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什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

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錢(qián)如故

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

前一段時(shí)間梳理的價(jià)值基金（基建、銀行、地產(chǎn)）近期也開(kāi)始限小額了，而另一邊的成長(zhǎng)基金（新能源、光伏、鋰電池）近期卻大幅放開(kāi)限額，這里面所傳達(dá)的信息值得我們重點(diǎn)關(guān)注。

1.近一年價(jià)值基金漲幅太高：

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

（以上基金僅做基金研究，不做任何的投資建議）

我對(duì)比了之前我分析的3只價(jià)值基金階段漲幅，近一年以來(lái)元啟和中庚小盤(pán)漲幅都超過(guò)了50%，這已經(jīng)相當(dāng)高了。目前元啟限額100，而中庚小盤(pán)直接暫停買(mǎi)入。

如果我們只看到第一層邏輯那就是：

由于基金規(guī)模的增長(zhǎng)，導(dǎo)致基金經(jīng)理被迫加倉(cāng)?；?span id="ece2e2g" class="wpcom_tag_link">經(jīng)理由于以小盤(pán)成長(zhǎng)和小盤(pán)價(jià)值投資為主，所以基金規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理運(yùn)作有較大的壓力。

這里面還有一個(gè)雙十限制：一只基金持同一股票不得超過(guò)基金資產(chǎn)的10%；一個(gè)基金公司同一基金管理人管理的所有基金，持同一股票不得超過(guò)該股票市值的10%。（特殊指數(shù)基金除外）

那這里就會(huì)面臨有一些基金經(jīng)理他管理4-6只基金，那必然會(huì)導(dǎo)致規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快它有一些非常看重的標(biāo)的就不能買(mǎi)那么多了，又要保持風(fēng)格一致，所以很多時(shí)候它需要進(jìn)行限額。

我們繼續(xù)往下思考第二層邏輯：

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

就拿廣撒網(wǎng)的元啟來(lái)講它目前規(guī)模才5億元，相對(duì)比同類(lèi)低估值的價(jià)值基金來(lái)講這個(gè)規(guī)模算是很小的了。而基金經(jīng)理限額100相當(dāng)于關(guān)門(mén)的狀態(tài)。

那此時(shí)基金經(jīng)理限額100大概率不是因?yàn)橐?guī)模增長(zhǎng)影響他的運(yùn)作，而且繆經(jīng)理目前就管理這一只基金，也不用擔(dān)心雙十限制。

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

（以上基金僅做基金研究，不做任何的投資建議）

我們繼續(xù)來(lái)看工銀戰(zhàn)略昨天也開(kāi)始限額2000了。在上面近一年的業(yè)績(jī)對(duì)比中工銀戰(zhàn)略近一年漲幅18%是遠(yuǎn)低于其他2只基金的。

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

（以上基金僅做基金研究，不做任何的投資建議）

工銀過(guò)去1年多的持倉(cāng)我之前統(tǒng)計(jì)過(guò)主要是基建和銀行為主。然后4季度新增了地產(chǎn)和新能源電力運(yùn)營(yíng)商。很明顯里面的公司大部分都是大盤(pán)價(jià)值。

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

也就是說(shuō)目前工銀戰(zhàn)略的持倉(cāng)完全是可以滿足基金規(guī)模46億元以上的，即使短期有一定的申購(gòu)也不至于說(shuō)限額2000。

那么就有可能會(huì)是第三種邏輯：

首先以上3只基金經(jīng)理在業(yè)績(jī)爆發(fā)后不斷的限小額，甚至關(guān)門(mén)來(lái)保護(hù)里面的投資者和外面的投資者，我覺(jué)得這種做法值得其他“名流”基金經(jīng)理學(xué)習(xí)。起碼有一定的職業(yè)操守。

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

（以上基金僅做基金研究，不做任何的投資建議）

那我覺(jué)得主要的原因就是近一年它們重倉(cāng)低估值的公司漲太多了。有一定的風(fēng)險(xiǎn)了，市場(chǎng)的風(fēng)格有可能再未來(lái)不久又開(kāi)始切換到成長(zhǎng)。

