢(shì)偏弱。就像基金公司賣(mài)的混合型基金、部分債券型基金都走勢(shì)疲弱，銀行理財(cái)畢竟面對(duì)的也是同一個(gè)市場(chǎng)?！庇匈Y深人士表示。

有市場(chǎng)研究人員分析認(rèn)為，R2/R3級(jí)理財(cái)產(chǎn)品主要為固定收益類產(chǎn)品或混合類產(chǎn)品，投資的主要是固定收益類資產(chǎn)，并可能持有部分權(quán)益類資產(chǎn)，在近期債券市場(chǎng)收益率下降的情況下，勢(shì)必會(huì)引起資產(chǎn)投向以債券等固定收益類資產(chǎn)為主的理財(cái)產(chǎn)品的收益下跌，同時(shí)，若同時(shí)持有股票等權(quán)益類資產(chǎn)，受股市行情下跌的影響，產(chǎn)品收益的下跌會(huì)更加明顯。

教育投資者之前銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)更當(dāng)自我教育

破凈來(lái)臨，眾多銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)紛紛表示，基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整，投資者沒(méi)必要過(guò)分擔(dān)憂。此外，在打破剛兌的背景下，產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)屬于正常現(xiàn)象，投資者也不要有保本保息的想法了。

理財(cái)機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)人士還認(rèn)為，近期市場(chǎng)波動(dòng)，更凸顯了開(kāi)展投資者教育工作的必要性、緊迫性以及長(zhǎng)期性。

投資者對(duì)此似乎并不不買(mǎi)賬，認(rèn)為銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)該在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制、人員建設(shè)、自身責(zé)任、信息透明化、退出轉(zhuǎn)讓機(jī)制等方面進(jìn)行反思，不能把投資不良后果全推給投資者。

有投資者表示：一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)是保本保息，二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)是保本不保息。現(xiàn)在二級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值，把破剛兌理成必剛虧，風(fēng)險(xiǎn)虧損都由投資者承擔(dān)，銀行繼續(xù)掙管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)，銀行毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)毫無(wú)責(zé)任嗎？

有投資者指出：銀行理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)在說(shuō)虧就虧，投了什么產(chǎn)品，每天的凈值是怎么計(jì)算出來(lái)的，R2的風(fēng)險(xiǎn)是怎么把控的？銀行應(yīng)該把這些公之于眾，給投資人一個(gè)合理的解釋。

有投資者認(rèn)為：虧損無(wú)所謂，虧損了還不能止損離場(chǎng)才讓人絕望。不少理財(cái)封閉期都在12個(gè)月以上，明明已經(jīng)不看好后市了，卻無(wú)法轉(zhuǎn)讓止損，只能看著自己的賬戶一天天的持續(xù)貶值，這種感覺(jué)非常的難受。

更有投資者尖銳指出：銀行作為資產(chǎn)的管理機(jī)構(gòu)，他應(yīng)該比投資者有更多的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)知識(shí)和有效措施。所以，應(yīng)該教育的是銀行而不是投資者！投資者都不買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品了，最后被教育的還是銀行理財(cái)公司。

面臨新挑戰(zhàn)，財(cái)經(jīng)觀察站認(rèn)為，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)要在激烈競(jìng)爭(zhēng)下站穩(wěn)腳跟，需要補(bǔ)齊短板，不斷錘煉在IT、運(yùn)營(yíng)、風(fēng)控、產(chǎn)品研發(fā)、投研、渠道和交易等領(lǐng)域的核心能力。

產(chǎn)品研發(fā)能力是目前理財(cái)子公司的一個(gè)短板。國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品主要以固收類為主，規(guī)模平均占比近90%，權(quán)益類產(chǎn)品占比較小且研發(fā)深度不足。

媒體報(bào)道，今年上半年，一些銀行理財(cái)子公司部分權(quán)益類產(chǎn)品出現(xiàn)了較大幅度的浮虧，且明顯偏離業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，暴露出在權(quán)益類產(chǎn)品領(lǐng)域的投資和風(fēng)控能力短板。例如，信披數(shù)據(jù)顯示，光大理財(cái)旗下兩款權(quán)益類產(chǎn)品近期出現(xiàn)了明顯的浮虧，其中一款產(chǎn)品當(dāng)前浮虧超過(guò)10％。

