社?；?，我們經(jīng)常能夠從新聞當(dāng)中聽到這個名詞，也會聽到社?；鹜顿Y賺了多少錢，這個社?；鸬降资巧赌?？

社保基金，全稱是國家社會保障儲備基金。

社?；鸬哪康?，是為了作為未來人口老齡化、養(yǎng)老保險等社會保障支出的一個補(bǔ)充。

這里要注意的是，作為一個社會保障支出的補(bǔ)充，它是一個社會保障儲備基金。儲備，是它最主要的一個特征。

社?；穑谕顿Y的時候，主要資金來源有哪些呢？

社?；鸪闪⒌臅r間是2000年，成立的時間是非常早的。那么社?；?，它的主要資金來源是從哪里來呢？

▼國家撥款

首先，是由國家撥款，200億每年，這是它最主要的、最穩(wěn)定的資金來源之一。

▼國有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)

其次，是國有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，這也是非常重要的一個來源。

比如說，我們看到新聞里面經(jīng)常說，把某某國有的股份，劃轉(zhuǎn)了多少到了社?；穑@一部分就是國有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)。

▼彩票

第三個來源，就是彩票。

我們看到國內(nèi)各種各樣的彩票，通常這個彩票的名字，前面帶有一個福利彩票，這個福利彩票，不是說給彩民發(fā)福利，是收了彩票的費(fèi)用之后，給了社?；鸷艽笠徊糠帧?/p>

彩票本身的模型，跟賭博是非常像的。

在彩票里邊有一個返獎率，國內(nèi)彩票的返獎率，通常在50%~75%左右。

這個返獎率是啥意思呢？

比如說，你買兩塊錢的彩票，其中有一塊錢拿出來，會給到彩民作為獎金，這個就是返獎率了，剩下的那一塊錢，就會被國家收走，最后有很大一部分，進(jìn)了社保基金。

所以買彩票，是給社會做貢獻(xiàn)、做福利的。

比如說彩民買了100億的彩票，其中50億其實給了社?；穑Ｏ?0億才會作為獎金發(fā)給彩民。

每年投入這么多的錢，從2000年逐漸的積累到現(xiàn)在，社?；鹉壳肮芾碣Y產(chǎn)的規(guī)模非常龐大，有2.6萬億資產(chǎn)，這還是2019年的一個水平。

每年國家往里面注入一部分，再加上社?；鹱约旱耐顿Y收益，也會帶動資產(chǎn)增長一部分，兩個加起來，到了2019年就積累起了2.6萬億這么龐大的資產(chǎn)。

社保基金和五險一金的區(qū)別

社?；?，跟我們平時說的五險一金，聽起來感覺差不多，它們之間有什么區(qū)別呢？

五險一金，我們每個上班族都會去投資。

我們看自己的工資條，上面都會有五險一金，這個五險一金，是我們每個月拿出自己工資的一部分，單位再貼一部分投進(jìn)去。

五險一金收集起來這個錢，會交給地方政府相應(yīng)的部門進(jìn)行管理；

社?；?，則是由國家統(tǒng)一撥款等方式來籌備資金，由國家統(tǒng)籌管理，相關(guān)的投資，也是由國家統(tǒng)一管理的。

這是它們之間比較大的一個區(qū)別。

無論是五險一金，還是社?；?，都是取之于民，用之于民，都是社會保障非常重要的一部分，是為了整個社會，能夠維持一個非常穩(wěn)定的發(fā)展。

比如說，退休之后的錢，比如說出了一些意外之后，怎么去養(yǎng)老。這些都是五險一金和社?；鹬匾呢暙I(xiàn)。

只不過社保基金，從長期收益的角度來說，比五險一金要多一些。

社?；鹗找鎂S五險一金收益

社?；?，最出名的一個地方，就在于其非常穩(wěn)健的投資收益。

從2000年成立以來，社?；鹌骄昊找媛?，大約是8%，這個收益率，其實是超過了大多數(shù)五險一金的收益。

因為五險一金，本身在投資的時候，是由各個地方政府來進(jìn)行管理的，但是在實際投資的時候，有很多的五險一金，就是放在了銀行儲蓄里邊，并沒有去做股票或者債券這些投資。

