證券投資基金理財配置方案是什么，證券投資基金理財配置方案是什么意思？

24萬億保險資金迎來兩項重要的修補性新規(guī)，既涉及保險機構(gòu)，也涉及各主要資管業(yè)態(tài)。

兩項新規(guī)分別是銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》、《保險資金委托投資管理辦法》，在大資管競合趨勢下，這兩個領(lǐng)域是保險投資幾乎都會涉及到的。

在保險資管產(chǎn)品之外，保險資金還可投哪些金融產(chǎn)品？各有什么要求？可以委托投資給誰做？有何具體規(guī)定？這兩項新規(guī)作了明確。

值得關(guān)注的是，這兩項新規(guī)都有對應(yīng)的暫行規(guī)定，且都是2012年發(fā)布，暫行規(guī)定運行至今已10年。

接受券商中國記者采訪的險資投資人士認為，這兩項新規(guī)的一個重要背景是資管新規(guī)及保險資管等的細則已出臺，旨在順應(yīng)新的市場，對保險資金投資其他業(yè)態(tài)產(chǎn)品給出新的規(guī)范。同時，對保險資金委托投資則明確，只適用于保險資管機構(gòu)。

可投金融產(chǎn)品擴容，適用范圍不含保險資管類

兩項新規(guī)之一是中國銀保監(jiān)會《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》（下稱《通知》）。截至今年末，保險資金投資金融產(chǎn)品規(guī)模1.72萬億元，占資金運用余額的7.39%，品種覆蓋商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、集合資金信托、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持專項計劃等。

首先值得關(guān)注的是，此次《通知》適用的“金融產(chǎn)品”不含保險資管公司的產(chǎn)品。同時，在險資可投的金融產(chǎn)品中，在現(xiàn)行規(guī)定基礎(chǔ)上進一步作出統(tǒng)一規(guī)范。

本《通知》所稱金融產(chǎn)品是指：商業(yè)銀行或理財公司、信托公司、金融資產(chǎn)投資公司、證券公司、證券資產(chǎn)管理公司、證券投資基金管理公司等金融機構(gòu)依法發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，包括理財產(chǎn)品、集合資金信托、債轉(zhuǎn)股投資計劃、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持專項計劃、單一資產(chǎn)管理計劃和銀保監(jiān)會認可的其他產(chǎn)品。

修訂前金融產(chǎn)品范圍依據(jù)是2012年保監(jiān)發(fā)91號文。其規(guī)定險資可投的統(tǒng)稱金融產(chǎn)品包括：境內(nèi)依法發(fā)行的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、保險資產(chǎn)管理公司基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃和項目資產(chǎn)支持計劃等金融產(chǎn)品。

相較于修訂前，《通知》拓寬可投資金融產(chǎn)品范圍，將理財子公司理財產(chǎn)品、單一資產(chǎn)管理計劃、債轉(zhuǎn)股投資計劃等納入可投資金融產(chǎn)品范圍。

業(yè)界人士表示，這些新納入的產(chǎn)品大部分在實際業(yè)務(wù)中已被允許投資。比如，債轉(zhuǎn)股投資計劃，2020年銀保監(jiān)會專門發(fā)文允許投資，并作了規(guī)范。

另一方面，《通知》在金融產(chǎn)品中刪除了保險資金投資保險資產(chǎn)管理公司發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、資產(chǎn)支持計劃及其相關(guān)要求。這主要因該《通知》旨在規(guī)范保險資金投資非保險類金融機構(gòu)發(fā)行的金融產(chǎn)品。

銀保監(jiān)會人士表示，這有利于理順保險資金投資保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品和其他金融產(chǎn)品的監(jiān)管機制。對于保險資管公司的產(chǎn)品，保險機構(gòu)的投資有《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》《關(guān)于印發(fā)組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品實施細則等三個文件的通知》《資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等相應(yīng)要求。

