債券型基金怎么盈利的，債券型基金怎么盈利的呢？

下面，干貨奉上

我們先弄明白影響債券基金的背后因素是什么，目前市場上的債基基本采用“市值法估值”，即每日凈值會隨著基金底層資產——債券價格的波動而波動。而影響債券價格波動的因素包括宏觀形勢、貨幣政策、資金供求情況、信用風險水平等。

再看看近期債券的變動情況。債券市場收益率經歷了4-5月份的下行之后，整體利差處于偏低的狀態(tài)，近期資金季節(jié)性波動，疊加上海疫情緩和并啟動全面復產復工，經濟修復預期加強，疊加短期多重因素擾動，或因此帶來對債市的擔憂情緒。

對于持有債基的朋友，先不用慌！

如果持有短債類基金，因為久期為中短水平，其波動幅度相對較小，建議投資者在面對波動時結合自身的風險承受能力，盡可能減少頻繁操作。

如果是偏中長期的債券型基金，今年，宏觀經濟相對而言，缺乏大起大落的條件，對債市而言，利率債偏于震蕩，機會方面，由于政策刺激仍將對經濟構成支撐，因此向下空間可能會受到制約。機會可能更多來源于債市超調，抑或經濟從短期恢復重新走弱。

除了CXO、CRO，其實還有CMO、CSO哈哈，是不是看了更暈了，今天給大家好好梳理下。

CXO俗稱醫(yī)藥外包，簡言之，就是為制藥企業(yè)提供藥物研究、開發(fā)、生成等服務的外包公司。CXO主要分為CRO（Contract Research Organization，研發(fā)）、CMO（Contract Manufacture Organization，生產）、CSO（Contract Sales Organization，銷售）三大環(huán)節(jié)，可以理解為研發(fā)外包、生產外包、銷售外包。

醫(yī)藥這個領域相對而言，行業(yè)壁壘更高，創(chuàng)新藥、醫(yī)藥研發(fā)環(huán)節(jié)更加是核心最具影響的環(huán)節(jié)，為此我們經常看到投資上因為CRO（研發(fā)）的動態(tài)從而影響了CXO，進而影響整個醫(yī)藥行業(yè)的變動。

CRO剛開始傳入中國時，只局限在臨床服務，后來擴展到藥品研發(fā)的整個過程，從藥品研發(fā)到生產，再到藥品上市后的推廣，服務范圍越來越廣泛，逐步滿足藥品研發(fā)企業(yè)的不同需求。中國藥品CRO市場規(guī)模也有望逐年遞增，見下圖：

數據來源：華安證券研究所

事實上，我們在投資醫(yī)藥行業(yè)主題基金時，很多熟悉的前十大重倉股就是CRO涉獵的，比如藥明康德、九州藥業(yè)、凱萊英這些醫(yī)藥上市公司就是在萬得CRO指數成分股內。

與大的醫(yī)藥板塊相比，CRO指數自成立以來，其成長彈性和波動似乎會更大。

CXO指數PK醫(yī)藥生物、中證醫(yī)藥(800醫(yī)衛(wèi))

數據來源wind，統(tǒng)計區(qū)間：2018/12/31-2022/6/17

PS：新藥研發(fā)是一個漫長又未知的事情，從研發(fā)到商業(yè)化可能長達數十年，如果不獲批，前期投入的人力、物力全部打水漂。所以，制藥企業(yè)為了控制成本，降低風險，就開始尋求醫(yī)藥外包，CXO行業(yè)由此而生。

『消費板塊』

必選屬性強的食品飲料，受疫情影響最嚴重的服務性消費開始復蘇。消費刺激政策重點支持的行業(yè)，像最近各地陸續(xù)出臺的購置稅減免、補貼、消費券等等。旅游、餐飲、航空、酒店相關板塊出現困境反轉，但后續(xù)持續(xù)性和力度待觀察。

『汽車板塊』

上海多家汽車企業(yè)、汽車零部件企業(yè)恢復生產，帶動了汽車工業(yè)產業(yè)鏈的復蘇。新能源車方面，上海年內新增非營業(yè)性客車牌照額度4萬個，置換純電動汽車每輛補貼1萬元，（來源《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》，2020/5/29）多重刺激，加上成品油價的上調，對新能源車均是利好。

『半導體板塊』

上海匯集了半導體產業(yè)鏈最完整的集成電路產業(yè)群，從芯片設計、先進制造到半導體設備、半導體采蓮、半導體封裝測試乃至EDA等細分領域均有囊括。復工復產，保障了國內半導體產業(yè)鏈的穩(wěn)定，也保障了下游芯片應用的產業(yè)（如汽車等行業(yè)）的有序生產。