銀行的儲蓄，在90年代的時候，收益還是不錯的。

在90年代，當(dāng)時銀行儲蓄的整體收益，甚至能達(dá)到5%~10%。

但是，之后銀行的儲蓄收益就逐漸下降了，現(xiàn)在銀行儲蓄的收益就非常少了。

很長一段時間，各個地方的五險一金，就是存在銀行里邊，這個收益是遠(yuǎn)低于社?；?%收益的。

社?；鹗侨绾瓮顿Y的？

那社?；?，是靠什么來拿到這個收益的呢？

社?；鸬耐顿Y，主要分為三個部分。

第一部分：銀行的存款、債券、信托。

這些都算是債券類的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的投資是比較常規(guī)的。傳統(tǒng)的五險一金，有的時候也會投資這些品種。

這些品種相對來說，是比較穩(wěn)健的，如果用錢的話，也可以從一些活期存款里邊，比較及時的調(diào)取出來。

這些債券，本身波動也比較小，如果需要變現(xiàn)的話，也比較快。所以第一部分，是社保起到一個托底的，比較重要的作用。

第二部分：股權(quán)投資。

特別是非上市國有企業(yè)的股份，這部分是比較重要的一點(diǎn)。

國內(nèi)有很多的國有上市公司，這些公司，會拿出一部分的股份上市，但是還有很大的一部分，是沒有上市的。

比如說，工商銀行。工商銀行的總規(guī)模，是達(dá)到了上萬億的，但實際上工商銀行，上市的這部分的市值，只有幾百億，是一個不太大的規(guī)模。

剩下的龐大數(shù)千億，其實沒有上市，是為了始終保持這些銀行國有的屬性，相應(yīng)的股份通常是在國家的手里，或者是持有在國資委，或者是財政部在這些國家機(jī)構(gòu)的手里，只拿出了一小部分上市。

在國家機(jī)構(gòu)手里的這部分股份，有時候就劃轉(zhuǎn)出一部分來，給到了社?；稹?/p>

第三部分：是社?；鹗找姹容^高的一部分，主要是來自于二級市場投資，也就是股票投資，委托了18家公募基金公司代為管理。

這18家公募基金公司，整體可以說是國內(nèi)公募基金公司里面，最頂級的18家，這相當(dāng)于是國家去選出來的，公募基金里面的18個國家隊。

有機(jī)會的話，也會給大家分析一下，很多我們熟悉的、比較優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理，同時也兼任社保基金的委托管理人。

所以這一部分基金經(jīng)理，其實相當(dāng)于得到了國家的認(rèn)可，無論是收益還是穩(wěn)定性，從業(yè)的口碑，都是在考慮范圍之內(nèi)的。

這些基金經(jīng)理，相對來說，是特別擅長以穩(wěn)健的方式，進(jìn)行投資的基金經(jīng)理。如果單純的收益高，是不會被選入的，他得同時滿足很多條件。

這就是目前的社?；?，主要投資的三個部分。

其中銀行存款、債券、信托這些債券類資產(chǎn)，起到一個保底的作用。

股權(quán)投資，也就是股份，像工商銀行，如果把工商銀行的股份，劃轉(zhuǎn)一點(diǎn)到社?；鹄镞?，社?；鹨膊粫压煞葙u掉的，就是持有這些股權(quán)，長期拿分紅。

國內(nèi)有很多國有企業(yè)，能夠長期穩(wěn)定的分紅。

比如說銀行股，股息率長期比較高，每年銀行也分紅。

也不是說銀行必須得分，只不過它的大股東，有的時候就得需要錢。

比如說，像國資委、財政部，包括社保基金，他們都需要錢。

股權(quán)投資，又不能把股份隨便的賣掉，所以就長期持有拿分紅，是標(biāo)準(zhǔn)的分紅型投資者。

第三部分，通過二級市場投資的股票，就看基金經(jīng)理投資的業(yè)績了。

社保基金的長期收益

那社?；鹉壳暗耐顿Y比例，大概是什么樣的呢？

目前的社保基金里邊，主體仍然是債券，也就是我們剛才說的，起到穩(wěn)健作用的那部分，大約60%是債券類的資產(chǎn)，不超過40%的股票類資產(chǎn)。