因?yàn)榈凸乐档墓舅麄兌加幸粋€(gè)相同點(diǎn)：就是漲太多了需要做出止盈，如果當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)高于內(nèi)在價(jià)值，那基金經(jīng)理就會(huì)選擇賣(mài)出止盈，不會(huì)一直長(zhǎng)期持有，因?yàn)閺囊婚_(kāi)始他們投資的框架就是低估值買(mǎi)入，高估值賣(mài)出。

這個(gè)時(shí)候基金經(jīng)理就需要去尋找新一輪的標(biāo)的去布局，一般的布局時(shí)間大概在1年左右。之前沒(méi)有漲起來(lái)的會(huì)繼續(xù)持有。漲起來(lái)的就會(huì)做止盈。

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

（以上基金僅做基金研究，不做任何的投資建議）

這個(gè)邏輯可以在基金經(jīng)理重倉(cāng)持股平均市盈率上得到驗(yàn)證。基金業(yè)績(jī)近一年漲幅50%以上那估值也會(huì)大幅提升，但重倉(cāng)持股平均市盈率卻保持較低水平甚至還在下降，再次證明基金經(jīng)理把前期漲幅過(guò)高的賣(mài)掉了，然后買(mǎi)了更加低估的進(jìn)去。

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

這點(diǎn)你還可以去工銀戰(zhàn)略4季度杜經(jīng)理他自己說(shuō)的：減持了部分21年漲幅較大、估值明顯上行出現(xiàn)泡沫的個(gè)股，降低了組合整體估值水平和與基準(zhǔn)的偏離程度。

2.綜合以上我總結(jié)：

目前以工銀戰(zhàn)略為代表的低估值基金限小額主要原因是過(guò)去1年基金經(jīng)理布局的低估值標(biāo)的漲幅過(guò)高了。目前基金經(jīng)理需要止盈漲幅過(guò)高的標(biāo)的去選擇其他低估值的標(biāo)的，那就是布局階段，那這個(gè)階段可能基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)不佳，所以限小額防止大量新基民涌入，在里面的投資者需要做好短期波動(dòng)的心里預(yù)期。

那如果不限額，后面基金規(guī)模爆發(fā)增長(zhǎng)。然后基金經(jīng)理投研能力沒(méi)有跟上，大量的資金就會(huì)被迫買(mǎi)入之前的標(biāo)的，而之前的標(biāo)的已經(jīng)漲幅很高，估值很貴了，不久泡沫破滅，就會(huì)導(dǎo)致前面少部分人賺錢(qián)，后面大部分人虧錢(qián)的狀態(tài)。

而另一邊成長(zhǎng)賽道今年以來(lái)很多回撤都超過(guò)了-20%，相關(guān)的基金也開(kāi)始大幅放開(kāi)限額，等市場(chǎng)情緒面好轉(zhuǎn)后，我相信成長(zhǎng)賽道又會(huì)是市場(chǎng)主線。

說(shuō)人話就是目前低估值的價(jià)值基金再去追可能會(huì)面臨著回調(diào)，到時(shí)候你兩頭挨打。如果目前低估值的價(jià)值基金浮盈超過(guò)15%是可以考慮止盈后再定投。我就不動(dòng)了，因?yàn)槲覂r(jià)值基金占比不高。主要是成長(zhǎng)基金高端制造（71%）為主。

…..

市場(chǎng)方面今天上證指數(shù)下跌0.13%，收?qǐng)?bào)3484點(diǎn)。深證指數(shù)下跌1.05%，創(chuàng)業(yè)板下跌1.77%，北向資金凈流出超7億元，兩市成交接近9000億元。

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

（以上基金僅做基金研究，不做任何的投資建議）

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

今天-0.5%左右，更新后今年以來(lái)-6.7%左右，老對(duì)手滬深300今天-0.9%左右，更新后今年以來(lái)滬深300是-7.3%左右。我也不想和老對(duì)手比爛，但實(shí)在沒(méi)辦法啊。

什么是基金估值低就加倉(cāng)，什么是基金估值低就加倉(cāng)的？

今天沒(méi)操作，繼續(xù)保持臥倒不動(dòng)。我一般不隨意出手，一旦出手就沒(méi)想著它會(huì)回來(lái)。優(yōu)秀的人看完文章都會(huì)順手點(diǎn)個(gè)贊，祝點(diǎn)贊的粉絲明天基金大漲！

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