財(cái)經(jīng)觀察站分析，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)首先，應(yīng)加大理財(cái)產(chǎn)品投研能力，補(bǔ)齊權(quán)益投研能力的短板。機(jī)構(gòu)可組合全品類資產(chǎn)，以大類資產(chǎn)配置為核心構(gòu)建投研體系，逐步提升投研能力。

有業(yè)內(nèi)相關(guān)人士就指出，應(yīng)對(duì)凈值波動(dòng)，機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)產(chǎn)品管理能力，完善產(chǎn)品體系的布局。第一，將固收類和現(xiàn)金管理類理財(cái)作為主打產(chǎn)品做大做強(qiáng)。第二，繼續(xù)發(fā)揮非標(biāo)投資在銀行理財(cái)?shù)奶厣珒?yōu)勢(shì)。第三，逐步實(shí)現(xiàn)從零售客戶向機(jī)構(gòu)客戶的變遷，滿足不同層面投資者全方位的理財(cái)需求。

其次，對(duì)市場(chǎng)研判以及產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制的能力需要專業(yè)化，實(shí)時(shí)跟進(jìn)，及時(shí)調(diào)整。有專家表示，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)市場(chǎng)分析研判，避免投研人員的頻繁變動(dòng)，利用長(zhǎng)期主義應(yīng)對(duì)不確定性。通過(guò)久期管理、波段操作、提高債券票息水平等方式穩(wěn)定固收類資產(chǎn)的投資收益，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)及時(shí)調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)倉(cāng)位，嚴(yán)格控制凈值回撤，防范信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。

再次，需建立退出轉(zhuǎn)讓機(jī)制。我國(guó)的理財(cái)產(chǎn)品，目前還沒(méi)有交易的功能。只有給理財(cái)產(chǎn)品注入流動(dòng)性活力，才能解決目前市場(chǎng)下用戶最大的痛點(diǎn)，才有利于理財(cái)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

有業(yè)內(nèi)人士呼吁，希望監(jiān)管盡快出臺(tái)場(chǎng)外交易的準(zhǔn)則，把理財(cái)產(chǎn)品的柜臺(tái)市場(chǎng)搞起來(lái)，允許在封閉期內(nèi)的持有人通過(guò)柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行登記托管，以方便轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等交易。

還應(yīng)建立投資人收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡機(jī)制。目前，投資產(chǎn)生的超額收益大部分被資管方留存了，當(dāng)我們強(qiáng)調(diào)“買(mǎi)者自負(fù)”的同時(shí)，也需要建立起對(duì)投資者公平的風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配機(jī)制。

在信息透明方面，應(yīng)持續(xù)完善信息披露平臺(tái)各項(xiàng)功能，不斷提升服務(wù)水平，做好日?？蛻舻木S護(hù)，提高客戶的滿意度，增加客戶的粘性。

面對(duì)凈值化帶來(lái)的變化，市場(chǎng)雙方都要進(jìn)行反思，對(duì)于投資者，是一次風(fēng)險(xiǎn)教育，以后買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品要分析；對(duì)于銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)，也要反思改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)等諸多問(wèn)題。否則將來(lái)真有可能出現(xiàn)，投資者不買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)難以維系的局面。

值得關(guān)注是，現(xiàn)階段，好多大行新發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品都不好賣(mài)出去了。中信建投證券編制的“理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)”顯示，最新一期的“理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)”為122.73，環(huán)比下降10%，發(fā)行數(shù)量環(huán)比減少。

經(jīng)過(guò)這一次銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值大波動(dòng)，給投資者和銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)都敲響了警鐘。尤其是銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)，面對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩，如何從自身找原因去應(yīng)對(duì)是一個(gè)必答題。否則面對(duì)公募基金、保險(xiǎn)理財(cái)、私募基金等的競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展存活終將受限。