可投產(chǎn)品要求調(diào)整：信評限制取消，也有更嚴

《通知》第5至11條是重點內(nèi)容，分別明確了保險資金投資各類金融產(chǎn)品應(yīng)符合的要求。相較此前，這些要求“有收有放”。

從規(guī)定上來說放開的內(nèi)容在于，取消對保險資金投資理財產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持專項計劃等產(chǎn)品的外部信用評級要求。不過，在業(yè)內(nèi)人看來，這屬于“明松實緊”。雖然取消外部評級，但其實旨在壓實機構(gòu)主體責任。此類的還有，明確保險資管公司受托投資金融產(chǎn)品，應(yīng)當承擔盡職調(diào)查、投資決策、投后管理等主動管理責任。

從投資金融產(chǎn)品要求的調(diào)整上看，《通知》規(guī)定，保險資金投資理財產(chǎn)品應(yīng)符合的要求中，提出“理財產(chǎn)品管理人為理財公司的，該理財公司的注冊資本不得低于30億元人民幣?！?/p>

據(jù)券商中國記者梳理，在最早成立的20家銀行理財子公司中，有12家符合這一注冊門檻條件。

而保險資金可投的信貸資產(chǎn)支持證券范圍，也有一定收緊?！锻ㄖ芬?guī)定，“入池基礎(chǔ)資產(chǎn)限于五級分類為正常類的貸款”，相較此前減少了“關(guān)注類”。

強化穿透監(jiān)管，部分產(chǎn)品同時歸類于其他金融資產(chǎn)和權(quán)益資產(chǎn)

此次《通知》的一大修訂內(nèi)容還在于強化穿透監(jiān)管要求。針對部分金融產(chǎn)品，要求保險機構(gòu)依據(jù)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)穿透具備相應(yīng)投資管理能力，并按基礎(chǔ)資產(chǎn)類別分別納入相應(yīng)投資比例進行管理，真實反映投資資產(chǎn)風(fēng)險。比如：

1）理財產(chǎn)品：保險集團（控股）公司和保險公司投資面向單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品，應(yīng)當按照穿透原則將基礎(chǔ)資產(chǎn)分別納入相應(yīng)投資比例進行管理。保險集團（控股）公司和保險公司投資的其他理財產(chǎn)品納入其他金融資產(chǎn)投資比例管理。

2）集合資金信托：納入其他金融資產(chǎn)投資比例管理。其中，基礎(chǔ)資產(chǎn)為非上市權(quán)益類資產(chǎn)的集合資金信托，應(yīng)當同時納入權(quán)益類資產(chǎn)或不動產(chǎn)類資產(chǎn)投資比例管理。

3）債轉(zhuǎn)股投資計劃：納入其他金融資產(chǎn)投資比例管理。其中，投資權(quán)益類資產(chǎn)比例不低于80%的債轉(zhuǎn)股投資計劃，應(yīng)當同時納入權(quán)益類資產(chǎn)投資比例管理。

4）資產(chǎn)支持專項計劃：納入其他金融資產(chǎn)投資比例管理。

5）單一資產(chǎn)管理計劃：保險集團（控股）公司和保險公司投資單一資產(chǎn)管理計劃，應(yīng)當按照穿透原則將基礎(chǔ)資產(chǎn)分別納入相應(yīng)投資比例進行管理。

其中，基礎(chǔ)資產(chǎn)為非上市權(quán)益類資產(chǎn)的集合資金信托，以及投資權(quán)益類資產(chǎn)比例不低于80%的債轉(zhuǎn)股投資計劃，要同時納入兩類資產(chǎn)投資比例監(jiān)管。

“穿透監(jiān)管的要求與償二代二期的理念統(tǒng)一，監(jiān)管更加嚴格，預(yù)計特別對一些中小機構(gòu)險資影響可能較大?！币晃浑U資人士稱。