這個比例，整體還是一個偏債型的品種。

雖然說股票比例不超過40%，但通常都不會用滿，長期的股票資產(chǎn)比例，在10~30%之間來回的波動。

所以社?；?，本身就是一個超級大型的2.6萬億的二級債基。但是它的股票比例，比一般的二級債基，要更高一些。

一般的二級債基，股票比例不超過20%，

社?；鸬谋壤罡呤强梢赃_(dá)到百分之三四十的，這個就比二級債基的股票比例，要高很多了。

所以社?；鹜顿Y的特點(diǎn)，有點(diǎn)像二級債基，但是股票的比例，比二級債基更高，這是它配置資產(chǎn)比較典型的特點(diǎn)。

國內(nèi)的二級債基，以前給大家介紹過，長期平均年化收益率在6%~8%，這是一個整體平均的收益率。其中優(yōu)秀的品種，可以達(dá)到7%~8%。

社?；鸬墓善北壤?，上限比二級債基更高。

我們也知道，股票資產(chǎn)是高收益、高風(fēng)險的，如果比二級債基的股票比例再高一些，那社?；鹫w的收益和風(fēng)險，也會比二級債基要高一些。

過去這么多年，社?；穑軌蚰玫匠^8%的年化收益率，跟一般的二級債基原理差不太多，就是把二級債基的股票比例放大了，收益自然也就比一般的二級債基，再高一些了。

如果能夠繼續(xù)承擔(dān)風(fēng)險的話，可以繼續(xù)增加股票這部分的比例。

股票比例越高，那么長期收益越高，風(fēng)險也會越大。

股票比例低一些，那么長期的風(fēng)險也會低一些，收益也會低一些。所以投資本身是很公平的，你想要更高的收益，就得承擔(dān)更高的風(fēng)險。

甭管是我們自己個人去投資，還是通過社?；疬@種龐然大物去投資，都要遵循同樣的客觀規(guī)律。

社保基金的收益，并沒有脫離傳統(tǒng)投資收益的理論框架，社保基金拿到這個收益，仍然是靠股債這兩大類資產(chǎn)，進(jìn)行配置拿到的。

社?；鸬耐顿Y風(fēng)格

在投資的時候，社?；疬€有一些比較獨(dú)有的投資風(fēng)格。這也是社?；?，比較有意思的一個地方。

社?；?，本身做了一個超長期的定投。

這一點(diǎn)我們普通的家庭，是可以參考社?；鸬?。

因為社保基金，每年會從剛才說的那幾個渠道，比如說國家的撥款，資產(chǎn)的劃轉(zhuǎn)，還有彩票等等，每年拿到數(shù)百億的新增資金。

這些錢每年都會有，因為像國家財政，每年都會有收入，資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，可能每年規(guī)模不太一樣。彩票的話，每年也會有相應(yīng)的收入。

所以社?；鹉玫叫碌腻X，就有責(zé)任把錢投出去。

社?；鹉玫竭@些錢，就會按照對應(yīng)的比例，配置到債券類和股票類的資產(chǎn)上，是做了一個長達(dá)幾十年的定投計劃。

所以，在可預(yù)見的未來，每年現(xiàn)金流還會流入，這個定投是終身的。

社保基金，只要這個國家還存在，社保基金整體的現(xiàn)金流，就會一直持續(xù)不斷流入的。

第二個投資風(fēng)格是，越便宜買入越多，越上漲賣出越多，以此提高收益。

我們經(jīng)常看新聞，看到社?；鹫f，最近社保基金又建倉了，買了某某股票，或者說社?；?，最近又減持了某某股票。

其實，社?；鸬耐顿Y，在過去十幾年里邊，有一個非常顯著的投資風(fēng)格，就是越便宜的時候，股票類資產(chǎn)，買入的比較多。越貴的時候，股票資產(chǎn)買入的就少一些。

社?；鹄锕蓹?quán)部分，是不能隨便買賣的。

這里所說的，股票部分的買入和賣出，主要就是通過公募基金優(yōu)秀的基金經(jīng)理，進(jìn)行委托投資。

這些優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理，我們之前也介紹很多了，像主動優(yōu)選組合，好多基金經(jīng)理也是有類似的風(fēng)格。

