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基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)基金就會(huì)跌嗎，基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)基金就會(huì)跌嗎為什么？

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錢(qián)如故

基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)基金就會(huì)跌嗎，基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)基金就會(huì)跌嗎為什么？
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作者 | 資事堂 莫曉雨

來(lái)源：雪球

2020年是一批基金經(jīng)理“得道成神”之時(shí)，今年是其中部分明星“由神還人”之時(shí)。

真正出色的基金經(jīng)理們，不是總是站在市場(chǎng)最風(fēng)光板塊處“吃香喝辣”，而是能夠在行情起伏、市場(chǎng)風(fēng)格切換間，以自己的獨(dú)特體系做出恰當(dāng)應(yīng)對(duì)的人。

而今年的三季度，顯然有一批明星基金經(jīng)理們加快了組合調(diào)倉(cāng)的步伐。

根據(jù)資本深潛號(hào)統(tǒng)計(jì)，9月初的兩個(gè)交易日內(nèi)，不少明星基金經(jīng)理的王牌基金的凈值，和他們中報(bào)期間的組合估值出現(xiàn)一定差異。這只能表明一點(diǎn)，他們的組合開(kāi)始調(diào)整了。

王牌和大腕們會(huì)做哪些變化？

01

張坤、蕭楠都有變化

9月的第一個(gè)交易日，非銀金融、食品飲料、房地產(chǎn)等行業(yè)大漲，電氣設(shè)備、有色金屬大跌。這讓壓抑了一段時(shí)間的投資者情緒一振。

各個(gè)主流板塊的表現(xiàn)分化，恰恰是觀察大腕基金經(jīng)理組合良好的“時(shí)間窗口”。

張坤、蕭楠、劉彥春、焦巍等都是有大量倉(cāng)位在消費(fèi)品上，它們之間的組合業(yè)績(jī)走向就很值得出揣摩。

以9月1日的凈值變化看，蕭楠管理的消費(fèi)行業(yè)基金與年中組合的差距在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，凈值波動(dòng)小于年中組合。

以此推算，蕭楠的組合波動(dòng)性有所收斂。

而上半年備受關(guān)注的易方達(dá)張坤的組合表現(xiàn)比較強(qiáng)，易方達(dá)藍(lán)籌和易方達(dá)中小盤(pán)都比年中組合表現(xiàn)要突出一點(diǎn)。其中易方達(dá)藍(lán)籌跑贏更加明顯。

有鑒于，易方達(dá)中小盤(pán)還在轉(zhuǎn)型期間，這樣的組合凈值表現(xiàn)還是值得理解的。

02

焦巍、劉彥春“以靜制動(dòng)”

被戲稱為“南宋主題基金經(jīng)理”焦巍的重要倉(cāng)位在醫(yī)藥、啤酒和白酒上，這令得他的基金組合（9月初）波動(dòng)性比易方達(dá)雙雄要少一點(diǎn)。

而且結(jié)果，焦巍的代表產(chǎn)品凈值波動(dòng)和年中組合的表現(xiàn)非常接近，到底是深諳兵法的基金經(jīng)理，焦巍顯然是在大消費(fèi)板塊里打起了“陣地戰(zhàn)”。

另一位，業(yè)內(nèi)翹楚景順長(zhǎng)城劉彥春的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也在預(yù)料之中。

9月1日的凈值表現(xiàn)看，劉彥春管理的景順鼎益漲幅近2.68%，是這幾位基金經(jīng)理管理的基金中漲幅較高的。

這一實(shí)際漲幅也與該產(chǎn)品中期報(bào)告持倉(cāng)當(dāng)日表現(xiàn)估算結(jié)果2.7%頗為接近。

03

部分基金經(jīng)理被“diss”

有些基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)了，凈值上漲會(huì)更快。而有些則趕不上中報(bào)組合的凈值，后者往往令持有人“心情煩躁”、”“耐心不足”。

比如，在一些基金論壇里，有些基金經(jīng)理就被質(zhì)疑，“估值和凈值差這么多“，”題材股漲，你不漲；大盤(pán)股漲，你還不漲“，”去高位接盤(pán)了嗎“等等。

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04

張坤往哪里調(diào)倉(cāng)了

張坤的調(diào)倉(cāng)方向，可能是有些玄機(jī)，作為深度研究風(fēng)格的投資人，反思后的舉措是很值得關(guān)注的。

他的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向有保密要求外人不得而知，但看他的兩大代表性產(chǎn)品，還是可以推測(cè)一二。

他最重要的易方達(dá)中小盤(pán)實(shí)際漲幅比中期報(bào)告持倉(cāng)估算漲幅高約0.16個(gè)百分點(diǎn)，他目前手上規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金實(shí)際漲幅比中期報(bào)告持倉(cāng)估算漲幅高約0.37個(gè)百分點(diǎn)。

雖然估算波動(dòng)與實(shí)際漲跌幅差異不大。但是投資者還是討論了張坤可能的調(diào)倉(cāng)方向。

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銀行和白酒是最多人猜想的兩個(gè)方向。

從當(dāng)日的申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)漲幅看，白酒漲幅超過(guò)3.8%，銀行漲幅不到2.4%。易方達(dá)藍(lán)籌9月1日獲得了3%以上的漲幅。

從效率上來(lái)說(shuō)，張坤增加白酒對(duì)凈值的貢獻(xiàn)更大（同等倉(cāng)位條件下）。

還有一個(gè)可能性也存在，張坤增倉(cāng)招商銀行、杭州銀行、寧波銀行這樣ROE水平比較高的銀行，上述品種9月1日的表現(xiàn)也很突出。

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