劉偉偉自2012年進入證券市場，是最早一批新能源研究員出身，目前在管理的基金包括“中歐碳中和”、“中歐明睿新常態(tài)”等，前者獨立管理，后者與老將周蔚文一同管理。雖然兩只基金都關注新能源，不過也有不少區(qū)別。

中歐明睿新常態(tài)是一只定位科技成長的寬基（不局限投資具體某一行業(yè)/板塊），投資范圍較廣。根據市場和行業(yè)變化，可靈活布局高景氣的新能源、光伏、軍工、半導體、計算機等等賽道。劉偉偉深耕新能源賽道近10年，熟悉其上下中游產業(yè)鏈各細分領域，擅長新能源產業(yè)鏈的景氣把握。

自2021/2/8劉偉偉管理以來，中歐明睿新常態(tài)過去4個報告期披露的前十大重倉股布局新能源、光伏相關行業(yè)的配置占比在七八成甚至更多。去年新能源大漲，中歐明睿新常態(tài)也收獲頗豐。根據今年一季報數據，中歐明睿新常態(tài)A近一年漲25.84%，遠超同期基準（同期基準表現為-14%）。

中歐明睿新常態(tài)近一年重倉股

藍色是新能源車相關板塊、紅色是光伏相關板塊

數據來源：基金定期報告，行業(yè)為申萬一級行業(yè)分類，截至2022/3/31。

中歐碳中和混合發(fā)起式基金，是今年3月新成立的一只行業(yè)主題型基金，其 “投資于碳中和主題相關證券占非現金基金資產的比例不低于80%”。這只基金的投資圍繞碳中和目標下減碳路徑所涉及的相關產業(yè)鏈和行業(yè)，其中就包括新能源產業(yè)鏈、工業(yè)節(jié)能減排、綠色建筑等等，不過新能源與“碳中和”大主題下有很多關聯性高度重合的個股和公司。

相較于“中歐明睿新常態(tài)”，中歐碳中和目前的規(guī)模不大，投資操作上可能更加靈活，比如也可以把握一些中小盤個股的投資機會。

來源：中歐碳中和混合型發(fā)起式證券投資基金基金產品資料概要

近期美股調整，直接原因是美國勞工部最新公布的5月份通脹數據同比8.6%創(chuàng)出新高，錄得自1981年12月以來最大值，環(huán)比4月大漲1%（wind ，2022.5.31），打破了市場通脹見頂的預期，引發(fā)市場對美聯儲更加鷹派加息抗通脹以及美國衰退的擔憂，風險資產大跌。

美股估值處于歷史中位數偏高水平，盈利預期小幅正增長，支撐性較小。預期年內美國經濟持續(xù)放緩，通脹觸頂但維持高位。在高通脹背景下，貨幣政策寬松空間和意愿受限。在通脹壓力持續(xù)明確緩解之前，市場或者持續(xù)交易“滯漲”的不確定性以及股市波動加大，美股仍存在下行風險，建議對美股持謹慎觀點。

回到國內來看，大家高度關注美國通脹數據，主要是因為從歷史數據來看，美債利率波動對風險資產影響較大，尤其近幾年其與國內成長股估值基本呈嚴格的負相關性。

海外通脹對國內最直接的影響就是大宗資源品的價格。綜合海外目前的各種情況，海外一些國家想要抑制住通脹，短時間來說可能性不大。

數據來源基金定期報告，截至2022/3/31?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現的保證。中歐明睿新常態(tài)混合A成立于2016/3/3，成立以來收益率及業(yè)績比較基準為252.17%/ 30.76%，2017-今年收益率及業(yè)績比較基準分別為36.58%/16.36%，-12.12%/-19.78%，65.61%/28.68%，57.08%/21.73%，47.93%/-5.92%。歷任基金經理：劉明月(20160303-20161201)、周應波(20161201-20211217)、劉偉偉(20210208至今)、周蔚文（20211217至今）。業(yè)績比較基準為：滬深300指數收益率*60%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率*20%+中債綜合指數收益率*20%。本基金于2020年10月修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。本基金于今年9月修改投資范圍，增加港股通標的股票為投資標的，詳閱法律文件。本基金為混合型基金，預期收益和風險水平高于債券型基金/貨幣市場基金，低于股票型基金。

基金有風險,投資需謹慎。以上材料不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人應認真閱讀相關的基金合同、招募說明書和產品資料概要等信批文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目標、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。我國基金運作時間較短,不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金的過往業(yè)績井不預示其未來表現,管理人管理的其他基金井不構成基金業(yè)績的保證。

基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變。未經同意請勿引用或轉載。

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