大類資產(chǎn)比例監(jiān)管是保險資金運用監(jiān)管的一個重要維度，規(guī)定了險資投資各類資產(chǎn)的上限。不過，過去形成了一些套利行為。比如，權(quán)益投資額度不夠時，嵌套一層信托計劃可以歸入其他金融資產(chǎn)，從而規(guī)避大類資產(chǎn)比例監(jiān)管要求。隨著對信托產(chǎn)品等同時納入兩種資產(chǎn)的比例管理，意味著這種套利空間將不復(fù)存在，險資投資這類產(chǎn)品也受到更多一層的約束。

委托投資僅適用于保險資管，可投券商資管等發(fā)行的單一資管計劃

銀保監(jiān)會同步發(fā)布《保險資金委托投資管理辦法》，與金融產(chǎn)品投資規(guī)定聯(lián)系緊密。

該《辦法》明確委托投資適用主體和投資范圍，即保險資金委托投資是受托人以委托人名義開展的主動投資管理業(yè)務(wù)，適用于符合條件的保險資產(chǎn)管理機構(gòu)。

而此前2012年《保險資金委托投資管理暫行辦法》則規(guī)定，符合條件的證券公司、基金管理公司等可以受托保險資金開展相關(guān)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，資管新規(guī)和證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則發(fā)布后，證券公司、基金管理公司等通過設(shè)立私募資產(chǎn)管理計劃開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。為適應(yīng)市場形勢的發(fā)展，《通知》在可投資金融產(chǎn)品范圍中增加了單一資產(chǎn)管理計劃，并同步在修訂發(fā)布的《保險資金委托投資管理辦法》中刪除了證券公司、基金管理公司等作為投資管理人的有關(guān)要求。

《通知》中規(guī)定了證券資產(chǎn)管理公司管理保險資金應(yīng)當具備的條件。即，保險集團（控股）公司和保險公司投資單一資產(chǎn)管理計劃，應(yīng)當符合以下要求：

（一）擔任管理人的證券公司、證券資產(chǎn)管理公司、證券投資基金管理公司應(yīng)當具備以下條件：

1.公司治理完善，操作流程、內(nèi)控機制、風(fēng)險管理及審計體系、公平交易和風(fēng)險隔離機制健全，具有國家金融管理部門認可的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資質(zhì)。

2.具有穩(wěn)定的過往投資業(yè)績，配備15名以上具有相關(guān)資質(zhì)和投資經(jīng)驗的專業(yè)人員。其中，具有3年以上投資經(jīng)驗的人員不少于10名，具有5年以上投資經(jīng)驗的人員不少于5名。

3.取得私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格3年以上。

4.最近連續(xù)5個季度末私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主動管理資產(chǎn)余額100億元人民幣以上，或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主動管理資產(chǎn)余額50億元人民幣以上。

（二）單一資產(chǎn)管理計劃的投資范圍限于境內(nèi)市場的逆回購協(xié)議、銀行存款、標準化債權(quán)類資產(chǎn)、上市公司股票、證券投資基金等銀保監(jiān)會認可的資產(chǎn)，投資品種屬于保險資金運用范圍；產(chǎn)品可以運用金融衍生產(chǎn)品對沖或規(guī)避風(fēng)險。

（三）保險集團（控股）公司和保險公司投資單一資產(chǎn)管理計劃，應(yīng)當按照穿透原則將基礎(chǔ)資產(chǎn)分別納入相應(yīng)投資比例進行管理。

“在實踐中，部分證券公司新設(shè)立了證券資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。為推動相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡，加大對資本市場的支持力度，對于經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)依法核準設(shè)立、展業(yè)尚不滿三年的證券公司資產(chǎn)管理子公司，其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格年限、管理規(guī)?？梢耘c證券公司母公司連續(xù)計算；因并購重組、風(fēng)險處置等原因，新設(shè)公司承接原證券公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格年限、管理規(guī)?？膳c原公司連續(xù)計算?！便y保監(jiān)會負責人稱。