市場便宜的時候，股票比例就會提高一些；市場貴的時候，股票比例就會降低一些。

比如說，社?；鸨容^出名的，兩次精準(zhǔn)投資。

▼第一輪

2005年的時候，在市場低位加倉了股票；2007年到了牛市高位，減持股票。

▼第二輪

在2008年大跌之后，又加倉了股票；一直到了2015年牛市高位的時候，再次減持。

當(dāng)時我記得還有新聞里邊，有一些投資者在抱怨，說社保基金這不是割普通投資者的韭菜嗎？

其實投資，低估買入、高估賣出，這樣一個整體投資策略和理念，并不是社保基金首創(chuàng)的。

無論是巴菲特、格雷厄姆，這種價值投資流派，還是各種成熟的投資者，很多時候做的操作，都是類似的。

社?；穑沧裱送瑯拥耐顿Y原則，在股票資產(chǎn)適合投資、比較便宜的階段就多買點(diǎn)，到了比較貴的階段就賣出，完全是它的職責(zé)，或者它的權(quán)利范圍以內(nèi)的，這也是成熟的投資者，完全可以做到的。

所以我覺得，以后這樣的投資也會比較多，社?；疬@種投資風(fēng)格，也可以作為一個大概的參考。

有的朋友會問，這個社?；穑夷懿荒艹鳂I(yè)？

這種機(jī)構(gòu)投資者的作業(yè)，并不是很好抄的。

因為機(jī)構(gòu)什么時候買股票，什么時候賣股票，往往是事后才知道。

所以社?；?，雖然有這樣一個投資風(fēng)格，不過我們普通投資者，去抄它這個作業(yè)，并不是那么好抄的，我們看到的時候，往往都已經(jīng)事后了。

我們不用特別刻意的去在意，社?；鸲唐诠善钡馁I入賣出。

我們在投資的時候，通過市場的一些估值指標(biāo)，就可以更加迅速的判斷出，市場當(dāng)前有沒有出現(xiàn)投資價值。

比如說，2020年3月份、4月份，全球大跌的時候，我們通過一些估值指標(biāo)，就可以判斷出指數(shù)基金、主動基金，有沒有出現(xiàn)比較好的機(jī)會。

社?；鸬脑挘芏鄷r候是驗證了，我們這樣的操作，本身也是可行的。

最后一點(diǎn)，社?；鹋渲霉善钡臅r候，是比較分散的。

剛才也說過，它有2.6萬億的規(guī)模，不可能全部投到少數(shù)的幾只股票上，所以社?；鹫w的股票，持有的數(shù)量是非常多的，有點(diǎn)類似一個指數(shù)化的投資。

社?；穑谕顿Y股票的時候，非常注重企業(yè)的盈利能力，這個盈利能力，如果用一個指標(biāo)來衡量的話，就是ROE，這個也是我們之前跟大家說過的。

社?；鸪钟械墓善保骄鵕OE大概是12.2%，這個水平超過了滬深300的11%，雖然只超了1.2%，但超了就是超了。

長期來看，社保基金的投資，整體上會對ROE高的品種，有所偏愛。

所以，社保基金投資的時候，也是有篩選的。

因為有很多國有企業(yè)，雖然也是國有企業(yè)，但是ROE并不高，有一部分國有企業(yè)的ROE，長期是處于低位的，比如說能源行業(yè)。

能源行業(yè)就有很多的國有企業(yè)，ROE是偏低的，社?；鹨卜浅Ｂ斆鳎@類的品種，自己也不會配太多。

所以社?；鹪谕顿Y的時候，整體的ROE的水平，還是比市場平均要高的，這也是股票類的投資回報比較高的原因之一。

總結(jié)

社保基金在投資的時候，有幾個非常顯著的特點(diǎn)。

特點(diǎn)一：有源源不斷的現(xiàn)金流

其實這個是我們普通投資者家庭，也可以去借鑒的。

咱們普通投資者家庭，也有源源不斷的工資現(xiàn)金流，跟社保基金一樣，我們拿到錢，就可以把家庭賺到的錢再投出去。

比如說，每個月我們的工資，年底拿到了年終獎，拿到之后，就需要把它配置出去。如果股票資產(chǎn)有好的機(jī)會，完全可以配股票資產(chǎn)。

如果股票資產(chǎn)沒有太好的機(jī)會呢？

社?；鹨矔龅酵瑯拥膯栴}，遇到牛市的時候，也會有新的現(xiàn)金流入。

但這個時候，社保基金不會特別著急的去配股票，它會把債券部分也配上，讓自己整體的資產(chǎn)比較穩(wěn)，等到后面股票出現(xiàn)好機(jī)會的時候，再把股票的倉位加起來就行了。

所以整體上，社?；疬@個思路，也是比較值得借鑒的。

特點(diǎn)二：社?；鸬墓蓚渲貌呗?/strong>