一位保險機構(gòu)投資負責人表示，在險資業(yè)外管理人方面，以前是對符合條件的券商、券商資管、基金公司這些管理人“可以委托投資”，現(xiàn)在是對符合條件的這些機構(gòu)發(fā)行的單一資管計劃“可以投資”，弱化了非標的委托投資行為，是與資管新規(guī)對接的進步。

不過，保險資管機構(gòu)有特殊性。在此次新規(guī)后具有相比其他資管機構(gòu)的優(yōu)勢，即，除了可以向保險資金發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品，還具有受托管理險資的資格。

在受訪險資人士看來，這有一定的合理性，也符合行業(yè)實際。保險資管公司脫胎于保險公司，對于保險資金的運用有深刻理解，在大類資產(chǎn)配置等方面的能力與險資特性高度適配。

近日保險資管業(yè)協(xié)會調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至今年末，參與調(diào)研的保險公司（涉及投資資產(chǎn)總計21.76萬億元）采用委托關(guān)聯(lián)方保險資管公司方式的投資規(guī)模占比，達到70%。

不過，展望未來，在資管業(yè)競合趨勢下，保險資金通過買產(chǎn)品等形式交給業(yè)外管理的資金規(guī)模也在逐年提升，市場化競爭加劇，保險資管行業(yè)仍面臨一定市場化競爭壓力，整體市場化管理能力也有提升空間。

不得要求受托人提供最低投資收益保證，厘清委托代理和信托關(guān)系邊界

上述《保險資金委托投資管理辦法》規(guī)定，保險公司與受托人應(yīng)當按照市場化原則，根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模、投資目標、投資策略、投資績效等因素，協(xié)商確定管理費率及定價機制，并在委托投資管理協(xié)議或委托投資指引中載明管理費率及定價機制。

保險公司開展委托投資，不得有下列行為：

（一）妨礙、干預(yù)受托人正常履行職責，包括違反委托投資管理協(xié)議或委托投資指引對投資標的下達交易指令等；

（二）要求受托人提供其他委托人信息；

（三）要求受托人提供最低投資收益保證；

（四）非法轉(zhuǎn)移利潤或者進行其他利益輸送；

（五）利用受托人違規(guī)開展關(guān)聯(lián)交易；

（六）國家有關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定禁止的其他行為。

受托人受托管理保險資金，不得有下列行為：

（一）違反委托投資管理協(xié)議或委托投資指引；

（二）承諾受托管理資產(chǎn)不受損失，或者保證最低收益；

（三）不公平對待不同資金，包括直接或間接在受托投資賬戶、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品賬戶、自有資金賬戶之間進行利益輸送等；

（四）混合管理自有資金與受托資金；

（五）挪用受托資金；

（六）以保險資金及其投資形成的資產(chǎn)為他人提供擔保；

（七）違規(guī)將受托管理的資產(chǎn)轉(zhuǎn)委托；

（八）將受托資金投資于面向單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品、證券期貨經(jīng)營機構(gòu)發(fā)行的單一資產(chǎn)管理計劃；

（九）為委托人提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)；

（十）利用受托資金為委托人以外的第三人謀取利益，或者為自己謀取合同約定報酬以外的其他利益；

（十一）以資產(chǎn)管理費的名義或者其他方式與委托人合謀獲取非法利益；

（十二）國家有關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定禁止的其他行為。

銀保監(jiān)會表示，《辦法》的修訂是深化保險資金運用市場化改革的重要舉措，進一步厘清了保險資金運用涉及的委托代理關(guān)系和信托關(guān)系的邊界，進一步增補完善了委受托雙方的權(quán)責義務(wù)和禁止行為，全面壓實機構(gòu)主體責任，有利于規(guī)范保險資金委托投資行為，防范保險資金運用風(fēng)險。

責編：何力光

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！